Čo je menová kríza?

Od začiatku 90. rokov minulého storočia došlo k niekoľkým prípadom menových kríz. Ide o náhlu a drastickú devalváciu národnej meny, ktorú sprevádzajú volatilné trhy a nedostatok viery v národnú ekonomiku. Menová kríza je niekedy predvídateľná a je často náhla. Môže byť vyvolaná vládami, investormi, centrálnymi bankami alebo akoukoľvek kombináciou aktérov. Výsledok je však vždy rovnaký: Negatívny výhľad spôsobuje rozsiahle ekonomické škody a stratu kapitálu. V tomto článku skúmame historické príčiny menových kríz a odhaľujeme ich príčiny.

Kľúčové jedlá

• Menová kríza spočíva v náhlom a prudkom poklese hodnoty národnej meny, ktorá spôsobuje negatívne účinky zvlnenia na celú ekonomiku.
• Na rozdiel od devalvácie meny v rámci obchodnej vojny nie je menová kríza účelnou udalosťou a je potrebné sa jej vyhnúť.
• Centrálne banky a vlády môžu zasiahnuť, aby pomohli stabilizovať menu predajom devízových rezerv alebo zlata alebo intervenciou na devízových trhoch.

Čo je menová kríza?

Menová kríza je vyvolaná prudkým poklesom hodnoty meny krajiny. Tento pokles hodnoty zasa nepriaznivo ovplyvňuje hospodárstvo tým, že vytvára nestabilitu výmenných kurzov, čo znamená, že jedna jednotka určitej meny už nekúpi toľko ako v inej mene. Aby sme túto záležitosť zjednodušili, môžeme povedať, že z historického hľadiska sa kríza vyvinula, keď očakávania investorov spôsobili významné zmeny hodnoty mien.

Menová kríza - napríklad hyperinflácia - je však často dôsledkom tvrdej reálnej ekonomiky, ktorá je základom národnej meny. Inými slovami, menová kríza je často príznakom a nie chorobou väčšej hospodárskej nevoľnosti.

Boj proti menovej kríze

Centrálne banky sú prvou obrannou líniou pri udržiavaní stability meny. V režime s pevným výmenným kurzom sa centrálne banky môžu pokúsiť zachovať súčasný fixný výmenný kurz ponorením do devízových rezerv krajiny alebo intervenciou na devízových trhoch, keď čelia perspektíve menovej krízy pre režim s pohyblivou úrokovou sadzbou.,

Ak trh očakáva devalváciu, tlak na zníženie meny môže byť čiastočne kompenzovaný zvýšením úrokových sadzieb. S cieľom zvýšiť sadzbu môže centrálna banka znížiť peňažnú zásobu, čo zase zvyšuje dopyt po mene. Banka to môže dosiahnuť predajom devízových rezerv, aby vytvorila odlev kapitálu. Ak banka predá časť svojich devízových rezerv, dostane platbu vo forme domácej meny, ktorú drží v obehu ako aktívum.

Centrálne banky nemôžu dlhodobo podporovať výmenný kurz z dôvodu výsledného poklesu devízových rezerv, ako aj politických a ekonomických faktorov, ako je rastúca nezamestnanosť. Devalvácia meny zvyšovaním fixného výmenného kurzu vedie k tomu, že domáci tovar je lacnejší ako zahraničný tovar, čo zvyšuje dopyt po pracovníkoch a zvyšuje produkciu. Z krátkodobého hľadiska devalvácia zvyšuje aj úrokové sadzby, ktoré musí centrálna banka vyrovnať zvýšením peňažnej zásoby a zvýšením devízových rezerv. Ako už bolo spomenuté vyššie, podpora fixného výmenného kurzu môže rýchlo jesť prostredníctvom rezerv krajiny a devalvácia meny môže pridať rezervy späť.

Investori sú si dobre vedomí toho, že je možné použiť devalvačnú stratégiu a môžu ju zabudovať do svojich očakávaní - a to do veľkej miery na úkor centrálnych bánk. Ak trh očakáva, že centrálna banka znehodnotí menu - a tým zvýši výmenný kurz -, možnosť zvýšenia devízových rezerv prostredníctvom zvýšenia agregátneho dopytu sa nerealizuje. Namiesto toho musí centrálna banka použiť svoje rezervy na zníženie peňažnej zásoby, ktorá zvyšuje domácu úrokovú sadzbu.

Čo spôsobuje menovú krízu?

Anatómia menovej krízy

Investori sa často pokúšajú hromadne vyberať svoje peniaze, ak dôjde k celkovému narušeniu dôvery v stabilitu ekonomiky. Toto sa označuje ako únik kapitálu. Keď investori predajú svoje investície v domácej mene, prevedú tieto investície na cudziu menu. To spôsobuje, že sa výmenný kurz ešte zhoršuje, čo vedie k prechodu na menu, čo môže krajine takmer znemožniť financovanie jej kapitálových výdavkov.

Predpovede menovej krízy zahŕňajú analýzu rôznorodého a komplexného súboru premenných. Nedávne krízy spájajú niekoľko spoločných faktorov:

• Krajiny si veľmi požičiavali (schodky bežného účtu)
• Meny sa rýchlo zvyšovali
• Neistota v súvislosti s vládnymi opatreniami neuspokojila investorov

Príklady menovej krízy

Pozrime sa na pár kríz, aby sme zistili, ako sa odohrávali pre investorov.

Latinskoamerická kríza z roku 1994

20. decembra 1994 bolo mexické peso znehodnotené. Mexická ekonomika sa výrazne zlepšila od roku 1982, keď naposledy zažila otrasy, a úrokové sadzby mexických cenných papierov boli na pozitívnej úrovni.

K následnej kríze prispelo niekoľko faktorov:

• Hospodárske reformy z konca osemdesiatych rokov, ktoré boli navrhnuté tak, aby obmedzili často rastúcu infláciu v krajine, začali s oslabovaním ekonomiky praskať.
• Atentát na mexického prezidentského kandidáta v marci 1994 vyvolal obavy z predaja meny.
• Centrálna banka mala na devízových rezervách približne 28 miliárd dolárov, od ktorých sa očakávalo, že udržia peso stabilné. Za menej ako rok boli rezervy preč.
• Centrálna banka začala konvertovať krátkodobý dlh v peso na dlhopisy denominované v dolároch. Výsledkom konverzie bolo zníženie devízových rezerv a zvýšenie dlhu.
• Samovypĺňajúca sa kríza skončila, keď sa investori obávali zlyhania vlády.

Keď sa vláda nakoniec v decembri 1994 rozhodla devalvovať menu, urobila niekoľko významných chýb. Necenalizovala menu dostatočne veľkým množstvom, čo ukázalo, že pri dodržaní politiky viazania nebolo ochotné podniknúť potrebné bolestivé kroky. To viedlo zahraničných investorov k výraznému zníženiu výmenného kurzu peso, čo nakoniec prinútilo vládu zvýšiť domáce úrokové sadzby na takmer 80%. To si vyžiadalo značné mýto na hrubom domácom produkte (HDP) krajiny, ktorý tiež poklesol. Krízu nakoniec zmiernila núdzová pôžička od USA

Ázijská kríza z roku 1997

Juhovýchodná Ázia bola domovom ekonomík tigrov - vrátane Singapuru, Malajzie, Číny a Južnej Kórey - a krízy v juhovýchodnej Ázii. Zahraničné investície sa nalievali roky. Nerozvinuté ekonomiky zaznamenali rýchle tempo rastu a vysokú úroveň vývozu. Rýchly rast bol pripísaný investičným projektom, ale celková produktivita nespĺňala očakávania. Zatiaľ čo presná príčina krízy je sporná, Thajsko sa ako prvé dostalo do problémov.

Rovnako ako v Mexiku, aj Thajsko sa silne spoliehalo na zahraničný dlh, ktorý spôsobil, že sa trhal na pokraji nelikvidnosti. Investície do nehnuteľností dominovali, ale boli neefektívne spravované. Obrovský deficit bežného účtu si udržal súkromný sektor, ktorý sa stále viac spoliehal na to, že zahraničné investície zostanú nad vodou. To vystavilo krajinu značné množstvo devízových rizík.

Toto riziko vyvrcholilo, keď USA zvýšili domáce úrokové sadzby, čo nakoniec znížilo objem zahraničných investícií smerujúcich do ekonomík juhovýchodnej Ázie. Deficity bežného účtu sa zrazu stali obrovským problémom a rýchlo sa rozvinula finančná nákaza. Kríza v juhovýchodnej Ázii pramení z niekoľkých kľúčových bodov:

• Keďže sa fixné výmenné kurzy udržiavali nesmierne obtiažne, hodnota juhovýchodnej Ázie klesla.
• Ekonomiky juhovýchodnej Ázie zaznamenali prudký nárast súkromného dlhu, ktorý bol v niekoľkých krajinách posilnený nadmerne zvýšenými hodnotami aktív. Po poklese prílevu zahraničného kapitálu došlo k zvýšeniu predvolených hodnôt.
• Zahraničné investície mohli byť aspoň čiastočne špekulatívne a investori možno nevenovali dostatočnú pozornosť príslušným rizikám.

Poučenie z menových kríz

Medzi týmito menovými krízami je okrem iného niekoľko vecí:

• Ekonomika môže byť spočiatku solventná a stále podľahne kríze. Nízka výška dlhu nestačí na to, aby politiky fungovali alebo potlačili negatívny sentiment investorov.
• Obchodné prebytky a nízka miera inflácie môžu znížiť mieru dopadu krízy na hospodárstvo, ale v prípade finančnej nákazy špekulácie v krátkom čase obmedzujú možnosti.
• Vlády budú často nútené poskytovať likviditu súkromným bankám, ktoré môžu investovať do krátkodobého dlhu, ktorý si bude vyžadovať krátkodobé platby. Ak vláda investuje aj do krátkodobého dlhu, môže veľmi rýchlo prejsť zahraničnými rezervami.
• Udržiavanie fixného výmenného kurzu neznamená, že politika centrálnej banky funguje jednoducho na základe nominálnej hodnoty. Hoci oznamovanie zámerov ponechať kolík môže pomôcť, investori sa v konečnom dôsledku zamerajú na schopnosť centrálnej banky udržať túto politiku. Aby bola dôveryhodná, bude sa musieť centrálna banka dostatočne znehodnocovať.

Spodný riadok

Menové krízy sa môžu vyskytovať vo viacerých formách, ale vo veľkej miere sa formujú, keď sentiment a očakávania investorov nezodpovedajú ekonomickým výhľadom krajiny. Zatiaľ čo rast v rozvojových krajinách je všeobecne pozitívny pre globálnu ekonomiku, história nám ukazuje, že príliš rýchle tempo rastu môže spôsobiť nestabilitu a vyššiu šancu na únik kapitálu a beží na domácej mene. Aj keď môže pomôcť hospodárenie s centrálnymi bankami, predpovedať cestu, ktorú ekonomika napokon vedie, je ťažké predvídať, čo prispieva k udržateľnej menovej kríze.