Prečo Pákové ETF nie sú dlhodobou stávkou

Mnohí profesionálni obchodníci, analytici a manažéri investícií radi nenávidia pákové fondy obchodované na burze (pákové ETF), fondy, ktoré používajú finančné deriváty a dlh na zvýšenie výnosov podkladového indexu. ETF však nefungujú vždy tak, ako by ste mohli očakávať, na základe ich mien (ktoré často obsahujú výrazy „Ultra Long“ alebo „Ultra Short“). Mnoho ľudí, ktorí sa pozerajú na výnosy ETF, v porovnaní s príslušným indexom, sa zmätí, keď sa zdá, že sa veci nesčítajú. Pri zvažovaní tohto typu ETF by investori mali poznať nasledujúce faktory.

Ako fungujú (alebo nie)

Ak sa pozriete na ich popisy, sľubujú dva až trikrát návratnosť príslušného indexu, čo robia - tak nejako. Pákový efekt ETF zvyšuje výsledky, a to nie skutočným požičiavaním peňazí, ale použitím kombinácie swapov a iných derivátov. Pozrime sa na niekoľko príkladov toho, ako ETF nefungujú vždy tak, ako by ste očakávali.

ProShares Ultra S&P 500 (SSO) je ETF navrhnutý tak, aby sa vrátil dvakrát S&P 500. Ak S&P 500 vráti 1%, SSO by mal vrátiť približne 2%. Pozrime sa však na skutočný príklad. Počas prvého polroka 2009 vzrástol index S&P 500 približne o 1, 8%. Ak by SSO fungoval, očakávali by ste 3, 6% výnos. V skutočnosti sa SSO znížil z 26, 27 USD na 26, 14 USD. Namiesto návratnosti 3, 6% bola ETF v podstate rovná.

Je to ešte znepokojujúcejšie, keď sa pozriete na SSO spolu s jeho náprotivkom, ProShares Ultra Short S&P 500 (SDS), ktorý je navrhnutý tak, aby sa vrátil dvojnásobne oproti S&P 500. Počas 12 mesiacov končiacich 30. júna 2009, S&P 500 kleslo takmer o 30%. Prevádzkovateľ zásobníka sa správal veľmi dobre a podľa očakávania klesol asi o 60%. SDS však klesla asi o 20%, keď by sa malo očakávať zvýšenie o 60%! (Viac informácií nájdete v časti „Zmeškanie vrátenia výnosov ETF.“)

Prečo priepasť?

Takže teraz, keď sme sa pozreli na niekoľko príkladov toho, ako ETF nie vždy robia to, čo majú robiť, preskúmajme prečo. ETF sú skutočne navrhnuté a predávané na sledovanie denných pohybov príslušného indexu. Môžete sa sami seba opýtať, prečo by na tom záležalo, pretože ak každý deň správne sleduje index, mal by fungovať dlhšie obdobie. To nie je tento prípad.

Jedným z dôvodov je pomer výdavkov. Najobľúbenejšie ETF s pákovým efektom budú mať nákladový pomer 0, 95%, čo je výrazne vyššia ako priemerný nákladový pomer 0, 46% pre všetky ETF vo všetkých oblastiach. Tento vysoký pomer výdavkov je v zásade poplatok za správu a bude jesť do vašich ziskov a pomôže prehĺbiť vaše straty. (Viac informácií nájdete v časti „Pákové ETF: Sú pre vás to pravé?“).

Obnovenie pákového efektu

Vysoký pomer výdavkov je prinajmenšom priehľadný. Mnoho investorov neuznáva, že ETF s pákovým efektom sú denne vyvážené. Keďže pákový efekt je potrebné každý deň resetovať, volatilita je váš najväčší nepriateľ. Niektorým obchodníkom to pravdepodobne znie čudne. Vo väčšine prípadov je volatilita obchodníkom. To však určite nie je prípad ETF s pákovým efektom. V skutočnosti vás prchavosť rozdrví. Je to preto, že zložené účinky denných výnosov skutočne vyhodia matematiku a môžu tak urobiť veľmi drastickým spôsobom.

Napríklad, ak sa S&P 500 zníži o 5%, fond ako SSO by sa mal znížiť o 10%. Ak predpokladáme cenu akcie 10 USD, SSO by mal klesnúť na približne 9 USD po prvom dni. Na druhý deň, ak sa S&P 500 zvýši o 5%, v priebehu dvoch dní bude návratnosť S&P 500 -0, 25%. Neznámy investor by si myslel, že SSO by mal klesnúť o 0, 5%. Zvýšenie o 10% v druhý deň prinesie zvýšenie akcií z 9, 00 na 9, 90 dolárov a SSO sa v skutočnosti zníži o 1%. Úplne štvornásobne klesá ako pokles S&P 500.

Zvyčajne zistíte, že čím volatilnejšia referenčná hodnota (v tomto príklade S&P 500) pre ETF s pákovým efektom, tým väčšia hodnota sa ETF stratí v priebehu času, aj keď referenčná hodnota skončí na rovnakej úrovni alebo na konci mala návratnosť 0%. roku. Ak sa referenčná hodnota drasticky posunula nahor a nadol, môžete skončiť stratou významného percenta hodnoty ETF, ak ste ju kúpili a držali. Napríklad, ak sa ETF s pákovým efektom pohybuje každých 10 dní do 10 bodov každé dva dni počas 60 dní, pravdepodobne prídete o viac ako 50% svojej investície.

Zlučovanie funguje hore a dole. Ak urobíte nejaký výskum, zistíte, že niektorí ETF býkov a medveďov, ktorí sledujú rovnaký index, majú slabý výkon v rovnakom časovom rámci. Obchodníkovi to môže byť veľmi frustrujúce, pretože nechápe, prečo sa to deje, a považujú to za nespravodlivé. Ak sa však pozriete bližšie, uvidíte, že sledovaný index bol volatilný a viazaný na rozsah, čo je najhorší scenár pre pákový efekt ETF. Denné vyváženie sa musí uskutočniť s cieľom zvýšiť alebo znížiť expozíciu a udržať cieľ fondu. Keď fond zníži svoju expozíciu voči indexom, udržiava solventnosť fondu, ale zablokovaním strát to tiež vedie k menšej základni aktív. Preto budete potrebovať väčšie výnosy, aby ste sa dostali späť k obchodu.

Na zvýšenie alebo zníženie expozície musí fond používať deriváty vrátane indexových futures, akciových swapov a indexových opcií. Toto nie je to, čo by ste nazvali najbezpečnejšie obchodné vozidlá z dôvodu rizika protistrany a rizika likvidity.

Skúsenosti investorov

Ak ste začínajúci investor, neostávajte nikde blízko pákových ETF. Môžu byť lákavé kvôli vysokým potenciálnym výnosom, ale ak ste neskúsení, potom je oveľa menej pravdepodobné, že budete vedieť, čo hľadať pri výskume. Konečným výsledkom budú takmer vždy neočakávané a zničujúce straty. Čiastočným dôvodom bude pridržiavanie ETF s pákovým efektom príliš dlho, vždy čakajúce a dúfajúce, že sa veci otočia. Po celý čas sa váš kapitál pomaly, ale isto, žuť preč. Dôrazne sa odporúča vyhnúť sa tomuto scenáru.

Ak chcete obchodovať s ETF, začnite s Vanguardovými ETF, ktoré majú často nízke hodnoty beta a extrémne nízke náklady. Možno nemáte ziskovú investíciu, ale aspoň sa nebudete musieť starať o to, aby sa váš kapitál v žiadnom prípade nezničil.

Riziko dlhodobého investovania

Až do tohto bodu je zrejmé, že pákové ETF nie sú vhodné na dlhodobé investovanie. Aj keď ste urobili výskum a vybrali ste správny ETF s pákovým efektom, ktorý sleduje odvetvie, komoditu alebo menu, tento trend sa nakoniec zmení. Keď sa tento trend zmení, straty sa hromadí tak rýchlo, ako sa akumulovali zisky. Z psychologického hľadiska je to ešte horšie, ako skočiť a stratiť sa, pretože ste naakumulovali bohatstvo, počítali ste s tým do budúcnosti a nechali ho vykĺznuť.

Najjednoduchší dôvod, prečo ETF s pákovým efektom nie je pre dlhodobé investovanie, je to, že všetko je cyklické a nič netrvá večne. Ak investujete do diaľky, budete oveľa lepšie hľadať lacné ETF. Ak chcete vysoký potenciál na dlhé vzdialenosti, pozrite sa do rastových zásob. Samozrejme, neprideľujte celý svoj kapitál na rastové zásoby - musíte byť diverzifikovaní - ale nejaká alokácia na rastové akcie s vysokým potenciálom by bola dobrý nápad. Ak sa rozhodnete správne, môžete vidieť zisky, ktoré ďaleko presahujú zisk ETF s pákovým efektom, čo veľa hovorí.

Pákový potenciál ETF

Existuje nejaký dôvod na investovanie alebo obchodovanie s ETF s pákovým efektom? Áno. Prvým dôvodom na zváženie ETF s využitím pákového efektu je krátka doba bez použitia rezervy. Tradičné skratovanie má svoje výhody, ale keď sa rozhodnete pre pákové ETF - vrátane inverzných ETF -, používate hotovosť. Preto, aj keď je možná strata, bude to hotovostná strata, nie viac ako to, čo vložíte. Inými slovami, nebudete sa musieť starať o stratu auta alebo svojho domu.

To však nie je najväčší dôvod na zváženie ETF s využitím pákového efektu. Najväčším dôvodom je vysoký potenciál. Môže to trvať dlhšie, ako sa očakávalo, ale ak vložíte čas a študujete trhy, môžete obchodovaním s ETF zarobiť veľa peňazí v krátkom časovom období.

Pamätáte si, ako je volatilita nepriateľom pákových ETF? Čo keby ste študovali a pochopili trhy tak dobre, že ste mali absolútne presvedčenie v blízkej budúcnosti smerom k odvetviu, komodite, mene atď.? Keby to tak bolo, potom by ste otvorili pozíciu v pákovom ETF a čoskoro uvidíte mimoriadne zisky. Ak ste si boli stopercentne istí smerom sledovania pákového efektu ETF a stalo sa, že sa pár dní odpisovalo, môžete pridať svoju pozíciu, čo by potom viedlo k ešte väčšiemu zisku, ako sa pôvodne plánovalo na ceste nahor, (Viac informácií nájdete v časti „Inverzné ETF môžu zdvihnúť klesajúce portfólio.“)

Najlepším spôsobom, ako zarobiť peniaze prostredníctvom ETF s pákovým efektom, je však trend obchodu. Výťažky v tvare V sú mimoriadne zriedkavé. Keď vidíte pákový alebo inverzný ETF, ktorý sa neustále pohybuje jedným smerom, bude tento trend pravdepodobne pokračovať. Naznačuje to rastúci dopyt po tomto ETF. Vo väčšine prípadov sa trend nezvráti, kým sa nákup nevyčerpá, čo bude naznačené paušálnou cenou.

Niektorí investori sa posmejú tejto predstave, čo je v poriadku. Pozerám sa na to týmto spôsobom. Ak sa pridŕžam tradičného investovania, mohol by som vidieť návratnosť a bude trvať dlho, kým sa zahrám. Vďaka pákovým fondom ETF som si 95% presvedčený o svojich pozíciách a za kratší čas uvidím oveľa vyššiu návratnosť. Nie je to komplikované, ale určite sa to neodporúča pre priemerného retailového investora.

Spodný riadok

Ak ste retailovým investorom a / alebo dlhodobým investorom, vyhýbajte sa ETF s pákovým efektom. Spravidla sú určené na krátkodobé (denné) hry na indexe alebo sektore, mali by sa používať týmto spôsobom, inak budú jesť z vášho kapitálu viac ako jedným spôsobom, vrátane poplatkov, vyvažovania a zvyšovania strát.

Ak ste výskumníkom hlbokého ponoru, ktorý je ochotný investovať celé dni na pochopenie trhov, potom ETF s pákovým efektom môžu predstavovať veľkú príležitosť na budovanie bohatstva, stále však predstavujú vysoké riziko. Obchodujte so silnými trendmi s cieľom minimalizovať volatilitu a maximalizovať zisky zo zloženia. (Viac informácií nájdete v časti „Pochopenie zdaňovania pákových ETF“.)