Investičná stratégia spoločnosti Barbell

Podľa modernej teórie portfólia a mnohých ďalších investičných filozofií je úspešné investovanie dosiahnuteľné dosiahnutím prijateľnej rovnováhy medzi rizikom a výnosom. (Pozri „História moderného portfólia.“) Pre väčšinu investorov to znamená pestovanie portfólia cenných papierov, ktoré majú stredné rizikové charakteristiky a ponúkajú návratnosť na ceste. Naopak prijateľnú rovnováhu medzi rizikom a výnosom možno dosiahnuť aj úplne odlišným paradigmatom známym ako barbellská stratégia, ktorého cieľom je zaviesť značné výplaty bez toho, aby sa podstupovalo neprimerané riziko.

Ako funguje Barbellova stratégia

Stratégia činky presadzuje spárovanie dvoch zreteľne odlišných košov zásob. Jeden kôš obsahuje mimoriadne bezpečné investície, zatiaľ čo druhý má len vysoko špekulatívne a špekulatívne investície. Inými slovami, táto metóda vyzýva investorov, aby zostali čo najďalej od stredu.

Tento rozdvojený prístup skvele umožnil renomovanému obchodníkovi s derivátmi a arbitrom Nassimom Nicholasom Talebom prosperovať počas hospodárskeho poklesu v rokoch 2007 a 2008, zatiaľ čo mnohí z jeho kolegov Wall Streetersovci sa stali hitmi. Taleb opísal základný princíp stratégie barbell takto:

„Ak viete, že ste zraniteľní predikčnými chybami a súhlasíte s tým, že väčšina rizikových opatrení je chybná, vaša stratégia musí byť taká hyperkonzervatívna a príliš agresívna, ako je len možné, namiesto toho, aby bola mierne agresívna alebo konzervatívna.“

Kľúčové jedlá

• Ak sa použije na investovanie s pevným výnosom, barbellská stratégia odporúča spárovať dlhopisy s krátkodobým trvaním a dlhodobejšie dlhopisy.
• Úspech stratégie barbell veľmi závisí od úrokových sadzieb.

Dlhá a krátka Barbellova stratégia

V praxi sa barbellova stratégia často používa na dlhopisové portfóliá. Na rozdiel od akcií, v ktorých model súhlasí s investovaním do akcií s radikálne odlišnými rizikovými profilmi, pre pevný príjem sa zasadzuje za vydávanie dlhopisov s rôznymi časovými harmonogramami splatnosti. Preto namiesto investovania do dlhopisov so stredne dlhou dobou splatnosti, barbellova metóda nalieha na investorov, aby uprednostňovali kombináciu dlhopisov s krátkym trvaním (do troch rokov) a dlhopisov s dlhým trvaním (viac ako desať rokov).

Kým dlhodobé dlhopisy prinášajú zjavné výhody výplaty úrokov, aby boli krátkodobé dlhopisy fiškálne výhodné, investori musia proaktívne vymieňať splatné dlhopisy za novšie. Vyžaduje si to od fixných investorov, aby uvážlivo monitorovali a upravovali svoje portfóliá krátkodobých dlhopisov podľa dátumu splatnosti.

Niet divu, že úspech stratégie činky je vysoko závislý od úrokových sadzieb. S rastúcimi úrokovými sadzbami sa dlhopisy s krátkodobým trvaním bežne obchodujú za vyššiu úrokovú ponuku. Ale v prípade klesajúcich úrokových sadzieb môžu dlhodobé dlhopisy teoreticky portfólio zachrániť, pretože blokujú vyššie úrokové sadzby.

Predpokladajme napríklad, že investor predpovedá výnosovú krivku, ktorá sa vyrovná, a kúpi päť 30-ročných dlhopisov, pričom súčasne kúpi päť trojročných dlhopisov. V rámci tejto stratégie investor zmierňuje riziko spojené s nepriaznivým pohybom úrokových mier. Ak by úrokové sadzby klesli, investor nemusí investovať prostriedky s nižšou prevládajúcou úrokovou mierou, pretože ich dlhodobejšie vyššie úrokové dlhopisy ich prenesú do celkovej ziskovosti. Ak sa však úrokové sadzby zvýšia, investor má možnosť predať svoje krátkodobé dlhopisy a výnosy z dlhodobých dlhopisov reinvestovať.

Optimálny čas na implementáciu barbell stratégie pre investovanie dlhopisov je, keď existujú veľké rozdiely medzi výnosmi krátkodobých a dlhodobých dlhopisov. Toto je založené na teórii, že medzera sa nakoniec uzavrie a dosiahne historické normy.

Nie pre všetkých investorov

Barbellský prístup môže byť náročný na pracovnú silu a vyžaduje si neustálu pozornosť. V dôsledku toho môže menej praktických investorov uprednostniť protiklady stratégie barbell: bullet bullet. S týmto prístupom sa investori zaviažu k určitému dátumu (povedzme, dlhopisy splatné za sedem rokov) a potom nečinné, kým dlhopisy nedospejú. Táto metóda nielenže imunizuje investorov pred pohybmi úrokových sadzieb, ale umožňuje im aj pasívne investovať bez potreby neustále vymieňať jeden dlhopis za iný.

Barbellská stratégia a ETF

V roku 2012 kanadská investičná spoločnosť vyvinula fondy obchodované na burze (ETF) určené na replikáciu stratégie dlhopisových dlhopisov, ktoré zahŕňajú kanadské štátne dlhopisy. Americké investičné spoločnosti ich môžu v budúcnosti nasledovať. Do tej doby však môžu nezávislí investori vytvárať svoje vlastné osobné dlhopisové dlhopisy ETF jednoducho tým, že si samostatne zaobstarajú krátkodobý dlhopis ETF a dlhodobý dlhopis ETF od sprostredkovania. Dlhopisy v krátkodobých ETF sa automaticky prevrátia.

Spodný riadok

Zatiaľ čo barbellská stratégia vyžaduje skromnú úroveň sofistikovanosti, pokiaľ ide o trh s dlhopismi, tí, ktorí si našli čas na štúdium, majú zisk. Spárovaním krátkodobých a dlhodobých dlhopisov môžu investori pri opustení stredného trhu dosiahnuť obdivuhodné výnosy, ktoré niekto chráni pred neprimerane vysokými sadzbami Federálneho rezervného systému.