Čo je to sekuritizácia?

Sekuritizácia je proces prevzatia nelikvidného aktíva alebo skupiny aktív a prostredníctvom finančného inžinierstva ich transformácie (alebo ich) na cenný papier. Výstižná fráza „sekuritizačný potravinový reťazec“, popularizovaná filmom „Inside Job“ o finančnej kríze v rokoch 2007 - 2008, opisuje proces, ktorým sa skupiny takýchto nelikvidných aktív (zvyčajne dlhy) balí, nakupujú, sekuritizujú a predávajú investorom.

Typickým príkladom sekuritizácie je hypotekárne záložné právo (MBS), druh cenného papiera zabezpečeného inkasom hypotéky. Táto taktika, ktorá bola prvýkrát vydaná v roku 1968, viedla k inováciám, ako sú zabezpečené hypotekárne záväzky (CMO), ktoré sa prvýkrát objavili v roku 1983. MBS sa stala extrémne bežnou v polovici 90. rokov. Proces funguje nasledovne.

Kovanie potravinového reťazca sekuritizácie

Prvý krok v reťazci sa začína jednoduchým procesom, keď by sa chceli vlastníci domu alebo nehnuteľnosti uchádzať o hypotéku v komerčných bankách. Regulovaná a schválená finančná inštitúcia poskytuje úvery, ktoré sú zabezpečené pohľadávkami proti rôznym nehnuteľnostiam, ktoré hypotekárni investori kupujú. Hypotekárne zmenky (pohľadávky z budúcich dolárov) sú aktívami pre veriteľov, ale s týmito aktívami sú spojené s jasným rizikom protistrany. Dlžník by nedokázal splácať úver, a preto banky často predávajú bankovky za hotové.

To vedie k druhému veľkému článku v reťazci: Jednotlivé hypotéky sú zoskupené do hypotekárneho úveru, ktorý je držaný ako kolaterál pre MBS. MBS môže vydať finančná spoločnosť tretej strany, napríklad veľká investičná banková spoločnosť, alebo rovnaká banka, ktorá hypotéky pôvodne založila. Cenné papiere kryté hypotékou vydávajú tiež agregátory, ako napríklad Fannie Mae alebo Freddie Mac.

sekuritizácie

Výsledok je však rovnaký: Vytvorí sa nový cenný papier, ktorý je podložený pohľadávkami proti majetku hypotéky. Akcie tohto cenného papiera sa môžu predať účastníkom sekundárneho hypotekárneho trhu. Tento trh je mimoriadne rozsiahly a poskytuje značnú časť likvidity skupine hypoték, čo by bolo samo osebe nelikvidné. (Pokiaľ ide o jednotné kontaktné miesto hypotekárnych hypoték, sekundárny trh a rizikové hypotéky, pozrite si funkciu hypotekárnych záložných hypoték .)

Existuje niekoľko druhov MBS: prechody, jednoduchá rozmanitosť, v ktorej sa zhromažďujú hypotekárne splátky a odovzdávajú investorom a SOT. SOT rozdelia hypotekárny fond na niekoľko rôznych častí, označovaných ako tranže. Tým sa rozloží riziko zlyhania, podobne ako štandardná diverzifikácia portfólia. Tranže môžu byť štruktúrované prakticky akýmkoľvek spôsobom, ktorý emitent považuje za vhodný, čo umožňuje prispôsobiť jeden MBS rôznym profilom tolerancie rizika.

Dôchodkové fondy budú zvyčajne investovať do cenných papierov zabezpečených hypotékou s vysokým kreditom, zatiaľ čo hedgeové fondy sa budú usilovať o vyššie výnosy investovaním do tých, ktorí majú nízke úverové ratingy. V každom prípade by investori dostali primeranú sumu hypotekárnych splátok ako svoju návratnosť investícií - posledný článok v reťazci.

Viac informácií o štruktúrovanom financovaní nájdete v dokumente Zisk z hypotekárneho dlhu s MBS .