derivát

Derivát je zmluva medzi dvoma alebo viacerými stranami, ktorých hodnota je založená na dohodnutom podkladovom finančnom majetku (ako je cenný papier) alebo súbore aktív (ako je index). Bežné podkladové nástroje zahŕňajú dlhopisy, komodity, meny, úrokové sadzby, trhové indexy a akcie.

Pochopenie derivátov

Deriváty sú spravidla patriace do oblasti pokročilého investovania, sekundárne cenné papiere, ktorých hodnota je založená výlučne (odvodená) na hodnote primárneho cenného papiera, s ktorým sú spojené. Samotný derivát je bezcenný. Futures, forwardové zmluvy, opcie, swapy a opčné listy sú bežne používanými derivátmi.

Napríklad futures je derivát, pretože jeho hodnota je ovplyvnená výkonnosťou podkladového aktíva. Podobne je opcia na akciu derivátom, pretože jej hodnota je „odvodená“ od hodnoty podkladovej akcie. Aj keď je hodnota derivátu založená na majetku, vlastníctvo derivátu neznamená vlastníctvo aktíva.

Existujú dve triedy derivátových produktov - „zámok“ a „možnosť“. Výrobky Lock (napr. Swapy, futures alebo forwardy) zaväzujú príslušné strany od začiatku až po dohodnuté podmienky počas trvania zmluvy. Na druhej strane opčné produkty (napr. Úrokové swapy) ponúkajú kupujúcemu právo, ale nie povinnosť, stať sa zmluvnou stranou podľa pôvodne dohodnutých podmienok.

Rovnica rizika a odmeny sa často považuje za základ investičnej filozofie a deriváty sa môžu použiť na zmiernenie rizika (hedging) alebo na prevzatie rizika s očakávaním primeranej odmeny (špekulácie).

Obchodník sa napríklad môže pokúsiť profitovať z očakávaného poklesu ceny indexu predajom (alebo skrátením) súvisiacej futures kontraktu. Deriváty použité ako zabezpečenie umožňujú prevod rizika spojeného s cenou podkladového aktíva medzi stranami zapojenými do zmluvy.

Kľúčové jedlá

• Derivát je zmluva medzi dvoma alebo viacerými stranami, ktorých hodnota je založená na dohodnutom podkladovom finančnom majetku, indexe alebo cennom papieri.
• Futures, forwardové zmluvy, opcie, swapy a opčné listy sú bežne používanými derivátmi.
• Deriváty sa môžu použiť na zmiernenie rizika (hedging) alebo na prevzatie rizika s očakávaním primeranej odmeny (špekulácie).

Čo je derivát?

Deriváty dvoch strán

Napríklad komoditné deriváty používajú poľnohospodári a mlynári na zabezpečenie určitého stupňa „poistenia“. Farmár uzavrie zmluvu na uzamknutie prijateľnej ceny komodity a mlynár uzavrie zmluvu na zaistenie zaručenej dodávky komodity. Aj keď farmár aj mlynár znížili riziko hedgingom, naďalej sú vystavení rizikám, že sa ceny zmenia.

Napríklad, zatiaľ čo farmár má istotu stanovenej ceny komodity, ceny by sa mohli zvýšiť (napríklad kvôli nedostatku kvôli udalostiam súvisiacim s počasím) a farmár nakoniec stratí akýkoľvek ďalší príjem, ktorý by sa mohol zarobiť, Podobne by mohli ceny komodít klesať a mlynár bude musieť za komoditu zaplatiť viac, ako by inak musel.

Predpokladajme napríklad, že v apríli 2017 poľnohospodár uzavrie futures na kontrakt s mlynom, aby v júli predal 5 000 bušlov pšenice za 4 404 dolárov za bušl. Ku dňu uplynutia platnosti v júli 2017 klesla trhová cena pšenice na 4 350 USD, ale mlynár musí kúpiť za zmluvnú cenu 4 404 USD, čo je oveľa viac ako trhová cena 4 350 USD. Namiesto zaplatenia 21 750 $ (4 350 x 5 000) zaplatí 22 020 USD (4 404 x 5 000) a šťastný poľnohospodár získa späť vyššiu cenu, ako je trhová cena.

Niektoré deriváty sa obchodujú na národných burzách cenných papierov a sú regulované Komisiou pre cenné papiere a burzu USA (SEC). Ostatné deriváty sa obchodujú na voľnom trhu (OTC); tieto deriváty predstavujú individuálne dojednané dohody medzi stranami.

Výhody derivátov

Použime príbeh fiktívnej farmy na preskúmanie mechanizmov niekoľkých druhov derivátov.

Gail, majiteľka zdravé farmy Hen, sa obáva nestálosti trhu s kuracím mäsom a všetky sporadické správy o vtáčej chrípke prichádzajú z východu. Gail chce chrániť svoje podnikanie pred ďalším kúzlom zlých správ. Stretáva sa teda s investorom, ktorý s ňou uzavrie futures.

Investor súhlasí s tým, že zaplatí 30 dolárov za vtáka, keď budú vtáky pripravené na zabitie za šesť mesiacov bez ohľadu na trhovú cenu. Ak je v tom čase cena vyššia ako 30 dolárov, investor získa výhodu, pretože bude môcť vtáky kupovať za cenu nižšiu ako je trhová cena a predať ich na trhu za vyššiu cenu so ziskom. Ak cena klesne pod 30 dolárov, Gail získa výhodu, pretože bude môcť predávať svoje vtáky za cenu vyššiu, ako je súčasná trhová cena, alebo za cenu vyššiu, ako by získala za vtáky na otvorenom trhu.

Uzatvorením futures kontraktu je Gail chránená pred cenovými zmenami na trhu, pretože uzavrela cenu 30 dolárov za vtáka. Môže stratiť, ak cena vyletie do 50 dolárov za vtáka na vystrašenej krave, ale bude chránená, ak cena klesne na 10 dolárov pri správach o výskyte vtáčej chrípky. Zabezpečením pomocou futures kontraktu sa Gail dokáže sústrediť na svoje podnikanie a obmedziť svoje obavy z kolísania cien.

odkladanie

Teraz sa Gail rozhodla, že je čas posunúť zdravé farmy Hen na ďalšiu úroveň. Získala všetky menšie farmy vo svojom okolí a chce otvoriť svoj vlastný spracovateľský závod. Snaží sa získať viac finančných prostriedkov, ale veriteľ, Lenny, ju odmietne.

Lennyho dôvod, prečo odmietol financovanie, je ten, že Gail financovala svoje prevzatie ostatných fariem prostredníctvom pôžičky s variabilnou úrokovou sadzbou a Lenny sa obáva, že ak sa úrokové sadzby zvýšia, nebude schopná splácať svoje dlhy. Povedal Gail, že jej požičia, iba ak dokáže previesť pôžičku na pôžičku s pevnou úrokovou sadzbou. Bohužiaľ, jej ďalší veritelia odmietajú zmeniť svoje súčasné podmienky pôžičky, pretože dúfajú, že sa zvýšia aj úrokové sadzby.

Gail dostane šťastnú prestávku, keď stretne Sam, majiteľa reťazca reštaurácií. Sam má pôžičku s pevnou úrokovou sadzbou približne rovnakej veľkosti ako Gail's a chce ju previesť na pôžičku s pohyblivou úrokovou sadzbou, pretože dúfa, že úrokové sadzby v budúcnosti klesnú.

Z podobných dôvodov Samoví veritelia nezmenia podmienky úveru. Gail a Sam sa rozhodnú swapovať pôžičky. Vypracúvajú dohodu, v ktorej platby Gail idú na Samovu pôžičku a jeho platby idú na Gailovu pôžičku. Hoci sa názvy pôžičiek nezmenili, ich zmluva im umožňuje získať typ pôžičky, ktorú chcú.

Toto je pre obidve z nich trochu riskantné, pretože ak jeden z nich zlyhá alebo zbankrotuje, druhý sa pritiahne späť k svojej starej pôžičke, ktorá môže vyžadovať platbu, na ktorú môže byť buď Gail of Sam nepripravená. Umožňuje im však upravovať svoje pôžičky tak, aby vyhovovali ich individuálnym potrebám.

Nákup dlhu

Lenny, bankár Gail, ponížil ďalší kapitál za výhodnú úrokovú sadzbu a Gail odišla šťastná. Lenny je tiež potešený, pretože jeho peniaze sa tam vracajú, ale tiež sa obáva, že Sam alebo Gail môžu zlyhať vo svojich podnikoch.

Čo je ešte horšie, Lennyho priateľ Dale k nemu príde so žiadosťou o peniaze na založenie vlastnej filmovej spoločnosti. Lenny vie, že Dale má veľa kolaterálov a že pôžička by mala vyššiu úrokovú sadzbu kvôli nestabilnejšej povahe filmového priemyslu, takže sa kopal, aby požičal všetok svoj kapitál spoločnosti Gail.

Našťastie pre Lenny deriváty ponúkajú ďalšie riešenie. Lenny točí úver Gail do úverového derivátu a predáva ho špekulantovi so zľavou na skutočnú hodnotu. Aj keď Lenny nevidí úplný výnos z pôžičky, dostane svoj kapitál späť a môže ho znovu vydať svojmu priateľovi Daleovi.

Lennymu sa tento systém natoľko páči, že aj naďalej vyvíja svoje pôžičky ako úverové deriváty, pričom miernym výnosom výmenou za menšie riziko platobnej neschopnosti a väčšiu likviditu.

možnosti

O niekoľko rokov neskôr je spoločnosť Zdravé Hen Farms verejne obchodovanou spoločnosťou (HEN) a je najväčším americkým producentom hydiny. Gail a Sam sa tešia na odchod do dôchodku.

V priebehu rokov Sam kúpil pomerne málo akcií spoločnosti HEN. V skutočnosti investoval do spoločnosti viac ako 100 000 dolárov. Sam je nervózny, pretože sa obáva, že ďalší šok, možno ďalšie prepuknutie vtáčej chrípky, by mohol zlikvidovať obrovský kus jeho dôchodkových peňazí. Sam začne hľadať niekoho, kto by mu zobral riziko z ramien. Lenny, už teraz finančný finančník a aktívny autor možností, súhlasí s tým, že mu dá ruku.

Lenny načrtáva dohodu, v ktorej Sam platí Lennymu poplatok za právo (ale nie povinnosť) predať akcie HEN Lenny za rok v ich aktuálnej cene 25 USD za akciu. Ak ceny akcií klesnú, Lenny chráni Sam pred stratou dôchodkového sporenia.

Lenny je v poriadku, pretože vyberá poplatky a zvláda riziko. Nazýva sa to opcia s právom predaja, ale môže to urobiť opačne niekto, kto sa dohodne na nákupe akcií v budúcnosti za pevnú cenu (nazýva sa kúpna opcia).

Zdravé farmy Hen zostanú stabilné, kým Sam a Gail nevyťahujú peniaze na dôchodok. Lenny profituje z poplatkov a z jeho prosperujúceho obchodu ako finančník.

Spodný riadok

Tento príbeh ilustruje, ako deriváty môžu presunúť riziko (a sprievodné výhody) z averzie k riziku k žiadateľom o riziko. Hoci Warren Buffett kedysi nazýval deriváty „finančnými zbraňami hromadného ničenia“, deriváty môžu byť veľmi užitočnými nástrojmi, ak sa používajú správne. Rovnako ako všetky ostatné finančné nástroje, aj deriváty majú svoj vlastný súbor výhod a nevýhod, majú však aj jedinečný potenciál na zlepšenie funkčnosti celého finančného systému.