Pochopenie scenárov odkúpenia

Výkupy pákového efektu (LBO) mali pravdepodobne zlú publicitu ako dobrú, pretože pre tlač dávajú skvelé príbehy. Nie všetky LBO sa však považujú za dravé. Môžu mať pozitívne aj negatívne účinky v závislosti od toho, na ktorej strane dohody ste.

Pákový odkup je všeobecný termín na využitie pákového efektu na odkúpenie spoločnosti. Kupujúcim môže byť súčasný manažment, zamestnanci alebo súkromná investičná spoločnosť. Je dôležité preskúmať scenáre, ktoré poháňajú LBO, aby pochopili ich možné účinky. Tu sa pozrieme na štyri príklady: plán úpravy balenia, rozdelenie, plán portfólia a plán záchrancu.

Plán prebalenia

Plán prebaľovania obvykle zahŕňa súkromnú kapitálovú spoločnosť, ktorá využíva pôžičky s pákovým efektom zvonku, aby v súčasnej dobe verejnú spoločnosť získala súkromnú formou nákupu všetkých svojich nesplatených akcií. Cieľom nákupnej spoločnosti je prebaliť spoločnosť a vrátiť ju na trh v počiatočnej verejnej ponuke (IPO).

Nadobúdajúca spoločnosť zvyčajne drží spoločnosť na niekoľko rokov, aby sa vyhla ostražitým očiam akcionárov. To umožňuje preberajúcej spoločnosti vykonať úpravy, aby prebalila získanú spoločnosť za zatvorenými dverami. Potom ponúka prebalenú spoločnosť späť na trh ako IPO s niekoľkými fanfárami. Ak sa tak stane vo väčšom rozsahu, súkromné ​​spoločnosti nakupujú veľa spoločností naraz, aby sa pokúsili diverzifikovať svoje riziko medzi rôzne priemyselné odvetvia.

Tí, ktorí majú z takejto dohody úžitok, sú pôvodní akcionári (ak je ponúkaná cena vyššia ako trhová cena), zamestnanci spoločnosti (ak dohoda zachráni spoločnosť pred zlyhaním) a súkromná investičná spoločnosť, ktorá generuje poplatky od v deň, keď sa začne proces výkupu, a drží časť akcie až do opätovného zverejnenia. Bohužiaľ, ak sa v spoločnosti nevykonajú žiadne väčšie zmeny, môže to byť hra s nulovým súčtom a noví akcionári dostanú rovnaké finančné prostriedky, aké mala staršia verzia spoločnosti.

Rozdelenie

Rozdelenie je mnohými považované za dravé a prechádza niekoľkými menami vrátane „lomka a pálenia“ a „rezania a behu“. Základným predpokladom v tomto pláne je to, že spoločnosť v súčasnej podobe má väčšiu hodnotu, keď sa rozdeľuje alebo keď sa jej časti oceňujú osobitne.

Tento scenár je pomerne bežný u konglomerátov, ktoré získali mnoho rokov podniky v relatívne neprepojených odvetviach. Kupujúci sa považuje za outsidera a môže použiť agresívnu taktiku. V tomto scenári často spoločnosť demontuje nadobudnutú spoločnosť po jej zakúpení a predá jej časti uchádzačovi s najvyššou ponukou. Tieto obchody zvyčajne zahŕňajú masívne prepúšťanie ako súčasť procesu reštrukturalizácie.

Môže sa zdať, že akciová spoločnosť je jedinou stranou, ktorá ťaží z tohto typu obchodu. Kusy spoločnosti, ktoré sú vypredané, však majú potenciál rásť samy osebe a mohli byť predtým zúžené reťazami podnikovej štruktúry.

Portfóliový plán

Portfóliový plán má potenciál byť prínosom pre všetkých účastníkov, vrátane kupujúcich, manažmentu a zamestnancov. Iným názvom pre túto metódu je pákový efekt a koncept je defenzívnej aj agresívnej povahy.

Na konkurenčnom trhu môže spoločnosť využiť pákový efekt na získanie jedného zo svojich konkurentov (alebo akejkoľvek spoločnosti, kde by mohla dosiahnuť synergie pri akvizícii). Plán je riskantný: Spoločnosť sa musí uistiť, že návratnosť investovaného kapitálu presahuje náklady na jeho získanie, inak sa plán môže odraziť. Ak budú úspešní, môžu akcionári za svoje akcie získať dobrú cenu, súčasný manažment sa môže zachovať a spoločnosť môže prosperovať vo svojej novej, väčšej forme.

Spasiteľský plán

Spasiaci plán je často koncipovaný s dobrými úmyslami, ale často prichádza príliš neskoro. Tento scenár zvyčajne zahŕňa plán zahŕňajúci manažment a zamestnancov, ktorí si požičiavajú peniaze na záchranu krachujúcej spoločnosti. Pojem „zamestnanecké vlastníctvo“ často prichádza do úvahy po tom, čo prejde jedna z týchto obchodov.

Zatiaľ čo koncepcia je chvályhodná, pravdepodobnosť úspechu je nízka, ak rovnaký manažérsky tím a taktika zostanú na svojom mieste. Ďalším rizikom je, že spoločnosť nemusí byť schopná splácať požičané peniaze dostatočne rýchlo, aby kompenzovala vysoké náklady na pôžičky a dosiahla návratnosť investície. Na druhú stranu, ak sa spoločnosť po odkúpení otočí, výhody budú mať všetci.

Spodný riadok

Aj keď existujú formy LBO, ktoré vedú k masívnemu prepúšťaniu a odpredajom aktív, niektoré LBO môžu byť súčasťou dlhodobého plánu na záchranu spoločnosti prostredníctvom akvizícií s využitím pákového efektu. Bez ohľadu na to, čo sa im hovorí alebo ako sú vyobrazené, vždy budú súčasťou hospodárstva, pokiaľ budú k dispozícii spoločnosti, potenciálni kupujúci a peniaze. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „10 najslávnejších pákových výkupov“).