Prečo sa akciový investori nemôžu spoliehať na záchranu Fedu

V minulosti sa Federálny rezervný systém snažil zastaviť prudký pokles cien akcií znížením úrokových sadzieb alebo odložením plánovaných zvýšení sadzieb. Investori by nemali v blízkej budúcnosti očakávať takýto zásah, nazývajú ho „dal Put“ alebo „dal Greenspan“, uvádza sa v správe The Wall Street Journal. Hlavnými dôvodmi sú podľa časopisu sila v ekonomike a oceňovanie na akciových trhoch, ktoré sú mnohými historickými opatreniami prehnané.

8. februára index S&P 500 (SPX) klesol o 3, 75%. Od dosiahnutia rekordného maxima na konci 26. januára index ustúpil o 10, 16%, čím sa toto obdobie oficiálne opravilo. Napriek nedávnemu poklesu je S&P 500 v minulom roku, od jeho ukončenia 8. februára 2017, o 12, 48%.

Asymetrická reakcia

Časopis cituje nedávny výskum akademických ekonómov, ktorí zistia, že návratnosť akciového trhu je silnejším prediktorom zmien v politike úrokových sadzieb Fedu ako 38 iných ekonomických ukazovateľov vrátane zamestnanosti, spotrebiteľských výdavkov a dokonca inflácie. Okrem toho naznačujú, že pokusy Fedu o zastavenie poklesu akciového trhu sú častejšie ako akcie zamerané na zvýšenie ziskov na akciovom trhu a na vypustenie špekulatívnych bublín. Zo svojej analýzy zápisníc zo stretnutí Fedu vyvodzujú autori, že klesajúce ceny akcií môžu poškodiť ekonomiku, pretože spotrebitelia znižujú výdavky v reakcii na svoje znížené bohatstvo a pre spoločnosti je ťažšie a drahšie získavať kapitál.

Vysoké ocenenia

Pri vysokom ocenení na akciovom trhu a rastúcich obavách z bubliniek aktív Fed pravdepodobne zaujme stanovisko, že deflácia cien akcií by bola práve teraz zdravou udalosťou. Dopredný pomer P / E na S&P 500 bol od 7. februára 17, 1-násobkom projektovanej hodnoty EPS, čo je výrazne oproti hodnotám okolo 10 v posledných nízkych hodnotách pre túto metriku v rokoch 2008 a 2011, na spoločnosť Yardeni Research Inc.

Pomer CAPE, oceňovacie opatrenie vyvinuté ekonómom Nobelovej ceny za ekonomiku Robertom Shillerom z Yale University, bol vyšší len pred burzou na burze v roku 1929 a počas bubliny Dotcom na konci 90. rokov. Naopak, názor, že odchýlka od trendu je v súčasnosti nižšia ako v roku 1929, je, že vzostupný trend v CAPE je opodstatnený dozrievaním americkej ekonomiky a že dnešné nízke úrokové sadzby robia ekonomicky racionálnu vyššiu hodnotu CAPE. (Viac informácií nájdete tiež v téme: Prečo sa v roku 2018 mohlo stať, že sa burzový trh v roku 1929 stane .)

Záväzok hodnotiť túry

Kľúčoví predstavitelia Federálneho rezervného systému odvrátili nedávny pokles cien akcií a naznačujú, že sa budú držať svojho plánu zvyšovania úrokových sadzieb v roku 2018. „Myslím si, že je zdravé, že na trhoch existuje určitá korekcia, o niečo viac volatilita na trhoch., “je názor Roberta Kaplana, prezidenta Federálnej rezervnej banky v Dallase, ako sa uvádza v inom príbehu časopisu. Podľa WSJ tiež William Dudley, prezident Federálnej rezervnej banky v New Yorku, povedal: „Môj výhľad sa nezmenil, pretože akciový trh je o niečo nižší ako pred niekoľkými dňami. bolo to pred rokom. “

Časopis naznačuje, že Fed v roku 2018 očakáva výraznejší ekonomický rast, ktorý vedie k klesajúcej nezamestnanosti, a že centrálna banka je ochotná nechať rast inflácie na anualizovanú mieru 2%, ktorú považujú za zdravú úroveň pre ekonomiku prostredníctvom koniec roku 2019. Ekonómovia v spoločnosti Goldman Sachs patria medzi tých, ktorí v roku 2018 očakávajú štyri zvýšenia sadzieb zo strany Fedu a ďalšie štyri v roku 2019. (Viac informácií nájdete tiež v časti: Prečo sa akcie nezrušia ako v roku 1987: Goldman Sachs .)