Maratónový olej alebo maratónová ropa: Ktorá je lepšia zásoba?

Spoločnosť Marathon Oil (NYSE: MRO) sa stala dvoma spoločnosťami 30. júna, keď sa rafinérske a marketingové aktíva podniku, ktoré sa bežne označujú ako dolné toky, oddeľovali do spoločnosti Marathon Petroleum (NYSE: MPC), ktorá je samostatným a prevádzkovaným podnikom. Akcionári spoločnosti Marathon Oil dostanú ročné dividendy vo výške 60 centov za akciu a akcionári spoločnosti Marathon Pete 80 centov za akciu. Akcionári spoločnosti Marathon Oil pred spinoffom teraz čelia viacerým možnostiam. Predávajú svoje akcie Marathon Pete? Alebo čo robiť s predajom svojich akcií Marathon Oil a nákupom viac novo razenej spoločnosti, alebo stále držia obe? Čítajte ďalej a my vám poskytnem svoju odpoveď.
TUTORIAL: Päťminútové investovanie

Integrovaný olej
Konečnou integrovanou ropnou spoločnosťou bol Standard Oil, ktorý vytvoril John D. Rockefeller ako spôsob ochrany pred volatilitou v podnikaní. Tým, že vlastnil celý dodávateľský reťazec, boli ceny ropy menej transparentné, čím poskytovali veľké daňové výhody spoločnosti Rockefeller, ktorá sa stala najbohatšou osobou svojej doby. Dnes je Standard Oil šiestimi extrémne veľkými spoločnosťami (vrátane Marathon Pete) a asi sa stane siedmimi, keď spoločnosť ConocoPhillip (NYSE: COP) roztočí svoje rafinérske a marketingové aktivity. Dva kroky majú odborníci v odbore, čo naznačuje, že je len otázkou času, ako BP (NYSE: BP) a ExxonMobil (NYSE: XOM) urobia to isté. Niektorí naznačujú, že by tým ExxonMobil získal dodatočnú trhovú kapitolu 80 miliárd dolárov. Vďaka transparentnému stanovovaniu cien v každom bode dodávateľského reťazca má integrácia len malú hodnotu. Čas ukáže, koľko dodatočného bohatstva Marathon vytvára pre akcionárov rozdelením jeho podnikania na dve časti.

Prieskum a výroba
Marathon Oil si bezpochyby udržal svižnejšiu a výnosnejšiu časť svojho podnikania. Eric Fox od spoločnosti Investopedia odvádza dobrú prácu tým, že vyzdvihuje hlavné aktíva oboch spoločností v dvoch článkoch (I, II) z 5. júla, takže sa nebudem venovať tejto téme. Všetko, čo potrebujete vedieť, je to, že tri prevádzkové segmenty spoločnosti Marathon Oil v roku 2010 priniesli príjmy vo výške 2 miliárd dolárov na 9, 8 miliárd dolárov, zatiaľ čo jej segment rafinácie, marketingu a dopravy (Marathon Pete) generoval šesťnásobný príjem, napriek tomu dosiahol iba jednu tretinu zisku, Predtým, ako prejdete k záverom, je však potrebné poznamenať, že kapitálové výdavky v segmente RM&T v roku 2010 boli o 2, 2 miliardy dolárov nižšie. V predchádzajúcich rokoch medzera vo výdavkoch nebola takmer tak veľká, ale ukazuje, aké náročné môžu byť prieskumy ropy na hotovostných rezervách, a to sa nezmení.

Súčasná hodnota
Akcionári dostali za každé dve akcie Marathon Oil jednu akciu Marathon Pete. To znamená, že trh spoločnosti Marathon Pete dosiahol okolo 14, 1 miliárd dolárov na základe 356 miliónov akcií v obehu a podnikovej hodnoty (EV) 14, 4 miliárd dolárov, čo je 7, 2-násobok EBITDA. Súčasný trhový limit spoločnosti Marathon Oil je 22, 1 miliárd dolárov a jej EV je 25, 7 miliárd dolárov alebo 4, 1-násobok EBITDA. Aspoň podľa tohto štandardu je maratónový olej tým najlepším riešením.

Ale nie tak rýchlo. Podľa Yahoo Finance, 11 analytikov odhaduje, že zisk Marathon Pete v roku 2011 na akciu (EPS) bude 6, 06 dolárov za akciu. To je pomer P / E 6, 6 v bežných cenách. A čo je dôležitejšie, EPS vo výške 6, 06 USD sa premieta do čistého príjmu vo výške 2 miliárd dolárov. Ak je to kdekoľvek takmer presné, platíte menej ako sedemnásobné zárobky spoločnosti, ktorá má iba viac ako dvojnásobné zárobky. V tejto chvíli som skeptický voči číslam, pretože to bola verejná spoločnosť menej ako mesiac, ale v prvom štvrťroku sa dosiahol zisk segmentu 527 miliónov dolárov v porovnaní so stratou 237 miliónov dolárov v predchádzajúcom roku, takže je viac ako možné, že čísla Q2 splatné do 2. augusta bude rovnako pôsobivé.

Spodný riadok
Marathon Oil je v tomto bode pravdepodobne o niečo lepšia dohoda ako Marathon Petroleum. Napriek tomu si pamätám článok, ktorý som napísal minulý rok v auguste a ktorý uvádza tri príklady, v ktorých sa spinoff 18 mesiacov po rozdelení výrazne zlepšil ako rodič. Z tohto dôvodu odporúčam akcionárom, aby nerobili nič. (Týchto päť kvalitatívnych opatrení umožňuje investorom vyvodiť závery o spoločnosti, ktorá nie je v súvahe zrejmá. Vyskúšajte pomocou 5 portov Porter na analýzu zásob .)

Na obchodovanie s akciami uvedenými v tejto analýze zásob použite Investopedia Stock Simulator, a to bez rizika!