Aká je štruktúra fondu súkromného kapitálu?

Aj keď história moderných investícií do súkromného kapitálu siaha až do začiatku minulého storočia, až v 70. rokoch 20. storočia sa ich význam nedostal. To je čas, kedy technológia v Spojených štátoch získala potrebnú podporu z rizikového kapitálu. Mnoho začínajúcich a bojujúcich spoločností dokázalo získať prostriedky zo súkromných zdrojov a nie ísť na verejný trh. Niektoré z veľkých mien, ktoré poznáme dnes, napríklad Apple, sa podarilo umiestniť svoje mapy na mapu kvôli prostriedkom, ktoré dostali zo súkromného kapitálu.

Aj keď tieto fondy sľubujú investorom veľké výnosy, nemusia byť ľahko dostupné pre priemerného investora. Spoločnosti vo všeobecnosti vyžadujú minimálnu investíciu 200 000 dolárov alebo viac, čo znamená, že súkromný kapitál je zameraný na inštitucionálnych investorov alebo na tých, ktorí majú k dispozícii veľa peňazí.

Ak sa to stane vám a dokážete splniť počiatočnú minimálnu požiadavku, vyčistili ste prvú prekážku. Predtým, ako investujete do fondu súkromného kapitálu, by ste mali mať prehľad o typických štruktúrach týchto fondov.

Kľúčové jedlá

• Fondy súkromného kapitálu sú uzavreté fondy, ktoré nie sú kótované na verejných burzách.
• Ich poplatky zahŕňajú poplatky za správu a výkon.
• Partneri fondu súkromného kapitálu sa nazývajú všeobecní partneri a investori alebo komanditisti.
• V obmedzenej dohode o partnerstve sa uvádza miera rizika, ktoré každá strana preberá spolu s trvaním fondu.
• Komanditisti s ručením obmedzeným sú zodpovední až do výšky finančných prostriedkov, ktoré investujú, zatiaľ čo všeobecní partneri sú v plnom rozsahu zodpovední trhu.

Základy fondu private equity

Fondy súkromného kapitálu sú uzavreté fondy, ktoré sa považujú za alternatívnu investičnú triedu. Pretože sú súkromní, ich kapitál nie je kótovaný na verejnej burze. Tieto fondy umožňujú jednotlivcom s vysokou čistou hodnotou a mnohým inštitúciám priamo investovať a získať majetkové vlastníctvo v spoločnostiach.

Fondy môžu zvážiť kúpu podielov v súkromných alebo verejných spoločnostiach s úmyslom zrušiť ich kótovanie na verejných burzách, aby ich považovali za súkromné. Po určitom časovom období súkromný kapitálový fond spravidla odpredá svoje podiely prostredníctvom niekoľkých opcií vrátane počiatočných verejných ponúk (IPO) alebo predaja iným súkromným kapitálovým spoločnostiam.

Na rozdiel od verejných fondov nie je kapitál súkromných kapitálových fondov dostupný na verejnej burze cenných papierov.

Aj keď sa pre každý fond líšia minimálne investície, štruktúra fondov súkromného kapitálu sa historicky riadi podobným rámcom, ktorý zahŕňa triedy partnerov fondu, poplatky za správu, investičné horizonty a ďalšie kľúčové faktory stanovené v dohode o obmedzenom partnerstve (LPA).

Fondy súkromného kapitálu boli z väčšej časti regulované oveľa menej ako iné aktíva na trhu. Je to preto, že investori s vysokým čistým majetkom sa považujú za lepšie vybavených na udržanie strát ako priemerní investori. Po finančnej kríze sa však vláda na súkromný kapitál pozerala oveľa podrobnejšie ako kedykoľvek predtým.

poplatky

Ak ste oboznámení so štruktúrou poplatkov hedžového fondu, všimnete si, že je veľmi podobný štruktúre fondu súkromného kapitálu. Účtuje sa to poplatok za správu a výkon.

Poplatok za správu predstavuje asi 2% kapitálu určeného na investovanie do fondu. Preto fond s spravovanými aktívami (AUM) vo výške 1 miliardy dolárov účtuje poplatok za správu vo výške 20 miliónov dolárov. Tento poplatok pokrýva prevádzkové a administratívne poplatky fondu, ako sú platy, dohodnuté poplatky - v zásade všetko potrebné na spravovanie fondu. Ako pri každom fonde, poplatok za správu sa účtuje, aj keď nevytvára pozitívny výnos.

Na druhej strane výkonnostný poplatok predstavuje percento zo zisku generovaného fondom, ktoré sa prevádzajú na generálneho partnera (GP). Tieto poplatky, ktoré môžu byť až 20%, sú zvyčajne podmienené kladným výnosom fondu. Dôvodom poplatkov za výkonnosť je to, že pomáhajú zosúladiť záujmy investorov aj správcu fondu. Ak to správca fondu dokáže úspešne, je schopný zdôvodniť svoj výkonnostný poplatok.

Partneri a zodpovednosti

Fondy súkromného kapitálu sa môžu zúčastňovať na pákových efektoch (LBO), mezanínovom dlhu, pôžičkách na súkromné ​​umiestnenie, dlhu v núdzi alebo slúžiť v portfóliu fondu fondov. Hoci pre investorov existuje veľa rôznych príležitostí, tieto fondy sú väčšinou koncipované ako obmedzené partnerstvá.

Tí, ktorí chcú lepšie porozumieť štruktúre fondu súkromného kapitálu, by mali uznať dve klasifikácie účasti fondu. Po prvé, partneri fondu súkromného kapitálu sú známi ako generálni partneri. V rámci štruktúry každého fondu majú všeobecní lekári právo spravovať fond súkromného kapitálu a vybrať si, ktoré investície zahrnú do svojich portfólií. Všeobecní lekári sú tiež zodpovední za dosiahnutie kapitálových záväzkov investorov známych ako komanditisti (LP). Do tejto triedy investorov zvyčajne patria inštitúcie - penzijné fondy, univerzitné nadácie, poisťovacie spoločnosti - a jednotlivci s vysokou čistou hodnotou.

Komanditisti nemajú žiadny vplyv na investičné rozhodnutia. V čase získania kapitálu nie sú známe presné investície zahrnuté do fondu. LP sa však môžu rozhodnúť neposkytnúť do fondu žiadne ďalšie investície, ak nie sú spokojní s fondom alebo správcom portfólia.

Dohoda o obmedzenom partnerstve

Ak fond získa peniaze, inštitucionálni a individuálni investori súhlasia s konkrétnymi investičnými podmienkami uvedenými v dohode o obmedzenom partnerstve. To, čo oddeľuje každú klasifikáciu partnerov v tejto dohode, je riziko pre každého. LP sú zodpovedné až do výšky celého množstva peňazí, ktoré investujú do fondu. Všeobecní lekári sú však plne zodpovední trhu, čo znamená, že ak fond stratí všetko a jeho účet bude negatívny, všeobecní lekári sú zodpovední za všetky dlhy alebo záväzky, ktoré fond dlhuje.

LPA tiež načrtáva dôležitú metriku životného cyklu známu ako „Trvanie fondu“. Fondy PE majú tradične konečnú dĺžku 10 rokov a pozostávajú z piatich rôznych fáz:

• Organizácia a formácia.
• Obdobie získavania finančných prostriedkov. Toto obdobie zvyčajne trvá dva roky.
• Trojročné obdobie získavania obchodov a investovania.
• Obdobie správy portfólia.
• Až sedem rokov ukončenia existujúcich investícií prostredníctvom IPO, sekundárnych trhov alebo obchodných tržieb.

Fondy súkromného kapitálu zvyčajne ukončia každú transakciu v konečnom časovom období kvôli motivačnej štruktúre a prípadnej snahe praktického lekára získať nový fond. Tento časový rámec však môžu byť ovplyvnené negatívnymi trhovými podmienkami, napríklad obdobiami, keď rôzne možnosti odchodu, napríklad IPO, nemusia prilákať požadovaný kapitál na predaj spoločnosti.

Medzi významné východiská zo súkromného kapitálu patria IPO spoločnosti Blackstone Group (BX) 2013 IPO spoločnosti Hilton Worldwide Holdings (HLT), ktoré poskytli architektom obchodu papierový zisk vo výške 12 miliárd dolárov.

Štruktúra investícií a výplaty

Možno sú najdôležitejšie zložky LPA ktoréhokoľvek fondu zrejmé: návratnosť investícií a náklady spojené s obchodovaním s fondom. Okrem rozhodovacích práv dostávajú praktickí lekári poplatok za správu a „prenos“.

LPA tradične stanovuje poplatky za správu pre všeobecných partnerov fondu. Je bežné, že fondy súkromného kapitálu požadujú ročný poplatok vo výške 2% investovaného kapitálu na zaplatenie firemných miezd, sprostredkovanie obchodu a právne služby, náklady na údaje a výskum, marketing a ďalšie fixné a variabilné náklady. Ak by napríklad súkromná investičná spoločnosť získala fond vo výške 500 miliónov dolárov, každý rok by zbierala 10 miliónov dolárov na úhradu výdavkov. V priebehu 10-ročného cyklu financovania vyberie spoločnosť PE poplatky vo výške 100 miliónov dolárov, čo znamená, že počas tejto dekády sa investuje 400 miliónov dolárov.

Investičné spoločnosti tiež dostávajú prevod, čo je výkonnostný poplatok, ktorý je tradične 20% z nadmerného hrubého zisku fondu. Investori sú zvyčajne ochotní zaplatiť tieto poplatky z dôvodu schopnosti fondu pomôcť riadiť a zmierňovať problémy v oblasti správy a riadenia spoločností a riadenia, ktoré by mohli mať negatívny vplyv na verejnú spoločnosť.

Ďalšie úvahy

Súčasťou LPA sú aj obmedzenia uložené praktickým lekárom, pokiaľ ide o druhy investícií, ktoré môžu zvážiť. Tieto obmedzenia môžu zahŕňať typ odvetvia, veľkosť spoločnosti, požiadavky na diverzifikáciu a umiestnenie potenciálnych cieľov akvizície. Okrem toho môžu praktickí lekári prideliť z každého fondu, ktorý financuje, iba určitú sumu peňazí z fondu. Za týchto podmienok si fond musí požičať zvyšok svojho kapitálu od bánk, ktoré môžu požičiavať pri rôznych násobkoch peňažných tokov, ktoré môžu testovať ziskovosť potenciálnych obchodov.

Schopnosť obmedziť potenciálne financovanie na konkrétnu dohodu je dôležitá pre limitovaných partnerov, pretože niekoľko spojených investícií zlepšuje štruktúru stimulov pre všeobecných lekárov. Investovanie do viacerých spoločností predstavuje riziko pre všeobecných lekárov a mohlo by znížiť potenciál prenosu, ak by sa obchod v minulosti alebo v budúcnosti znížil alebo znížil na negatívny.

Medzitým sa LP neposkytujú práva veta na individuálne investície. Je to dôležité, pretože LP, ktoré prevyšujú počet praktických lekárov vo fonde, by zvyčajne namietali proti určitým investíciám v dôsledku obáv z riadenia, najmä v počiatočných fázach identifikácie a financovania spoločností. Viaceré veto spoločností môže vychovávať pozitívne stimuly vytvorené zmiešaním investícií do fondov.

Spodný riadok

Súkromné ​​investičné spoločnosti ponúkajú jedinečné investičné príležitosti pre investorov s vysokou hodnotou a inštitucionálnych investorov. Každý, kto chce investovať do fondu PE, musí najprv pochopiť svoju štruktúru, aby si bol vedomý množstva času, ktorý bude musieť investovať, všetkých súvisiacich poplatkov za správu a výkon a súvisiacich záväzkov.

Fondy PE zvyčajne trvajú 10 rokov, vyžadujú 2% ročné poplatky za správu a 20% výkonnostné poplatky a vyžadujú, aby LP prevzali zodpovednosť za svoju individuálnu investíciu, zatiaľ čo všeobecní lekári si zachovávajú úplnú zodpovednosť.