Čo je šírenie hovorov medveďom?

Rozpätie medveďových hovorov je opčná stratégia, ktorá spočíva v predaji kúpnej opcie a súčasnom nákupe inej volacej opcie (na rovnaké podkladové aktívum) s rovnakým dátumom vypršania platnosti, ale s vyššou realizačnou cenou. Medze hovädzieho medveďa je jedným zo štyroch základných typov vertikálnych spreadov. Keďže realizačná cena predaného hovoru je nižšia ako realizačná cena hovoru zakúpeného v rámci medveďového hovoru, prémia za opciu prijatá za predaný hovor (tj krátka časť hovoru) je vždy vyššia ako suma prémia zaplatená za zakúpený hovor (tj dlhá časť hovoru).

Pretože začatie rozširovania medveďových hovorov vedie k prijatiu počiatočnej prémie, nazýva sa aj kreditné rozpätie alebo alternatívne ako krátke volacie rozpätie. Táto stratégia sa všeobecne používa na vytváranie prémiového príjmu na základe medvedího pohľadu obchodníka s opciou na akciu, index alebo iný finančný nástroj.

Profitujte z rozšírenia volania medveďa

Rozpätie medveďových hovorov je do istej miery podobné stratégii zmierňovania rizika pri nákupe volacích opcií na ochranu krátkej pozície v akciách alebo indexoch. Keďže však nástroj predávaný krátko v medze spreadov na volania medveďov je skôr volacou opciou ako skladom, maximálny zisk je obmedzený na prijatú čistú prémiu, zatiaľ čo pri krátkom predaji je maximálny zisk rozdiel medzi cenou, za ktorú uskutočnil sa predaj nakrátko a nulová hodnota (teoretická najnižšia hodnota, na ktorú sa môže zásoby znížiť).

Rozpätie medveďových hovorov by sa preto malo posudzovať v týchto obchodných situáciách:

• Očakáva sa mierna nevýhoda: Táto stratégia je ideálna, keď obchodník alebo investor skôr očakáva veľké spomalenie akcie alebo indexu, než veľký pokles. Prečo? Pretože v prípade, že dôjde k veľkému poklesu, obchodník by mal radšej implementáciu stratégie, ako je krátky predaj, nákup putzií alebo začatie spreadu medvedíkov, kde sú potenciálne zisky veľké a neobmedzujú sa iba na prijatú prémiu.
• Volatilita je vysoká : Vysoká implikovaná volatilita sa premieta do zvýšenej úrovne príjmu z poistného. Takže aj keď krátke a dlhé vetvy medveďového volania šíria vyrovnanie vplyvu volatility do istej miery, návratnosť pre túto stratégiu je lepšia, keď je volatilita vysoká.
• Vyžaduje sa zmiernenie rizika : Rozpätie volania medveďa obmedzuje teoreticky neobmedzenú stratu, ktorá je možná pri nahom (tj nekrytom) krátkom predaji opcie na kúpu. Pamätajte, že predaj hovoru ukladá predajcovi opcií povinnosť dodať podkladovú záruku za realizačnú cenu; myslite na možnú stratu, ak základné zabezpečenie stúpne dvakrát alebo trikrát alebo desaťkrát pred vypršaním hovoru. Kým teda dlhá časť medveďového rozpätia hovorov obmedzuje čistú prémiu, ktorú môže predajca hovoru (alebo „spisovateľ“) získať, jeho náklady sú plne opodstatnené jeho podstatným zmiernením rizika.

Príklad šírenia hovädzieho hovoru

Zvážte hypotetickú akciu Skyhigh Inc., ktorá tvrdí, že vynašla revolučnú prísadu pre prúdové palivo a nedávno dosiahla rekordnú hodnotu 200 USD vo volatilnom obchodovaní. Obchodník s legendárnymi opciami „Bob the Bear“ je na burze medvedí, a hoci si myslí, že v určitom okamihu klesne na zem, verí, že akcie sa spočiatku presunú nižšie. Bob by chcel zarobiť volatilitu spoločnosti Skyhigh, aby získal nejaké poistné príjmy, ale je znepokojený ešte vyšším rizikom rastu zásob. Preto na Skyhigh iniciuje volanie medveďa takto:

Predaj (alebo krátky) päť zmlúv s 200 Skyhigh hovormi vyprší za jeden mesiac a obchoduje sa za 17 USD.

Nakúpte päť kontraktov vo výške 210 dolárov Skyhigh, ktorých platnosť vyprší aj za jeden mesiac a obchodujte za 12 dolárov.

Pretože každá opčná zmluva predstavuje 100 akcií, Bobov čistý zisk z poistného je =

(17 x 100 x 5) - (12 x 100 x 5) = 2 500 USD

(V týchto príkladoch vylučujeme provízie z dôvodu jednoduchosti).

Zvážte možné scenáre odteraz v konečnej zápisnici z obchodovania v deň skončenia platnosti opcie:

Scenár 1

Bobov názor sa ukázal byť správny a Skyhigh sa obchoduje za 195 dolárov.

V tomto prípade sú hovory 200 a 210 dolárov bez peňazí a ich platnosť vyprší.

Bob si preto ponechá celú sumu čistej prémie 2 500 dolárov (bez provízií; tj ak Bob zaplatí 10 USD za opčnú zmluvu, celkom 10 zmlúv znamená, že by zaplatil 100 USD v províziách).

Scenár, v ktorom sa akcie obchodujú pod realizačnou cenou úseku krátkeho hovoru, je najlepším možným scenárom rozšírenia hovoru s medveďmi.

Scenár 2

Skyhigh sa obchoduje za 205 dolárov.

V tomto prípade je hovor 200 dolárov v peniazoch o 5 dolárov (a obchoduje sa za 5 dolárov), zatiaľ čo hovor o 210 dolárov je z peňazí, a preto je bezcenný.

Bob má preto dve možnosti: a) uzavrieť nohu krátkeho hovoru za 5 USD alebo b) kúpiť akciu na trhu za 205 USD, aby splnil povinnosť vyplývajúcu z uplatnenia krátkej výzvy.

Prvý postup je výhodnejší, pretože by tento postup vyžadoval ďalšie provízie za nákup a dodanie zásob.

Uzatvorenie krátkeho hovoru na 5 USD by znamenalo výdavky 2 500 USD (tj 5 x 5 x 5 x 100 akcií na jednu zmluvu). Pretože Bob dostal čistý kredit 2 500 dolárov pri začatí šírenia medvedího hovoru, celkový výnos je 0 USD.

Bob preto prerušuje obchod, ale v rozsahu vyplatených provízií je mimo kapsy.

Scenár 3

Požiadavky spoločnosti Skyhigh na palivo boli potvrdené a akcie sa teraz obchodujú za 300 dolárov.

V tomto prípade je hovor 200 dolárov v peniazoch o 100 dolárov, zatiaľ čo hovor v hodnote 210 dolárov je v peniazoch o 90 dolárov.

Keďže však Bob má krátku pozíciu pri volaní 200 USD a dlhú pozíciu pri volaní 210 USD, je čistá strata v rozpätí hovoru s medveďom: [(100 - 90 dolárov) x 5 x 100] = 5 000 dolárov

Ale pretože Bob dostal 2 500 dolárov na začiatku šírenia medveďových hovorov, čistá strata = 2 500 - 5 000 USD

= - 2 500 USD (plus provízie).

Ako je to možné pri znižovaní rizika? V tomto scenári by namiesto rozšírenia hovorov s medveďmi, ak Bob predal päť z 200 hovorov za 200 dolárov (bez zakúpenia hovorov za 210 dolárov), jeho strata, keď by sa Skyhigh obchodoval za 300 dolárov, bola:

100 x 5 x 100 = 50 000 dolárov.

Bob by utrpel podobnú stratu, keby predal krátke 500 akcií Skyhighu za 200 dolárov, bez toho, aby si kúpil akékoľvek volacie opcie na zmiernenie rizika.

Výpočty šírenia medveďového volania

Súhrnne sú to kľúčové výpočty spojené s rozšírením volania medveďa:

Maximálna strata = rozdiel medzi realizačnými cenami hovorov (tj realizačná cena dlhých hovorov a menšia realizačná cena krátkych hovorov) - čistá prémia alebo kredit + prijaté provízie

Maximálny zisk = čistá prémia alebo prijatý kredit - vyplatené provízie

Maximálna strata nastane, keď sa akcie obchodujú za alebo nad realizačnou cenou dlhej výzvy. Naopak, maximálny zisk nastane, keď sa akcie obchodujú za alebo pod realizačnú cenu krátkej výzvy.

Break-even = štrajková cena krátkeho hovoru + čistá prémia alebo prijatý kredit

V predchádzajúcom príklade je bod vyrovnania = 200 $ + 5 $ = 205 $.

Výhody šírenia hovorov medveďom

• Rozpätie volania medveďa umožňuje získať prémiové príjmy s nižším stupňom rizika, na rozdiel od predaja alebo písania „nahého“ hovoru.
• Rozšírenie volania medveďa využíva časový rozpad, čo je veľmi silný faktor v opčnej stratégii. Keďže väčšina možností buď vyprší alebo je nevyužitá, sú kurzy na strane pôvodcu šírenia hovorov medveďa.
• Medová nátierka môže byť prispôsobená rizikovému profilu človeka. Relatívne konzervatívny obchodník sa môže rozhodnúť pre úzke rozpätie, keď ceny štrajkovania nie sú príliš vzdialené, pretože sa tým zníži maximálne riziko, ako aj maximálny potenciálny zisk pozície. Agresívny obchodník môže uprednostniť širšie rozpätie, aby maximalizoval zisky, aj keď to znamená väčšiu stratu v prípade prudkého zvýšenia zásob.
• Keďže ide o stratégiu rozšírenia, šírenie hovorov s medveďmi bude mať v porovnaní s predajom nahých hovorov nižšie požiadavky na maržu.

Nevýhody šírenia hovorov medveďom

• Zisky sú v tejto opčnej stratégii dosť obmedzené a nemusia stačiť na odôvodnenie rizika straty, ak stratégia nebude fungovať.
• Existuje významné riziko priradenia na krátku volaciu časť pred vypršaním platnosti, najmä ak zásoby rýchlo stúpajú. To môže mať za následok, že obchodník je nútený kúpiť si akciu na trhu za cenu výrazne vyššiu ako realizačná cena krátkej výzvy, čo má za následok okamžitú stratu. Toto riziko je omnoho väčšie, ak je rozdiel medzi realizačnými cenami krátkych a dlhých hovorov významný.
• Rozpätie volania medveďa najlepšie funguje pre akcie alebo indexy, ktoré majú zvýšenú volatilitu a môžu obchodovať mierne nižšie, čo znamená, že rozsah optimálnych podmienok pre túto stratégiu je obmedzený.

Spodný riadok

Rozpätie medveďových hovorov je vhodnou alternatívnou stratégiou na generovanie prémiového príjmu v nestabilnom období. Vzhľadom na to, že riziká tejto stratégie prevažujú nad jej ziskom, by sa však jej použitie malo obmedziť na pomerne sofistikovaných investorov a obchodníkov.