Krátky predaj
Krátky predaj je investičná alebo obchodná stratégia, ktorá špekuluje s poklesom ceny akcií alebo iných cenných papierov. Je to pokroková stratégia, ktorú by mali vykonávať iba skúsení obchodníci a investori.
Obchodníci môžu využívať predaj nakrátko ako špekulácie a investori alebo správcovia portfólia ho môžu použiť ako zabezpečenie proti riziku poklesu dlhej pozície v tom istom cennom papieri alebo s ním súvisiacim. Špekulácie prinášajú možnosť významného rizika a predstavujú pokročilú metódu obchodovania. Zabezpečenie je bežnejšou transakciou zahŕňajúcou umiestnenie kompenzácie, aby sa znížilo vystavenie riziku.
V prípade predaja nakrátko sa pozícia otvára vypožičaním akcií alebo iného majetku, o ktorých sa investor domnieva, že ich hodnota klesne do stanoveného budúceho dátumu - do dátumu uplynutia platnosti. Investor potom tieto vypožičané akcie predá kupujúcim, ktorí sú ochotní zaplatiť trhovú cenu. Predtým, ako sa vypožičané akcie musia vrátiť, obchodník stávkuje, že cena bude naďalej klesať a môžu ich kúpiť za nižšiu cenu. Riziko straty pri krátkom predaji je teoreticky neobmedzené, pretože cena akéhokoľvek majetku môže stúpať do nekonečna.
Kľúčové jedlá
- Krátky predaj nastáva, keď si investor požičiava cenný papier a predáva ho na otvorenom trhu, pričom ho plánuje kúpiť späť za menej peňazí.
- Predajcovia nakrátko stavia na pokles ceny cenného papiera a profitujú z neho.
- Predaj nakrátko má vysoký pomer rizika a odmeny: Môže ponúknuť veľké zisky, straty sa však môžu rýchlo a nekonečne zvyšovať.
Krátky predaj
Ako funguje predaj nakrátko
Wimpy slávneho komiksu Popeye by bol perfektným krátkym predajcom. Komická postava sa preslávila tým, že dodala, že „dnes budúci utorok zaplatí hamburgerovi“. Pri krátkom predaji si predajca otvorí pozíciu požičaním akcií, zvyčajne od obchodníka s cennými papiermi. Skúsenosti s použitím týchto akcií sa budú snažiť profitovať skôr, ako ich musia vrátiť veriteľovi.
Na otvorenie krátkej pozície musí mať obchodník maržový účet a obvykle musí platiť úroky z hodnoty vypožičaných akcií, keď je pozícia otvorená. Úrad pre reguláciu finančného priemyslu, Inc. (FINRA), ktorý presadzuje pravidlá a nariadenia, ktorými sa riadia registrovaní makléri a makléri a sprostredkovateľské firmy v USA, New York Stock Exchange (NYSE) a Federálny rezervný systém, stanovili minimálne hodnoty. pre sumu, ktorú musí maržový účet udržiavať - známy ako udržiavacia marža. Ak hodnota účtu investora klesne pod udržiavaciu maržu, je potrebných viac finančných prostriedkov alebo maklér môže pozíciu predať.
Ak chce obchodník uzavrieť krátku pozíciu, kúpi akcie späť na trhu - dúfajme, že za cenu nižšiu, ako je cena, ktorú si požičali aktívum - a vráti ich veriteľovi alebo sprostredkovateľovi. Obchodníci musia účtovať všetky úroky účtované sprostredkovateľom alebo provízie účtované za obchody.
Proces lokalizácie akcií, ktoré si možno požičať a ich vrátenia na konci obchodu, sprostredkuje sprostredkovateľ. Otvorenie a ukončenie obchodu je možné prostredníctvom bežných obchodných platforiem s väčšinou maklérov. Každý maklér však bude mať kvalifikácie, ktoré musí obchodný účet spĺňať, skôr ako povolí obchodovanie s maržami.
Ako už bolo uvedené, jedným z hlavných dôvodov zapojenia sa do predaja nakrátko je špekulácia. Konvenčné dlhé stratégie (nakupujú sa zásoby) možno klasifikovať ako investíciu alebo špekulácie v závislosti od dvoch parametrov - (a) stupeň rizika podstúpeného v obchode a (b) časový horizont obchodu. Investície majú tendenciu byť nižšie riziko a zvyčajne majú dlhodobý časový horizont, ktorý trvá roky alebo desaťročia. Špekulácie sú podstatne rizikovejšou činnosťou a zvyčajne majú krátkodobý časový horizont.
Krátky predaj za účelom zisku
Predstavte si obchodníka, ktorý verí, že akcie XYZ - v súčasnosti sa obchodujú za 50 dolárov - v nasledujúcich troch mesiacoch poklesnú. Požičiavajú si 100 akcií a predávajú ich inému investorovi. Obchodník má teraz „krátku“ 100 akcií, pretože predali niečo, čo nevlastnili, ale požičali si. Krátky predaj sa umožnil iba vypožičaním akcií, ktoré nemusia byť vždy k dispozícii, ak sú zásoby už značne krátené inými obchodníkmi.
O týždeň neskôr spoločnosť, ktorej akcie boli skrátené, vykázala finančné výsledky za štvrťrok a zásoby klesli na 40 dolárov. Obchodník sa rozhodne uzavrieť krátku pozíciu a nakúpi 100 akcií za 40 USD na voľnom trhu, aby nahradil vypožičané akcie. Zisk obchodníka pri predaji nakrátko, s výnimkou provízií a úrokov na maržovom účte, je 1 000 USD: (50 - 40 USD = 10 x 100 USD = 1 000 USD).
Krátky predaj za stratu
Na základe vyššie uvedeného scenára predpokladajme, že obchodník nezatvoril krátku pozíciu na úrovni 40 USD, ale rozhodol sa ponechať ju otvorenú, aby zarobil ďalšie zníženie ceny. Konkurent sa však preberá, aby získal spoločnosť s ponukou na prevzatie 65 USD za akciu a akcie stúpajú. Ak sa obchodník rozhodne uzavrieť krátku pozíciu na 65 USD, strata pri krátkom predaji by bola 1 500 USD: (50 USD - 65 USD = negatívne 15 USD na 100 akcií = strata 1 500 USD). V tomto prípade musel obchodník odkúpiť akcie za výrazne vyššiu cenu, aby zakryl svoju pozíciu.
Krátky predaj ako živý plot
Okrem špekulácií má predaj nakrátko ďalší užitočný účel - hedging -, ktorý sa často vníma ako avatar skratky s nižším rizikom a slušnejší. Hlavným cieľom hedgingu je ochrana, na rozdiel od čisto ziskovej motivácie špekulácií. Zabezpečenie sa zaväzuje chrániť zisky alebo zmierniť straty v portfóliu, ale keďže to predstavuje značné náklady, veľká väčšina retailových investorov to za bežných okolností nezohľadňuje.
Náklady na zabezpečenie sú dvojaké. Existujú skutočné náklady na zabezpečenie, napríklad náklady spojené s krátkym predajom alebo poistné zaplatené za zmluvy o ochranných opciách. Ak trhy pokračujú v raste, vznikajú tiež príležitostné náklady na obmedzovanie nárastu portfólia. Ako jednoduchý príklad, ak je zaistených 50% portfólia, ktoré má úzku koreláciu s indexom S&P 500 (S&P 500), a index sa počas nasledujúcich 12 mesiacov zvýši o 15%, portfólio by zaznamenalo iba približne polovicu tohto zisk alebo 7, 5%.
Výhody a nevýhody krátkeho predaja
Predaj krátkeho tovaru môže byť nákladný, ak sa predávajúci hýbe nesprávnym pohybom cien. Obchodník, ktorý kúpil zásoby, môže stratiť 100% svojich výdavkov, iba ak sa zásoby presunú na nulu.
Obchodník, ktorý má zásoby na sklade, však môže stratiť oveľa viac ako 100% svojej pôvodnej investície. Riziko prichádza z toho dôvodu, že nie je stanovený žiadny limit ceny akcií, môže sa zvýšiť až do nekonečna a ďalej - vymýšľať frázy od inej komiksovej postavy Buzz Lightyear. Aj keď boli zásoby držané, obchodník musel financovať maržový účet. Aj keď všetko pôjde dobre, obchodníci musia pri výpočte svojich ziskov počítať s nákladmi na úrok z marže.
Pros
Možnosť vysokých ziskov
Potrebné malé počiatočné imanie
Je možné využiť investície
Zaistenie proti iným farmám
Zápory
Potenciálne neobmedzené straty
Je potrebný maržový účet
Vzniknutý maržový úrok
Krátke stlačenie
Keď príde čas na uzavretie pozície, krátky predajca môže mať problém nájsť dostatok akcií na kúpu - ak veľa ďalších obchodníkov tiež skracuje zásoby alebo ak sa s akciami obchoduje slabo. Naopak, ak sa trh alebo konkrétna zásoba začne prudko stúpať, predajcovia sa môžu chytiť v krátkej stláčacej slučke.
Na druhej strane stratégie, ktoré ponúkajú vysoké riziko, ponúkajú aj odmenu s vysokým výnosom. Krátky predaj nie je výnimkou. Ak predávajúci predpovedá, že sa cena pohybuje správne, môže urobiť úhľadnú návratnosť investícií (ROI), najmä ak na začatie obchodu použije maržu. Použitie marže poskytuje pákový efekt, čo znamená, že obchodník nemusel zvyšovať svoj kapitál ako počiatočnú investíciu. Ak dôjde k opatrnosti, predaj nakrátko môže byť lacným spôsobom zabezpečenia, ktorý poskytuje protiváhu ostatným držiteľom portfólia.
Ďalšie riziká spojené s predajom nakrátko
Okrem už spomínaného rizika straty peňazí na obchod z rastu ceny akcií má predaj nakrátko aj ďalšie riziká, ktoré by investori mali zvážiť.
Skratovanie používa požičané peniaze
Skratovanie je známe ako obchodovanie s maržami. Pri krátkom predaji si otvoríte maržový účet, ktorý vám umožní požičať si peniaze od maklérskej firmy pomocou vašej investície ako kolaterálu. Rovnako ako keď dlho idete na hranicu, straty sa ľahko vymknú z rúk, pretože musíte splniť požiadavku minimálnej údržby 25%. Ak váš účet klesne pod túto úroveň, dostanete výzvu na dodatočné vyrovnanie a ste nútení vložiť viac hotovosti alebo likvidovať svoju pozíciu.
Nesprávne načasovanie
Aj keď je spoločnosť nadhodnotená, mohlo by to nejakú dobu trvať, kým cena akcií klesne. Medzitým ste zraniteľní voči záujmom, výzvam na dodatočné vyrovnanie a sú odvolaní.
Krátke stlačenie
Ak je zásoba aktívne skrátená s vysokým krátkym vznášaním a pomerom dní na krytie, hrozí tiež krátke stlačenie. Krátke stlačenie nastane, keď sa zásoby začnú zvyšovať, a krátki predajcovia pokrývajú svoje obchody odkúpením svojich krátkych pozícií späť. Tento nákup sa môže zmeniť na spätnú väzbu. Dopyt po akciách priťahuje viac kupujúcich, čo tlačí akcie vyššie, čo spôsobuje, že ešte viac predajcov nakúpi späť alebo zakryje svoje pozície.
Regulačné riziká
Regulačné orgány môžu niekedy zakázať predaj nakrátko v konkrétnom sektore alebo dokonca na širokom trhu, aby sa predišlo panike a neoprávnenému predajnému tlaku. Takéto akcie môžu spôsobiť náhly nárast cien akcií, čo prinúti krátkeho predajcu pokryť krátke pozície pri veľkých stratách.
Ísť proti trendu
História ukázala, že zásoby majú vo všeobecnosti vzostupný trend. Z dlhodobého hľadiska väčšina akcií oceňuje cenu. Z tohto dôvodu, aj keď sa spoločnosť v priebehu rokov sotva zlepšuje, by inflácia alebo miera rastu cien v ekonomike mali trochu zvýšiť cenu akcií. To znamená, že skratovanie je stávkovanie proti celkovému smerovaniu trhu.
Náklady na predaj nakrátko
Na rozdiel od nákupu a držby akcií alebo investícií predstavuje predaj nakrátko okrem bežných obchodných provízií, ktoré sa musia vyplácať brokerom, značné náklady. Niektoré náklady zahŕňajú:
Maržový úrok
Maržový úrok môže byť významným nákladom pri obchodovaní s akciami na marži. Keďže krátke predaje sa môžu uskutočňovať iba prostredníctvom maržových účtov, úroky z krátkych obchodov sa môžu časom pripočítavať, najmä ak sú krátke pozície otvorené počas dlhšieho obdobia.
Náklady na prijaté úvery a pôžičky
Akcie, ktoré je ťažké si požičať - kvôli vysokému krátkému úroku, obmedzenému plávaniu alebo z akéhokoľvek iného dôvodu - majú „ťažko požičateľné“ poplatky, ktoré môžu byť dosť značné. Poplatok je založený na ročnej sadzbe, ktorá sa môže pohybovať od malého zlomku percenta do viac ako 100% hodnoty obchodu s krátkym obchodom a je ohodnotená počtom dní otvorenia obchodu s krátkym obchodom. Keďže úroková sadzba, ktorá sa dá ťažko požičať, sa môže zo dňa na deň značne pohybovať, ba dokonca aj v rámci dňa, presná výška poplatku v dolároch nemusí byť známa vopred. Poplatok obvykle určuje maklér-obchodník na účet klienta buď na konci mesiaca, alebo po uzavretí obchodu s krátkym obchodom, a ak je pomerne veľký, môže spôsobiť veľké škody v ziskovosti obchodu s krátkym obchodom alebo mu môže prehĺbiť straty.,
Dividendy a iné platby
Predajca nakrátko je zodpovedný za vyplácanie dividend zo skrytej akcie subjektu, od ktorého sa táto pôžička vypožičala. Krátky predajca je tiež na háku, aby uskutočňoval platby na účet iných udalostí spojených so skrátenou zásobou, ako sú rozdelenia akcií, vyčlenenia a emisie bonusových akcií, z ktorých všetky sú nepredvídateľné udalosti.
Metriky predaja nakrátko
Dve metriky používané na sledovanie krátkej predajnej aktivity na sklade sú:
- Krátkodobý úrokový pomer (SIR) - známy aj ako krátke úrokové miery - meria pomer akcií, ktoré sú v súčasnosti krátené v porovnaní s počtom dostupných alebo „pohyblivých“ akcií na trhu. Veľmi vysoký SIR je spojený s akciami, ktoré klesajú alebo so zásobami, ktoré sa zdajú byť nadhodnotené.
- Krátky pomer úrokov k objemu - známy tiež ako pomer dní ku krytiu - celkový držaný počet akcií vydelený priemerným denným objemom obchodovania s akciami. Vysoká hodnota pomeru dní k krytiu je tiež medvedím indikátorom pre zásoby.
Obe metriky predaja s krátkym predajom pomáhajú investorom pochopiť, či celkový sentiment na bývanie je býčí alebo medvedí.
Napríklad, keď ceny ropy v roku 2014 klesli, energetické divízie General Electric Co. (GE) začali ťahať výkon celej spoločnosti. Koniec roka 2015 skrátil krátky úrokový pomer z menej ako 1% na viac ako 3, 5%, keďže predajcovia nakrátko začali očakávať pokles zásob. Do polovice roku 2016 sa cena akcií GE zvýšila na 33 USD za akciu a začala klesať. Do februára 2019 GE klesla na 10 USD za akciu, čo by malo za následok zisk 23 USD za akciu pre všetkých krátkych predajcov, ktorí mali to šťastie, že v júli 2016 krátili zásoby blízko vrcholu.
Ideálne podmienky pre predaj nakrátko
Načasovanie je kľúčové, pokiaľ ide o predaj nakrátko. Akcie zvyčajne klesajú oveľa rýchlejšie, ako postupujú, a značný zisk zo zásoby sa môže zlikvidovať v priebehu niekoľkých dní alebo týždňov, keď dôjde k zárobku alebo k inému medveďovému vývoju. Krátky predajca musí teda krátke obchodovanie skrátiť na takmer dokonalosť. Ak vstúpite do obchodu príliš neskoro, môže to viesť k obrovským nákladom na príležitosti, pokiaľ ide o ušlý zisk, pretože už pravdepodobne došlo k veľkej časti poklesu akcií. Na druhej strane, príliš skoro na vstup do obchodu môže byť ťažké udržať krátku pozíciu vzhľadom na súvisiace náklady a potenciálne straty, ktoré by sa prudko zvýšili, keby sa zásoby rýchlo zvýšili.
Sú chvíle, keď sa šance na úspešné skratovanie zlepšujú, napríklad:
Počas medvedieho trhu
Dominantný trend pre akciový trh alebo sektor je počas medvedieho trhu klesajúci. Obchodníci, ktorí sa domnievajú, že „trend je váš priateľ“, majú teda väčšiu šancu na uskutočnenie ziskových obchodov s krátkym predajom na trhu so zavedeným medveďom, ako by dosiahli počas silnej fázy býka. Predajcovia nakrátko sa radujú v prostrediach, kde je pokles trhu rýchly, široký a hlboký - ako je to na globálnom trhu medveďov v rokoch 2008 - 2009 -, pretože v týchto časoch dokážu dosiahnuť neočakávané zisky.
Keď sa zhoršujú základy akcií alebo trhu
Základy akcií sa môžu zhoršiť z rôznych dôvodov - spomalenie rastu výnosov alebo zisku, zvýšenie výziev pre podnikanie, zvýšenie vstupných nákladov, ktoré vyvíjajú tlak na marže, atď. Pre široký trh by zhoršujúce sa základy mohli znamenať sériu slabších údajov, ktoré naznačujú možné hospodárske spomalenie, nepriaznivý geopolitický vývoj, ako je hrozba vojny, alebo medvedie technické signály, ako je dosiahnutie nových maximov na znižujúcom sa objeme, zhoršujúca sa šírka trhu. Skúsení predajcovia krátkeho predaja môžu radšej počkať, kým sa potvrdí medvedí trend, skôr ako začnú obchodovať s krátkymi obchodmi, než aby tak robili v očakávaní poklesu. Je to z dôvodu rizika, že akcie alebo trh môžu mať tendenciu stúpať po týždňoch alebo mesiacoch vzhľadom na zhoršujúce sa fundamenty, ako je to zvyčajne v záverečných fázach býčieho trhu.
Technické ukazovatele potvrdzujú medvedí trend
Krátky predaj môže mať tiež vyššiu pravdepodobnosť úspechu, keď je medvedí trend potvrdený viacerými technickými ukazovateľmi. Tieto ukazovatele by mohli zahŕňať rozdelenie pod kľúčovú úroveň dlhodobej podpory alebo medvedí prechod kĺzavého priemeru, ako je „kríž kríženia“. K príkladu medvedíka kĺzavého priemeru dochádza, keď 50-dňový kĺzavý priemer zásoby klesne pod 200 dní kĺzavý priemer. Kĺzavý priemer je iba priemer ceny akcie za stanovené časové obdobie. Ak aktuálna cena prelomí priemer, či už nadol alebo nahor, môže to znamenať nový trend v cene.
Hodnoty dosahujú zvýšené hladiny uprostred rastúceho optimizmu
Ocenenia pre určité odvetvia alebo trh ako celok môžu občas dosiahnuť vysokú úroveň pri rastúcom optimizme z hľadiska dlhodobých vyhliadok týchto sektorov alebo širokej ekonomiky. Odborníci na trhu nazývajú túto fázu investičného cyklu „cenou za dokonalosť“, pretože investori budú vždy sklamaní, keď nebudú splnené ich vznešené očakávania. Skôr než sa ponáhľajú na krátku stranu, skúsení predajcovia nakrátko môžu počkať, kým sa trh alebo sektor prevráti a nezačne klesať.
John Maynard Keynes bol vplyvným britským ekonómom, v ktorom sa jeho ekonomické teórie používajú dodnes. Keynes však uviedol, že „trh môže zostať iracionálny dlhšie, ako si udržať solvent, “ čo je zvlášť vhodné na predaj nakrátko. Optimálny čas na predaj nakrátko je vtedy, keď dôjde k sútoku vyššie uvedených faktorov.
Povesť predaja
Niekedy je predaj nakrátko kritizovaný a predajcovia nakrátko sú považovaní za nemilosrdných operátorov, ktorí ničia spoločnosti. Realita je však taká, že predaj nakrátko poskytuje likviditu likvidite, čo znamená dosť predajcov a kupujúcich, na trhy a môže zabrániť tomu, aby zlé akcie rástli humbukom a nadmerným optimizmom. Dôkaz tejto výhody je možné vidieť na bublinách aktív, ktoré narúšajú trh. Aktíva, ktoré vedú k bublinám, ako je napríklad trh s hypotékami zabezpečený hypotékou pred finančnou krízou v roku 2008, je často ťažké alebo takmer nemožné krátiť.
Krátka predajná činnosť je legitímnym zdrojom informácií o sentimente trhu a dopyte po akciách. Bez týchto informácií môžu byť investori uchvátení negatívnymi základnými trendmi alebo prekvapujúcimi správami.
Bohužiaľ, predaj nakrátko získa zlé meno kvôli praktikám, ktoré používajú neetickí špekulanti. Tieto bezohľadné typy použili stratégie a deriváty predaja nakrátko na umelé vypustenie cien a na vykonanie „medveďových nájazdov“ na zraniteľné zásoby. Väčšina podobných manipulácií s trhom je v USA nezákonná, stále sa to však stáva pravidelne.
Opcie s právom predaja ponúkajú skvelú alternatívu k predaju nakrátko tým, že vám umožňujú profitovať z poklesu ceny akcií bez potreby marže alebo pákového efektu. Ak ste novým v oblasti obchodovania s opciami, kurz Možnosti pre začiatočníkov spoločnosti Investopedia poskytuje komplexný úvod do sveta možností. Jeho päť hodín videa na požiadanie, cvičení a interaktívneho obsahu ponúka skutočné stratégie na zvýšenie konzistentnosti výnosov a zlepšenie šancí v prospech investora.
Príklad skráteného predaja v reálnom svete
Neočakávané spravodajské udalosti môžu iniciovať krátke stlačenie, ktoré môže prinútiť predajcov nakrátko za akúkoľvek cenu, ktorá pokryje ich maržové požiadavky. Napríklad v októbri 2008 sa Volkswagen počas epického krátkeho stlačenia stal krátko najhodnotnejšou verejne obchodovanou spoločnosťou na svete.
V roku 2008 investori vedeli, že spoločnosť Porsche sa snaží vybudovať pozíciu v spoločnosti Volkswagen a získať väčšinovú kontrolu. Predajcovia nakrátko očakávali, že akonáhle spoločnosť Porsche získa kontrolu nad spoločnosťou, hodnota akcie sa pravdepodobne zníži, takže zásoby výrazne skrátili. V prekvapujúcom oznámení však Porsche odhalil, že tajne získal viac ako 70% spoločnosti pomocou derivátov, čo vyvolalo rozsiahlu slučku spätnej väzby u predajcov nakrátko s krátkym predajom, aby uzavreli svoju pozíciu.
Predajcovia nakrátko boli v nevýhode, pretože 20% Volkswagen bolo vo vlastníctve vládneho subjektu, ktorý nemal záujem o predaj, a Porsche kontrolovala ďalších 70%, takže na trhu bolo k dispozícii len veľmi málo akcií - float - na spätné odkúpenie. Krátkodobý pomer úrokov a dní na krytie v podstate explodoval cez noc, čo spôsobilo, že zásoby vyskočili z nízkych 200 EUR na viac ako 1 000 EUR.
Charakteristickým znakom krátkeho stlačenia je, že majú tendenciu rýchlo miznúť a za niekoľko mesiacov sa akcie spoločnosti Volkswagen znížili späť na normálnu úroveň.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.