Riziká a výhody Berkshire Hathaway (BRK.B)

Warren Buffett postavil Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK.B) do jednej z najznámejších spoločností na svete. Napriek fenomenálnemu úspechu Berkshire má spoločnosť riziká pre investorov. Medzi tieto riziká patrí výber nástupcu, ktorý bude spoločnosť viesť potom, čo Buffett už nebude slúžiť ako predseda a výkonný riaditeľ. Existuje tiež nebezpečenstvo zníženia úverovej bonity a možnosť, že vládne regulačné orgány označia toto monštrá za spoločnosť, ktorá je pre americké hospodárstvo systémovo dôležitá.

Berkshire's Beginnings

Berkshire Hathaway bola krachujúca textilná spoločnosť, keď ju Buffett kúpil v roku 1964 a začal ju premieňať na monštrum na zarábanie peňazí, aké je dnes, s koncom októbra 2018 na trhu približne 490 miliárd dolárov. Veľký konglomerát je zapojený do širokého spektra firiem. Jeho dcérske spoločnosti sú také rozmanité ako Dairy Queen, BNSF Railway a Helzberg Diamonds.

Jadrom Berkshireskej ríše je stále poistenie. Spoločnosť má líniu v oblasti majetku, úrazu a zaistenia. Medzi jej obchodné značky patria Geico, National Indemnity a Applied Underwriters.

Z tejto poisťovacej základne Buffett v priebehu rokov vybudoval Berkshire s malými a veľkými akvizíciami. Spoločnosť má teraz záujem o všetko od železníc po energiu, kovbojské topánky a nábytok.

Berkshire stále rastie. Čisté príjmy sa v roku 2015 oproti roku 2014 zvýšili o 8, 3%. V roku 2016 sa zvýšili o 6% v roku 2016 a od roku 2016 sa zvýšili o 8, 4%. Čistý príjem v tomto roku bol približne 242 miliárd dolárov.

Tí, ktorým riskovali investície do Berkshiru na začiatku, veľmi profitovali. Akcie Berkshire triedy A sa predali v júni 1990 za pekných 7 100 dolárov. Do konca roka 2017 sa obchodovalo okolo 289 200 dolárov. Buffett nie je veriacim v rozdelenie akcií. Tvrdí, že nechce, aby sa do akcie dostali skokové špekulanti. Menší investori si napriek tomu môžu dovoliť akcie triedy B, ktoré sa koncom októbra 2018 obchodovali za menej ako 200 USD za akciu.

Dedičská otázka

Jedným z hlavných rizík pre Berkshire je nepravdepodobnosť, že by sa ktokoľvek mohol vyrovnať úspechu Buffett. Od tohto písania Buffett stále dosahuje silné postavenie v 88 rokoch a spoločnosť prevádzkuje viac ako 50 rokov. Napriek tomu on a jeho 92-ročný poručík Charlie Munger, podpredseda Berkshire, nie sú nesmrteľní. Buffett a Munger diskutovali o dedičskom pláne vo svojich slávnych listoch akcionárom.

Niekoľko mien bolo vyhodených, ale koncom roka 2018 sú štyria vedúci uchádzači.

V liste Mungera z roku 2015 sa uvádza, že Greg Abel a Ajit Jain sú materiálmi generálneho riaditeľa svetovej úrovne. Abel prevádzkuje energetické a energetické operácie spoločnosti Berkshire. Jain je riaditeľom rozsiahlej poisťovacej divízie v Berkshire. Jain je známy ako génius upisovania, ktorý v priebehu rokov zarobil poistné operácie v miliardách. Abel je mladší a možno viac zvyknutý byť v centre pozornosti.

Buffett priviedol dvoch portfóliových manažérov, aby mu pomohli s držbou akcií spoločnosti. Ted Weschler a Todd Combs nesú zodpovednosť za rozsiahle portfólio Berkshire. Weschler sa stretol s Buffettom tým, že vyhral charitatívnu aukciu na obed s Oracle Omaha za 5 miliónov dolárov. Predtým riadil hedžový fond Peninsula Capital Advisors. Buffett a Weschler sa stali najbližšími priateľmi a Buffett nakoniec priviedol Weschlera do Berkshire. Combs bol tiež manažérom hedgeových fondov, keď sa v roku 2010 pripojil k Berkshire.

Weschler a Combs do istej miery zmenili perspektívu Buffett. Buffett nikdy neinvestoval do technologických akcií až do roku 2011, keď utratil okolo 10 miliárd dolárov za akcie IBM.

Kvôli tomu, čo to stojí za to, sú to štyria ľudia, o ktorých Buffett hovorí, že dnes bežia Berkshire Hathaway každý deň.

Berkshire jednoznačne zvažuje otázku dedenia, ktorá by mala zmierniť obavy investorov. Väčšou otázkou je, či manažéri portfólia a generálny riaditeľ budú schopní prispôsobiť výkonnosť spoločnosti Buffett.

Buffett je nepochybne génius podnikania na mnohých úrovniach. „Prémia za Buffett“ je predstava, že povesť spoločnosti Buffett a obchodná skúsenosť pridávajú hodnotu spoločnosti Berkshire a spoločnostiam, do ktorých investuje. Len čas povie, čo sa stane s Berkshireskou ríšou, keď tam už nebudú Buffett a Munger.

Riziko zníženia kreditného rizika

Naliehavejšou otázkou sú úverové riziká spojené so znížením dlhu Berkshire. V auguste 2015 S&P, najväčšia ratingová agentúra, uviedla, že umiestňuje spoločnosť Berkshire na zoznam Credit Negative Watch, a to z dôvodu neistoty týkajúcej sa akvizície spoločnosti Precision Castparts Corp. V decembri 2016 mal Berkshire oficiálne rating AA s ratingom po oficiálnej registrácii. akvizícia spoločnosti začiatkom roka. Do konca roku 2017 spoločnosť S&P oznámila, že spoločnosť Berkshire už nebude čeliť riziku zníženia klasifikácie.

Agentúra napriek tomu dvakrát znížila úroveň Berkshire. Spoločnosť degradovala spoločnosť v roku 2010, keď Berkshire kúpil spoločnosť BNSF Railway, a potom znova v roku 2013, keď zmenila svoje štandardy pre hodnotenie poisťovacích spoločností.

Dôležitosť bytia Berkshire

Neplatí sa to za príliš dôležité pre americké hospodárstvo. Ďalším rizikom je to, či vládne regulátori definujú Berkshire ako systémovo dôležité. Určenie vyžaduje, aby spoločnosti podliehali dohľadu Federálneho rezervného systému. Dodáva sa so zvýšenými kapitálovými obmedzeniami a požiadavkami na likviditu.

Tieto zaťažujúce požiadavky by mohli sťažiť budúci rast a ziskovosť a mohli by poškodiť vyhliadky spoločnosti. V tomto prípade to nie je vylúčené. Bank of England sa opýtala regulačných orgánov USA, prečo nebol Berkshire v roku 2015 na tomto zozname.

Buffett argumentoval tým, že Berkshire by sa nemal týmto plánom fackovať. Naznačil, že je odhodlaný držať v Berkshire hotový vankúš v hodnote 20 miliárd dolárov.

Je pozoruhodné, že počas finančnej krízy v roku 2008 bol Berkshire schopný zostať silný. Spoločnosť počas krízy poskytla krátkodobú pomoc a likviditu aj iným spoločnostiam vrátane spoločností Goldman Sachs, General Electric a Harley Davidson. História tak preukázala schopnosť Berkshire čeliť finančným búrkam.

Vláda napriek tomu umiestnila systémovo dôležité označenie na ďalšie veľké poisťovacie spoločnosti vrátane spoločností AIG, Prudential a MetLife. Berkshire je nepochybne jednou z najväčších poisťovacích spoločností na svete a vystavuje sa veľkým katastrofickým udalostiam. Teroristické útoky z 11. septembra a hurikán Katrina stoja Berkshire miliardy.

Berkshire sa líši od týchto ostatných spoločností, ktoré pôsobia hlavne v sektore poisťovníctva. Vo svojich podnikoch je oveľa viac diverzifikovaná. Oficiálnym štandardom je, že spoločnosť musí mať 85% alebo viac svojich konsolidovaných aktív pochádzajúcich z finančných činností. Mnoho nedávnych akvizícií spoločnosti Berkshire pochádza z vonkajšej strany finančnej oblasti. Je preto otázne, či Berkshire spĺňa túto požiadavku.

Hrozba tohto označenia je stále veľmi reálna, pretože by mohla poškodiť budúcu cenu akcií a schopnosť spoločnosti Berkshire rásť.