Moderná teória portfólia verzus behaviorálne financovanie

Moderná teória portfólia (MPT) a behaviorálne financovanie predstavujú odlišné myšlienkové školy, ktoré sa snažia vysvetliť správanie investorov. Snáď najjednoduchším spôsobom, ako premýšľať o svojich argumentoch a pozíciách, je pomyslieť si na modernú teóriu portfólia, ako by fungovali finančné trhy v ideálnom svete, a na behaviorálne financovanie ako na to, ako finančné trhy fungujú v reálnom svete. Dôkladné porozumenie teórie a reality vám môže pomôcť pri lepších investičných rozhodnutiach.

Kľúčové jedlá

• Hodnotenie toho, ako by ľudia mali investovať (tj výber portfólia), bolo dôležitým projektom, ktorý realizovali ekonómovia aj investori.
• Moderná teória portfólia je predpísaný teoretický model, ktorý ukazuje, aký mix tried aktív by priniesol najväčší očakávaný výnos pre danú úroveň rizika.
• Behaviorálne financie sa namiesto toho zameriavajú na nápravu kognitívnych a emocionálnych predsudkov, ktoré ľuďom bránia v racionálnom jednaní v reálnom svete.

Teória moderného portfólia

Moderná teória portfólia je základom pre väčšinu konvenčnej múdrosti, ktorá podporuje investičné rozhodovanie. Mnohé základné body modernej teórie portfólia boli zachytené v 50-tych a 60-tych rokoch účinnou trhovou hypotézou, ktorú predložil Eugene Fama z University of Chicago.

Podľa Famovej teórie sú finančné trhy efektívne, investori robia racionálne rozhodnutia, účastníci trhu sú sofistikovaní, informovaní a konajú iba na základe dostupných informácií. Keďže každý má rovnaký prístup k týmto informáciám, všetky cenné papiere sa v danom okamihu primerane oceňujú. Ak sú trhy efektívne a aktuálne, znamená to, že ceny vždy odzrkadľujú všetky informácie, takže v žiadnom prípade nebudete schopní kúpiť akciu za výhodnú cenu.

Medzi ďalšie útržky konvenčnej múdrosti patrí teória, že akciový trh vráti v priemere 8% ročne (čo bude mať za následok zdvojnásobenie hodnoty investičného portfólia každých deväť rokov), a že konečným cieľom investovania je poraziť statický referenčný index. Teoreticky to všetko znie dobre. Realita môže byť trochu iná.

Harry Markowitz vyvinul v tom istom období modernú teóriu portfólia (MPT), aby zistil, ako racionálny aktér postaví diverzifikované portfólio v niekoľkých triedach aktív s cieľom maximalizovať očakávaný výnos pri danej úrovni preferencie rizika. Výsledná teória vytvorila „efektívnu hranicu“ alebo najlepší možný mix portfólia pre akúkoľvek toleranciu rizika. Moderná teória portfólia potom používa tento teoretický limit na identifikáciu optimálnych portfólií prostredníctvom procesu optimalizácie stredných odchýlok (MVO).

Zadajte behaviorálne financie

Napriek pekným, elegantným teóriám sa akcie často obchodujú za neopodstatnené ceny, investori robia iracionálne rozhodnutia a bolo by ťažké nájsť nikoho, kto vlastní toľko ponúkané „priemerné“ portfólio, ktoré každý rok prináša 8% návratnosť, ako je napríklad strojček.

Čo pre vás teda toto všetko znamená “>

Snáď najlepším spôsobom, ako zvážiť rozdiely medzi teoretickým a behaviorálnym financovaním, je pozerať sa na teóriu ako na rámec, z ktorého možno rozvíjať porozumenie daným témam, a nazerať na aspekty správania ako pripomienku, že teórie nie vždy fungujú. podľa očakávania. Preto vám dobré zázemie v oboch perspektívach môže pomôcť pri prijímaní lepších rozhodnutí. Porovnanie a kontrast niektorých hlavných tém pomôže pripraviť etapu.

Efektívnosť trhu

Myšlienka efektivity finančných trhov je jednou zo základných zásad modernej teórie portfólia. Tento koncept presadzovaný v hypotéze efektívneho trhu naznačuje, že ceny v ľubovoľnom čase plne odrážajú všetky dostupné informácie o konkrétnej akcii a / alebo trhu. Keďže všetci účastníci trhu sú oboznámení s rovnakými informáciami, nikto nebude mať výhodu pri predpovedaní návratnosti ceny akcií, pretože nikto nemá prístup k lepším informáciám.

Na efektívnych trhoch sa ceny stanú nepredvídateľnými, takže nie je možné rozoznať žiadny model investovania, čo úplne vylučuje akýkoľvek plánovaný prístup k investovaniu. Na druhej strane štúdie v oblasti behaviorálneho financovania, ktoré skúmajú účinky psychológie investorov na ceny akcií, odhaľujú niektoré predvídateľné vzorce na akciovom trhu.

Distribúcia vedomostí

Teoreticky sú všetky informácie distribuované rovnako. V skutočnosti, ak by to bola pravda, by zasvätené obchodovanie neexistovalo. Prekvapujúce bankroty sa nikdy nestanú. Zákon Sarbanes-Oxley z roku 2002, ktorý bol navrhnutý s cieľom posunúť trhy na vyššiu úroveň efektívnosti, pretože prístup k informáciám pre určité strany nebol spravodlivo šírený, by nebol potrebný.

Nezabúdajme na to, že tiež zohrávajú úlohu osobné preferencie a osobné schopnosti. Ak sa rozhodnete nezúčastňovať sa na výskume vykonávanom analytikmi akcií na Wall Street, pravdepodobne preto, že máte prácu alebo rodinu a nemáte čas ani zručnosti, vaše znalosti určite prekonajú ostatní na trhu, ktorí sú vyplácané, aby ste strávili celý deň výskumom cenných papierov. Je zrejmé, že existuje nesúlad medzi teóriou a realitou.

Racionálne investičné rozhodnutia

Teoreticky všetci investori prijímajú racionálne investičné rozhodnutia. Samozrejme, keby každý bol racionálny, nedošlo by k špekuláciám, bublinám ani k iracionálnej neviazanosti. Podobne by nikto nekupoval cenné papiere, keď bola cena vysoká, a potom panika a predával, keď cena klesne.

Odhliadnuc od teórie všetci vieme, že dochádza k špekuláciám a že sa vyvíjajú a objavujú bubliny. Okrem toho desaťročia výskumu od organizácií, ako je Dalbar, so svojou štúdiou kvantitatívnej analýzy správania investorov ukazujú, že iracionálne správanie zohráva veľkú úlohu a investorov draho stojí.

Spodný riadok

Aj keď je dôležité študovať teórie efektívnosti a prehodnotiť empirické štúdie, ktoré im dávajú dôveryhodnosť, trhy sú v skutočnosti plné neefektívnosti. Jedným z dôvodov neefektívnosti je skutočnosť, že každý investor má jedinečný investičný štýl a spôsob hodnotenia investície. Jeden môže používať technické stratégie, zatiaľ čo iní sa spoliehajú na základy, zatiaľ čo iní sa môžu uchýliť k používaniu terčových terčov.

Na cenu investícií vplýva mnoho ďalších faktorov, od emocionálneho pripútanosti, fámy a ceny zabezpečenia až po starú dobrú ponuku a dopyt. Je zrejmé, že nie všetci účastníci trhu sú sofistikovaní, informovaní a konajú iba na základe dostupných informácií. Pochopenie toho, čo odborníci očakávajú - a ako môžu ostatní účastníci trhu konať - vám však pomôže urobiť správne investičné rozhodnutia pre vaše portfólio a pripraviť vás na reakciu trhu, keď sa ostatní rozhodnú.

Vedieť, že trhy padajú z neočakávaných príčin a náhle stúpajú v reakcii na neobvyklú aktivitu, vás môže pripraviť na vyprchanie volatility bez toho, aby sa obchodovalo, neskôr budete ľutovať. Pochopenie toho, že ceny akcií sa môžu pohybovať spolu so „stádom“, pretože správanie investorov pri nákupe tlačí ceny na nedosiahnuteľnú úroveň, vás môže zastaviť v nákupe týchto predražených technologických akcií.

Podobne sa môžete vyhnúť dumpingu prepredaných, ale stále cenných akcií, keď sa investori ponáhľajú k východom.

Vzdelávanie sa dá logicky spracovať v mene vášho portfólia, ale vaše oči sú dokorán otvorené nelogickým faktorom, ktoré ovplyvňujú nielen akcie investorov, ale aj ceny cenných papierov. Ak budete venovať pozornosť, učiť sa teóriám, porozumieť realite a aplikovať lekcie, môžete využiť čo najviac poznatkov, ktoré obklopujú tradičnú finančnú teóriu a behaviorálne financovanie.