Definícia pákového pomeru
Pákový pomer je akékoľvek z niekoľkých finančných meraní, ktoré sa zameriavajú na to, koľko kapitálu prichádza vo forme dlhu (pôžičky) alebo posudzuje schopnosť spoločnosti plniť svoje finančné záväzky. Kategória pákového pomeru je dôležitá, pretože spoločnosti sa pri financovaní svojich operácií spoliehajú na kombináciu vlastného imania a dlhu a znalosť výšky dlhu spoločnosti je užitočná pri hodnotení, či môže splatiť svoje dlhy v čase ich splatnosti. Ďalej uvádzame niekoľko bežných pákových pomerov.
01:53Pochopenie pákového pomeru
Čo vám hovorí pomer pákového efektu?
Príliš veľa dlhov môže byť pre spoločnosť a jej investorov nebezpečné. Ak však činnosť spoločnosti môže viesť k vyššej miere návratnosti ako úroková miera z jej pôžičiek, potom dlh pomáha zvyšovať zisky. Avšak nekontrolované úrovne dlhu môžu viesť k zhoršeniu alebo zhoršeniu úverov. Na druhej strane príliš málo dlhov môže tiež vyvolávať otázky. Neochota alebo neschopnosť požičať si môže byť znakom toho, že prevádzkové marže sú jednoducho príliš tesné.
Existuje niekoľko rôznych špecifických ukazovateľov, ktoré možno kategorizovať ako ukazovateľ finančnej páky, ale za hlavné faktory sa považujú dlhy, vlastné imanie, aktíva a úrokové náklady.
Pákový pomer sa môže tiež použiť na meranie zmesi prevádzkových nákladov spoločnosti s cieľom získať predstavu o tom, ako zmeny vo výstupe ovplyvnia prevádzkový príjem. Fixné a variabilné náklady sú dva druhy prevádzkových nákladov; V závislosti od spoločnosti a odvetvia sa bude mix líšiť.
Napokon ukazovateľ spotrebiteľskej páky sa vzťahuje na úroveň spotrebiteľského dlhu v porovnaní s disponibilným príjmom a používa sa v hospodárskej analýze a tvorcoch politiky.
Pomery bánk a pákového efektu
Banky patria medzi najviac využívané inštitúcie v Spojených štátoch. Kombinácia bankovníctva s čiastočnými rezervami a Federal Insurance Insurance Corporation (FDIC) priniesla ochranu bankové prostredie s obmedzenými úverovými rizikami.
S cieľom kompenzovať to tri nezávislé regulačné orgány, FDIC, Federálny rezervný systém a Správca meny, preskúmajú a obmedzia ukazovatele finančnej páky amerických bánk. To znamená, že obmedzujú, koľko peňazí môže banka požičať v porovnaní s tým, koľko kapitálu banka venuje svojim vlastným aktívam. Úroveň kapitálu je dôležitá, pretože banky môžu „odpísať“ kapitálovú časť svojich aktív, ak celková hodnota aktív klesne. Majetok financovaný z dlhu nie je možné odpísať, pretože majiteľom dlhopisov a vkladateľom banky sú tieto prostriedky dlžné.
Bankové predpisy týkajúce sa pákového efektu sú veľmi komplikované. Federálny rezervný systém vytvoril smernice pre holdingové spoločnosti bánk, aj keď tieto obmedzenia sa líšia v závislosti od ratingu prideleného banke. Vo všeobecnosti sa od bánk, ktoré zažívajú rýchly rast alebo čelia prevádzkovým alebo finančným ťažkostiam, vyžaduje, aby udržali vyššie ukazovatele finančnej páky.
Existuje niekoľko foriem kapitálových požiadaviek a rádií minimálnych rezerv umiestnených na americké banky prostredníctvom FDIC a kontrolóra meny, ktoré nepriamo ovplyvňujú ukazovatele pákového efektu. Úroveň kontroly vyplácaná na základe pákového efektu sa od veľkej recesie v rokoch 2007 - 2009 zvýšila a obavy, že veľké banky sú „príliš veľké na to, aby zlyhali“, slúžili ako volacia karta, aby sa banky stali solventnejšími. Tieto obmedzenia prirodzene obmedzujú počet poskytnutých pôžičiek, pretože pre banku je ťažšie a drahšie získavať kapitál, ako požičiavať prostriedky. Vyššie kapitálové požiadavky môžu znížiť dividendy alebo znížiť hodnotu akcií, ak sa vydá viac akcií.
V prípade bánk najčastejšie používajú pákové ukazovatele úrovne 1.
- Pákový pomer je akékoľvek z niekoľkých finančných meraní, ktoré sa zameriavajú na to, koľko kapitálu prichádza vo forme dlhu (pôžičky) alebo posudzuje schopnosť spoločnosti plniť svoje finančné záväzky.
- Pákový pomer sa môže tiež použiť na meranie zmesi prevádzkových nákladov spoločnosti s cieľom získať predstavu o tom, ako zmeny vo výstupe ovplyvnia prevádzkový príjem.
- Bežné ukazovatele zadlženosti zahŕňajú pomer zadlženia a vlastného kapitálu, multiplikátor vlastného imania, stupeň finančnej páky a pomer zadlženosti spotrebiteľov.
- Banky majú regulačný dohľad nad úrovňou pákového efektu, ktorú dokážu mať, merané pomermi pákového efektu.
Pákové ukazovatele pre hodnotenie solventnosti a kapitálovej štruktúry
Miera zadĺženia (D / E)
Asi najznámejším ukazovateľom finančnej páky je pomer dlhu k kapitálu. Vyjadruje sa ako:
Pomer dlhu k vlastnému kapitálu = celkový počet pasívCelkový vlastný kapitál \ text {Pomer dlhu k vlastnému imaniu} = \ frac {\ text {celkový počet pasív}} {\ text {celkový kapitál vlastníkov}} pomer dlhu k vlastnému imaniu}} = Celkové vlastné imanieCelkové pasíva
Napríklad spoločnosť Macy's má od fiškálneho roka končiaceho sa rokom 2017 dlhy vo výške 15, 53 miliárd dolárov a vo vlastnom imaní 4, 32 miliárd dolárov. Pomer dlhu k akciám spoločnosti je teda:
$ 15, 53 miliárd 4. 4, 32 miliárd dolárov = 3, 59 \ 15, 53 $ text {miliarda} \ div \ $ 4, 32 \ text {miliarda} = 3, 59 $ 15, 53 miliárd ÷ 4, 32 miliárd dolárov = 3, 59 Pasíva spoločnosti Macy predstavujú 359% vlastného imania, čo je veľmi vysoké pre maloobchod spoločnosť.
Vysoký pomer dlhu k vlastnému kapitálu vo všeobecnosti naznačuje, že spoločnosť financovala svoj rast pomocou dlhu. To môže viesť k nestabilným ziskom v dôsledku dodatočných úrokových nákladov. Ak náklady na úroky spoločnosti rastú príliš vysoko, môžu to zvýšiť šance spoločnosti na zlyhanie alebo bankrot.
Zvyčajne pomer D / E vyšší ako 2, 0 naznačuje rizikový scenár pre investora; toto meradlo sa však môže v jednotlivých odvetviach líšiť. Podniky, ktoré si vyžadujú veľké kapitálové výdavky (CapEx), ako napríklad spoločnosti poskytujúce verejné služby a výrobné podniky, môžu potrebovať viac pôžičiek ako iné spoločnosti. Je to dobrý nápad zmerať ukazovatele pákového efektu firmy oproti predchádzajúcej výkonnosti a spoločnostiam pôsobiacim v rovnakom odvetví, aby lepšie porozumeli údajom.
Akciový multiplikátor
Násobiteľ vlastného imania je podobný, ale dlh nahrádza aktívami v čitateli:
Multiplikátor vlastného imania = celkový majetok \ celkový kapitál \ text {multiplikátor vlastného imania} = \ frac {\ text {celkový majetok}} {\ text {celkový kapitál}} multiplikátor vlastného imania = celkový vlastný kapitál
Napríklad predpokladajme, že spoločnosť Macy's (NYSE: M) má aktíva v hodnote 19, 85 miliárd dolárov a vlastné imanie 4, 32 miliárd dolárov. Násobiteľ vlastného imania by bol:
19, 85 miliárd dolárov 4. 4, 32 miliárd dolárov = 4, 59 \ 19, 85 dolárov \ text {miliarda} \ div \ $ 4, 32 \ text {miliárd} = 4, 59 19, 85 miliárd dolárov 4. 4, 32 miliárd dolárov = 4, 59
Aj keď sa vo vzorci špecificky neuvádza dlh, je to základný faktor vzhľadom na to, že celkové aktíva zahŕňajú dlh.
Pamätajte, že celkový majetok = celkový dlh + vlastný kapitál akcionárov . Vysoký pomer spoločnosti 4, 59 znamená, že aktíva sú väčšinou financované dlhom ako vlastným imaním. Podľa výpočtu multiplikátora vlastného imania sú aktíva spoločnosti Macy financované pasívami vo výške 15, 53 miliárd dolárov.
Násobiteľ vlastného imania je súčasťou analýzy DuPont na výpočet návratnosti vlastného kapitálu (ROE):
DuPontova analýza = NPM × AT × EM kdekoľvek: NPM = čistý ziskový ziskAT = obrat z majetkuEM = multiplikátor vlastného imania \ begin {zarovnaný} & \ text {DuPont analýza} = NPM \ krát AT \ krát EM \\ & \ textbf {kde:} \\ & NPM = \ text {čistá zisková marža} \\ & AT = \ text {obrat z majetku} \\ & EM = \ text {multiplikátor vlastného imania} \\ \ end {zarovnaný} DuPont analýza = NPM × AT × EM kdekoľvek: NPM = čistá zisková maržaAT = obrat z majetkuEM = multiplikátor vlastného imania
Pomer dlhu k kapitalizácii
Ukazovateľ, ktorým sa meria výška dlhu v kapitálovej štruktúre spoločnosti, je pomer dlhu k kapitalizácii, ktorý meria finančný vplyv spoločnosti. Vypočíta sa ako:
Celkový dlh k kapitalizácii = (SD + LD) (SD + LD + SE) kde: SD = krátkodobý dlhLD = dlhodobý dlhSE = vlastný kapitál akcionárov \ begin {zarovnané} & \ text {Celkový dlh do kapitalizácie} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {kde:} \\ & SD = \ text {krátkodobý dlh} \\ & LD = \ text {dlhodobý dlh } \\ & SE = \ text {vlastný kapitál} \\ \ end {zarovnaný} Celkový dlh do kapitalizácie = (SD + LD + SE) (SD + LD) kde: SD = krátkodobý dlhLD = dlhodobý debtSE = vlastný kapitál
V tomto pomere sú operatívne lízingy kapitalizované a vlastné imanie zahŕňa bežné aj prednostné akcie. Namiesto použitia dlhodobého dlhu sa analytik môže rozhodnúť použiť celkový dlh na meranie dlhu použitého v kapitálovej štruktúre firmy. Vzorec by v tomto prípade obsahoval menšinový podiel a prednostné akcie menovateľa.
Stupeň finančnej páky
Stupeň finančnej páky (DFL) je pomer, ktorý meria citlivosť zisku spoločnosti na akciu (EPS) na výkyvy jej prevádzkových príjmov v dôsledku zmien v jej kapitálovej štruktúre. Meria percentuálnu zmenu v EPS pre jednotkovú zmenu zisku pred úrokmi a zdanením (EBIT) a je vyjadrená ako:
DFL =% zmeny v EPS% zmeny v EBIT kdekoľvek: EPS = zisk na akciuEBIT = zisk pred úrokmi a daňami \ begin {zarovnané} & DFL = \ frac {\% \ text {zmena} EPS} {\% \ text {change in} EBIT} \\ & \ textbf {pričom:} \\ & EPS = \ text {zisk na akciu} \\ & EBIT = \ text {zisk pred úrokmi a daňami} \\ \ end {zarovnaný} DFL =% zmena v EBIT% zmena v EPS, kde: EPS = zisk na akciuEBIT = zisk pred úrokmi a daňami
DFL môže byť alternatívne predstavovaná nasledujúcou rovnicou:
DFL = EBITEBIT − úrokDFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {úrok}} DFL = EBIT − úrokEBIT
Tento pomer naznačuje, že čím vyšší je stupeň finančnej páky, tým bude volatilnejší zisk. Pretože úroky sú zvyčajne fixné náklady, pákový efekt zväčšuje výnosy a EPS. Toto je dobré, keď prevádzkové príjmy stúpajú, ale môže to byť problém, keď sú prevádzkové príjmy pod tlakom.
Ukazovateľ pákového efektu spotrebiteľa
Pomer spotrebiteľskej páky sa používa na kvantifikáciu výšky dlhu, ktorý má priemerný americký spotrebiteľ v porovnaní s ich disponibilným príjmom.
Niektorí ekonómovia uviedli, že rýchly nárast úrovne spotrebiteľského dlhu bol v posledných desaťročiach hlavným faktorom rastu podnikových výnosov. Iní obviňujú z vysokej úrovne spotrebiteľského dlhu hlavnú príčinu veľkej recesie.
Pomer spotrebiteľskej páky = Celkový dlh domácnostiDisponibilný osobný príjem \ text {Pomer spotrebiteľskej páky} = \ frac {\ text {Celkový dlh domácnosti}} {\ text {Disposable personalcome}} Pomer spotrebiteľskej páky = disponibilný osobný príjemCelkový dlh domácnosti
Pochopenie toho, ako dlh zvyšuje výnosy, je kľúčom k pochopeniu pákového efektu, ale ako vidíte, prichádza v niekoľkých formách analýzy. Samotný dlh nie je nevyhnutne zlá vec, najmä ak sa dlh prijíma na väčšie investície do projektov, ktoré prinesú pozitívne výnosy. Pákový efekt teda môže znásobiť výnosy, ale môže tiež zväčšiť straty, ak sa výnosy ukážu ako negatívne.
Pomer dlhu k kapitálu
Pomer dlhu k kapitálu je meradlom finančnej páky spoločnosti. Je to jeden z významnejších pomerov dlhu, pretože sa zameriava na vzťah dlhových záväzkov ako súčasti celkovej kapitálovej základne spoločnosti. Dlh zahŕňa všetky krátkodobé a dlhodobé záväzky. Kapitál zahŕňa dlh spoločnosti a vlastné imanie.
Tento pomer sa používa na hodnotenie finančnej štruktúry firmy a spôsobu jej financovania. Ak má spoločnosť v porovnaní so svojimi rovesníkmi vysoký pomer dlhu k kapitálu, môže mať vyššie riziko zlyhania v dôsledku účinku dlhu na jej činnosť. Zdá sa, že ropný priemysel má približne 40% hranicu dlhu voči kapitálu. Nad touto úrovňou sa výrazne zvyšujú náklady na dlh.
Pomer dlhu k EBITDA
Pomer dlhu k EBITDA meria schopnosť spoločnosti splácať vzniknutý dlh. Bežne používané úverovými agentúrami určuje pravdepodobnosť zlyhania emitovaného dlhu. Keďže ropné a plynárenské spoločnosti majú vo svojich súvahách zvyčajne veľa dlhov, tento pomer je užitočný pri určovaní toho, koľko rokov bude EBITDA potrebný na splatenie celého dlhu. Zvyčajne to môže byť alarmujúce, ak je pomer vyšší ako 3, ale toto sa môže líšiť v závislosti od odvetvia.
Pomer dlhu k EBITDAX
Ďalšou variáciou pomeru dlhu k EBITDA je pomer dlhu k EBITDAXu, ktorý je podobný, s výnimkou toho, že EBITDAX je EBITDA pred nákladmi na prieskum úspešných spoločností. Tento pomer sa v Spojených štátoch bežne používa na normalizáciu rôznych spôsobov účtovania výdavkov na prieskum (metóda úplných nákladov verzus metóda úspešného úsilia).
Náklady na prieskum sa zvyčajne nachádzajú v účtovnej závierke ako náklady na prieskum, opustenie a náklady na suchú dieru. Ďalšími bezhotovostnými nákladmi, ktoré by sa mali pripočítať, sú zníženie hodnoty, zvýšenie povinnosti pri odchode majetku a odložené dane.
Miera krytia úrokov
Ďalším pákovým pomerom týkajúcim sa výplaty úrokov je miera úrokového krytia. Jedným z problémov pri kontrole celkových dlžných záväzkov spoločnosti je to, že vám nič nehovoria o schopnosti spoločnosti splácať tento dlh. To je presne to, čo sa snaží stanoviť pomer pokrytia úrokov.
Tento pomer, ktorý sa rovná prevádzkovým výnosom vydelený úrokovými nákladmi, svedčí o schopnosti spoločnosti vyplácať úroky. Vo všeobecnosti by ste chceli vidieť pomer 3, 0 alebo vyšší, hoci sa to v jednotlivých odvetviach líši.
Pomer pokrytia s pevným poplatkom
Získané časy úrokov (TIE), známe tiež ako pomer pokrytia pevnými poplatkami, sú variáciami úrokového krytia. Tento pákový pomer sa pokúša zdôrazniť peňažný tok v porovnaní s úrokmi z dlhodobých záväzkov.
Pri výpočte tohto pomeru nájdite zisk spoločnosti pred úrokmi a daňami (EBIT) a potom vydelte úrokovými nákladmi na dlhodobé dlhy. Používať zisk pred zdanením, pretože úrok je odpočítateľný z dane; na výplatu úroku sa môže nakoniec použiť celá výška zárobku. Vyššie čísla sú opäť priaznivejšie.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.