Úrokové riziko medzi dlhodobými a krátkodobými dlhopismi

Odpoveď na túto otázku spočíva v povahe dlhopisov a dlhopisov s pevným výnosom, ktoré sa často spoločne označujú jednoducho ako „dlhopisy“ (viac o rozdieloch medzi nimi nájdete v časti Dlhopis verzus Bond: Aký je rozdiel? ).

Keď investor napríklad kupuje daný podnikový dlhopis, v skutočnosti kupuje časť dlhu spoločnosti. Tento dlh sa vydáva s konkrétnymi podrobnosťami o pravidelných platbách kupónom, o istine dlhu a časovom období do splatnosti dlhopisu.

Inverzný vzťah s úrokovými mierami

Ďalším pojmom, ktorý je dôležitý pre pochopenie úrokového rizika dlhopisov, je to, že ceny dlhopisov nepriamo súvisia s úrokovými mierami. Keď úrokové sadzby stúpajú, ceny dlhopisov klesajú a naopak.

Existujú dva primárne dôvody, pre ktoré sú dlhodobé dlhopisy vystavené väčšiemu úrokovému riziku ako krátkodobé dlhopisy:

• Je väčšia pravdepodobnosť, že úrokové sadzby porastú (a tým negatívne ovplyvnia trhovú cenu dlhopisu) v dlhšom časovom období ako v kratšom období. V dôsledku toho môžu investori, ktorí nakupujú dlhodobé dlhopisy, ale potom sa ich snažia predať pred splatnosťou, čeliť hlboko diskontovanej trhovej cene, keď chcú predať svoje dlhopisy. Pri krátkodobých dlhopisoch toto riziko nie je také významné, pretože úrokové sadzby sa v krátkodobom horizonte menej pravdepodobne podstatne zmenia. Krátkodobé dlhopisy sa tiež ľahšie držia do splatnosti, čím sa zmierňujú obavy investorov z vplyvu zmien ceny dlhopisov na úrokové sadzby.
• Dlhodobé dlhopisy trvajú dlhšie ako krátkodobé dlhopisy. Z tohto dôvodu bude mať daná zmena úrokovej sadzby väčší vplyv na dlhodobé dlhopisy ako na krátkodobé dlhopisy. Túto koncepciu durácie je ťažké konceptualizovať, ale myslite len na to, ako dlho bude vaša dlhopis ovplyvnená zmenou úrokovej sadzby. Napríklad predpokladajme, že úrokové sadzby dnes stúpnu o 0, 25%. Dlhopis s iba jedinou výplatou kupónu do splatnosti bude investorovi splácať o 0, 25% iba za jednu platbu kupónom. Na druhej strane dlhopis so zostatkom 20 kupónových splátok bude investorovi splácať oveľa dlhšie. Tento rozdiel v zostávajúcich platbách spôsobí väčší pokles ceny dlhodobých dlhopisov ako v prípade krátkodobých dlhopisov pri zvýšení úrokových sadzieb.

Majú dlhodobé dlhopisy vyššie úrokové riziko ako krátkodobé dlhopisy?

Ako úrokové riziko ovplyvňuje dlhopisy

Úrokové riziko vzniká, keď absolútna úroveň úrokových sadzieb kolíše. Úrokové riziko má priamy vplyv na hodnoty cenných papierov s pevným výnosom. Keďže úrokové sadzby a ceny dlhopisov sú nepriamo úmerné, riziko spojené s rastom úrokových mier spôsobuje pokles cien dlhopisov a naopak.

Úrokové riziko má vplyv na ceny dlhopisov a všetci držitelia dlhopisov čelia tomuto druhu rizika. Ako je uvedené vyššie, je dôležité pamätať na to, že s rastúcimi úrokovými sadzbami klesajú ceny dlhopisov. Keď sa úrokové sadzby zvýšia a nové dlhopisy s vyššími výnosmi ako staršie cenné papiere sa na trhu emitujú, investori majú tendenciu nakupovať nové emisie dlhopisov, aby využili vyššie výnosy.

Z tohto dôvodu majú staršie dlhopisy založené na predchádzajúcej úrovni úrokovej sadzby menšiu hodnotu, a preto investori a obchodníci predávajú svoje staré dlhopisy a ich ceny klesajú.

Naopak, keď úrokové sadzby klesajú, ceny dlhopisov majú tendenciu rásť. Ak úrokové sadzby klesnú a nové dlhopisy s nižšími výnosmi ako staršie cenné papiere s pevným výnosom sa na trhu vydajú, je menej pravdepodobné, že investori nakúpia nové emisie. Preto staršie dlhopisy, ktoré majú vyššie výnosy, majú tendenciu zvyšovať cenu.

Napríklad predpokladajme, že schôdza Federálneho výboru pre voľný trh (FOMC) sa uskutoční budúcu stredu a mnoho obchodníkov a investorov sa obáva, že úrokové sadzby v budúcom roku stúpnu. Po stretnutí FOMC sa výbor rozhodne do troch mesiacov zvýšiť úrokové sadzby. Ceny dlhopisov sa preto znižujú, pretože nové dlhopisy sa emitujú s vyššími výnosmi za tri mesiace.

Ako môžu investori znížiť úrokové riziko

Investori môžu znížiť úrokové riziko prostredníctvom forwardových kontraktov, úrokových swapov a futures. Investori môžu požadovať zníženie úrokového rizika, aby sa znížila neistota, pokiaľ ide o zmenu sadzieb ovplyvňujúcich hodnotu ich investícií. Toto riziko je väčšie pre investorov do dlhopisov, investičných fondov do nehnuteľností a iných akcií, v ktorých dividendy tvoria zdravú časť peňažných tokov.

Investori sa obávajú predovšetkým úrokového rizika, keď sa obávajú inflačných tlakov, nadmerných vládnych výdavkov alebo nestabilnej meny. Všetky tieto faktory majú schopnosť viesť k vyššej inflácii, čo vedie k vyšším úrokovým mieram. Vyššie úrokové sadzby sú obzvlášť škodlivé pre stály príjem, pretože peňažné toky narážajú na hodnotu.

Forwardové zmluvy sú dohody medzi dvoma stranami, pričom jedna strana platí druhej strane, aby dlhšiu dobu uzavrela úrokovú sadzbu. Toto je opatrný krok, keď sú úrokové sadzby priaznivé. Nepriaznivým účinkom je, že spoločnosť nemôže využiť ďalšie zníženie úrokových sadzieb. Príkladom je to, že majitelia domov využívajú nízke úrokové sadzby refinancovaním hypotéky. Iní môžu tiež zmeniť hypotéky s nastaviteľnou úrokovou sadzbou na hypotéky s fixnou sadzbou.

Úrokové swapy sú dohody medzi dvoma stranami, v ktorých sa dohodli, že si navzájom zaplatia rozdiel medzi pevnými úrokovými sadzbami a pohyblivými úrokovými sadzbami. Jedna strana v zásade preberá úrokové riziko a je za to kompenzovaná.

Futures sú podobné forwardovým zmluvám a úrokovým swapom, s výnimkou sprostredkovateľa. Toto usporiadanie je drahšie, aj keď je menej pravdepodobné, že jedna strana neplní svoje záväzky. Pre investorov je to najlikvidnejšia možnosť.