Aký je váš podielový fond?

Výpočet návratnosti výkonnosti pre investičné portfólio podielových fondov je len východiskovým bodom pre proces hodnotenia výkonnosti. Aj keď absolútne výnosy portfólia môžu uspokojiť väčšinu investorov, malo by sa vykonať dôkladnejšie vyhodnotenie s cieľom určiť úspech každej triedy aktív v porovnaní s jej referenčnými hodnotami a porovnateľnými hodnotami. Ako vlastne robí vaše portfólio? Čítajte ďalej a zistite to.

Porovnanie akciových fondov podielových fondov

Komparatívne skupiny rovnocenných spoločností sa vyvíjali rovnako rýchlo ako štýly riadenia. Ktoréhokoľvek správcu akciového fondu je možné porovnať s celkovým svetom iných správcov. Toto partnerské porovnanie je užitočné najmä pri hodnotení efektívnosti riadiaceho tímu fondu v časoch, keď absolútne výnosy spadajú do vonkajšej škály historických noriem.

Akciové vesmíry prichádzajú vo všetkých tvaroch a veľkostiach, od všetkých rovnocenných skupín, skupín s malou kapitalizáciou, medzinárodných a štýlových rovesníckych skupín. Dve najbežnejšie skupiny rovesníkov sú rast a hodnota. Ak sú vaše peniaze investované do podielového fondu s hodnotovým štýlom, mali by ste ho porovnávať s inými fondmi s hodnotovým štýlom spolu s celkovým vesmírnym fondom. Správcovia hodnoty majú tendenciu investovať do spoločností, ktoré sa zdajú byť obchodované pod svojimi vnútornými hodnotami, takže ich výkonnosť fondu pravdepodobne nebude v žiadnom časovom období podobná výkonnosti manažéra rastu. Růstový manažér sa naopak vyhýba hodnotovým akciám a nasmeruje ich na spoločnosti, o ktorých verí, že porastú rýchlejšie ako celkový trh. Rastoví manažéri majú spravidla návratové vzorce podobné iným rastovým manažérom.

Existuje celý rad databáz pre inštitucionálny trh aj pre trh podielových fondov; Callan a Lipper sú dvaja bežne citovaní dodávatelia porovnávacích svetov. Zhromažďujú investičnú výkonnosť z vykázaných výnosov z podielových fondov tak, ako sa vykazujú. Vesmír (zvyčajne viac ako 1 000) je rozdelený na kvartily a niekedy na decily. Napríklad rebríček podielových fondov v najvyššom kvartile sa umiestnil v top 25% sveta podielových fondov. Cieľom každého manažéra je umiestniť sa čo najvyššie vo vesmíre.

V rámci všeobecného vesmírneho vesmíru existujú aj výrezy s rovesníkmi. Napríklad z 1 000 fondov vo všeobecnom vesmíre by asi 350 bolo zameraných na rast. Bolo by dôležité, aby rastový fond bol vždy vysoko medzi svojimi rovesníkmi. To by ešte viac záležalo na tom, či by sa štýl rastu v období, na ktoré sa toto poradie vzťahuje, nevykonal dobre a nebol v priazni.

Hodnotenie dlhopisového fondu

Dluhopisové podielové fondy sa dajú hodnotiť aj proti svojim kolegom. Existujú všeobecné dlhopisy, ktoré sa členia na segmenty dlhopisového trhu. Pretože rozpätia medzi najvyššou a najnižšou návratnosťou dlhopisov majú tendenciu byť menšie v porovnaní s spreadmi akciových fondov, vzájomné hodnotenie môže byť v mnohých fondoch veľmi podobné. Na rozlíšenie úspechu dlhopisového fondu je možné na hodnotenie výkonnosti použiť ďalšie nástroje.

Rôzne efekty sa považujú za nesystematické a môže ich do určitej miery kontrolovať správca dlhopisov. Sektorový úspech by nastal, keby manažér podal stávky na sektor do oblastí, ktoré mohli byť podhodnotené, a preto prekonali všeobecný trh. Najlepším spôsobom vyhodnotenia portfólia pomocou sektorového diferenciálneho nástroja je použitie recenzií portfólia „pred“ a „po“. Pretože ide o formu stávok na úrokové sadzby, výberom sladkej škvrny na výnosovej krivke bude rozdiel v hodnotení pred a po. Úrokový efekt je úspešný, keď správca dlhopisov vyberie správne miesto na investovanie do výnosovej krivky v stratégii očakávania úrokovej sadzby. Keďže očakávanie úrokových sadzieb je jednou z najrizikovejších aktívnych stratégií, takmer by ste mohli predpokladať jeho úspech, ak by fond fungoval výrazne nad alebo pod zvyškom balíka.

Je tiež dôležité vylúčiť zostatkové účinky, ako aj účinky výnosov do splatnosti, pretože sa považujú za systematické a nemôžu sa kontrolovať rozhodnutiami manažéra. Výnos sa týka pasívnej povahy investovania dlhopisov, pri ktorej je časť výnosov získaná iba prostredníctvom úrokov. Zvyškové efekty sa týkajú náhodných udalostí, ktoré ovplyvňujú návratnosť dlhopisov. Vytiahnutie týchto dvoch účinkov z rovnice by malo odhaliť, ako efektívne manažér dosiahol výnosy prostredníctvom aktívneho riadenia.

Priradenie výkonu

Analýza pripisovania je relatívne nový nástroj, ktorý jednotliví investori často nevyužívajú. Táto metóda rozdeľuje zložky výnosov fondu oproti referenčnej hodnote, aby sa určilo, kde správca zarobil svoje poplatky. Preskúmaním možností správy portfólia manažéra môže užívateľ určiť, ktoré rozhodnutia boli najziskovejšie alebo najnákladnejšie. Flexibilita analýzy pripisovania umožňuje užívateľovi krížovo hodnotiť akýkoľvek typ manažéra s akýmkoľvek typom referenčnej hodnoty. Jedným z kľúčových prvkov všetkých modelov pripisovania pre porovnanie akcií a dlhopisov je, že výsledky sledujú vplyv troch hlavných rozhodnutí prostredníctvom prístupu zhora nadol. Aj keď ich rôzne priemyselné skupiny nazývajú rôznymi názvami, vo všeobecnosti ide o rozhodnutia týkajúce sa celkovej investičnej politiky, rozhodnutia o alokácii aktív a rozhodnutia o výbere cenných papierov.

Celkové politické rozhodnutia sledujú akýkoľvek vplyv, ktorý nie je spojený s alokáciou aktív alebo výberom zabezpečenia. Rozhodnutie o alokácii aktív sa týka spôsobu, akým manažér distribuuje portfóliové doláre medzi hotovostné cenné papiere, cenné papiere s pevným výnosom a majetkové cenné papiere. Príkladom rozhodnutia o alokácii aktív by bolo držanie 10% váhy hotovosti, keď trh klesá. Ak manažér počas tohto obdobia porazí trh, bude mať pravdepodobne pozitívny efekt alokácie. Výber zabezpečenia môže mať určité účinky na výkon, ale zvyčajne nie sú také významné ako účinky alokácie aktív. Empirické dôkazy ukázali, že výber cenných papierov má relatívne malý vplyv na celkovú výkonnosť portfólia. Analýza pripisovania poukazuje na účinky vynikajúceho výberu zabezpečenia na celkový výkon.

Tipy na používanie hodnotenia

Aj keď je veľmi dôležité hodnotiť výkonnosť, ktorá sa netýka iba výpočtu výnosov, je potrebné udržať všetko v perspektíve. To zahŕňa dôkladné vyhodnotenie manažéra pred najatím alebo prepustením. Začnite najbežnejším nástrojom a prejdite k najšpecifickejším nástrojom, aby ste nevyvodili nepresné závery o štýle alebo stratégii manažéra. Najdôležitejšie je použiť najdlhšie dostupné časové intervaly. Keď sa ekonomické cykly skracujú, skracujú sa aj investičné cykly. Napríklad, ak niekto hodnotí rastového manažéra na účely výberu, investorovi by sa malo ukázať, ako vedúci dosiahol v časových obdobiach, keď bol rast mimo a mimo štýlu. Bolo by tiež užitočné ubezpečiť sa, že sa manažér nezaoberal posunom štýlov a pomaly skĺzaval od zvolenej disciplíny pri zmene štýlov. Aj keď takýto krok môže pomôcť celkovému výkonu manažéra, nezlepší to jeho úspech ako manažéra rastu.

Spodný riadok

Keď sa svet investícií stáva zložitejším, stáva sa tým aj proces hodnotenia výkonnosti. Samotný výpočet celkovej investičnej výkonnosti na absolútnom základe nestačí na vyhodnotenie celkového úspechu fondu alebo správcu. Akciové a dlhopisové manažéri sa musia hodnotiť na základe ich poradia s rovesníkmi a správcami podobných štýlov. Analýza atribútov navyše kvantifikuje úspech strategických rozhodnutí, alokácie aktív a výber zabezpečenia. Je dôležité udržiavať perspektívu odlivu a toku investičných cyklov a čo je najdôležitejšie, vždy hodnotiť výkonnosť v najdlhšom dostupnom časovom rámci.