Enron Scandal: Pád miláčika na Wall Street

Príbeh spoločnosti Enron Corporation zobrazuje spoločnosť, ktorá dosiahla dramatické výšky len preto, aby čelila závratnému pádu. Kolaps osudovej spoločnosti zasiahol tisíce zamestnancov a otriasol Wall Street k jeho jadru. Na vrchole spoločnosti Enron boli jej akcie v hodnote 90, 75 dolárov; keď spoločnosť vyhlásila bankrot 2. decembra 2001, obchodovala sa za 0, 26 dolárov. Do dnešného dňa sa mnohí pýtajú, ako sa taký silný podnik v tom čase, keď sa jedna z najväčších spoločností v Spojených štátoch rozpadla takmer cez noc. Taktiež je ťažké pochopiť, ako sa jej vedeniu podarilo tak dlho blázniť regulátory pomocou falošných podielov a účtovníctva mimo účtovníctva.

Prečo sa Enron zrútil

Enron's Energy Origins

Spoločnosť Enron bola založená v roku 1985 po zlúčení medzi spoločnosťou Houston Natural Gas Company a spoločnosťou InterNorth Incorporated so sídlom v Omahe. Po zlúčení sa Kenneth Lay, ktorý bol generálnym riaditeľom spoločnosti Houston Natural Gas, stal generálnym riaditeľom a predsedom spoločnosti Enron. Položte rýchlo značku Enron na obchodníka s energiou a dodávateľa. Deregulácia energetických trhov umožnila spoločnostiam uzatvárať stávky na budúce ceny a spoločnosť Enron bola pripravená využiť výhody. V roku 1990 Lay vytvoril spoločnosť Enron Finance Corporation a vymenoval Jeffreyho Skillinga, ktorého práca ako konzultant spoločnosti McKinsey & Company zaujala Laya, aby viedol novú spoločnosť. Skilling bol vtedy jedným z najmladších partnerov v McKinsey.

Zručnosť sa pripojila k Enronovi v priaznivom čase. Minimálne regulačné prostredie éry umožnilo Enronu prosperovať. Na konci 90. rokov bola dot-com bublina v plnom prúde a Nasdaq zasiahla 5 000. Revolučné internetové akcie sa oceňovali na neprimeraných úrovniach, a preto väčšina investorov a regulačné orgány jednoducho akceptovali zvyšovanie cien akcií ako novú normu.

Kľúčové jedlá

• Vedenie spoločnosti Enron oklamalo regulátory falošnými držbami a účtovnými postupmi mimo účtovníctva.
• Spoločnosť Enron používala špeciálne vozidlá (SPV) alebo subjekty na špeciálne účely (SPE) na skrytie svojich hôr pred dlhami a toxickými aktívami pred investormi a veriteľmi.
• Cena akcií spoločnosti Enron sa zvýšila z 90, 75 dolárov na svojom vrchole na 0, 26 dolárov pri bankrote.
• Spoločnosť vyplatila svojim veriteľom od roku 2004 do roku 2011 viac ako 21, 7 miliárd dolárov.

Mark-to-Market

Jedným z predčasných príspevkov spoločnosti Skilling bolo prechod na účtovníctvo spoločnosti Enron z tradičnej metódy účtovania historických nákladov na účtovnú metódu mark-to-market (MTM), pre ktorú spoločnosť získala oficiálne schválenie SEC v roku 1992. MTM je miera reálnej hodnoty účtov. ktoré sa môžu časom meniť, napríklad aktíva a pasíva. Účelom trhového ocenenia je poskytnúť realistické hodnotenie súčasnej finančnej situácie inštitúcie alebo spoločnosti a je to legitímna a široko používaná prax. V niektorých prípadoch je však možné s touto metódou manipulovať, pretože MTM nie je založený na „skutočných“ nákladoch, ale na „reálnej hodnote“, ktorá je ťažšie určiť. Niektorí veria, že MTM bol začiatkom konca pre Enron, pretože v podstate umožnil organizácii zaznamenávať odhadované zisky ako skutočné zisky.

Spoločnosť Enron privítala svoju inováciu

Spoločnosť Enron vytvorila Enron Online (EOL) v októbri 1999, webovú stránku elektronického obchodovania zameranú na komodity. Enron bol protistranou každej transakcie na EOL; bol to kupujúci alebo predávajúci. S cieľom prilákať účastníkov a obchodných partnerov ponúkla spoločnosť Enron svoju povesť, kredit a odborné znalosti v energetickom sektore. Spoločnosť Enron bola ocenená za svoje expanzie a ambiciózne projekty a od roku 1996 do roku 2001 bola spoločnosťou Fortune pomenovaná Fortune ako „Najinovatívnejšia spoločnosť v Amerike“.

Úloha videa Blockbuster Video

Jedným z mnohých nevedomých hráčov v škandále s Enronom bol Blockbuster, bývalý reťazec prenájmu videa z juggernautu. V júli 2000 vstúpili Enron Broadband Services a Blockbuster do partnerstva s cieľom vstúpiť na rastúci trh VOD. Trh VOD bol rozumným výberom, ale spoločnosť Enron začala zaznamenávať očakávané výnosy na základe očakávaného rastu trhu VOD, ktorý ich výrazne nafúkol.

Do polovice roku 2000 EOL realizovala obchody v objeme takmer 350 miliárd dolárov. Keď praskla bublinka s bodkami, spoločnosť Enron sa rozhodla vybudovať vysokorýchlostné širokopásmové telekomunikačné siete. Na tento projekt sa vynaložili stovky miliónov dolárov, ale spoločnosť si neuvedomila takmer žiadny návrat.

Keď recesia zasiahla v roku 2000, spoločnosť Enron mala výrazné vystavenie najviac volatilným častiam trhu. V dôsledku toho sa mnoho dôveryhodných investorov a veriteľov ocitlo na strácajúcom sa konci miznúceho trhového stropu.

The Wall Street Darling Crumbles

Na jeseň roku 2000 sa Enron začal rúcať podľa vlastnej váhy. Generálny riaditeľ Jeffrey Skilling skrýval finančné straty z obchodovania a iných operácií spoločnosti pomocou účtovania trhovými cenami. Táto technika meria hodnotu cenného papiera na základe jeho aktuálnej trhovej hodnoty namiesto jeho účtovnej hodnoty. Toto môže dobre fungovať pri obchodovaní s cennými papiermi, ale pre skutočné podniky to môže byť katastrofálne.

V prípade spoločnosti Enron by spoločnosť vybudovala aktívum, napríklad elektráreň, a okamžite si nárokovala plánovaný zisk zo svojich účtovných kníh, aj keď spoločnosť z tohto majetku nevykonala žiadne desiatky. Ak by príjem z elektrárne bol nižší ako plánovaná suma, spoločnosť by namiesto prevzatia straty previedla majetok na mimoburzovú spoločnosť, kde by strata nebola nahlásená. Tento typ účtovníctva umožnil spoločnosti Enron odpisovať nerentabilné činnosti bez toho, aby to uškodilo spodnému riadku.

Postupy pri oceňovaní trhovými cenami viedli k schémam, ktoré boli navrhnuté tak, aby skryli straty a zvýšili ziskovosť spoločnosti, ako v skutočnosti bola. V snahe vyrovnať sa s rastúcimi záväzkami Andrew Fastow, rastúca hviezda, ktorá bola v roku 1998 povýšená na finančného riaditeľa, vypracovala zámerný plán, ktorý preukáže, že spoločnosť bola v dobrej finančnej podobe napriek skutočnosti, že mnoho jej dcérskych spoločností strácalo peniaze.

Ako Enron skryl svoj dlh ">

Fastow a ďalší v spoločnosti Enron organizovali schému využívania mimosúvahových účelovo vytvorených účelových nástrojov (SPV), známych aj ako subjekty na špeciálne účely (SPE), na skrytie svojich dlhov pred toxickými aktívami pred investormi a veriteľmi. Hlavným cieľom týchto SPV bolo skôr skryť účtovnú realitu ako prevádzkové výsledky.

Štandardná transakcia Enron-to-SPV by bola nasledovná: Enron by previedol časť svojich rýchlo rastúcich zásob na SPV výmenou za hotovosť alebo zmenku. SPV by následne použil akcie na zabezpečenie majetku uvedeného v súvahe spoločnosti Enron. Enron by zase zaručil hodnotu SPV na zníženie zjavného rizika zmluvnej strany.

Aj keď ich cieľom bolo skryť účtovnú realitu, SPV neboli nezákonné. Líšia sa však od štandardnej sekuritizácie dlhov niekoľkými významnými - a potenciálne katastrofálnymi - spôsobmi. Jeden zásadný rozdiel bol v tom, že SPV boli kapitalizované výlučne zásobami Enronu. Toto priamo ohrozilo schopnosť SPV zabezpečiť sa, ak ceny akcií spoločnosti Enron klesli. Rovnako nebezpečný ako druhý významný rozdiel: neschopnosť spoločnosti Enron odhaliť konflikty záujmov. Spoločnosť Enron zverejnila investičné spoločnosti existenciu SPV - hoci je určite pravdepodobné, že im málo ľudí rozumie - nedokázala primerane zverejniť dohody o nezávislých obchodoch medzi spoločnosťou a SPV.

Enron veril, že ich cena akcií sa bude aj naďalej zvyšovať - ​​viera podobná viere, ktorú predstavuje dlhodobý kapitálový manažment, veľký hedžový fond, pred jeho kolapsom v roku 1998. Akcie Enronu nakoniec klesli. Hodnoty SPV tiež klesli, čo prinútilo Enronove záruky nadobudnúť účinnosť.

Arthur Andersen a Enron

Okrem Andrewa Fastowa, hlavným hráčom škandálu v Enrone, bola účtovnícka firma Enronu Arthur Andersen LLP a partner David B. Duncan, ktorý dohliadal na účty Enrona. Ako jedna z piatich najväčších účtovných firiem v Spojených štátoch v tom čase mala Andersen povesť vysokých štandardov a riadenia rizika kvality.

Napriek zlým účtovníckym postupom spoločnosti Enron však Arthur Andersen ponúkol svoju známku schválenia a roky sa odhlasoval v podnikových správach. Do apríla 2001 začalo mnoho analytikov spochybňovať výnosy spoločnosti Enron a transparentnosť spoločnosti.

The Shock Felt Around Wall Street

V lete 2001 bol Enron v páde. Generálny riaditeľ Kenneth Lay vo februári odišiel do dôchodku a túto pozíciu obrátil na Jeffreyho Skillinga. V auguste 2001 spoločnosť Skilling rezignovala na funkciu výkonného riaditeľa s odvolaním sa na osobné dôvody. Približne v rovnakom čase analytici začali znižovať svoje hodnotenie akcií spoločnosti Enron a akcie klesli na 52-týždňové minimum 39, 95 dolárov. Do 16. októbra spoločnosť vykázala svoju prvú štvrťročnú stratu a uzavrela SPV spoločnosti Raptor, takže nebude musieť distribuovať 58 miliónov akcií, čo by ďalej znížilo zisk. Táto akcia upútala pozornosť SEC.

O niekoľko dní neskôr spoločnosť Enron zmenila správcov penzijných plánov, pričom v zásade zakazovala zamestnancom predávať svoje akcie najmenej 30 dní. Krátko nato SEC oznámila, že vyšetruje Enron a SPV vytvorené spoločnosťou Fastow. Ten deň bol Fastow prepustený zo spoločnosti. Spoločnosť tiež prehodnotila zisky siahajúce až do roku 1997. Enron mal do konca roku 2000 straty vo výške 591 miliónov dolárov a do dlhu 628 miliónov dolárov. Posledný úder bol vyriešený, keď sa spoločnosť Dynegy (NYSE: DYN), spoločnosť, ktorá predtým oznámila, zlúčia s Enronom, odstúpeným od dohody 28. novembra. Do 2. decembra 2001 Enron podal návrh na vyhlásenie konkurzu.

74 miliárd dolárov

Suma, ktorú akcionári stratili za štyri roky, ktoré viedli k bankrotu spoločnosti Enron.

bankrot

Keď americký konkurzný súd schválil plán reorganizácie spoločnosti Enron, nová predstavenstvo zmenilo názov spoločnosti Enron na spoločnosť Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). Jediným jediným poslaním spoločnosti bolo „reorganizovať a zlikvidovať niektoré operácie a aktíva spoločnosti Enron z„ pred bankrotom “v prospech veriteľov.“ Spoločnosť vyplatila svojim veriteľom od roku 2004 do roku 2011 viac ako 21, 7 miliárd dolárov. Posledná výplata bola v máji 2011.

Trestné poplatky

Arthur Andersen bol jednou z prvých obetí Enronovej plodného zániku. V júni 2002 bola spoločnosť uznaná vinnou z toho, že bráni spravodlivosti za skartovanie finančných dokumentov spoločnosti Enron, aby ich utajili pred SEC. Odsúdenie bolo odvolané neskôr; spoločnosť však bola škandálom hlboko zneuctená a zmenšila sa na holdingovú spoločnosť. Skupina bývalých partnerov kúpila tento názov v roku 2014 a vytvorila spoločnosť s názvom Andersen Global.

Niekoľko vedúcich pracovníkov spoločnosti Enron bolo obvinených zo sprisahania, obchodovania zasvätených osôb a podvodov s cennými papiermi. Zakladateľ spoločnosti Enron a bývalý generálny riaditeľ Kenneth Lay boli odsúdení za šesť prípadov podvodov a sprisahania a štyri prípady bankových podvodov. Pred odsúdením zomrel na infarkt v Colorade.

Bývalý finančný riaditeľ spoločnosti Enron Andrew Fastow sa zaviazal k dvom počtom podvodov a podvodov s cennými papiermi, aby uľahčil skorumpované obchodné praktiky spoločnosti Enron. Nakoniec uzavrel dohodu o spolupráci s federálnymi orgánmi a pôsobil viac ako päť rokov vo väzení. V roku 2011 bol prepustený z väzenia.

Bývalý generálny riaditeľ spoločnosti Enron Jeffrey Skilling nakoniec dostal najkrutejšiu vetu od kohokoľvek, kto sa zapojil do škandálu s Enronom. V roku 2006 bola spoločnosť Skilling odsúdená za sprisahanie, podvod a obchodovanie zasvätených osôb. Zručnosť pôvodne dostala 24-ročnú vetu, ale v roku 2013 sa znížila o 10 rokov. V rámci novej dohody bola spoločnosť Skilling povinná poskytnúť obetiam Enronovho podvodu 42 miliónov dolárov a prestať spochybňovať jeho odsúdenie. Zručnosť zostáva vo väzení a jej prepustenie je naplánované na 21. februára 2028.

Nové nariadenia po škandále

Zrútenie spoločnosti Enron a finančný chaos, ktorý spôsobila svojim akcionárom a zamestnancom, viedli k novým nariadeniam a právnym predpisom na podporu presnosti finančného výkazníctva pre verejne vlastnené spoločnosti. V júli 2002 prezident George W. Bush podpísal zákon Sarbanes-Oxley. Zákon zvýšil dôsledky na zničenie, zmenu alebo zostavenie účtovnej závierky a na pokus o podvádzanie akcionárov.

Ako uvádza jeden vedecký pracovník, zákon Sarbanes-Oxley je „zrkadlovým obrazom spoločnosti Enron: zlyhania v oblasti správy a riadenia spoločností, ktoré spoločnosť vníma, sa porovnávajú prakticky s bodom v hlavných ustanoveniach zákona“. (Deakin a Konzelmann, 2003).

Škandál Enron vyústil do ďalších nových opatrení na dosiahnutie súladu. Rada pre finančné účtovné štandardy (FASB) okrem toho podstatne zvýšila úroveň etického správania. Správne rady spoločností sa navyše stali viac nezávislými, monitorujú audítorské spoločnosti a rýchlo nahrádzajú chudobných manažérov. Tieto nové opatrenia sú dôležitými mechanizmami na zisťovanie a odstraňovanie medzier, ktoré spoločnosti použili, aby sa vyhli zodpovednosti.

Spodný riadok

V tom čase bol Enronov kolaps najväčším firemným bankrotom, ktorý kedy zasiahol finančný svet (zlyhania spoločností WorldCom, Lehman Brothers a Washington Mutual ho odvtedy prekonali). Škandál Enron upriamil pozornosť na účtovné a podnikové podvody, pretože jeho akcionári stratili za štyri roky, ktoré viedli k bankrotu, 74 miliárd dolárov a jej zamestnanci stratili miliardy dôchodkových dávok.

Bola prijatá zvýšená regulácia a dohľad, aby sa predišlo škandálom vo veľkosti spoločnosti Enron. Niektoré spoločnosti sa však stále potýkajú so škodami spôsobenými spoločnosťou Enron. Najnovšie, v marci 2017, sudca udelil investičnej spoločnosti so sídlom v Toronte právo žalovať bývalých generálnych riaditeľov Enron Jeffrey Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG a jednotky Merrill Lynch Bank of America za straty, ktoré vznikli nákupom akcií spoločnosti Enron.