Definícia kreditného predvoleného swapu (CDS)
Swap na úverové zlyhanie (CDS) je finančný derivát alebo zmluva, ktorá umožňuje investorovi „swapovať“ alebo kompenzovať svoje úverové riziko rizikom iného investora. Napríklad, ak sa veriteľ obáva, že dlžník sa chystá splácať úver, môže požičať CDS na kompenzáciu alebo swapovanie tohto rizika. Aby sa zamenilo riziko zlyhania, veriteľ si kúpi CDS od iného investora, ktorý súhlasí s vyplatením pôžičky v prípade zlyhania dlžníka. Väčšina CDS bude vyžadovať priebežnú platbu poistného na udržanie zmluvy, ktorá je ako poistná zmluva.
Cieľom swapu na úverové zlyhanie je prevod úverovej expozície produktov s pevným výnosom medzi dvoma alebo viacerými stranami. V CDS kupujúci swapu vykonáva platby predajcovi swapu až do dátumu splatnosti zmluvy. Na oplátku predajca súhlasí s tým, že - v prípade, že emitent dlhu (dlžník) zlyhá alebo dôjde k inej kreditnej udalosti - predávajúci zaplatí kupujúcemu hodnotu cenného papiera, ako aj všetky platby úrokov, ktoré by boli zaplatené medzi týmto časom a dátum splatnosti cenného papiera.
Swap na úverové zlyhanie je najbežnejšou formou kreditného derivátu a môže zahŕňať komunálne dlhopisy, dlhopisy rozvíjajúcich sa trhov, cenné papiere zabezpečené hypotékou alebo podnikové dlhopisy.
Swap na úverové zlyhanie sa často označuje aj ako zmluva o úverovom deriváte.
01:48Credit Default Swaps (CDS)
- Swapy na úverové zlyhanie (CDS) sú derivátové zmluvy, ktoré umožňujú investorom swapovať úverové riziko s iným investorom
- Swapy na úverové zlyhanie sú najbežnejšími úverovými derivátmi a často sa používajú na prevod úverovej expozície na produkty s pevným výnosom
- S swapmi na úverové zlyhanie sa obchoduje na voľnom trhu, čo znemožňuje reguláciu regulačným orgánom
Vysvetlenie kreditných predvolených swapov (CDS)
Dlhopisy a iné dlhové cenné papiere sú vystavené riziku, že dlžník nezaplatí dlh alebo jeho úrok. Keďže dlhové cenné papiere budú mať často dlhovú dobu splatnosti až 30 rokov, pre investora je ťažké urobiť spoľahlivé odhady tohto rizika počas celej životnosti nástroja.
Swapy na úverové zlyhanie sa stali veľmi populárnym spôsobom riadenia tohto druhu rizika. Americký kontrolór meny vydáva štvrťročnú správu o úverových derivátoch a v správe vydanej v júni 2018 uviedol veľkosť celého trhu na 4, 2 bilióna dolárov, z čoho CDS predstavovalo 3, 68 bilióna dolárov.
Credit Default Swap as Insurance
Swap na úverové zlyhanie je v skutočnosti poistením proti nezaplateniu. Prostredníctvom CDS sa kupujúci môže vyhnúť následkom zlyhania dlžníka presunutím niektorých alebo všetkých týchto rizík na poisťovňu alebo iného predajcu CDS výmenou za poplatok. Kupujúcemu swapu na úverové zlyhanie sa týmto spôsobom poskytuje ochrana úveru, zatiaľ čo predajca swapu zaručuje úverovú bonitu dlhového cenného papiera. Napríklad kupujúci swapu na úverové zlyhanie bude mať právo na nominálnu hodnotu zmluvy zo strany predajcu swapu spolu s akýmkoľvek nezaplateným úrokom, ak by emitent zlyhal pri platbách.
Je dôležité si uvedomiť, že kreditné riziko nie je eliminované - bolo presunuté na predajcu CDS. Rizikom je, že predajca CDS je v predvolenom nastavení v rovnakom čase ako predvolený dlžník. Toto bola jedna z hlavných príčin úverovej krízy v roku 2008: predajcovia CDS ako Lehman Brothers, Bear Stearns a AIG nesplnili svoje záväzky týkajúce sa CDS.
Aj keď kreditné riziko nebolo eliminované prostredníctvom CDS, riziko sa znížilo. Napríklad, ak veriteľ A poskytol pôžičku dlžníkovi B so stredným kreditným ratingom, veriteľ A môže zvýšiť kvalitu úveru zakúpením CDS od predajcu s lepším úverovým ratingom a finančnou podporou ako dlžník B. riziko neodišlo, ale znížilo sa prostredníctvom CDS.
Ak emitent dlhu nesplatí a ak všetko pôjde dobre, kupujúci CDS skončí stratou peňazí prostredníctvom platieb na CDS, ale kupujúci je schopný stratiť oveľa väčšiu časť svojej investície, ak emitent zlyhá a ak nie. kúpil CDS. Čím viac sa držiteľ cenného papiera domnieva, že jeho emitent pravdepodobne neplní svoje záväzky, tým je CDS žiadanejší a tým drahšie bude.
Credit Default Swap in Context
Každá situácia, ktorá sa týka swapu na úverové zlyhanie, bude mať najmenej tri strany. Prvou zúčastnenou stranou je inštitúcia, ktorá vydala dlhový cenný papier (dlžník). Dlh môže byť dlhopisom alebo iným druhom cenných papierov av podstate ide o pôžičku, ktorú emitent dlhu prijal od veriteľa. Ak spoločnosť predá kupujúcemu dlhopis s nominálnou hodnotou 100 USD a 10-ročnou splatnosťou, spoločnosť súhlasí s tým, že na konci 10-ročného obdobia zaplatí kupujúcemu 100 dolárov, ako aj pravidelné výplaty úrokov priebeh života zväzku. Nakoľko však emitent dlhu nemôže zaručiť, že bude schopný poistné splatiť, kupujúci dlhu sa vystavil riziku.
Kupujúci dlhu je druhou stranou v tejto burze a bude tiež kupujúcim CDS, ak sa strany rozhodnú uzavrieť zmluvu o CDS. Tretia strana, predajca CDS, je najčastejšie veľká banka alebo poisťovacia spoločnosť, ktorá zaručuje podkladový dlh medzi emitentom a kupujúcim. Je to veľmi podobné poistnej zmluve týkajúcej sa domu alebo automobilu.
CDS sú zložité, pretože sa s nimi obchoduje na voľnom trhu (to znamená, že nie sú štandardizované). Na trhu CDS existuje veľa špekulácií, kde investori môžu obchodovať s povinnosťami CDS, ak sa domnievajú, že môžu dosiahnuť zisk. Napríklad predpokladajme, že existuje CDS, ktorý zarába štvrťročné platby 10 000 dolárov na poistenie dlhopisu 10 miliónov dolárov. Spoločnosť, ktorá pôvodne predávala CDS, sa domnieva, že úverová kvalita dlžníka sa zlepšila, takže platby CDS sú vysoké. Spoločnosť by mohla predať práva na tieto platby a záväzky inému kupujúcemu a prípadne dosiahnuť zisk.
Prípadne si predstavte investora, ktorý sa domnieva, že spoločnosť A pravdepodobne nespláca svoje dlhopisy. Investor môže kúpiť CDS od banky, ktorá vyplatí hodnotu tohto dlhu, ak spoločnosť A zlyhá. CDS je možné zakúpiť aj v prípade, že kupujúci nevlastní dlh sám. Je to trochu ako susedia, ktorí si kupujú CDS v inom dome v jej susedstve, pretože vie, že majiteľ je bez práce a môže splácať hypotéku.
Hoci swapy na úverové zlyhanie môžu poistiť platby dlhopisu do splatnosti, nemusia nevyhnutne pokrývať celú dobu životnosti dlhopisu. Predstavte si napríklad, že investor má dva roky záruku na 10 rokov a domnieva sa, že emitent má úverové ťažkosti. Majiteľ dlhopisu sa môže rozhodnúť kúpiť si swap na úverové zlyhanie s päťročným obdobím, ktoré by chránilo investíciu až do siedmeho roku, keď sa majiteľ dlhopisu domnieva, že riziká pominú.
Je dokonca možné, aby investori efektívne zmenili strany na swap na úverové zlyhanie, ktorého sú už zmluvnou stranou. Napríklad, ak sa predajca CDS domnieva, že dlžník je pravdepodobne v omeškaní, predajca CDS môže kúpiť svoj vlastný CDS od inej inštitúcie alebo predať zmluvu inej banke s cieľom vyrovnať riziká. Reťazec vlastníctva CDS môže byť veľmi dlhá a spletitá, čo sťažuje sledovanie veľkosti tohto trhu.
Príklad reálneho sveta kreditného swapu
Swapy na úverové zlyhanie sa vo veľkej miere používali počas krízy európskeho štátneho dlhu. V septembri 2011 mali grécke štátne dlhopisy 94% pravdepodobnosť zlyhania. Investori, ktorí vlastnia grécke dlhopisy, mohli zaplatiť vopred 5, 7 milióna dolárov a 100 000 dolárov každý rok za swap na úverové zlyhanie (CDS), aby poistili dlhopisy v hodnote 10 miliónov dolárov na päť rokov. Mnoho hedžových fondov dokonca používalo CDS ako spôsob, ako špekulovať o pravdepodobnosti zlyhania krajiny.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.