Ako Vanguard patentoval systém na vyhýbanie sa daniam v podielových fondoch

Aj keď o tom vie len málo investorov, od roku 2001 skupina Vanguard Group využívala šikovnú schému na znižovanie kapitálových ziskov, ktoré sa každoročne vykazujú v rámci formulárov 1099-DIV pre americké interné príjmy (IRS) zasielaných akcionárom v niektorých zo svojich najpopulárnejších podielových fondov. Tento proces je úplne legálny a je dokonca chránený americkým patentom, ktorý bráni konkurentom v jeho kopírovaní do roku 2023, ale Vanguard sa rozhodol ho nezverejniť.

Nasledujúca tabuľka uvádza základy systému znižovania kapitálových výnosov spoločnosti Vanguard podľa nedávneho veľkého príbehu v Bloombergu a súvisiaceho stĺpca.

Vanguardov stroj na zníženie daní z kapitálu

• Začiatok v roku 2001, chránený patentom až do roku 2023
• Platnosť 6 súvisiacich patentov vyprší v roku 2021
• Využíva ustanovenie o nejasnom federálnom daňovom zákone, ktoré bolo prijaté v roku 1969
• Zahŕňa 14 párov podielových fondov a ETF, ktoré vlastnia rovnaké zásoby
• Zahŕňa aj desiatky ďalších holdingových akcií hybridných fondov a ETF
• Do roku 2018 došlo k zníženiu ohlásených kapitálových výnosov o kumulatívnych 191 miliárd dolárov
• Systém by mohol mať licenciu na ďalšie investičné spoločnosti

Zdroj: Bloomberg

Význam pre investorov

Podľa nejasného ustanovenia federálneho daňového zákonníka, ktoré schválil Kongres v roku 1969, ak podielový fond vyhovie žiadosti o spätné odkúpenie tým, že investorom poskytne podiely z ocenených akcií namiesto hotovosti, neplatí sa žiadna daň z kapitálových výnosov. Keďže však retailoví investori očakávajú vyplatenie v hotovosti, vzájomné fondy túto alternatívu zriedka využívajú. Na druhej strane ho ETF využívajú agresívne.

Ako vysvetľuje Bloomberg, dôvodom je to, že počet akcií v obehu z ETF sa rozširuje alebo uzatvára na základe vkladov alebo výberov sprostredkovateľov, ako sú banky a tvorcovia trhu. Takéto transakcie sa zvyčajne uskutočňujú v naturáliách s akciami skôr ako s hotovosťou, a ETF môžu znížiť kapitálové zisky vykázané investorom vyrovnaním výberov akcií s akciami ocenených akcií.

Aby ETFs znížili svoje vykazované kapitálové zisky ešte častejšie, často na nulu, často vyžadujú, aby títo sprostredkovatelia vložili nejakú akciu na jeden alebo dva dni, potom vykonajú výber, ktorý sa vypláca s akciami inej, vysoko ocenenej akcie. Tieto takzvané „obchody s prezenčným signálom“ (keď sa zmapujú, ukazujú veľké obchodné blikania pripomínajúce monitor srdca) umožnili 183 najväčším americkým akciovým ETF znížiť v roku 2018 ohlásené realizované kapitálové zisky o približne 203 miliárd dolárov, ako to už opísal Bloomberg. podrobný článok.

Od roku 2000 Vanguard vstúpil na rýchlo rastúci trh ETF hlavne pridaním triedy akcií ETF k niektorým zo svojich najpopulárnejších existujúcich podielových fondov. Investori by mohli vymeniť svoje akcie v podielovom fonde za akcie v sesterskej ETF bez dane v súčasnosti splatnej. V tejto štruktúre spoločnosť Vanguard použila aj obchody s tepom na odstránenie cenných papierov z ETF a ich sesterských podielových fondov, čím znížila daňové povinnosti kapitálových výnosov pre investorov v oboch.

Vanguard viedol všetkých manažérov ETF so 129, 8 miliónmi dolárov obchodov so srdcovým rytmom od roku 2000 do roku 2018, za Bloomberga. Najväčší hráč ETF na svete, iShares od BlackRock, je na druhom mieste so 74, 5 miliardami dolárov, zatiaľ čo všetci ostatní spolu za 125, 6 miliárd dolárov. Vo všetkých svojich produktoch mala spoločnosť Vanguard k 31. januáru 2019 na svojej webovej stránke globálne spravované aktíva (AUM) vo výške 5, 2 bilióna dolárov.

Pozerať sa dopredu

Po uplynutí platnosti patentu spoločnosti Vanguard v roku 2023 sa očakáva, že ostatné spoločnosti podielových fondov skopírujú svoj postup, aby znížili daňové povinnosti svojich investorov. Očakávajte zvýšenú kontrolu ministerstva financií USA, pretože dôsledky na daňové príjmy sú obrovské. Kým americké akciové ETF kontrolujú približne 3 bilióny dolárov aktív, americké akciové podielové fondy majú túto sumu viac ako trojnásobnú, naznačuje Bloomberg.