Zmena definície rizika pri plánovaní odchodu do dôchodku

Pokiaľ ide o sporiteľov na dôchodok, riziko je viac ako to, že vaše investície nedosahujú referenčnú hodnotu. Riziko sa prejavuje rôzne v rôznych fázach investičného procesu: Volatilita sa stáva rizikom, keď vedie k samovolnému správaniu. Čerpanie sa stáva rizikom, keď k nemu dôjde v štádiu života, keď je zotavenie ťažké alebo nemožné. Dlhovekosť sa stáva rizikom, ak sa pri plánovaní a výstavbe portfólia ignoruje.

Toto je zásadne odlišný spôsob myslenia na riziká. V roku 1991, držiteľ Nobelovej ceny, ekonóm a otec modernej teórie portfólia, Harry Markowitz napísal v prehľade Financial Services Review, že „pre niektoré ekonomické teórie je výhodné predpokladať, že jednotlivec je nesmrteľný alebo že smrť je Poissonov proces nezávislý od veku. jednotlivcov. Pre skutočné finančné plánovanie sú však starnutie a úmrtnosť hlavnými skutočnosťami, ktoré musia byť súčasťou modelu. “(Pozri tiež: Stratégie pre klientov v prostredí s rastúcou mierou)

Nikto žije navždy

Toto je dôležité rozlíšenie. Pri vytváraní finančných modelov môžu analytici predpokladať, že sponzori a inštitúcie plánujú žiť večne. To isté nemožno povedať pre jednotlivcov. Inštitúcie majú v podstate nekonečný časový rámec a majú príležitosť rozdeliť riziko na veľkú populáciu. Jednotlivec má iba jeden pracovný život a jednu príležitosť na záchranu a investovanie do dôchodku. Zákon veľkého počtu sa nezachráni, ak dôjde k chybe v procese plánovania. Pri rozpoznávaní tohto rizika je človek nútený prehodnotiť, čo predstavuje riziko pre individuálne sporenie alebo vstup do dôchodku.

Začiatkom fázy akumulácie alebo úspor sa jednotlivec najviac podobá inštitúcii. S predpokladaným pracovným životom v trvaní 40 - 50 rokov môže riskovať väčšie riziká a odvrátiť nevyhnutné poklesy trhu. Hlavnou výzvou je nestálosť. Volatilita tu slúži ako náhrada za riziko správania prostredníctvom mechanizmov, ako je snaha o časovanie trhu. Keď trh poklesne, investori reagujú tak, že idú za hotovosť a vynechajú celý alebo časť budúceho cyklu, čo narušuje dlhodobé výnosy.

Ako jednotlivec veku, povaha rizika sa posúva k tomu, čo by sa mohlo považovať za absolútnu stratu. Časový horizont jednotlivca na akumuláciu majetku sa skracuje a tradičné merania výkonnosti, ako je anualizovaná štandardná odchýlka, sa stávajú menej dôležitými. Jednotlivec, ktorý sa blíži k poslednej dekáde svojej práce, sa nemusí naozaj zaujímať, ak má relatívny výkon na trhu (tj S&P 500 je o 30%, ale jej portfólio je iba o 15%). Namiesto toho má teraz len konečný čas na to, aby získala späť svoje straty. Na vstup do tohto konkrétneho obdobia je potrebné rekonštruovať portfólio, aby odrážalo túto skutočnosť.

Nakoniec je tu fáza „utrácať“, keď je portfólio vyzvané, aby poskytovalo príjem a finančnú podporu počas dôchodku. Štúdie ukazujú, že v tomto období dôjdu peniaze, čo je najväčší strach mnohých ľudí. Toto riziko možno jednoducho definovať ako „dlhovekosť“.

Historicky bola doba, ktorú jednotlivec strávil v dôchodku, krátka. Čiastočne je výsledkom mnohých nástrojov vytvorených okolo plánovania odchodu do dôchodku potreba minimalizovať riziko a maximalizovať príjem. To vedie k portfóliám, ktoré sú náročné na dlhopisy a ktoré sa snažia minimalizovať volatilitu.

V dnešnom svete môže jednotlivec stráviť až 20 až 30 rokov v dôchodku, čo je tretina jeho života. Za 30 rokov sa však veľa môže zmeniť, čo mnohí ľudia môžu očakávať, že strávia v dôchodku. Trhy sa striedajú hore a dole. Inflačné erózie sa vracajú. Napriek tomu však potreba rastu nikdy úplne nezmizne.

Potreba nového prístupu k plánovaniu

Proces budovania portfólia musí uznať túto novú realitu, ktorá naznačuje potrebu výraznejšieho váženia vlastného kapitálu, ako tomu bolo v minulosti. Ale s rastúcou váhou akcií sa pravdepodobne zvyšuje aj volatilita. To možno vyriešiť prijatím dvojkoľajového prístupu - časť portfóliových aktív zaviazaných k vytváraniu výnosov a samostatnú skupinu investovanú do rastu. Ako sú tieto prídely úmerné, by sa dalo určiť podľa mnohých faktorov vrátane veku pri odchode do dôchodku, potrieb výdavkov a tolerancie rizika. Podľa tohto scenára sa časť príjmov minú, ale podľa času sa nahrádza zo zvýšenej hodnoty rastovej rezervy, ktorá by mala pomôcť predĺžiť životnosť výdavkov v dôchodku.

Realita je taká, že odchod do dôchodku sa zmenil, ale mnohé z predpokladov, ktoré sú základom procesu dôchodkového sporenia, sa nezmenili. Ako poznamenáva Markowitz, inštitúcie môžu byť nesmrteľné ako praktická záležitosť, ale jednotlivci musia plánovať nepoznateľnú, ale konečnú životnosť. Dobré miesto na začatie je opätovné definovanie rizika vo všetkých fázach akumulácie, ochrany a výdavkov. (Pokračujte v čítaní: Prečo klienti prepúšťajú finančných poradcov )

Scott Ladner je vedúcim investícií spoločnosti Horizon Investments, popredného poskytovateľa moderného riadenia investícií založeného na cieľoch.