alpha
„Alfa“ (grécke písmeno α) je pojem používaný pri investovaní na popis schopnosti stratégie poraziť trh alebo „hrana“. Alfa sa preto často označuje aj ako „nadmerný výnos“ alebo „nezvyčajná miera návratnosti“, čo sa týka myšlienky, že trhy sú efektívne, a preto neexistuje spôsob, ako systematicky dosahovať výnosy, ktoré presahujú široký trh ako celok. Alfa sa často používa v spojení s beta (grécke písmeno β), ktoré meria celkovú volatilitu alebo riziko na širokom trhu, známe ako systematické trhové riziko.
Alpha sa používa vo financiách ako miera výkonnosti, čo naznačuje, kedy sa stratégii, obchodníkovi alebo správcovi portfólia podarilo v určitom období prekonať návratnosť trhu. Alpha, často považovaná za aktívnu návratnosť investície, meria výkonnosť investície na základe trhového indexu alebo benchmarku, ktorý sa považuje za pohyb trhu ako celku. Nadbytočný výnos investície v porovnaní s výnosom referenčného indexu je alfa. Alfa môže byť pozitívny alebo negatívny a je výsledkom aktívneho investovania. Na druhej strane, beta možno získať investovaním do pasívneho indexu.
Alfa sa bežne používa na hodnotenie aktívnych podielových fondov, ako aj všetkých ostatných druhov investícií. Často sa uvádza ako jediné číslo (napríklad +3, 0 alebo -5, 0), čo sa zvyčajne týka percentuálneho podielu, ktorý meria výkonnosť portfólia alebo fondu v porovnaní s referenčným referenčným indexom (tj o 3% lepšie alebo o 5% horšie).
Hlbšia analýza alfa môže zahŕňať aj „Jensenovo alfa“. Alfa spoločnosti Jensen berie do úvahy teóriu trhu s modelom oceňovania kapitálových aktív (CAPM) a do svojho výpočtu zahŕňa zložku upravenú o riziko. Beta (alebo koeficient beta) sa používa v CAPM, ktorý vypočítava očakávaný výnos z majetku na základe jeho konkrétneho beta a očakávaných trhových výnosov. Alfa a beta používajú investiční manažéri spoločne na výpočet, porovnanie a analýzu výnosov.
01:29Obchodovanie s alfa
VYDÁVANIE DOLE Alpha
Alfa je jedným z piatich populárnych pomerov technických rizík. Ostatné sú beta, štandardná odchýlka, R na druhú a Sharpeov pomer. Toto sú všetky štatistické merania používané v modernej teórii portfólia (MPT). Účelom všetkých týchto ukazovateľov je pomôcť investorom určiť profil rizika a návratnosti investície.
Aktívni manažéri portfólia sa snažia vytvárať alfa v diverzifikovaných portfóliách, pričom diverzifikácia má vylúčiť nesystematické riziko. Pretože alfa predstavuje výkonnosť portfólia vo vzťahu k referenčnej hodnote, často sa považuje za hodnotu, ktorú manažér portfólia pridáva alebo odčítava z výnosov fondu. Inými slovami, alfa je návratnosť investície, ktorá nie je výsledkom všeobecného pohybu na väčšom trhu. Nulová hodnota alfa by teda naznačovala, že portfólio alebo fond dokonale sledujú referenčný index a že manažér v porovnaní so širokým trhom nepridal ani nestratil žiadnu ďalšiu hodnotu.
Koncept alfa sa stal populárnejším s príchodom inteligentných beta indexových fondov spojených s indexmi, ako je index Standard & Poor's 500 a index „Wilshire 5000 Total Market Index. Tieto fondy sa snažia zvýšiť výkonnosť portfólia, ktoré sleduje cieľovú podskupinu trh.
Napriek značnej potrebe alfa v portfóliu sa mnohým indexovým benchmarkom podarí poraziť správcov aktív prevažnú väčšinu času. Čiastočne z dôvodu rastúcej nedôvery v tradičné finančné poradenstvo, ktoré prináša tento trend, stále viac a viac investorov prechádza na nízkonákladových pasívnych online poradcov (často nazývaných robo-poradcovia), ktorí výlučne alebo takmer výlučne investujú kapitál klientov. do fondov na sledovanie indexov s odôvodnením, že ak nedokážu poraziť trh, môžu sa k nemu tiež pripojiť.
Navyše, pretože väčšina „tradičných“ finančných poradcov účtuje poplatok, ak jeden spravuje portfólio a sieť alfa rovná nule, v skutočnosti predstavuje pre investora miernu čistú stratu. Napríklad predpokladajme, že Jim, finančný poradca, účtuje za svoje služby 1% hodnoty portfólia a že počas 12-mesačného obdobia sa mu podarilo vyrobiť alfa 0, 75 pre portfólio jedného z jeho klientov, Franka. Aj keď Jim skutočne pomohol pri výkone Frankovho portfólia, poplatok, ktorý Jim účtuje, presahuje alfa, ktorý vygeneroval, takže jeho portfólio zaznamenalo čistú stratu. V prípade investorov príklad zdôrazňuje dôležitosť zvažovania poplatkov v spojení s výnosmi z výkonnosti a alfa.
Efektívna hypotéza trhu (EMH) predpokladá, že trhové ceny zahŕňajú všetky dostupné informácie za všetkých okolností, a teda cenné papiere sú vždy správne ceny (trh je efektívny.) Preto podľa EMH neexistuje spôsob, ako systematicky identifikovať a využívať výhody nesprávnych údajov na trhu, pretože neexistujú. Ak sa zistia nesprávne údaje, sú rýchlo arbitrážne a tak pretrvávajúce vzorce trhových anomálií, ktoré je možné využiť, majú tendenciu byť len zriedka. Empirické dôkazy porovnávajúce historické výnosy aktívnych podielových fondov v porovnaní s ich pasívnymi referenčnými hodnotami naznačujú, že menej ako 10% všetkých aktívnych fondov je schopných získať kladné alfa v priebehu 10-ročného časového obdobia a toto percento klesne, keď sa vyberú dane a poplatky. do úvahy. Inými slovami, alfa je ťažké prísť, najmä po daniach a poplatkoch. Pretože riziko beta možno izolovať diverzifikáciou a zabezpečením rôznych rizík (ktoré sú spojené s rôznymi transakčnými nákladmi), niektorí navrhli, že alfa skutočne neexistuje, ale že jednoducho predstavuje kompenzáciu za prevzatie určitého nezabezpečeného rizika, ktoré nebolo identifikovaný alebo bol prehliadnutý.
Hľadám investíciu Alpha
Celý investujúci svet ponúka investorom širokú škálu cenných papierov, investičných produktov a možností poradenstva. Rôzne trhové cykly majú tiež vplyv na alfa investícií v rôznych triedach aktív. To je dôvod, prečo je potrebné zvážiť metriku rizika a návratnosti spolu s alfa.
Toto je ilustrované v nasledujúcich dvoch historických príkladoch ETF s pevným výnosom a ETF s vlastným kapitálom:
Prevoditeľný dlhopis iShares ETF (ICVT) je investícia s pevným výnosom s nízkym rizikom. Sleduje prispôsobený index s názvom Bloomberg Barclays US Convertible Cash Pay Bond> Index $ 250MM.
ICVT mala relatívne nízku ročnú štandardnú odchýlku 4, 72%. Medziročne k 15. novembru 2017 dosiahla návratnosť 13, 17%. Agregátový index Bloomberg Barclays USA vykázal za rovnaké obdobie návratnosť 3, 06%. Preto alfa pre ICVT bola 10, 11% v porovnaní s indexom agregovaného indexu USA Bloomberg Barclays a relatívne nízkym rizikom so štandardnou odchýlkou 4, 72%. Keďže však index agregovaných dlhopisov nie je vhodným ukazovateľom pre ICVT (mal by to byť index konvertibility spoločnosti Bloomberg Barclay), tento alfa nemusí byť taký veľký, ako sa pôvodne myslelo, a v skutočnosti môže byť nesprávne priradený, pretože konvertibilné dlhopisy majú oveľa rizikovejšie profily ako obyčajné vanilkové väzby.
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) je akciová investícia s vyšším trhovým rizikom, ktorá sa snaží investovať do akcií s rastom dividend. Jeho podiely sledujú prispôsobený index s názvom Index rastu miezd WisdomTree v USA.
Má trojročnú anualizovanú štandardnú odchýlku 10, 58%, vyššiu ako ICVT. Jeho medziročný výnos k 15. novembru 2017 je 18, 24%, čo je o 14, 67% viac ako S&P 500, takže v porovnaní s S&P 500 má alfa 3, 57%. S&P 500 však opäť môže nemusí byť správnym referenčným bodom pre tento ETF, pretože rastové akcie vyplácané dividendami sú veľmi osobitnou podskupinou celkového akciového trhu a nemusia zahŕňať ani 500 najcennejších akcií v Amerike.
Vyššie uvedený príklad ilustruje úspech dvoch manažérov fondov pri vytváraní alfa. Dôkazy však ukazujú, že miera aktívnych manažérov dosahovania alfa vo fondoch a portfóliách v celom investičnom svete nie je vždy tak úspešná. Štatistiky ukazujú, že za posledných desať rokov 83% aktívnych fondov v USA nezodpovedá vybraným referenčným hodnotám. Odborníci pripisujú tento trend mnohým príčinám vrátane:
- Rastúca odbornosť finančných poradcov
- Pokroky v oblasti finančných technológií a softvéru, ktoré majú poradcovia k dispozícii
- Rastúca príležitosť pre prípadných investorov zapojiť sa do trhu v dôsledku rastu internetu
- - zmenšujúci sa podiel investorov, ktorí preberajú riziko vo svojich portfóliách, a -
- Rastie množstvo peňazí investovaných do hľadania alfa
Úvahy o alfa
Aj keď sa alfa nazýva „svätý grál“ investovania a ako taký dostáva veľa pozornosti zo strany investorov aj poradcov, existuje niekoľko dôležitých úvah, ktoré by sa mali pri používaní alfa vziať do úvahy.
1. Základný výpočet alfa odpočíta celkovú návratnosť investície od porovnateľnej referenčnej hodnoty v kategórii aktív. Tento výpočet alfa sa primárne používa iba na základe porovnateľného porovnávacieho kritéria kategórie aktív, ako je uvedené v príkladoch vyššie. Preto sa nemeria výkonnosť akciového ETF oproti benchmarku s pevným výnosom. Toto alfa sa najlepšie používa pri porovnávaní výkonnosti podobných investícií do aktív. Teda alfa vlastného kapitálu ETF, DGRW, nie je relatívne porovnateľná s alfa ETF s pevným výnosom, ICVT.
2. Niektoré odkazy na alfa môžu odkazovať na pokročilejšie techniky. Jensenov alfa berie do úvahy teóriu CAPM a opatrenia upravené podľa rizika pomocou sadzby bez rizika a beta.
Pri použití generovaného výpočtu alfa je dôležité porozumieť zahrnutým výpočtom. Alfa sa môže vypočítať pomocou rôznych rôznych indexových ukazovateľov v rámci triedy aktív. V niektorých prípadoch nemusí existovať vhodný už existujúci index, v takom prípade môžu poradcovia použiť algoritmy a iné modely na simuláciu indexu na účely porovnávacieho alfa výpočtu.
Alpha sa môže vzťahovať aj na neobvyklú mieru návratnosti cenných papierov alebo portfólia nad rámec toho, čo by bolo predpovedané rovnovážnym modelom, ako je CAPM. V tomto prípade by sa model CAPM mohol zamerať na odhadovanie výnosov pre investorov v rôznych bodoch pozdĺž účinnej hranice. Analýza CAPM by mohla odhadnúť, že portfólio by malo získať 10% na základe rizikového profilu portfólia. Keby portfólio skutočne zarobilo 15%, alfa portfólia by bola 5, 0 alebo + 5% nad hodnotou predpokladanou v modeli CAPM.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.