Čo sa pohybuje v cene zlata?

Cena zlata sa pohybuje kombináciou ponuky, dopytu a správania investorov. Zdá sa to dosť jednoduché, ale spôsob, akým tieto faktory spolupracujú, je niekedy kontraintuitívny. Napríklad veľa investorov považuje zlato za zabezpečenie inflácie. To má určitú prijateľnosť, pretože papierové peniaze strácajú hodnotu, keď sa tlačí viac, zatiaľ čo dodávka zlata je relatívne konštantná. Ako sa to deje, ťažba nepridáva rok čo rok.

Korelácia s infláciou

Dvaja ekonómovia, Claude B. Erb z Národného úradu pre ekonomický výskum, a Campbell Harvey, profesor na Duke University v Fuqua School of Business, študovali cenu zlata vo vzťahu k viacerým faktorom. Ukazuje sa, že zlato dobre koreluje s infláciou. To znamená, že keď inflácia stúpa, neznamená to, že zlato je nevyhnutne dobrá stávka.

Takže, ak inflácia nie je hnacou silou ceny, je to strach? V období hospodárskej krízy sa investori iste hrnú na zlato. Keď zasiahla Veľká recesia, ceny zlata vzrástli. Zlato však stúpalo už začiatkom roku 2008, blížilo sa 1 000 dolárov za uncu, potom kleslo pod 800 dolárov a potom sa odrazilo a stúpalo, keď akciový trh klesol. Ceny zlata však rástli, aj keď sa hospodárstvo zotavovalo. Cena zlata v roku 2011 dosiahla najvyššiu hodnotu 1 921 dolárov a odvtedy je na diapozitíve. Teraz sa obchoduje okolo 1 300 USD (ku koncu apríla 2018).

Erb a Harvey vo svojom článku s názvom The Golden Dilemma, Erb a Harvey poznamenávajú, že zlato má pozitívnu cenovú elasticitu. To v podstate znamená, že čím viac ľudí kupuje zlato, cena stúpa v súlade s dopytom. Znamená to tiež, že neexistuje žiadna podstatná „základná“ cena zlata. Ak investori začnú prepadať zlato, cena stúpa bez ohľadu na to, aká by mohla byť menová politika. To neznamená, že je to úplne náhodné alebo je výsledkom správania sa v stáde. Niektoré sily ovplyvňujú ponuku zlata na širšom trhu - a zlato je svetový komoditný trh, napríklad ropa alebo káva. (Viac informácií nájdete v časti: Ako môžem investovať do zlata? )

dodávka

Na rozdiel od oleja alebo kávy však zlato nekonzumuje. Takmer všetko zlato, ktoré sa kedy ťažilo, je stále okolo. Existuje určité priemyselné využitie zlata, ale to nezvýšilo dopyt ani šperky, ani investície. Čísla Svetovej rady pre zlato v roku 2017 ukazujú, že celkový dopyt bol 4 071 ton, pričom do technického sektora smerovalo iba 332, 8 ton. Zvyšok boli investície v hodnote 371, 4 ton, šperky, 2 135, 5 ton, dopyt po baroch a minciach 1 029, 2 ton a ETF a kol., V 202, 8 ton. Už v roku 2001, keď sa ceny zlata blížili k historicky minimálnym úrovniam (prinajmenšom odkedy bolo vlastníctvo drahých kovov v 70. rokoch znovu legalizované), šperky predstavovali 3 009 ton, zatiaľ čo investície dosiahli 357 ton a technika vyžadovala 363 ton zlata.

Ak by niečo, dalo by sa očakávať, že cena zlata v priebehu času klesne, pretože je stále viac. Tak prečo to tak nie je? Popri počte ľudí, ktorí by ho mohli chcieť neustále kupovať, dopyt po šperkoch a investíciách ponúka určité stopy. Ako povedal Peter Hug, riaditeľ globálneho obchodu v spoločnosti Kitco, „končí to niekde v zásuvke.“ Šperky sú efektívne stiahnuté z trhu roky.

Aj keď v krajinách ako India a Čína môže zlato fungovať ako zásoba hodnoty, ľudia, ktorí ho kupujú, ho pravidelne neobchodujú; zopár zaplatí za práčku odovzdaním zlatého náramku. Dopyt po šperkoch má tendenciu stúpať a klesať s cenou zlata. Ak sú ceny vysoké, dopyt po šperkoch klesá v porovnaní s dopytom investorov.

Centrálne banky

Hug hovorí, že veľkými hybnými silami trhu sú často centrálne banky. V čase, keď sú devízové ​​rezervy veľké a hospodárstvo bzučí, bude centrálna banka chcieť znížiť množstvo zlata, ktoré drží. Je to preto, že zlato je mŕtvy majetok - na rozdiel od dlhopisov alebo dokonca peňazí na vkladovom účte neprináša žiadny výnos.

Problémom pre centrálne banky je to, že práve vtedy, keď ostatní investori nie sú záujem o zlato. Centrálna banka je teda vždy na zlej strane obchodu, aj keď predaj tohto zlata je presne to, čo má banka robiť. V dôsledku toho klesá cena zlata.

Centrálne banky sa od tej doby pokúšali riadiť predaj zlata kartelovým spôsobom, aby zabránili prílišnému narušeniu trhu. Vo veci, ktorá sa nazýva Washingtonská dohoda, sa v podstate uvádza, že banky nepredajú viac ako 400 ton za rok. Nie je to záväzné, pretože nejde o zmluvu; Ide skôr o gentlemanskú dohodu - je to však v záujme centrálnych bánk, pretože vyťaženie príliš veľkého množstva zlata na trhu by naraz negatívne ovplyvnilo ich portfólio.

Výnimkou je Čína. Čínska centrálna banka je čistým kupcom zlata, čo by mohlo na tlak vyvíjať tlak. Cena zlata však stále klesala, takže aj čínsky nákup pokles spomalil.

ETFs

Okrem centrálnych bánk sú v súčasnosti hlavnými nákupcami a predajcami zlata aj fondy obchodované na burze (ETF), ako sú napríklad zlaté akcie SPDR (GLD) a iShares Gold Trust (IAU), ktoré umožňujú investorom nakupovať zlato bez nákupu ťažobných akcií. Obaja ponúkajú podiely na drahých kameňoch a merajú svoj podiel v zlatých unciach. SPDR ETF má v súčasnosti približne 9 600 uncí, zatiaľ čo iShares ETF má okolo 5 300. Napriek tomu sú tieto ETF navrhnuté tak, aby odrážali cenu zlata, a nie ho pohybovali. (Viac informácií nájdete v časti: Ktoré zlaté ETF by ste mali vlastniť? )

Úvahy o portfóliu

Keď hovoríme o portfóliách, Hug povedal, že dobrá otázka pre investorov je, aké sú dôvody pre nákup zlata. Ako zabezpečenie proti inflácii to nefunguje dobre, ale je vnímané ako súčasť portfólia, je to rozumný diverzifikátor. Je jednoducho dôležité uvedomiť si, čo môže a nemôže robiť.

Reálne sa ceny zlata dostali na vrchol v roku 1980, keď cena kovu zasiahla takmer 2 000 dolárov za uncu (v dolároch 2014). Každý, kto kúpil zlato, odvtedy stráca peniaze. Na druhej strane by investori, ktorí ho kúpili v rokoch 1983 alebo 2005, už teraz radi predávali, a to aj s nedávnymi poklesmi cien. Je tiež potrebné poznamenať, že „pravidlá“ správy portfólia sa vzťahujú aj na zlato. Celkový počet zlatých uncí, ktoré drží jeden, by mal kolísať s cenou. Ak niekto chce 2% portfólia v zlate, potom je potrebné predať, keď cena stúpa, a kúpiť, keď klesne.

Zadržaná hodnota

Jedna dobrá vec týkajúca sa zlata: zachováva si hodnotu. Erb a Harvey porovnali plat rímskych vojakov pred 2 000 rokmi s tým, čo by dostal moderný vojak na základe toho, koľko by tieto platy boli v zlate. Rímski vojaci dostávali ročne 2, 31 uncí zlata, zatiaľ čo stotníci dostali 35, 58 uncí.

Za predpokladu, že 1 600 dolárov za uncu, rímsky vojak dostal ekvivalent 3 704 dolárov ročne, zatiaľ čo súkromná armáda USA v roku 2011 dostala 17 611 dolárov. Americká armáda USA tak dostane asi 11 uncí zlata (v bežných cenách). To je miera rastu investícií približne 0, 08% za približne 2 000 rokov.

Stotník (zhruba ekvivalentný kapitánovi) dostal 61 730 dolárov ročne, zatiaľ čo kapitán americkej armády získal 44 543 - 27, 84 uncí za cenu 1 600 dolárov alebo 37, 11 uncí za 1 200 dolárov. Miera návratnosti je –0, 02% pa - v podstate nulová.

Záver Erb a Harvey dospeli k záveru, že kúpna sila zlata zostala pomerne konštantná a vo veľkej miere nesúvisí so súčasnou cenou.

Spodný riadok

Ak sa pozeráte na ceny zlata, pravdepodobne je dobré sa pozrieť na to, ako dobre sa darí ekonomikám niektorých krajín. Keď sa ekonomické podmienky zhoršia, cena (zvyčajne) stúpne. Zlato je komodita, ktorá nie je spojená s ničím iným; v malých dávkach predstavuje pre portfólio dobrý diverzifikačný prvok.