Čo to znamená, keď má dlhopis fond na potápanie?

Záchytný fond je spôsob splácania finančných prostriedkov požičaných prostredníctvom emisie dlhopisov prostredníctvom pravidelných platieb správcovi, ktorý časť emisie odstúpi od nákupu dlhopisov na voľnom trhu. Toto ustanovenie je skutočne iba súborom peňazí vyhradených spoločnosťou, ktoré majú pomôcť splatiť predchádzajúce čísla.

Ako funguje splácanie dlhopisov

Dohody o dlhopisoch (nazývané zarážky) zvyčajne vyžadujú, aby spoločnosť vykonávala periodické platby úrokov majiteľom dlhopisov počas celej životnosti dlhopisu a potom na konci životnosti dlhopisu splatila istinu dlhopisu.

Napríklad povedzme, že spoločnosť Cory's Tequila Company (CTC) predáva emisiu dlhopisov s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov a desaťročnou životnosťou. Dlhopisy by pravdepodobne každý rok platili svojim vlastníkom úrokové platby (nazývané platby kupónom). V poslednom roku emisie dlhopisov by spoločnosť CTC musela zaplatiť posledné kolo platieb kupónu a tiež splatiť celú sumu istiny 1 000 dolárov z každého nesplateného dlhopisu.

To by mohlo predstavovať problém, pretože hoci pre CTC môže byť veľmi ľahké dovoliť si každý rok platiť relatívne malé kupónové platby v hodnote 50 dolárov, splácanie 1 000 dolárov môže spôsobiť určité problémy s peňažnými tokmi, najmä ak je CTC v čase splatnosti dlhopisov v zlom finančnom stave. Koniec koncov, spoločnosť môže byť dnes v dobrej kondícii, ale je ťažké predpovedať, koľko rezervnej hotovosti bude mať spoločnosť za desať rokov.

Aké sú dôvody na vytvorenie fondu na potápanie?

Aby sa znížilo riziko, že do desiatich rokov nebude dostatok hotovosti, môže spoločnosť vytvoriť fond potopenia, ktorý predstavuje skupinu peňazí vyčlenenú na každoročné spätné odkúpenie časti existujúcich dlhopisov. Po vyplatení časti dlhu každý rok z fondu na zníženie hodnoty bude spoločnosť na konci 10-ročného obdobia čeliť oveľa menšiemu konečnému vyúčtovaniu.

Ako investor musíte pochopiť dôsledky, ktoré môže mať fond na klesanie výnosov z dlhopisov. Rezervy na klesajúci fond obvykle umožňujú spoločnosti spätne nakupovať svoje dlhopisy pravidelne a za určenú klesajúcu cenu fondu (zvyčajne menovitú hodnotu dlhopisov) alebo za prevládajúcu súčasnú trhovú cenu. Z tohto dôvodu spoločnosti vo všeobecnosti utrácajú doláre vo svojich klesajúcich fondoch na spätné odkúpenie dlhopisov, keď úrokové sadzby poklesli (čo znamená, že sa zvýšila trhová cena existujúcich dlhopisov), pretože môžu spätne odkúpiť dlhopisy za stanovenú klesajúcu cenu fondu, ktorá je nižšia ako trhová cena.

Môže to znieť veľmi podobne ako dlhopis, ktorý je možné splatiť, ale existuje niekoľko dôležitých rozdielov, ktoré by si mali investori uvedomiť. Po prvé, existuje limit, do akej miery môže emisia dlhopisov spoločnosť spätne odkúpiť za klesajúcu cenu fondu (zatiaľ čo ustanovenia o výzve vo všeobecnosti umožňujú spoločnosti odkúpiť celú emisiu podľa vlastného uváženia). Ceny klesajúcich fondov stanovené v zástavných listoch dlhopisov sú však zvyčajne nižšie ako ceny výziev, takže hoci dlhopis investora môže byť s menšou pravdepodobnosťou spätne odkúpený prostredníctvom rezervy na klesajúci fond ako rezerva na výzvu, držiteľ dlhopisu s klesajúcim fondom je povinný príde o viac peňazí, ak dôjde k spätnému odkúpeniu klesajúceho fondu.

Spodný riadok

Ako vidíte, rezerva na klesajúci fond robí emisiu dlhopisov súčasne atraktívnejšou pre investora (vďaka zníženému riziku zlyhania pri splatnosti) a menej atraktívnym (prostredníctvom rizika spätného odkúpenia spojeného s cenou klesajúceho fondu). Investori by si pred investovaním svojich peňazí do podnikového dlhopisu mali prečítať podrobnosti o rezerve na klesajúci fond v zástavke dlhopisu a určiť svoje vlastné preferencie.

(Ďalšie informácie nájdete v časti Firemné dlhopisy: Úvod do kreditného rizika. )