Prečo by sa Wall Street nemala báť strmej recesie

Mnoho investorov sa obáva, že môže dôjsť k prudkej recesii alebo krachu na trhu, ale vedecký pracovník, ktorý prvýkrát nadviazal vzťah medzi výnosovou krivkou a recesiami, tvrdí, že americká ekonomika pravdepodobne zaznamená iba mierny pokles. Táto vysoká miera obáv by v skutočnosti mala škodu obmedziť. „To zvyšuje pravdepodobnosť mäkkého pristátia, “ hovorí Campbell Harvey, senior poradca v Research Affiliates a profesor financií na Duke University, v rozhovore pre MarketWatch.

Konkrétne nedávny výskum Harvey v oblasti behaviorálnej ekonómie zistil, že neočakávané ekonomické spomalenia majú tendenciu zväčšovať sa, keď panické spoločnosti znižujú mzdy a investície. Ak však očakávajú ekonomický pokles, majú tendenciu reagovať menej prísne. Po finančnej kríze v roku 2008 investori, analytici a podniky zostávajú vo zvýšenej miere varovaní pred možnými známkami recesie, ktorá je pred nami.

Kľúčové jedlá

• Invertovaná výnosová krivka často signalizuje blížiacu sa recesiu.
• Rozšírené obavy z recesie však môžu byť pozitívne.
• Neočakávané spomalenie vyvoláva drastické zníženie počtu pracovných miest a investícií.
• Ak sa očakávajú recesie, tieto škrty sú menej závažné.
• Očakávané spomalenie teda býva kratšie a miernejšie.

Význam pre investorov

Harvey pred tromi desaťročiami uverejnil výskumnú správu, v ktorej sa podrobne uvádza, ako invertovaná výnosová krivka s krátkodobými mierami presahujúcimi dlhodobé sadzby často predpovedá blížiacu sa recesiu. V dôsledku zdĺhavej inverzie v roku 2019 bolo mnoho pozorovateľov vo zvýšenej miere upozornení na ďalšie ukazovatele recesie, ktorá je pred nami.

Bežnou metódou na hodnotenie tvaru výnosovej krivky je porovnanie výnosov trojmesačnej pokladničnej poukážky USA a desaťročnej zmenky štátnej pokladnice USA. Prevažne väčšinu času od 23. mája bývalý prvý menovaný prekročil druhý, čo naznačuje obrátenú výnosovú krivku. Začiatkom roku 2019 sa vyskytli aj inverzie s kratšou životnosťou.

Medzitým Federálny výbor pre voľný trh (FOMC) zverejnil zápisnicu zo svojej schôdze, ktorá sa konala 17. - 18. septembra 2019, na ktorej sa rozhodla znížiť sadzbu federálnych fondov na rozpätie od 1, 75% do 2, 00%. „Mäkké obchodné investície a výroba, ktoré sa doteraz v tomto roku prejavili, naznačujú výraznejšie spomaľovanie hospodárskeho rastu, ako predpokladali zamestnanci, “ uvádza sa v zápisnici. „Jasnejší obraz o zdĺhavých investičných výdavkoch na slabé stránky, výrobnej výrobe a vývoze sa objavil, “ uviedli aj zápisnice.

Zatiaľ čo členovia FOMC monitorovali inverziu výnosovej krivky, o ktorej sa domnievajú, že sú spoľahlivým ukazovateľom recesie pred nami, zistili tiež, že súčasné ekonomické podmienky sú silné. Najmä označili spotrebiteľské výdavky za „robustné“ vzhľadom na situáciu v oblasti zamestnanosti, ktorá sa neustále zlepšuje.

Pozerať sa dopredu

Kým invertovaná výnosová krivka sa vo všeobecnosti považuje za medvedí indikátor pre ekonomiku a akcie, zvyčajne nasleduje predĺžené obdobie ziskov na akciových trhoch, podľa analýzy údajov Dow Jones Market Data citovaných The Wall Street Journal. Medzitým tak investičná výskumná spoločnosť Bespoke Investment Group, ako aj makrofinančná analytická spoločnosť Bianco Research zistili, že nie každá inverzia bola nasledovaná recesiou na pár článkov v Barronovom. Okrem toho spoločnosť Bespoke potvrdila zistenie Dow Jones, že zisky akciového trhu často nasledujú po inverzii.