Akcie Wal-Mart: Analýza kapitálovej štruktúry (WMT)

Wal-Mart Stores Inc. (NYSE: WMT) je veľký obchod so zlými zľavami s nadnárodnými operáciami. Kapitálová štruktúra spoločnosti zahŕňa určitý dlh, ale je omnoho viac sklonená k vlastnému kapitálu a Wal-Mart znižuje svoju zadlženosť. Konkurenti ako Target Corp. (NYSE: TGT) a Dollar Tree Inc. (NASDAQ: DLTR) mali od januára 2016 vo svojich kapitálových štruktúrach podstatne väčší finančný pákový efekt. Hodnota podniku Wal-Mart bola volatilná, pričom sentiment investorov spôsoboval výkyvy v jeho cena akcií a zníženie dlhu vyvíjajú tlak na znižovanie.

Vlastné imanie

Vlastné imanie sa vzťahuje na financovanie dostupné pre spoločnosť, ktoré sa vytvára vydaním akcií a akumulovaným čistým ziskom, na ktoré majú akcionári nárok. V sekcii vlastného imania súvahy sú bežné položky, ako sú kmeňové akcie, vlastné zdroje a nerozdelený zisk. K januáru 2016 predstavoval celkový kapitál spoločnosti Wal-Mart 83, 6 miliárd dolárov. To zahŕňa kmeňové akcie vo výške 317 miliónov USD v nominálnej hodnote, kapitál presahujúci nominálnu hodnotu 1, 8 miliardy USD, nerozdelený zisk vo výške 90 miliárd USD, akumulovanú ďalšiu komplexnú stratu vo výške 11, 6 miliardy USD a nevymožiteľný nekontrolný podiel vo výške 3, 1 miliardy USD.

Základné imanie spoločnosti Wal-Mart v januári 2016 vo výške 83, 6 miliárd dolárov znamená zníženie z 85, 9 miliárd dolárov v januári 2015, hoci je vyššie ako zostatok za rok 2014 vo výške 81, 3 miliárd dolárov. Pri znižovaní zohrávali úlohu kumulované ďalšie komplexné straty, ktoré sa zvýšili z 3 miliárd dolárov v roku 2014 na 7, 2 miliárd dolárov v roku 2015 a 11, 6 miliárd dolárov v roku 2016, a to predovšetkým v dôsledku prepočtu mien. Nerozdelený zisk sa zvýšil zo 76, 6 miliárd dolárov v roku 2014 na 85, 8 miliárd dolárov v roku 2015 a 90 miliárd dolárov v roku 2016, hoci spätné odkúpenie akcií vo výške 4, 1 miliardy dolárov počas fiškálneho roka, ktorý sa skončil v januári 2016, pomohlo v tomto roku posunúť nižšiu hodnotu vlastného imania.

Dlhový kapitál

Dlh sa vzťahuje na financovanie z nástrojov, ako sú dlhopisy, zmenky a bankové pôžičky, ktoré nedávajú finančným subjektom nárok na zisky spoločnosti, namiesto toho ich kompenzujú úrokmi. Od januára 2016 mal Wal-Mart dlhodobý dlh vo výške 38, 2 miliárd dolárov. Krátkodobý dlh spoločnosti pozostáva zo súčasných splatností dlhodobých dlhov vo výške 2, 7 mld. USD a krátkodobých pôžičiek vo výške 2, 7 mld. USD, čo vedie k celkovému dlhu vo výške 43, 6 mld. USD. Dlhodobý dlh spoločnosti pozostáva z nezabezpečených bankoviek denominovaných v amerických dolároch, eurách, britských librách a japonských jenoch. Na zmenkách sú uvedené priemerné úrokové sadzby od 1, 6 do 5, 3% a splatnosť od roku 2017 do roku 2039.

Celkový dlh spoločnosti Wal-Mart bol k januáru 2015 47, 3 miliárd dolárov a 53, 6 miliárd dolárov v roku 2014, takže trojročný trend vedúci k roku 2016 bol jednoznačne smerom k nižšiemu zadlženiu. Výnosy z emisie dlhodobého dlhu klesli zo 7, 1 miliárd dolárov vo fiškálnom roku, ktorý sa skončil v januári 2014, na 5, 2 miliárd dolárov v roku 2015 a 39 miliónov dolárov v roku 2016, čo znamená, že spoločnosť neuvoľňovala nové pohľadávky, pretože splatnosť bankoviek bola splatná. Môže to odzrkadľovať meniaci sa výhľad súvisiaci s novou štruktúrou výdavkov spoločnosti Wal-Mart, pretože vylepšuje kompenzácie zamestnancov a zvyšuje jej platformu elektronického obchodu.

Finančné páky

Finančný pákový efekt je miera, v ktorej sa dlhový kapitál používa na financovanie podniku, a možno ho merať pomocou pomeru celkového dlhu k kapitálu. Vypočíta sa vydelením účtovnej hodnoty dlhového kapitálu kombinovanými účtovnými hodnotami dlhového kapitálu a vlastného kapitálu. Pomer dlhu k kapitálu Wal-Mart bol k januáru 2016 0, 34, mierne sa znížil z 0, 36 v roku 2015 a 0, 4 v roku 2014. Pokles finančnej páky sa časovo zhoduje so znížením celkového dlhu, pretože vlastný kapitál nebol smerovo konštantný. Najporovnateľnejšia partnerka spoločnosti Wal-Mart, Target, mala od januára 2016 pomer dlhu k kapitálu 0, 5.

Podnikovej hodnoty

Spoločnosť Wal-Mart mala k aprílu 2016 podnikovú hodnotu (EV) 253 miliárd dolárov a strop Fmarket vo výške 214 miliárd dolárov. Podobne ako trhová kapitalizácia, aj spoločnosť EV meria trhovú hodnotu spoločnosti, ale zahŕňa aj trhovú hodnotu čistého dlhu. Je to užitočné najmä pri porovnávaní spoločností s rôznymi objemami finančnej páky, čo je bežné pri porovnávaní medzi odvetviami alebo pri oceňovaní akvizícií. Spoločnosť Wal-Mart's EV zaznamenala výrazný pokles v priebehu troch rokov, ktoré sa skončili v apríli 2016. V apríli 2013 bola hodnota spoločnosti EV 299 miliárd dolárov a dosiahla maximum 339 miliárd dolárov a potom klesla na minimum 226 miliárd dolárov.