Index volatility: Čítanie trhového sentimentu

Chicago Board of Exchange Exchange (CBOE) vytvára a sleduje index známy ako Volatility Index (VIX), ktorý je založený na implikovanej volatilite opcií indexu S&P 500. Tento článok preskúma, ako sa VIX používa ako opačný trhový ukazovateľ, ako môže VIX merať inštitucionálny sentiment a prečo porozumenie VIX inklinuje k uprednostňovaniu dlhých a krátkych vkladov. (Komplexný prehľad možností nájdete v našom výučbovom návode . )

Meranie pohybov na trhu
Investori sa už viac ako 100 rokov snažia merať a sledovať veľkých účastníkov trhu a inštitúcie na akciových trhoch. Sledovanie toku finančných prostriedkov z týchto obrovských plynovodov môže byť zásadným prvkom úspechu v investovaní. Menší investori sa tradične snažia zistiť, kde inštitúcie hromadia alebo distribuujú akcie, a snažia sa využiť ich menšiu škálu na to, aby skočili pred bdelé - monitorovanie VIX sa netýka len inštitúcií, ktoré nakupujú a predávajú akcie, ale či sa inštitúcie pokúšajú zaistiť. ich portfóliá. Je dôležité si uvedomiť, že títo veľkí pohybovatelia trhu sú ako námorné lode - na zmenu smeru potrebujú veľa času a vody. Ak si inštitúcie myslia, že sa trh rozvíja, nemôžu rýchlo vyložiť zásoby; namiesto toho kupujú zmluvy s opciami s právom predaja a / alebo predávajú zmluvy s opciami na úhradu za účelom vyrovnania niektorých očakávaných strát.

VIX pomáha monitorovať tieto inštitúcie, pretože pôsobí ako miera ponuky a dopytu po možnostiach, ako aj ukazovateľ put / call. Opčná zmluva sa môže skladať z vnútornej a vonkajšej hodnoty. Vnútorná hodnota je to, do akej miery akciový kapitál prispieva k prémii za opcie, zatiaľ čo vonkajšia hodnota je suma peňazí zaplatená za cenu akcie. Vonkajšia hodnota pozostáva z faktorov, ako je časová hodnota, ktorá predstavuje výšku poistného plateného do vypršania platnosti, a implikovanú volatilitu, čo je, ako oveľa viac alebo menej, opčná prémia sa zväčšuje alebo zmenšuje v závislosti od ponuky a dopytu po opciách.

Ako už bolo uvedené, index VIX je implikovaná volatilita opcií indexu S&P 500. Tieto možnosti využívajú také vysoké štrajkové ceny a prémie sú také drahé, že ich veľmi málo retailových investorov je ochotných využiť. Investori retailových opcií si zvyčajne vyberú lacnejšiu alternatívu, napríklad opciu na Spyders 'SPY, čo je fond obchodovaný na burze (ETF), ktorý sleduje S&P 500. Ak sú inštitúcie búrlivé, pravdepodobne si kúpia predajnú formu. portfóliového poistenia. VIX stúpa v dôsledku zvýšeného dopytu po putoch, ale tiež sa zväčšuje, pretože nárast dopytu po put opciách spôsobí nárast implikovanej volatility. Rovnako ako kedykoľvek v prípade nedostatku akéhokoľvek produktu sa cena zvýši, pretože dopyt drasticky prekračuje ponuku.

Mantra Maxims
Jeden z prvých investorov mantier, ktorý sa dozvie vo vzťahu k VIX, je „Keď je VIX vysoká, je čas kúpiť. Keď je VIX nízka, pozrite sa nižšie!“ Obrázok 1 sa pokúša identifikovať rôzne oblasti podpory a odporu, ktoré existovali v celej histórii VIX, siahajú až do svojho vzniku v roku 1997. Všimnite si, ako VIX na začiatku svojej existencie založil podpornú oblasť blízko úrovne 19 bodov a vrátil sa k nej v roku predchádzajúcich rokoch. Oblasti podpory a odolnosti sa postupom času vytvorili, dokonca aj na trendovom trhu v rokoch 2003-2005. Keď VIX dosiahne úroveň rezistencie, považuje sa to za vysokú úroveň a je to signál na nákup akcií - najmä tých, ktoré odrážajú S&P 500. Odchody podpory naznačujú najvyššie hodnoty na trhu a varujú pred potenciálnym poklesom v S&P 500. (Podrobnejšie sa pozrite na koncepty podpory a odolnosti v základoch podpory a odolnosti. )

Obrázok 1 - Vysoká / nízka história VIX

Asi najdôležitejšou záležitosťou, ktorú je možné získať z obrázku 1, je elastická vlastnosť implikovanej volatility. Rýchla analýza grafu ukazuje, že VIX po väčšinu času skáče medzi rozsahom približne 18 - 35, ale má odľahlé hodnoty od 10 do 85. Zvyčajne sa VIX nakoniec vracia k strednej hodnote. Porozumenie tejto črte je užitočné - rovnako ako opačná povaha modelu VIX môže investorom pomôcť pri rozhodovaní. Dokonca aj po extrémnej medvedieho veku 2008-2009 sa VIX vrátil späť do svojho normálneho rozsahu.

Možnosti optimalizácie
Ak sa pozrieme na vyššie uvedenú mantru VIX, v kontexte investovania do opcií vidíme, ktoré opčné stratégie sú pre toto porozumenie najvhodnejšie.

„Ak je hodnota VIX vysoká, je čas kúpiť“, hovorí nám, že účastníci trhu sú príliš medvedí a predpokladaná volatilita dosiahla kapacitu. To znamená, že trh sa pravdepodobne stane býčím a implikovaná volatilita sa pravdepodobne posunie späť k strednej hodnote. Optimálna stratégia opcií musí byť delta pozitívna a vega negatívna; To znamená, že najlepšou stratégiou by boli krátke stávky. Delta pozitívne znamená, že s rastom cien akcií sa zvyšuje aj cena opcií, zatiaľ čo záporná vega sa premieta do pozície, ktorá ťaží z klesajúcej implikovanej volatility. (Ak sa chcete dozvedieť viac o gréckych možnostiach, prečítajte si časť Spoznávanie Grékov a Používanie Grékov na pochopenie možností .)

„Keď je hodnota VIX nízka, pozrite sa nižšie!“ hovorí, že trh sa bude čoskoro znižovať a že predpokladaná volatilita sa bude zvyšovať. Ak sa očakáva zvýšenie implikovanej volatility, optimálna medvedí opčná stratégia musí byť delta negatívna a vega pozitívna (tj dlhodobé putá by boli najlepšou stratégiou).

Deriváty počas oddelenia
Aj keď je zriedkavé, existujú situácie, keď sa normálny vzťah medzi VIX a S&P 500 zmení alebo „odpojí“. Obrázok 2 zobrazuje príklad stúpania S&P 500 a VIX súčasne. Toto je bežné, keď sa inštitúcie obávajú nadmerného nákupu trhu, zatiaľ čo iní investori, najmä maloobchodná verejnosť, sú v športe alebo predaji šialenstva. Táto „iracionálna neviazanosť“ môže spôsobiť, že inštitúcie budú hedgovať príliš skoro alebo v nesprávny čas. Zatiaľ čo inštitúcie sa môžu mýliť, nie sú zlé príliš dlho; preto by sa oddelenie malo považovať za varovanie, že trend na trhu sa začína zvrátiť.

Obrázok 2 - S&P 500 vs. VIX

záver
VIX je protichodným ukazovateľom, ktorý investorom nielen pomáha pri hľadaní vrcholov, dna a prestávok v trende, ale tiež im umožňuje získať predstavu o sentimente veľkých hráčov na trhu. Je to užitočné nielen pri príprave na zmeny trendov, ale aj pri určovaní, ktorá stratégia zaistenia opcií je pre ich portfólio najlepšia.

Ďalšie spôsoby identifikácie trendu pozri 4 faktory, ktoré formujú trhové trendy a vedúce ekonomické ukazovatele, predpovedajú trendy na trhu .