Použitie pomeru cena k výnosom a PEG na vyhodnotenie stavu zásob

Pomer ceny k výnosom (P / E) je jednou z najpoužívanejších metrík pre investorov a analytikov na určovanie hodnoty akcií. Okrem preukázania, či je cena akcií spoločnosti nadhodnotená alebo podhodnotená, môže P / E odhaliť, ako sa ocenenie akcií porovnáva s jeho odvetvovou skupinou alebo s porovnávacím indexom, ako je index S&P 500.

Pomer P / E pomáha investorom určiť trhovú hodnotu akcie v porovnaní s príjmami spoločnosti. Stručne povedané, P / E ukazuje, čo je trh ochotný zaplatiť dnes za akciu na základe svojich minulých alebo budúcich výnosov. Vysoké P / E by mohlo znamenať, že cena akcie je vysoká v pomere k výnosom a pravdepodobne nadhodnotená. Naopak, nízka hodnota P / E môže naznačovať, že súčasná cena akcií je nízka v porovnaní so ziskom.

Spoločnosti, ktoré rastú rýchlejšie ako priemer, však zvyčajne majú vyššie P / Es, napríklad technologické spoločnosti. Vyšší pomer P / E ukazuje, že investori sú dnes z dôvodu očakávaní rastu ochotní zaplatiť vyššiu cenu akcií. Priemerný P / E pre S&P 500 sa historicky pohyboval od 13 do 15. Napríklad spoločnosť so súčasným P / E 25, nad priemerom S&P, obchoduje s 25-násobným ziskom. Vysoký násobok naznačuje, že investori očakávajú od spoločnosti vyšší rast v porovnaní s celkovým trhom. Vysoké P / E nemusí nevyhnutne znamenať, že hodnota akcie je nadhodnotená. Akýkoľvek pomer P / E sa musí brať do úvahy na pozadí P / E pre priemysel spoločnosti.

Investori používajú nielen pomer P / E na určenie trhovej hodnoty akcie, ale aj na určenie budúceho rastu výnosov. Napríklad, ak sa očakáva rast výnosov, investori môžu očakávať, že v dôsledku toho spoločnosť zvýši svoje dividendy. Vyšší zisk a zvyšujúce sa dividendy zvyčajne vedú k vyššej cene akcií.

Výhody pomeru PEG v porovnaní s pomerom P / E

Výpočet pomeru P / E

Pomer P / E sa vypočíta vydelením trhovej hodnoty ceny za akciu ziskom spoločnosti za akciu.

Zisk na akciu (EPS) je suma zisku spoločnosti alokovaná na každú zostávajúcu akciu kmeňového kapitálu spoločnosti, ktorá slúži ako ukazovateľ finančného zdravia spoločnosti. Inými slovami, zisk na akciu je časť čistého príjmu spoločnosti, ktorá by sa zarobila na akciu, ak by všetky zisky boli vyplatené jej akcionárom. Analytici a obchodníci používajú EPS zvyčajne na stanovenie finančnej sily spoločnosti.

EPS poskytuje „E“ alebo časť výnosov v hodnotiacom pomere P / E, ako je uvedené nižšie.

P / E = cena akciíEPS kdekoľvek: P / E = pomer cena / ziskShare cena = trhová hodnota na akciuEPS = zisk na akciu \ začiatok {zarovnané} & \ text {P / E} = \ frac {\ text {cena akcie }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {kde:} \\ & \ text {P / E} = \ text {Pomer cena / zisk} \\ & \ text {Share Price} = \ text {Trhová hodnota na akciu} \\ & \ text {EPS} = \ text {Zisk na akciu} \\ \ end {zarovnaný} P / E = EPSShare Cena, kde: P / E = Pomer cena / ziskShare Cena = trhová hodnota na akciuEPS = zisk na akciu

Napríklad koncom roka 2018 Bank of America Corporation (BAC) uzavrela rok, v ktorom uviedla toto:

EPS = 2, 61 dolárov

Cena akcie = 24, 57 USD

Pomer P / E Bank of America bol:

P / E = 24, 572, 61 $ = 9, 41 $ \ začiatok {zarovnaný} & \ text {P / E} = \ frac {\ $ 24, 57} {2, 61} = \ 9, 41 \\\ end {zarovnaný} P / E = 2, 61 $ 24, 57 = $ 9, 41

Inými slovami, banka obchodovala zhruba deväťkrát. Samotný 9, 41 P / E však nie je užitočným ukazovateľom, pokiaľ nie je porovnávaný s niečím iným. Bežným porovnaním by mohlo byť priemyselné odvetvie skupiny, referenčný index alebo historický rozsah akcií / akcií.

P / E banky Bank of America bol nižší ako S&P 500, čo je v priemere približne 15-násobok zárobku. Je však dôležité porovnať spoločnosť P / Es so svojimi rovesníkmi. Napríklad spoločnosť JPMorgan Chase & Co. (JPM) mala na konci roka 2018 P / E 10, 78. Keď porovnáte P / E banky Bank of America mierne nad 9 a P / E banky JPMorgan takmer 11, akcie Bank of America sa nezdá byť podhodnotená v porovnaní s celkovým trhom.

Analýza pomerov P / E

Ako už bolo uvedené, na určenie, či je zásoba nadhodnotená alebo podhodnotená, by sa mala porovnávať s inými zásobami vo svojom sektore alebo priemyselnej skupine. Sektory sa skladajú z priemyselných skupín a priemyselné skupiny sa skladajú z akcií podobných podnikov, ako sú bankové alebo finančné služby.

Vo väčšine prípadov bude odvetvová skupina ťažiť počas určitej fázy obchodného cyklu. Preto sa mnohí profesionálni investori sústredia na priemyselnú skupinu, keď príde k obratu v cykle. Pamätajte, že P / E predstavuje mieru očakávaného zárobku. S rastúcim hospodárstvom má inflácia tendenciu rásť. Výsledkom je, že Federálny rezervný systém zvyšuje úrokové sadzby, aby spomalil ekonomiku a spomalil infláciu, aby zabránil rýchlemu rastu cien.

Niektoré priemyselné odvetvia sa v tomto prostredí darí dobre. Banky napríklad zarábajú viac, keď úrokové sadzby stúpajú, pretože môžu účtovať vyššie sadzby za svoje kreditné produkty, ako sú kreditné karty a hypotéky. Spoločnosti zaoberajúce sa základnými materiálmi a energetikou tiež získavajú podporu z výnosov z inflácie, pretože môžu účtovať vyššie ceny za komodity, ktoré zbierajú.

Naopak, ku koncu hospodárskej recesie budú úrokové sadzby zvyčajne nízke a banky zvyčajne zarábajú nižšie príjmy. Spotrebiteľské cyklické zásoby však majú zvyčajne vyššie zisky, pretože spotrebitelia môžu byť ochotnejší nakupovať na úver, keď sú sadzby nízke. (Ak sa chcete dozvedieť viac o cyklických zásobách, prečítajte si časť Cyklické versus necyklické zásoby .)

Existuje mnoho príkladov scenárov, v ktorých sa očakáva zvýšenie P / Es zásob v konkrétnom odvetví. Investor by mohol hľadať akcie v rámci odvetvia, od ktorého sa očakáva, že bude ťažiť z hospodárskeho cyklu, a nájsť spoločnosti s najnižšou hodnotou P / Es, aby určil, ktoré akcie sú najviac podhodnotené. (Podrobný príklad pomeru P / E pomocou Apple Inc. (AAPL) nájdete v časti Odomknutie pomeru P / E pre Apple .)

Obmedzenia pomeru P / E

Prvá časť rovnice alebo ceny P / E je jednoduchá, pretože súčasná trhová cena akcie sa dá ľahko získať. Na druhej strane, určenie vhodného čísla zárobku môže byť ťažšie. Investori musia určiť, ako definovať zisky a faktory, ktoré ovplyvňujú zisky. V dôsledku toho existujú určité obmedzenia pomeru P / E, pretože určité faktory môžu ovplyvniť P / E spoločnosti. Medzi tieto obmedzenia patrí:

Prchavé trhové ceny, ktoré môžu krátkodobo zvrhnúť pomer P / E.

Ziskové zloženie spoločnosti je často ťažké určiť. P / E sa zvyčajne počíta meraním historických zárobkov alebo koncových zárobkov. Bohužiaľ, historické výnosy nie sú pre investorov veľmi užitočné, pretože odhaľujú len málo informácií o budúcich príjmoch, o čo majú investori najväčší záujem.

Forwardové alebo budúce zárobky vychádzajú z názorov analytikov Wall Street. Analytici môžu byť príliš optimistickí, pokiaľ ide o ich predpoklady v období hospodárskeho rastu a príliš pesimistickí v období hospodárskeho poklesu. Jednorazové úpravy, ako napríklad predaj dcérskej spoločnosti, by mohli z krátkodobého hľadiska zvýšiť zisk. To komplikuje predpovede budúcich výnosov, pretože prílev hotovosti z predaja by z dlhodobého hľadiska nebol udržateľným prispievateľom k ziskom. Aj keď budúce výnosy môžu byť užitočné, sú náchylné na nepresnosti. (Ďalšie informácie o obmedzeniach pomerov P / E nájdete v časti Pozor na falošné signály z pomeru P / E. )

Rast zisku nie je zahrnutý v pomere P / E. Najväčším obmedzením pomeru P / E je to, že investorom hovorí málo o perspektívach rastu spoločnosti EPS. Ak spoločnosť rýchlo rastie, investor by ju mohol pohodlne kúpiť pri vysokom pomere P / E, pričom očakáva, že rast výnosov zníži hodnotu P / E späť na nižšiu úroveň. Ak výnosy nerastú dostatočne rýchlo, investor by mohol inde hľadať akciu s nižšou hodnotou P / E. Stručne povedané, je ťažké povedať, či vysoký násobok P / E je výsledkom očakávaného rastu alebo či je zásoba jednoducho nadhodnotená.

PEG Ratio

Pomer AP / E, aj keď sa počíta pomocou odhadu budúcich výnosov, nie vždy ukazuje, či je P / E vhodný pre predpokladanú mieru rastu spoločnosti. Pri riešení tohto obmedzenia sa investori obracajú na iný pomer nazývaný pomer PEG.

Pomer PEG meria vzťah medzi pomerom cena / zisk a rastom výnosov, aby investorom poskytoval komplexnejší príbeh ako samotný P / E.

Inými slovami, pomer PEG umožňuje investorom vypočítať, či je cena akcií nadhodnotená alebo podhodnotená analýzou súčasných ziskov a očakávaného tempa rastu spoločnosti v budúcnosti. Vypočíta sa takto:

PEG = P / EEPS Rast kdekoľvek: PEG = PEG pomer P / E = pomer cena / ziskEPS Rast = Ročný zisk na akciu * \ začiatok {zarovnaný} & \ text {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {EPS Growth}} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {PEG} = \ text {PEG ratio} \\ & \ text {P / E} = \ text {Price- pomer k zárobkom} \\ & \ text {Rast EPS} = \ text {Ročný zisk na akciu *} \\ \ end {zarovnaný} PEG = EPS Rast P / E kde: PEG = PEG pomer P / E = Cena - pomer výnosuEPS Rast = ročný rast zisku na akciu *

* _{Počet použitý pre ročnú mieru rastu sa môže líšiť. Môže to byť vpred (predpokladaný rast) alebo koncové a môže byť kdekoľvek od jedného do piatich rokov. Ak chcete zistiť, aký typ rastového čísla a časový rámec sa používa pri výpočte, overte si u zdroja, ktorý poskytuje pomer PEG.}

Keďže ceny akcií sa zvyčajne zakladajú na očakávaniach investorov v súvislosti s budúcou výkonnosťou spoločnosti, pomer PEG môže byť užitočný, ale najlepšie sa používa pri porovnávaní, či je cena akcií nadhodnotená alebo podhodnotená na základe rastu v priemysle spoločnosti.

Teória zásob naznačuje, že akciový trh by mal každému PEG priradiť pomer PEG jeden. To by predstavovalo teoretickú rovnováhu medzi trhovou hodnotou akcie a očakávaným rastom výnosov. Napríklad zásoba s násobkom výnosov 20 (P / E 20) a 20% očakávaným rastom výnosov by mala pomer PEG jeden. (Viac informácií nájdete v časti Úvod k základným analýzam. )

Hoci miera rastu výnosov sa môže v rôznych odvetviach líšiť, zásoby s PEG nižším ako 1 sa zvyčajne považujú za podhodnotené, pretože ich cena sa v porovnaní s očakávaným rastom ziskov spoločnosti považuje za nízku. PEG vyšší ako 1 by sa mohol považovať za nadhodnotený, pretože by mohol naznačovať, že cena akcií je príliš vysoká v porovnaní s očakávaným rastom ziskov spoločnosti.

Príklad pomeru PEG

Výhodou použitia pomeru PEG je to, že vzhľadom na budúce očakávania rastu môžeme porovnať relatívne ocenenia rôznych odvetví, ktoré môžu mať veľmi rozdielne prevládajúce pomery P / E. To uľahčuje porovnávanie rôznych odvetví, ktoré majú tendenciu mať vlastné historické rozsahy P / E. Nižšie je napríklad porovnanie relatívneho ocenenia biotechnologickej zásoby a integrovanej ropnej spoločnosti:

Biotech Stock ABC Oil Stock XYZ
- Bežné P / E: 35-násobné zárobky. - Bežné P / E: 16-násobné zárobky

- päťročný predpokladaný rast: 25% - päťročný predpokladaný rast: 15%

- PEG = 35/25 alebo 1, 40 - PEG = 16/15 alebo 1, 07

Aj keď tieto dve fiktívne spoločnosti majú veľmi odlišné ocenenia a miery rastu, pomer PEG poskytuje porovnávanie relatívnych ocenení medzi jednotlivými jablkami. Čo sa myslí relatívnym ocenením? Je to matematický spôsob, ako určiť, či je konkrétna zásoba alebo široký priemysel drahší ako lacný index trhu, napríklad S&P 500 alebo Nasdaq.

Ak má S&P 500 súčasný pomer P / E 16-násobok koncových ziskov a priemerný odhad analytikov pre budúci rast výnosov v S&P 500 je 12% v priebehu nasledujúcich piatich rokov, pomer PEG v S&P 500 by bol (16 / 12) alebo 1, 33. Pre viac informácií o pomere PEG si prečítajte The PEG Ratio Nails Down Value Stocks.

Spodný riadok

Pomer ceny k výnosom (P / E) je jedným z najbežnejších pomerov, ktoré investori používajú na určenie toho, či je cena akcií spoločnosti primerane ocenená v pomere k jej výnosom. Pomer P / E je populárny a ľahko sa vypočíta, má však nedostatky, ktoré by investori mali zvážiť, keď ho použijú na určenie hodnoty akcie.

Keďže pomer P / E neovplyvňuje budúci rast výnosov, pomer PEG poskytuje lepší prehľad o ocenení akcií. Poskytnutím perspektívy do budúcnosti je PEG cenným nástrojom pre investorov pri výpočte budúcich vyhliadok akcie.

Avšak žiadny pomer nemôže investorom povedať všetko, čo potrebujú vedieť o akcii. Na dosiahnutie úplného obrazu o finančnom zdraví spoločnosti a jej ocenení akcií je dôležité použiť rôzne ukazovatele.

Každý investor chce výhodu pri predpovedaní budúcnosti spoločnosti, ale výkazy o výnosoch spoločnosti nemusia byť spoľahlivým zdrojom. Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si článok Môže vedenie výnosov predpovedať budúcnosť?