Čas sa obávať inverzie výnosovej krivky?

Pri všetkých správach o Brexite a obchode klesla výnosová krivka z radarových obrazoviek mnohých investorov. Všetky predajné a politické drámy z minulého štvrtka však zakrývali výrazný vývoj výnosovej krivky, ktorá môže posunúť výhľad na koniec rokov 2019 a 2020.

Pre tých z vás, ktorí nie sú oboznámení s tým, čo je výnosová krivka, si predstavte graf s osou y, ktorá predstavuje úrokovú mieru rôznych druhov štátnych dlhopisov a šekov, a os x predstavuje dobu splatnosti týchto dlhopisov. Úrokové sadzby alebo „výnosy“ zvyčajne stúpajú pri dlhodobejších dlhopisoch: to je to, čo zvyčajne vyzerá „výnosová krivka“.

Dlhodobejšie dlhopisy sú rizikovejšie ako krátkodobé dlhopisy, pretože na základe vášho princípu existuje viac času na to, aby inflácia stúpala a klesala. Výnosy však raz za čas začnú vyzerať veľmi podobne; niekedy môžu dlhodobé úrokové sadzby dokonca klesnúť pod veľmi krátkodobé sadzby.

Ak sú dlhodobé sadzby nižšie ako krátkodobé, výnosová krivka je „prevrátená“, čo je signál, ktorý predchádzal recesiám v minulosti s pozoruhodnou presnosťou. Minulý štvrtok investori posunuli výnosovú krivku oveľa viac do inverzného územia, ako sme videli od poslednej recesie. Myslím si, že obavy z obchodnej vojny sú väčšinou na vine.

V nasledujúcom grafe som odpočítal najkratšiu úrokovú sadzbu (jednodňovú cieľovú sadzbu pre fondy Fed) od 10-ročnej úrokovej sadzby. Ako vidíte, toto porovnanie flirtuje s negatívnym územím už niekoľko mesiacov, ale vo štvrtok rýchlo kleslo pod 0, 00%.

Krátkodobé očakávania

Prečo je výnosová krivka inverzná ťažko vysvetliteľná, jedným z dôvodov by mohlo byť to, že investori nemajú obavy z inflácie, pretože si myslia, že budúci rast bude nízky. Toto je jedno z najbežnejších vysvetlení, ktoré budete počuť od analytikov diskutujúcich o výnosovej krivke v správach.

Ďalším faktorom, ktorý môže viesť výnosovú krivku do záporného pásma, je, či sa očakáva, že Fed zníži cieľ krátkodobej úrokovej sadzby. Investori dlhopisov budú kupovať dlhodobé dlhopisy, aby udržali priemerný výnos vo svojom portfóliu na vysokej úrovni, čo ironicky zvyšuje cenu týchto dlhopisov a výnos výnosne znižuje.

Nasledujúci graf zostavuje skupina CME a je odvodená z dlhopisových futures, čo obchodníkom pomáha kvantifikovať súčasný odhad Fedu, ktorý znižuje krátkodobú cieľovú sadzbu. Súčasný cieľ je 2, 25% až 2, 50%, ale iba 42% investorov si myslí, že na októbrovom stretnutí Fedu bude na tejto úrovni. Väčšina investorov očakáva, že Fed do jesene zníži túto sadzbu na 2, 00% až 2, 25% alebo nižšie.

Čítaj viac:

Odkupy akcií: prehľad

Nájdenie krátkych kandidátov s technickou analýzou

Analýza vzorov grafov

Čo očakávať

Niektorí analytici tvrdia, že inverzia výnosovej krivky je tentoraz iná, pretože Fed je na trhu od finančnej krízy v roku 2008 taký aktívny. Medzinárodné ukazovatele dlhopisov sa však veľmi podobajú tomu, čo vidím pri výnosoch štátnej pokladnice USA, čo, zdá sa, zneplatňuje túto teóriu.

Aj keď však stále očakávate, že výnosová krivka bude presným signálom ekonomických poklesov, signál signálu výnosovej krivky je veľmi dôležitý - zvyčajne je veľmi skoro. Inverzia sa objaví v priemere 10 až 18 mesiacov pred recesiou a posledná bola takmer dva roky pred finančnou krízou v roku 2008. Znamená to, že hoci sa zdá, že sa signál zhoršuje, investori pravdepodobne pred tým, ako bude trh príliš útržkovitý, zostane dosť dráha.

S&P 500 sa od poslednej inverzie v roku 2006 posunula o ďalších 17% skôr, ako dosiahla svoj maximálny vrchol v roku 2007. Poukazujem na tento bod, pretože je dôležité premýšľať o trhu ako o prechode medzi extrémami úplne býčieho alebo úplne medvedieho.

Štúdie ukázali, že dôvodom, prečo si väčšina individuálnych investorov na trhu vedie veľmi zle, je to, že pri prvých príznakoch problémov vystúpia príliš skoro a potom čakajú príliš dlho, aby znovu vstúpili, keď sa zdá, že všetko vyzerá perfektne. Podľa definície sa však vrchol na trhu vyskytuje v bode maximálneho optimizmu, nie v momente, keď sú investori najviac pesimistickí. Opak je pravdou pre dno trhu.

Čítaj viac:

Nájdite najlepších maklérov

4 najlepšie indexové fondy S&P 500

Sprievodca obchodovaním so základnými opciami

Zrátané a podčiarknuté - Zamyslite sa nad rizikom ako prechodom

Sviatok na trhu je vhodný čas na zamyslenie sa nad problémami, ako je výnosová krivka, zatiaľ čo neexistuje žiadny tlak na konanie. Navrhujem, aby sa investori začali viac orientovať na svoje investície tým, že budú venovať väčšiu pozornosť základným trendom rastu a relatívnej sile, ale nesmú utekať z riskovania. Keď sa trochu priblížime k zárobkovej sezóne v druhom štvrťroku, výhľad, v ktorom budú pravdepodobne odvetvia a skupiny pravdepodobne lepšie, ak sa trh blíži k vrcholu v roku 2020, bude tiež vyzerať jasnejší.

Čítaj viac:

Prečo sa Netflix môže stať bezpečným prístavom, keď sa technickí vojaci ponáhľajú

Základy ekonómie

Naučte sa základy investovania

Vychutnajte si tento článok “> prihlásenie sa na odber bulletinu Chart Advisor.