Cenné papiere kryté aktívami študentských pôžičiek: bezpečné alebo subprime?

S globálnou ekonomikou, v ktorej je likvidita čoraz dôležitejšia, sa sekuritizácia - zmena balenia aktív na obchodovateľné finančné nástroje - prepadla na každý trh. Aj keď to ovplyvňuje trhy s hypotékami, úvermi a pôžičkami pre automobily, menej známym priestorom, ktorý sa transformoval sekuritizáciou, je trh so študentskými pôžičkami. Ale aký bezpečný je tento trh pre investorov? Tu sú niektoré kľúčové fakty o študentských pôžičkách.

Kľúčové jedlá

• Študentské pôžičky tvoria v USA viac ako 1, 5 bilióna dolárov od viac ako 44 miliónov dlžníkov.
• Študentské pôžičky sa sekuritizujú ako cenné papiere kryté aktívami známe ako SLABS.
• SLABS lákajú investorov kvôli niektorým štrukturálnym zárukám, ale so zvyšujúcim sa zaťažením študentov sa môžu stať rizikovejšími, ako sa pôvodne myslelo.

Sekuritizácia študentských pôžičiek

Spojené štáty americké majú približne 442 miliárd dolárov na dlhu na študentské pôžičky od 44 miliónov dlžníkov. Cenné papiere zabezpečené študentskými pôžičkami (SLABS) sú presne to, čo znejú, cenné papiere založené na vynikajúcich študentských pôžičkách. Tieto pôžičky sú zabalené do cenných papierov, ktoré môžu investori kúpiť, ktoré dodávajú naplánované platby kupónov podobne ako bežné dlhopisy.

Hlavným cieľom SLABS je diverzifikovať riziko pre veriteľov medzi mnohými investormi. Zlúčením a následným zabalením pôžičiek do cenných papierov a ich predajom investorom sa agentúry môžu šíriť okolo rizika zlyhania, čo im umožňuje rozdávať ďalšie pôžičky a väčšie pôžičky. Týmto spôsobom má viac študentov prístup k pôžičkám, investori majú diverzifikovaný investičný nástroj a veritelia môžu generovať konzistentný hotovostný tok zo svojich sekuritizačných služieb a služieb vymáhania pohľadávok.

$ 37.172

Priemerný zostatok študentských pôžičiek v Spojených štátoch.

Metriky pôžičiek študentských pôžičiek

Ako vidíte v nasledujúcich tabuľkách, počet študentov požičiavajúcich študentské pôžičky a priemerný zostatok na dlžníka každý rok stúpa.

* Tabuľky s povolením Business Insider

Z dôvodu podstatných podobností medzi trhom so študentskými pôžičkami a hypotekárnym trhom s rizikovými hypotékami existuje nebývalý strach, že odvetvie študentských pôžičiek bude ďalším trhom, ktorý vyvolá finančnú krízu. Dôkazy ukazujú, že ani v súčasnej ekonomike, ktorá sa zotavuje, väčšina nových absolventov vysokých škôl nedokázala nájsť prácu, ktorá by im umožnila splácať študentské pôžičky. Výsledkom je miera zlyhania, ktorá sa od roku 2003 zvyšuje. Na rozdiel od hypoték však študentské pôžičky nie sú zabezpečené kolaterálom, čo znamená, že investori v prípade zlyhania nedostanú nič. Takže v prípade zlyhania študenta sú poskytovatelia pôžičiek ešte viac, ako by boli na trhu cenných papierov zabezpečených hypotékou.

Súkromné ​​pôžičky

Sallie Mae alebo SLM Corp., bývalý štátny podnik, je hlavným súkromným veriteľom pre študentské pôžičky. Sallie Mae poskytuje pôžičky, ktoré nie sú kryté vládou, a balí ich do cenných papierov, ktoré sa predávajú investorom v tranžiach (alebo segmentoch). Od recesie a následného uvedomenia si, že cenné papiere kryté aktívami boli primárnymi katalyzátormi havárie, Sallie Mae sprísnila svoje úverové obmedzenia. Napriek tomu stále obsluhuje viac ako tri milióny dlžníkov.

V posledných rokoch banky Wall Street prestali sekuritizovať úvery, pretože boli odstránené federálne dotácie. Ďalším dôvodom je to, že úrokové sadzby sú teraz také nízke, že študentské pôžičky nie sú také rentabilné. Federálny úverový program pre rodinné vzdelávanie (FFELP), ktorý sa skončil v roku 2010, bola platformou sponzorovanou vládou, ktorá dotovala a zaistila pôžičky, čo v podstate zaručuje, že tieto pôžičky budú splatené. Ako si viete predstaviť, uplynutie platnosti federálneho programu pôžičiek na rodinné vzdelávanie viedlo k menšiemu nadšeniu veriteľov a investorov.

Požičiavanie peer-to-peer (P2P)

Vzhľadom na to, že mnohé z vyššie uvedených výhod už neexistujú, boli banky rýchlo nahradené poskytovateľmi pôžičiek typu peer-to-peer ako SoFi, LendingClub a CommonBond. V dôsledku toho sa súkromné ​​pôžičky zvyšujú smerom nahor až k 7, 5% celkového trhu študentských pôžičiek. Tieto spoločnosti umožňujú dlžníkom čerpať úver bez toho, aby na financovanie potrebovala oficiálnu bankovú inštitúciu. Táto metóda tiež vyžaduje viac času, úsilia a rizika, ale je veľkým prínosom pre ľudí, ktorí nemôžu získať úver inde. Zvyčajne títo veritelia poskytnú zálohu tým, ktorí majú nižšie kreditné skóre, ale zvyčajne sú za cenu. Pôžičky môžu prísť s extrémne vysokými úrokovými sadzbami, ktoré môžu vyvíjať tlak na dlžníka, keď príde čas na jeho splatenie.

V prípade spoločnosti SoFi však pri schvaľovaní pôžičky zohľadňuje kredit a príjem. Ľudia so silnejším kreditným skóre a históriou sú zvyčajne tí, ktorí sú schválení, čo znamená, že predvolená miera je nižšia. Predvolená sadzba spoločnosti SoFi od roku 2017 bola uvedená iba na 3%. To je celkom dobré, keď porovnáte toto číslo s najnovšími národnými štatistikami celkovo - predvolená miera 10, 7% na platby, ktoré sú 90 dní delikventné alebo viac, podľa údajov Federálneho rezervného systému v prvom štvrťroku 2018.

* Schéma s láskavým dovolením firmy Business Insider

Verejné pôžičky

Jednou z hlavných výhod vládnych pôžičiek poskytnutých súkromným poskytovateľom pôžičiek je skutočnosť, že náklady na pôžičky sú oveľa nižšie, pretože koniec koncov je súčasťou federálnej vlády. Študenti tak zvyčajne uzatvárajú čo najviac verejných pôžičiek predtým, ako sa obrátia na súkromných veriteľov. Na druhej strane, pretože verejné pôžičky majú zvyčajne nižšie úrokové sadzby a súkromné ​​pôžičky vyššie úrokové sadzby, dlžníci zvyčajne uprednostňujú splácanie súkromných úverov ako prvé. Ďalším veľkým rozdielom medzi federálnymi pôžičkami a súkromnými pôžičkami je to, že federálne pôžičky majú pevne stanovené sadzby, zatiaľ čo súkromné ​​pôžičky majú zvyčajne sadzby, ktoré sa líšia od dlžníka k dlžníkovi na základe jeho úveru. Navyše, verejné pôžičky ako pôžičky Stafford nezačínajte získavať úroky skôr ako šesť mesiacov po ukončení štúdia.

Na rozdiel od súkromných veriteľov federálna vláda nekontroluje úverové záznamy pre študentov požičiavajúcich študentské pôžičky. To vedie k tomu, že mnohí dlžníci, ktorí si nezaslúžia úver, sa kvalifikujú na pôžičky a potom sú na neurčito uviaznutí v dlhu s malou nádejou na ich splatenie. To sa vracia k hypotekárnym úverom na bývanie, ktoré nafúkli bublinu na bývaní. Investori by si mali dávať pozor na to, ako dlho sa tieto agresívne stratégie požičiavania študentských pôžičiek môžu udržať.

Keďže federálne zaručené študentské pôžičky sú pozastavené a kvalifikujú sa rizikovejších dlžníkov, môžu podporovať morálne nebezpečenstvo alebo nadmerné riskovanie tak finančných inštitúcií v SLABS, ako aj jednotlivých študentských dlžníkov.

Lákanie pre investorov

Investori priťahujú zdanlivo nekonečný potenciál rastu trhu vzdelávania. Keď študenti absolvujú strednú školu, roja sa, aby sa zapísali na vysokú školu v snahe získať výhodu na trhu práce. Po ukončení štúdia sa tí, ktorí nenájdu zamestnanie, vrátia do školy, aby získali ešte viac titulov. Každým krokom na ceste milióny študentov prijímajú pôžičky na zaplatenie neprimeraných a prudko rastúcich univerzitných poplatkov. Nie je žiadnym tajomstvom, že vďaka tejto cenovej sile univerzity pokračovali v každoročnom zvyšovaní školného a poplatkov, čím exponenciálne prevyšovali infláciu.

Situácia sa v Spojených štátoch stala endemickou. Vláda sa pokúsila riešiť to, ale nedosiahla veľký pokrok. Obamova administratíva usilovne viedla vládu, aby pokryla priemerné náklady na komunitné vysoké školy a stanovila hranicu podielu diskrečných príjmov, ktoré možno použiť na vyplatenie pôžičiek. Bola tiež súčasťou dialógu aj počas prezidentskej kampane v roku 2016. Demokratickí kandidáti Hillary Clintonová a Bernie Sandersová urobili z kampaní cenovo dostupnú a bezplatnú univerzitu. Ich platformy sa zameriavali aj na odpustenie študentských pôžičiek.

S úrokovými sadzbami, ktoré sa pohybujú niekoľko rokov pri 0 a tesne nad 0, a na akciovom trhu, ktorý dosahuje stále najvyššie hodnoty, sa investori s hladom výnosu vyhýbajú tradičným cenným papierom a hľadajú alternatívne investičné príležitosti. Cenné papiere zabezpečené študentskými pôžičkami sú riskantnou investičnou stratégiou pre tých, ktorí stávkujú na pokračujúci rast školného a stabilitu dopytu na trhu so stredoškolským vzdelávaním.

Spodný riadok

Vzhľadom na množstvo peňazí, ktoré sa do nich v súčasnosti investujú, cenné papiere zabezpečené študentskými pôžičkami zostali mimo dosahu pozornosti retailových investorov a nedostali primeraný podiel pozornosti. Keď vlny študentov vysokých škôl prijímajú dlh, celá americká ekonomika pocítila dozvuky. Mladí ľudia odkladajú prvé manželstvá, namiesto toho, aby kupovali autá, prenajímali lízing, namiesto kúpy domov prenajímali a potápali sa do zdieľanej ekonomiky, aby znížili náklady alebo zarobili peniaze navyše. Sekuritizácia študentských pôžičiek má za následok likviditu pre požičiavateľov, lepší prístup pre vypožičiavateľov a ďalší finančný nástroj pre investorov. V tomto svetle sa cenné papiere kryté študentskými pôžičkami javia ako hodnotné aktívum pre hospodárstvo. To, či sa tento priemysel dokáže udržať sám o sebe, však príde k tomu, či dostatok dlžníkov môže nakoniec zaplatiť svoje dlžné záväzky, a to vyzerá ako tenká perspektíva.