Prehľad investičnej stratégie Warrena Buffetta

Berkshire Hathaway (BRK.A) predseda predstavenstva a generálny riaditeľ Warren Buffett je vynikajúcim vzorom klasického investičného štýlu založeného na hodnotách. Na začiatku svojej legendárnej investičnej kariéry Buffett povedal: „Som 85% Benjamin Graham.“ Graham je považovaný za kmotra investovania hodnoty a predstavil myšlienku vnútornej hodnoty - základnej reálnej hodnoty akcie založenej na jej budúcej výnosovej sile.

Buffett však investuje kvalitnejšie a koncentrovanejšie ako Graham. Graham uprednostňoval nájdenie podhodnotených, priemerných spoločností a diverzifikáciu svojich podielov medzi nimi; Buffett uprednostňuje kvalitné podniky, ktoré majú primerané ocenenia a potenciál pre veľký rast.

Investičný štýl spoločnosti Buffett

Existuje niekoľko vecí, ktoré stojí za zmienku o interpretácii hodnoty investovania spoločnosti Buffett, ktorá vás môže prekvapiť. Rovnako ako mnoho úspešných receptúr, aj Buffett vyzerá jednoducho. Jednoduché však neznamená ľahké. Ako vodítko pre svoje rozhodnutia používa Buffett dvanásť investičných princípov alebo kľúčové úvahy, ktoré sú kategorizované v oblastiach podnikania, riadenia, finančných opatrení a hodnoty.

Buffettove princípy môžu znieť klišé a ľahko zrozumiteľné, ale môže byť veľmi ťažké ich vykonať. Napríklad jeden princíp sa pýta, či je vedenie akcionárov úprimné.

Naopak, existujú zaujímavé príklady opaku: koncepty, ktoré sa zdajú byť zložité, ale ich realizácia je jednoduchá, ako napríklad ekonomická pridaná hodnota (EVA). Úplný výpočet EVA nie je ľahké pochopiť a vysvetlenie EVA býva zložité. Keď však pochopíte, že EVA je zoznam úprav bielizne, je pomerne ľahké vypočítať EVA pre každú spoločnosť.

Ekonomická pridaná hodnota = NOPAT- (CI × WACC) kde: NOPAT = čistý prevádzkový zisk po zdaneníCI = investovaný kapitálWACC = vážená priemerná cena kapitálu \ begin {zarovnané} & \ text {Economic Value Added} = NOPAT- (CI \ times) WACC) \\ & \ textbf {kde:} \\ & NOPAT = \ text {čistý prevádzkový zisk po zdanení} \\ & CI = \ text {investovaný kapitál} \\ & WACC = \ text {vážený priemer nákladov kapitálu} \\ \ end {zarovnané} Ekonomická pridaná hodnota = NOPAT- (CI × WACC) kde: NOPAT = čistý prevádzkový zisk po zdaneníCI = investovaný kapitálWACC = vážený priemer nákladov na kapitál

Obchodné princípy

Buffett sa neúnavne obmedzuje na svoj „okruh kompetencií“ - podniky, ktorým rozumie a analyzujú. Buffett považuje toto hlboké porozumenie prevádzkového podniku za predpoklad predpokladov životaschopnej predpovede budúceho obchodného výkonu. Nakoniec, ak nerozumiete podniku, ako môžete projektovať výkonnosť? Napríklad Buffett veľmi neutrpel utrpenie, keď sa technologická bublina začiatkom dvadsiatych rokov minulého storočia prudko vrátila, pretože nemal veľké investície do akcií dot-com.

Obchodné princípy spoločnosti Buffett podporujú cieľ výroby robustnej projekcie.

Najprv analyzujte podnikanie, nie trh, ekonomiku alebo sentiment investorov. Ďalej vyhľadajte konzistentnú prevádzkovú históriu. Nakoniec použite tieto údaje na zistenie, či má podnik priaznivé dlhodobé vyhliadky.

Aký je investičný štýl Warren Buffett?

Princípy riadenia

Tri zásady riadenia spoločnosti Buffett pomáhajú hodnotiť kvalitu riadenia. Pre investora je to pravdepodobne najťažšia analytická úloha.

Buffett sa pýta: „Je riadenie racionálne?“ Konkrétne, je múdre vedenie, pokiaľ ide o reinvestovanie (udržanie) zisku alebo vrátenie ziskov akcionárom ako dividendy? Je to hlboká otázka, pretože výskum môže naznačovať, že historicky, ako skupina a v priemere, má vedenie tendenciu byť nenásytní a udržiavať si zisky, pretože je prirodzene naklonené budovaniu ríš a hľadaniu mierky namiesto toho, aby využívali peňažný tok spôsobom, ktorý by maximalizoval hodnota pre akcionárov.

Ďalší princíp skúma čestnosť manažmentu s akcionármi. To znamená, pripúšťa chyby?

Napokon, vedenie odoláva inštitucionálnemu imperatívu? Táto zásada hľadá manažérske tímy, ktoré odolávajú „žiadostivosti o aktivitu“ a duplikácii konkurenčných stratégií a taktík podobnej lemovaniu. Za povšimnutie stojí obzvlášť to, pretože si vyžaduje, aby ste si medzi mnohými parametrami stanovili jemnú hranicu, napríklad medzi slepou duplikáciou konkurenčnej stratégie a exantéciou nad spoločnosťou, ktorá je na trhu ako prvá.

Princípy finančných opatrení

Buffett sa zameriava skôr na návratnosť vlastného kapitálu (ROE) ako na zisk na akciu. Väčšina študentov financie chápe, že ROE môžu byť skreslené pákovým efektom (pomer dlhu k vlastnému kapitálu), a preto je do určitej miery teoreticky nižšia ako miera návratnosti kapitálu. V tomto prípade je návratnosť kapitálu podobná návratnosti aktív (ROA) alebo návratnosti vloženého kapitálu (ROCE). Buffett to samozrejme chápe, ale namiesto toho skúma pákový efekt osobitne a uprednostňuje spoločnosti s nízkym pákovým efektom. Hľadá tiež vysoké ziskové marže.

Jeho posledné dva finančné princípy zdieľajú s EVA teoretický základ. Po prvé, Buffett skúma to, čo nazýva „zisk majiteľa“, čo je v podstate peňažný tok dostupný akcionárom alebo technicky voľný peňažný tok do vlastného kapitálu (FCFE). Buffett ho definuje ako čistý príjem plus odpisy a amortizácia (napríklad pripočítanie bezhotovostných poplatkov) mínus kapitálové výdavky (CAPX) mínus potreby dodatočného prevádzkového kapitálu (W / C). Nakoniec, so ziskom vlastníkov, Buffett skúma schopnosť spoločnosti generovať hotovosť pre akcionárov, ktorí sú zvyšnými vlastníkmi.

Buffett má tiež „jeden dolárový predpoklad“, ktorý je založený na otázke: Aká je trhová hodnota dolára priradená každému doláru nerozdeleného zisku?

Hodnota Princípy

Tu sa Buffett snaží odhadnúť vnútornú hodnotu spoločnosti. Buffett projektuje budúce zisky majiteľa a potom ich zľava späť do súčasnosti. Majte na pamäti, že ak ste použili ostatné princípy spoločnosti Buffett, projekcia budúcich zárobkov je podľa definície jednoduchšia, pretože konzistentné historické zárobky sa ľahšie predpovedajú.

Buffett ignoruje krátkodobú volatilitu trhu a zameriava sa na dlhodobé výnosy. Pri krátkodobých výkyvoch koná iba vtedy, keď hľadá veľa. Ak spoločnosť vyzerá dobre na 50 dolárov za akciu a klesne na 40 dolárov, nebuďte prekvapení, keď vidíte, ako si vyberá ďalšie akcie so zľavou.

Buffett tiež razil termín „priekopa“, ktorý sa následne objavil v Morningstarovom úspešnom zvyku uprednostňovania spoločností „širokým hospodárskym priekopou“. Príkop je „niečo, čo dáva spoločnosti jasnú výhodu pred ostatnými a chráni ju pred útokmi z konkurencie“. V troche teoretickej kacírstva, ktorá je možná iba pre Buffetta, diskontuje predpokladaný zisk bezrizikovou sadzbou, pričom tvrdí, že „miera bezpečnosti“ pri starostlivom uplatnení jeho ostatných princípov predpokladá minimalizáciu, ak nie virtuálnu elimináciu rizika,

Spodný riadok

Princípy spoločnosti Buffett v podstate tvoria základ investovania do hodnoty, ktorý môže byť v budúcnosti otvorený adaptácii a interpretácii. Je otvorenou otázkou, do akej miery si tieto princípy vyžadujú zmenu vzhľadom na budúcnosť, keď je ťažké nájsť konzistentnú prevádzkovú históriu, nehmotné subjekty zohrávajú väčšiu úlohu pri franšízovej hodnote a rozostrenie hraníc priemyslu zvyšuje hĺbku podnikovej analýzy. náročné.

Každý chce kúpiť ako Buffett, ale len málo z nich dokázalo napodobniť jeho úspech. Samotný Buffett navrhuje, aby malí investori radšej kupovali lacný indexový index S&P 500 namiesto jednotlivých akcií.