Podmienená miera platby vopred (CPR)
Sadzba podmieneného predčasného splatenia (CPR) je sadzba predčasného splatenia úveru, ktorá sa rovná podielu istiny úverovej skupiny, o ktorej sa predpokladá, že bude vyplatená v predstihu v každom období. Výpočet tohto odhadu je založený na mnohých faktoroch, ako sú napríklad historické úrokové sadzby z predchádzajúcich pôžičiek podobné tým, ktoré sa nachádzajú v skupine, a budúce hospodárske výhľady. Tieto výpočty sú dôležité pri hodnotení aktív, ako sú cenné papiere zabezpečené hypotékou alebo iné sekuritizované zväzky pôžičiek.
Ako vypočítať podmienené sadzby predplatného (CPR)?
CPR sa dá použiť na rôzne pôžičky. Napríklad hypotéky, študentské pôžičky a prechodné cenné papiere používajú CPR ako odhady predčasného splatenia. Zvyčajne je CPR vyjadrená v percentách.
CPR pomáha predvídať riziko predčasného splatenia, čo je riziko spojené s predčasným vrátením istiny z cenného papiera s pevným výnosom. Ak sa istina vráti včas, budúce úrokové platby nebudú vyplatené z tej časti istiny, čo znamená, že investori do pridružených cenných papierov s pevným výnosom nedostanú úroky zaplatené z istiny. Riziko predčasného splatenia je najčastejšie v cenných papieroch s pevným výnosom, ako sú splatné dlhopisy a cenné papiere zabezpečené hypotékou (MBS).
Napríklad skupina hypoték s CPR 8% naznačuje, že za každé obdobie bude vyplatených 8% nesplatenej istiny skupiny. CPR predstavuje očakávanú mieru výplaty, vyjadrenú v percentách a vypočítanú ako ročná miera. Používa sa často pre cenné papiere kryté dlhmi, ako napríklad pre cenné papiere kryté hypotékou (MBS), kde preddavky vyplatené pridruženými dlžníkmi môžu viesť k nižším výnosom.
Kľúčové jedlá
- Sadzba podmieneného predčasného splatenia (CPR) označuje sadzbu predčasného splatenia úveru, pri ktorej sa spláca nesplatená istina, ako napríklad cenný papier zabezpečený hypotékou (MBS).
- Čím vyššia je CPR, tým viac záloh sa očakáva, a tým nižšia je doba platnosti zmenky. Toto sa nazýva riziko predčasného splatenia.
- CPR možno previesť na jednotnú mieru mesačnej úmrtnosti (SMM) a naopak.
Čo vám CPR hovorí?
Čím vyššia je CPR, tým rýchlejšie splácajú príslušní dlžníci svoje pôžičky. CPR možno previesť na jednotnú mesačnú mieru úmrtnosti (SMM). SMM sa určuje tak, že celková dlžná platba sa porovná so skutočnými prijatými sumami.
Vysoká sadzba predčasného splatenia znamená, že dlhy spojené s cenným papierom sa splácajú rýchlejšie, ako je požadované minimum. Aj keď to naznačuje, že investícia predstavuje nižšie riziko, pretože dlžná suma sa spláca, vedie to tiež k nižšej celkovej miere návratnosti.
Príklad použitia CPR
Napríklad, ak celkový nesplatený dlh z dlhopisu MBS je 1 milión dolárov, dlžná platba za mesiac je 100 000 dolárov vo všetkých súvisiacich hypotékach. Keď však boli platby prijaté, skutočná celková suma bola 110 000 dolárov, čo odráža SMM 1%.
Dlžníci často splácajú svoje dlhy, aby ich refinancovali za nižšiu sadzbu. Ak sa tak stane, dlhopis sa splatí rýchlejšie, ako sa očakávalo, a uvoľní sa späť investorovi. Investor si musí zvoliť nový cenný papier, do ktorého bude investovať, čo môže mať nižšiu mieru návratnosti v dôsledku nižších úrokových mier spojených s dlhmi, ktoré kryjú konkrétny cenný papier.
Rozdiel v sadzbách CPR medzi podnikovými dlhopismi a štátnymi dlhopismi
Neexistuje žiadne riziko CPR s podnikovými dlhopismi alebo štátnymi dlhopismi (dlhopisy T), pretože tieto neumožňujú predplatenie. Okrem toho investície do kolateralizovaných hypotekárnych záväzkov (CMO) a kolateralizovaných dlhových obligácií (CDO), štruktúrovaných prostredníctvom investičných bánk, znižujú riziko predčasného splatenia podľa návrhu.
Okrem toho tie, ktoré sú spojené s tranžou s vyšším rizikom, majú často dlhšiu životnosť ako tranže s nižším rizikom, čo vedie k dlhšiemu obdobiu investovania pred vrátením pôvodnej investície.