Základy možností: Ako zvoliť správnu štrajkovú cenu

Realizačná cena opcie je cena, za ktorú možno uplatniť opciu s právom predaja alebo volanie. Tiež sa nazýva realizačná cena. Výber realizačnej ceny je jedným z dvoch kľúčových rozhodnutí (druhým je čas do uplynutia platnosti), ktorý musí investor alebo obchodník urobiť, pokiaľ ide o výber konkrétnej možnosti. Realizačná cena má obrovský vplyv na to, ako bude hrať váš obchod s opciami.

Úvahy o štrajku

Za predpokladu, že ste identifikovali akcie, s ktorými chcete obchodovať s opciami, ako aj typ stratégie opcií - napríklad nákup hovoru alebo písanie predaja - dvoma najdôležitejšími faktormi pri určovaní realizačnej ceny sú vaša tolerancia rizika a požadovanú návratnosť rizika a odmeny.

Tolerancia rizika

Povedzme, že uvažujete o kúpe možnosti hovoru. Vaša tolerancia rizika by mala určiť, či uvažujete o možnosti volania v hotovosti (ITM), volania v hotovosti (ATM) alebo volania bez peňazí (OTM). Možnosť ITM má vyššiu citlivosť - tiež známu ako delta opcie - na cenu podkladových akcií. Ak by sa cena akcie zvýšila o danú sumu, volanie ITM by získalo viac ako volanie z bankomatu alebo OTM. Ak však cena akcií klesne, vyššia delta opcie ITM tiež znamená, že ak klesne cena podkladových akcií, klesne viac ako volanie prostredníctvom bankomatu alebo OTM.

Keďže však volanie ITM má vyššiu vnútornú hodnotu, na začiatok by ste mali mať možnosť získať späť časť svojej investície, ak zásoby klesnú len o malú sumu pred vypršaním platnosti opcie.

Výplata rizika

Požadovaná výplata rizika a odmeny jednoducho znamená výšku kapitálu, ktorý chcete riskovať v obchode a váš plánovaný cieľový zisk. Hovor ITM môže byť menej riskantný ako hovor OTM, ale stojí to tiež viac. Ak chcete do svojho nápadu na výmenu hovorov vložiť iba malé množstvo kapitálu, môže byť OTM hovor najlepší, prepáčte slovné spojenie, voľba.

Hovor OTM môže mať v percentuálnom vyjadrení omnoho väčší zisk ako hovor ITM, ak sa zásoby zvýšia nad realizačnú cenu, ale celkovo má podstatne menšiu šancu na úspech ako hovor ITM. To znamená, že hoci ste si kúpili menšie množstvo kapitálu na kúpu hovoru OTM, pravdepodobnosť, že by ste prišli o celú sumu svojej investície, je vyššia ako pri volaní ITM.

Vzhľadom na tieto skutočnosti by sa relatívne konzervatívny investor mohol rozhodnúť pre volanie ITM alebo ATM, zatiaľ čo obchodník s vysokou toleranciou voči riziku môže uprednostniť volanie OTM. Príklady v nasledujúcej časti ilustrujú niektoré z týchto pojmov.

(Súvisiace čítanie nájdete v časti: Prečo sú opcie na nákup a predaj považované za riskantné? )

Príklady výberu stávok

Pozrime sa na niektoré základné stratégie opcií spoločnosti General Electric, ktoré sú jadrom mnohých severoamerických investorov a akciami, ktoré sú všeobecne vnímané ako náhrada pre americké hospodárstvo. Spoločnosť GE sa zrútila o viac ako 85% v 17-mesačnom období počnúc októbrom 2007 a v marci 2009 klesla na 16-ročné minimum 5, 73 dolárov, pretože globálna úverová kríza ohrozila jej dcérsku spoločnosť GE Capital. Akcie sa neustále zotavovali, v roku 2013 získali 33, 5% a 16. januára 2014 skončili na 27, 20 $.

Predpokladajme, že chceme obchodovať s možnosťami z marca 2014; z dôvodu jednoduchosti ignorujeme rozpätie dopytu a ponuky a použijeme poslednú obchodovanú cenu marcových opcií k 16. januáru 2014.

Ceny hovorov a výziev na uvedenie na trh v marci 2014 sú uvedené v tabuľkách 1 a 3 nižšie. Tieto údaje použijeme na výber realizačných cien pre tri základné stratégie opcií - nákup hovoru, nákup predaja a písanie krytého hovoru - ktoré majú používať dvaja investori so značne rozdielnou toleranciou rizika, konzervatívna Carla a Rick milujúci riziko.

Prípad 1: Nákup hovoru

Carla a Rick sú na GE býčie a radi by si kúpili marcové volania.

Tabuľka 1: Výzvy GE, marec 2014

Pri obchodovaní GE za 27, 20 dolárov si Carla myslí, že do marca môže obchodovať až 28 dolárov; z hľadiska rizika poklesu si myslí, že by zásoby mohli klesnúť na 26 dolárov. Z tohto dôvodu sa rozhodla pre výzvu na úhradu 25 USD (ktorá je v peniazoch) a zaplatí za ňu 2, 26 USD. 2, 26 USD sa označuje ako prémia alebo cena opcie. Ako je uvedené v tabuľke 1, toto volanie má vnútornú hodnotu 2, 20 $ (tj cena akcie o 27, 20 USD mínus realizačná cena 25 USD) a časovú hodnotu 0, 06 $ (tj cena hovoru o 2, 26 USD menej skutočnej hodnoty 2, 20 $).

Rick je naopak býčí než Carla a hľadá lepšiu percentuálnu návratnosť, aj keď to znamená stratu celej sumy investovanej do obchodu v prípade, že to nebude fungovať. Preto sa rozhodol pre výzvu na 28 dolárov a zaplatil za ňu 0, 38 USD. Pretože sa jedná o volanie OTM, má iba časovú hodnotu a žiadnu vnútornú hodnotu.

(Súvisiace čítanie nájdete v časti: Získanie informácie o Option Premium .)

Cena hovorov Carly a Ricka, v rozmedzí rôznych cien akcií GE po vypršaní platnosti opcie v marci, je uvedená v tabuľke 2. Rick investuje iba 0, 38 dolára do jedného hovoru a toto je najviac, čo môže stratiť; jeho obchod je však ziskový iba vtedy, ak GE pred uplynutím platnosti opcie obchoduje nad 28, 38 dolárov (štrajková cena 28 dolárov + 0, 38 dolára). Naopak, Carla investuje oveľa vyššiu sumu, ale môže získať späť časť svojej investície, aj keď sa zásoby vyčerpajú po uplynutí platnosti opcie na 26 dolárov. Rick zarába oveľa vyššie zisky ako Carla na percentuálnom základe, ak GE obchoduje až do 29 USD do konca platnosti opcie, ale Carla by mala malý zisk, aj keď GE obchoduje o niečo vyššie - povedzme na 28 USD - do konca platnosti opcie.

Tabuľka 2: Výplaty za hovory Carly a Ricka

Pamätajte na nasledujúce:

• Každá opčná zmluva všeobecne predstavuje 100 akcií. Cena opcie 0, 38 USD by teda vyžadovala výdavky 0, 38 x 100 = 38 dolárov za jednu zmluvu. Cena opcie 2, 26 USD zahŕňa výdavky 226 USD.
• V prípade predajnej opcie sa rovnovážna cena rovná realizačnej cene plus náklady na opciu. V prípade Carly by mala spoločnosť GE pred obchodovaním s opciou obchodovať najmenej 27, 26 dolárov, aby sa mohla vyrovnať. Pre Ricka je vyrovnaná cena vyššia, na 28, 38 dolárov.

Upozorňujeme, že provízie nie sú v týchto príkladoch brané do úvahy, ale mali by sa brať do úvahy pri obchodovaní s opciami.

Prípad 2: Nákup puta

Carla a Rick sú teraz v GE s medvedíkom a chceli by si kúpiť marcové putové opcie.

Tabuľka 3: GE Marec 2014 Puts

Carla si myslí, že GE by mohla do marca klesnúť na 26 dolárov, ale chcel by zachrániť časť svojej investície, ak GE pôjde skôr ako klesne. Preto kupuje vloženú sumu 29. marca (čo je ITM) a za ňu zaplatí 2, 19 USD. V tabuľke 3 má vnútornú hodnotu 1, 80 USD (tj realizačná cena 29 USD mínus cena akcie 27, 20 USD) a časovú hodnotu 0, 39 USD (tj predajnú cenu 2, 19 USD zníženú o vnútornú hodnotu 1, 80 USD).

Keďže Rick uprednostňuje ploty, kupuje 26 dolárov za 0, 40 dolárov. Pretože sa jedná o OTM, skladá sa výlučne z časovej hodnoty a bez vnútornej hodnoty.

Cena spoločností Carla's a Rick's uvádza do konca apríla opciu v opcii, ktorá sa týka ceny rôznych akcií GE, v tabuľke 4.

Tabuľka 4: Výplaty za stávky Carly a Ricka

Poznámka: Pri predajnej opcii sa rovnovážna cena rovná realizačnej cene zníženej o cenu opcie. V prípade Carly by GE mala obchodovať na 26, 81 dolárov pred vypršaním možnosti, aby sa mohla vyrovnať. Pre Ricka je konečná cena nižšia, 25, 60 dolárov.

Prípad 3: Písanie krytej výzvy

Scenár 3: Carla a Rick vlastnia akcie GE a chceli by napísať marcové výzvy na akcie, aby získali príjmy z poistného.

Úvahy o realizačnej cene sa tu trochu líšia, pretože investori si musia vybrať medzi maximalizáciou svojho príjmu z poistného a minimalizáciou rizika „odvolania“ akcie. Preto predpokladajme, že Carla píše hovory vo výške 27 dolárov, čo jej prinieslo prémiu 0, 80 dolárov. Rick píše 28 dolárov, čo mu dáva prémiu 0, 38 dolárov. (Súvisiace čítanie nájdete v časti: Písanie prekrytého hovoru.)

Predpokladajme, že spoločnosť GE sa po uplynutí platnosti opcie uzavrie na 26, 50 dolárov. V tomto prípade, pretože trhová cena akcie je nižšia ako realizačná cena hovorov Carla aj Ricka, akcie by sa nevyvolali a ponechali by si plnú sumu prémie.

Ale čo keby sa GE uzavrela na 27, 50 dolárov pri vypršaní platnosti opcie ">, ktorá by bola odvolaná za štrajkovú cenu 27 dolárov. Písanie hovorov by preto viedlo k vytvoreniu jej čistého príjmu z poistného zo sumy pôvodne získanej mínus rozdiel medzi trhovou cenou a realizačnou cenou, alebo 0, 30 USD ( tj 0, 80 dolárov menej ako 0, 50 dolárov) Rickove hovory by vypršali nevykonané, čo by mu umožnilo ponechať si plnú sumu poistného.

Ak sa spoločnosť GE uzavrie na 28, 50 dolárov, keď skončí platnosť opcií v marci, akcie spoločnosti Carla GE sa stiahnu za štrajkovú cenu 27 dolárov. Keďže svoje akcie GE účinne predala za 27 dolárov, čo je o 1, 50 dolárov menej ako súčasná trhová cena 28, 50 dolárov, jej nominálna strata pri obchodovaní s písaním hovorov sa rovná 0, 80 USD menej ako 1, 50 USD alebo 0, 70 USD.

Rickova hypotetická strata sa rovná 0, 38 USD mínus 0, 50 USD, alebo - 0, 12 USD.

Zbierame nesprávnu štrajkovú cenu

Ak voláte alebo kupujete, výber nesprávnej realizačnej ceny môže mať za následok stratu celej zaplatenej prémie. Toto riziko sa zvyšuje, čím ďalej je realizačná cena od súčasnej trhovej ceny, tj z peňazí. V prípade zapisovača hovorov môže nesprávna realizačná cena za kryté volanie viesť k stiahnutiu podkladových akcií. Niektorí investori uprednostňujú mierne písané výzvy OTM, aby im v prípade zrušenia akcie poskytli vyšší výnos, aj keď to znamená obetovanie istého príjmu z poistného.

Pre predajcu putov by nesprávna realizačná cena viedla k tomu, že by podkladové akcie boli alokované za ceny výrazne nad súčasnou trhovou cenou. K tomu môže dôjsť, ak sa zásoby prudko prepadnú alebo ak dôjde k náhlemu výpredaju na trhu, čím sa väčšina akcií prudko zníži.

Strike Price Points, ktoré je potrebné vziať do úvahy

Stávková cena je nevyhnutnou súčasťou tvorby ziskových možností. Pri výpočte tejto cenovej hladiny je treba zvážiť veľa vecí.

Zvážte implikovanú volatilitu

Implikovaná volatilita je úroveň volatility obsiahnutá v cene opcie. Všeobecne povedané, čím väčšie sú gyrácie akcií, tým vyššia je úroveň implikovanej volatility. Väčšina akcií má rôznu úroveň implikovanej volatility pre rôzne realizačné ceny, ako je uvedené v tabuľkách 1 a 3, a skúsení obchodníci s opciami využívajú túto nestálosť volatility ako kľúčový vstup pri svojich rozhodnutiach o obchodovaní s opciami. Investori s novými opciami by mali zvážiť dodržiavanie základných princípov, ako je upustenie od písania krytých ITM alebo ATM výziev na akcie s mierne vysokou implikovanou volatilitou a silným vzostupným tempom (keďže pravdepodobnosť stiahnutia akcie môže byť dosť vysoká) alebo zdržanie sa nákup OTM kladie alebo vyzýva na akcie s veľmi nízkou implikovanou volatilitou.

Majte záložný plán

Obchodovanie s opciami si vyžaduje omnoho viac praktický prístup ako typické investície do nákupu a držania. Pripravte si záložný plán pre svoje obchody s opciami pre prípad, že by došlo k náhlym výkyvom nálady pre konkrétne akcie alebo na širokom trhu. Časový rozpad môže rýchlo narušiť hodnotu vašich dlhých pozícií na opcie, preto zvážte zníženie svojich strát a zachovanie investičného kapitálu, ak vám veci nedorazia.

Vyhodnoťte rôzne scenáre návratnosti

Ak máte v úmysle aktívne obchodovať s opciami, mali by ste mať gameplan pre rôzne scenáre. Napríklad, ak pravidelne píšete kryté hovory, aké sú pravdepodobné prínosy, ak budú zásoby odvolané alebo nevyvolané? Alebo, ak ste na burze veľmi býčí, bolo by výhodnejšie kúpiť krátkodobé opcie za nižšiu realizačnú cenu alebo dlhšie opcie za vyššiu realizačnú cenu?

Spodný riadok

Získanie realizačnej ceny je kľúčovým rozhodnutím pre investora alebo obchodníka s opciami, pretože má veľmi významný vplyv na ziskovosť opčnej pozície. Vykonanie domácej úlohy pri výbere optimálnej realizačnej ceny je nevyhnutným krokom na zlepšenie vašich šancí na úspech v obchodovaní s opciami.

(Ďalšie informácie nájdete v časti: Možnosti tvorby cien .)