„Neuveriteľná chuť do jedla pre investorov“

Kľúčovým ukazovateľom trhového rizika je podľa správy agentúry Bloomberg prudký nárast, keď investori z akcií aj dlhopisov hľadajú bezpečnosť, prenasledujú výnos a hľadajú zisk na trhu s komunálnymi dlhopismi 3, 8 bilióna dolárov. Doteraz v roku 2019 108 dlžníkov, ktorí získavali hotovosť na trhu pre najrizikovejšie štátne dlhopisy a dlhopisy miestnej samosprávy, čelilo dosť protivietoru, že museli minúť svoje dlžné platby alebo porušiť iné finančné podmienky svojich zmlúv, napríklad čerpanie hotovostných rezerv. To predstavuje 30% nárast v rovnakom období minulého roka a najviac od roku 2015, podľa údajov zostavených analýzou mestského trhu.

„Neuveriteľný apetít na riziko“

Trh s nezdravými dlhopismi, ktorý mnohí investori vnímajú ako ukazovateľ výhľadu akcií, sa tiež dostáva do problémov. Dopyt po výnose nezdravých dlhopisov je teraz približne 2, 4% nad sadzbou, ktorú platia najlepší dlžníci, čo je najmenšia pokuta od Bloombergu pred finančnou krízou.

Pokiaľ ide o komunálne dlhopisy, veľkým problémom je „neuveriteľná chuť do jedla po riziku“, hovorí analytik MMA Matt Fabian.

Na trhu s komunálnymi dlhopismi môžu developeri, prevádzkovatelia opatrovateľských domov, niektorí majitelia tovární a iné organizácie získať prostriedky vydaním dlhu prostredníctvom orgánov miestnej správy. Asi 41% dlžníkov, ktorí sa dostali do núdze, predalo dlh v posledných troch rokov, vysoko nad historickým priemerom asi 20% až 25%, ktoré sa objavili tak skoro ako problémy.

Ďalšou červenou vlajkou, ktorá čelí trhu s dlhopismi muni, je tento rok nárast znehodnotenia o 19%, napríklad čerpanie úverových liniek na krytie úrokov. „Zníženie hodnoty rastie rýchlejšie ako predvolené nastavenie, čo znamená, že predvolené hodnoty budú naďalej stúpať do budúceho roka, keď sa problémové úvery začnú transformovať na predvolené hodnoty, “ napísali analytici MMA v nedávnej výskumnej správe. Naznačujú, že prudký nárast znehodnotenia môže slúžiť ako signál zvyšujúceho sa zlyhania.

Čo bude ďalej?

Prichádza to preto, že najmenej dôveryhodné dlhopisy s vysokým výnosom zaostávajú na širšom trhu za „bezprecedentnú“ maržu, ako to naznačujú spoločnosti Barron. Kým dlhopisy s vysokým výnosom vrátili do septembra 11, 5%, podľa indexov ICE BofAML sa dlhopisy s najnižším ratingom vrátili 6, 1%. Podľa veteránskeho analytika dlhopisov s vysokým výnosom Marty Fridsonovej, ktorý je v súčasnosti hlavným investičným riaditeľom spoločnosti Lehmann Livian Fridson Advisors LLC, ide o najširšiu medzeru vo výkonnosti, ktorá sa zaznamenala.

„Investori sa obávajú potenciálnych predvolených hodnôt v najnižšej možnej úrovni, kde sa takmer vždy vyskytujú, “ napísal Fridson. „Nebezpečenstvo sa skrýva pre tých, ktorí zle interpretujú výkonnosť výnosov za rok 2019 jednoducho ako otázku zvýšenej tolerancie rizika.“