Investori čelia najhorším výnosom za 10 rokov

Po takmer 10 rokoch rekordného pokroku v cenách akcií sa investorom odporúča, aby v nasledujúcom desaťročí podporovali výrazne nižšie návratnosti investícií. Pri pohľade na 17 hlavných tried aktív Morgan Stanley zistil, že 14 z nich doposiaľ zaznamenalo negatívny reálny výnos upravený o infláciu v tomto roku, najhorší ukazovateľ od roku 2008, rok finančnej krízy.

Ako uvádza Bloomberg, tieto zistenia sú zhrnuté v nasledujúcej tabuľke.

Najhoršie reálne výnosy od finančnej krízy: pohľad na 17 tried aktív

Zdroje: Morgan Stanley, Bloomberg; Anualizované, nezaistené, reálne výnosy upravené o infláciu v amerických dolároch vypočítali YTD k 24. septembru.

Ako to záleží pre investorov

„Zdá sa, že vždy existuje určitá úroveň zovšeobecnenia, a to z hľadiska nákupu aj predaja, že podmienky sú z jedného alebo druhého dôvodu náročné, “ uviedla vo svojej správe tím stratégov Morgan Stanley, ktorý viedol Andrew Sheets. citoval Bloomberg. Dodali, „ale tento rok sa to naozaj zdá byť.“

Zatiaľ čo investori, ktorí sú výlučne v amerických akciách, tento rok spravidla urobili dobre, realitou je, že mnoho ďalších investorov vlastní diverzifikované portfóliá obsahujúce iné triedy aktív. Takáto diverzifikácia zameraná na zníženie rizika bola v tomto roku stratovou stratégiou. Medzitým je americký podnikový dlh s vysokým výnosom, ktorý sa často považuje za zástupcu vlastného imania, zatiaľ v roku 2018 medzi niekoľkými málo víťazmi. Je však sotva v pozitívnom teritóriu s reálnym ročným výnosom iba 0, 2%. Okrem toho všetky tieto triedy aktív patria medzi najdrahšie, takže je vysoko pravdepodobné, že sú spôsobené poklesom ocenenia.

Rastúce reálne úrokové sadzby v dôsledku sprísnenia Federálnym rezervným systémom sú určené na zníženie týchto ocenení. Morgan Stanley píše, za Bloomberga: „Rastúce reálne sadzby tu nie sú automaticky negatívne, ale odrážajú, že sa odvíja vekový model: lepší rast -> sprísnenie Fedu -> vyššie reálne sadzby -> pomalší rast - > akcie, vystavené vyššej diskontnej sadzbe a rastu. “ To znamená, že so zvyšovaním úrokových sadzieb stúpa aj miera, pri ktorej sú diskontované očakávané budúce zisky spoločnosti, čo vedie k nižšej súčasnej hodnote týchto výnosov, a teda k nižšiemu oceneniu akcií.

Vrátenie zásob tiež môže vrhnúť

Zdroje: DQYDJ.com, Barron's.

Ako je uvedené v tabuľke vyššie, ekonóm Nobel Laureate Robert Shiller z Yale University, vývojár metodiky oceňovania akciového trhu CAPE, očakáva v blízkej budúcnosti výrazne nižšie výnosy z akcií USA. Nepredložil presný časový rámec svojej predpovede, ale poznamenáva, že taký veľký pokles výnosov je potrebný na zníženie natiahnutého akciového ocenenia, ktoré sa dnes približuje k historickým normám. Súbor údajov spoločnosti Shiller pozostáva z údajov o mesačných cenách akcií, dividendách a výnosoch a indexe spotrebiteľských cien (aby sa umožnil prevod na reálne hodnoty). Všetko sa začína od januára 1871. (Pozri tiež: Trh cenných papierov sa pre investorov chystá ošklivý: Shiller . )

Čo drží budúcnosť

Plán Fedu zvyšovať úrokové sadzby, čiastočne prostredníctvom zrušenia kvantitatívneho uvoľňovania (QE), v ktorom znižujú svoje masívne portfólio dlhopisov, sľubuje zníženie ocenenia kľúčových tried aktív. Medzitým sa rastúca inflácia zníži na reálnu mieru návratnosti mnohých z týchto tried aktív. Investori môžu potrebovať úplné prehodnotenie svojich investičných stratégií, aby sa vysporiadali s týmto menej pohostinným investičným prostredím.

Bank of America Merrill Lynch tiež očakáva výrazné zníženie návratnosti akcií. Ich nedávna správa obsahuje podrobné odporúčania pre investorov. (Pozri tiež: Zúrivý trh s býkom skončil: Čo bude ďalej? )