Accretive vs. dilučné fúzie: Aký je rozdiel?

Hovorí sa o fúzii a akvizícii (M&A), ak je akvizičný, ak zisk spoločnosti na akciu (EPS) po ukončení obchodu stúpne. Ak výsledná dohoda spôsobí pokles EPS spoločnosti nadobúdajúcej firmy, dohoda sa považuje za zrieďujúcu. Investori by mali byť pri tejto analýze opatrní. Nie každý narastajúci obchod je nevyhnutne dobrý a nie každý zrieďovací obchod je zlý.

Riedenie a narastanie sú vedecké pojmy, ktoré sa vzťahujú na koncentráciu chemikálie alebo prvku. Pri použití v spojení s vlastníctvom akcií je finančná udalosť narastajúca, kedykoľvek spôsobí zhodnotenie v EPS. Naopak, udalosť je zrieďujúca vždy, keď výsledná akcia spôsobí pokles EPS.

Kľúčové jedlá

• Fúzie a akvizície zahŕňajú kombináciu dvoch alebo viacerých právnických osôb prostredníctvom transakcie.
• Prírastková akvizícia zvýši zisk nadobúdajúcej spoločnosti na akciu.
• Zriedená akvizícia zníži zisk nadobúdateľa na akciu.

Accretive Acquisition

Akrétna akvizícia zvýši zisk nadobúdajúcej spoločnosti na akciu (EPS). Prírastkové akvizície majú tendenciu byť priaznivé pre trhovú cenu spoločnosti, pretože cena zaplatená nadobúdajúcou spoločnosťou je nižšia ako zvýšenie, ktoré má nová akvizícia poskytnúť spoločnosti EPS nadobúdajúcej spoločnosti.

Všeobecne platí, že narastajúca fúzia alebo nadobudnutie nastane, keď je pomer cena / zisk (P / E) nadobúdajúcej spoločnosti vyšší ako pomer cieľovej firmy.

Akrétna akvizícia je podobná praxi zavedenia bootstrappingu, keď nadobúdateľ zámerne kupuje spoločnosť s nízkym pomerom ceny a výnosov prostredníctvom transakcie s akciami na swap, aby sa zvýšil zisk po akvizícii na akciu novovytvoreného kombinovaného podnikania a podporil sa zvýšenie ceny svojich akcií.

Ale zatiaľ čo bootstrapping je často považovaný za účtovnú prax, ktorá hrá systém a znižuje celkovú kvalitu výnosov, narastajúca akvizícia hrá pozitívne na kombinovanú synergiu fúzie.

Riedenie akvizície

Zriedená akvizícia je transakcia prevzatia, ktorá znižuje EPS nadobúdateľa prostredníctvom nižšieho (alebo záporného) príjmového príspevku alebo ak sa vydajú ďalšie akcie na zaplatenie akvizície. Riediaca akvizícia môže dočasne znížiť hodnotu akcionárov, ale ak má obchod strategickú hodnotu, môže to v neskorších rokoch viesť k dostatočnému zvýšeniu hodnoty EPS.

Všeobecne platí, že ak kapacita samostatného zárobku cieľovej spoločnosti nie je taká silná ako nadobúdateľ, kombinácia bude pre nadobúdateľa taká, ktorá riedi EPS. Môže sa to týkať prvého alebo dvoch rokov po uzavretí transakcie, ale keďže synergie výnosov a nákladov sa prejavujú prostredníctvom úspor z rozsahu, akvizícia by sa mala zvyšovať podľa výnosov.

Trh má tendenciu trestať cenu akcií nadobúdateľa, ak výhody nie sú okamžite zrejmé. Nižšia cena EPS nakoniec pri tom istom obchodnom násobku zníži cenu akcií. (Naopak, ohlásenie obchodníka s cennými papiermi EPS v roku 1 rýchlo odmeňuje akcionárov s vyššou cenou akcií.)

EPS sa počíta ako čistý príjem mínus vyplatené dividendy prednostným akcionárom vydelené priemerným počtom nesplatených akcií.

Ponuky EPS a fúzií a akvizícií

Primárnym cieľom modelu fúzie je zvyčajne zistiť, či nadobúdajúca spoločnosť môže zvýšiť svoj zisk po dokončení obchodu. Je zrejmé, že dohoda o narastajúcich dôsledkoch by mala priniesť dodatočnú hodnotu pre akcionárov firmy - výsledok, ktorý mnohí považujú za prvoradú povinnosť riaditeľov spoločnosti.

Existuje mnoho dôvodov, prečo by EPS mohol ísť po dohode o fúziách a akvizíciách hore. Synergia medzi týmito dvoma firmami by mohla viesť k zvýšeniu úspor z rozsahu alebo rozsahu. Kapitál cieľovej spoločnosti alebo nástroje výskumu a vývoja môžu viesť k budúcim zvýšeniam produktivity alebo tvorby výnosov. V každom prípade finanční analytici hľadajú celkovú hodnotu, ktorá je vyššia ako jednotlivé komponenty.

Analytici spravidla sledujú pomer P / E každej spoločnosti. Ak má cieľová spoločnosť menší pomer P / E, fúzia by mala byť akrétívna.

Okamžitý nárast EPS však nevyhnutne neznamená, že dohoda bude dlhodobým úspechom. Úspešné vykonanie zlúčenia je zložité a riskantné úsilie. V budúcnosti môžu nastať nezamýšľané následky, ktoré nakoniec poškodia ocenenie novej spoločnosti.