Analýza zásob: Prognózy príjmov a rastu

Akciový analytici musia predpovedať príjmy a rast, aby odhadli, aký bude očakávaný zisk. Prognózy prognózovaných výnosov a rastu sú dôležitými súčasťami bezpečnostnej analýzy a často vedú k budúcej hodnote akcie. Napríklad, ak spoločnosť vykazuje vysokú mieru rastu v priebehu niekoľkých období, nariadi násobky, ktoré presahujú súčasný násobok trhu. Ak sa jej forwardový násobok zvýši, mala by sa následne zvýšiť cena akcií, čo by malo za následok vyššiu návratnosť pre investorov. Predvídanie prognóz si vyžaduje množstvo vstupov; niektoré pochádzajú z kvantitatívnych údajov a iné sú subjektívnejšie. Spoľahlivosť a presnosť údajov riadi prognózy.

Výnosy z prognóz

Modelované príjmy a rast budú najspoľahlivejšie, ak budú vstupy použité na ich určenie čo najpresnejšie. Analytici zhromažďujú údaje od spoločnosti, odvetvia a spotrebiteľov, aby predpovedali príjmy. Spoločnosti a priemyselné obchodné skupiny zvyčajne zverejňujú údaje týkajúce sa potenciálnej veľkosti trhu, počtu konkurentov a súčasných trhových podielov. Tieto informácie možno nájsť vo výročných správach a prostredníctvom priemyselných skupín. Údaje o spotrebiteľoch získané z prieskumov kupujúcich, čiarových kódov UPC a podobných odbytísk vykresľujú obraz súčasného a budúceho očakávaného dopytu.

Na konkrétne modelovanie prognóz príjmov spoločnosti sú potrebné ďalšie vstupy. Finančné výkazy, ako sú súvahy, informujú analytikov o aktuálnych zásobách spoločnosti a zmenách stavu zásob z jedného obdobia do druhého. Spoločnosti často poskytujú aj informácie o zásobách, dodávkach a očakávanom počte kusových predajov v súčasnom období.

Priemerná cena za jednotku sa môže vypočítať pomocou výnosov poskytnutých vo výkaze ziskov a strát vydelených zmenou stavu zásob (alebo počtom predaných kusov). Pokiaľ ide o minulé transakcie, tieto údaje možno nájsť v správach Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC), ale pre budúce transakcie sú potrebné predpoklady - napríklad vplyv konkurencie na silu tvorby cien a očakávaný dopyt verzus ponuka.

Na konkurenčných trhoch ceny zvyčajne klesajú, a to buď priamo znížením cien alebo nepriamo vo forme rabatov. Konkurencia prichádza vo forme podobných výrobkov rôznych výrobcov alebo nových výrobkov vstupujúcich a kanibalizujúcich staré. Ak ponuka prevyšuje dopyt, spoločnosti zvyčajne tlačia na spotrebiteľov, čo zvyčajne vedie k nižším cenovým bodom. Prognózovaný príjem sa vypočíta tak, že sa vezme priemerná predajná cena (ASP) pre budúce obdobia a vynásobí sa počtom očakávaných predaných jednotiek. Tieto vypočítané predpovede môžu „potvrdiť“ vedenie spoločnosti, ktorí môžu na konferenčných hovoroch diskutovať o príjmoch a očakávaniach ich rastu, zvyčajne naplánovaných na vydanie poslednej výročnej alebo štvrťročnej správy. Okrem toho sa vedenie spoločnosti môže zúčastňovať na udalostiach v období, ako sú priemyselné konferencie, kde zverejňujú nové informácie o zásobách, konkurencieschopnosti trhu alebo cenách, aby potvrdili alebo pomohli pri vytváraní modelov výnosov.

Prognóza rastu

Po určení výnosov je možné modelovať budúci rast. Použitie tempa rastu výnosov môže pomôcť určiť budúci rast výnosov. Stanovenie primeraného tempa rastu bude založené na očakávaniach týkajúcich sa ceny produktu a budúceho predaja jednotiek. Penetrácia na nové a existujúce trhy a schopnosť ukradnúť podiel na trhu budú mať vplyv na budúci jednotkový predaj. Výhľad priemyslu, analýza kľúčových vlastností produktu a dopyt sú neoddeliteľnou súčasťou prognózy miery rastu.

Pozrime sa na príklad. Spoločnosť ABC začína ziskom 100 dolárov. Očakáva sa, že budú rásť v súlade s trhom. ABC predpovedá svoju schopnosť zvyšovať podiel na trhu a určovať ceny. Tu je ich predpoveď:

Výpočet miery rastu

V 3. a 4. roku sa prírastkový podiel na trhu aj cenová sila znižujú, čo má priamy vplyv na mieru rastu.

Vplyv predpovedí na ocenenie

Konečným cieľom analytikov pri predpovedaní výnosov a rastu je určiť primeranú hodnotu pre akciu. Po modelovaní očakávaných výnosov a po závere, že náklady budú naďalej rovnaké pevné percento z výnosov, môžu analytici vypočítať očakávané zisky za každé budúce obdobie.

Nasledujúca tabuľka zobrazuje očakávané zisky spoločnosti ABC:

Z týchto modelov môžu analytici porovnávať rast výnosov s rastom výnosov, aby zistili, ako je spoločnosť schopná riadiť náklady a dosahovať rast výnosov na konečnom výsledku.

V každom z rokov 1, 2 a 3 rast výnosov ABC prevyšuje rast výnosov. Zmena mier rastu sa prejaví v násobku ocenenia, ktoré je trh ochotný za túto akciu zaplatiť. Akciom, ktoré majú udržateľný alebo zvyšujúci sa rast, sa pridelia vyššie násobky a zásobám s negatívnym rastom sa pridelia nižšie násobky. Pokiaľ ide o ABC, zvýšený rast od prvého roku do druhého roku bude mať za následok vysoký násobok, zatiaľ čo nízky rast v 4. roku (skutočne záporný rast výnosov v porovnaní s rastom výnosov) sa prejaví v nižšom násobku.

Spodný riadok

Prognózy analytikov sú rozhodujúce pre stanovenie očakávaných cien akcií, ktoré zase vedú k odporúčaniam. Bez schopnosti robiť presné predpovede nie je možné urobiť rozhodnutie o kúpe alebo predaji akcií. Hoci predpovede zásob vyžadujú zostavenie mnohých kvantitatívnych údajov z rôznych zdrojov, ako aj subjektívne stanovenia, analytici by mali byť schopní vytvoriť pomerne presný model na vydávanie odporúčaní.