Hedge Fund Due Diligence

Uvažujete o kúpe do zaisťovacieho fondu? Po výbere hedžového fondu na ďalšie hodnotenie je prvým krokom v procese povinnej starostlivosti fáza zhromažďovania informácií. Informácie možno získať od správcu hedgeového fondu alebo zo zdrojov tretích strán, v závislosti od typu informácií a požadovanej úrovne podrobnosti. (Pozri tiež: Pozretie sa za hedžovými fondmi .)

Vo väčšine prípadov musí byť investor pri požadovaní informácií od správcu hedgeového fondu schopný identifikovať sa ako akreditovaného investora alebo registrovaného investičného poradcu (RIA). Táto požiadavka sa stáva povinnou aj pri získavaní informácií z mnohých zdrojov tretích strán. Niektorí manažéri hedžových fondov požadujú len podpísaný dokument, v ktorom sa uvádza, že investor dosvedčuje svoj štatút akreditovaného investora, zatiaľ čo iní môžu ísť až tak ďaleko, že požadujú osobné finančné výkazy. Inými slovami, hedgeový fond nemôžete preveriť opatrne, pokiaľ nemáte zdroje na nákup. Za predpokladu, že máte zdroje a skúsenosti potrebné na investovanie do hedgeového fondu, je dôležité vykonať náležitú starostlivosť, aby ste zaistili, že „ vkladajte svoje peniaze na čo najproduktívnejšie miesto. Zistite, čo potrebujete vedieť, aby ste sa mohli rozhodnúť a kde nájdete tieto informácie.

Žiadosť o dokument

Jedným z najjednoduchších dokumentov na preskúmanie je to, čo sa často nazýva pitchbook. Pitchbook je prezentácia, ktorá popisuje spoločnosť a jej stratégiu fondu a často poskytuje informácie o stratégii a postupe manažéra, biografiách zamestnancov firmy a histórii výkonnosti.

Pitchbook je vynikajúcim zdrojom na predbežné určenie, či je zaručená plnohodnotná povinná starostlivosť. Až do tohto momentu veľa toho, čo investor vie o hedžovom fonde, sú údaje o výkonnosti, takže podrobné vysvetlenie stratégie fondu môže investorovi umožniť zistiť, či je to fond, ktorý stojí za to sledovať. Pitchbooks sa môžu medzi jednotlivými hedgeovými fondmi veľmi líšiť. Niektoré prezentácie obsahujú rôzne vizuálne pomôcky, napríklad grafy a tabuľky, ktoré vysvetľujú stratégiu manažéra a metodiku investovania. Ostatné sa môžu líšiť v úrovni poskytnutých detailov, od krátkych súhrnov svojej investičnej stratégie až po diskusiu o portfóliu a podrobnostiach o pozícii. Po preskúmaní poskytne banka podrobný popis fondu.

Ak bude fond vyzerať zaujímavo, investor by potom preskúmal ponukové memorandum a upisovacie dokumenty. Oba dokumenty sú právne dokumenty a investor by ich mal pri ich preskúmaní venovať náležitú pozornosť. Dve dôležité oblasti, ktoré treba preskúmať, sú uvedené investičné ciele a opis cenných papierov, do ktorých môže hedžový fond investovať. Hedžové fondy sa stávajú flexibilnejšími, čo umožňuje investovať do cenných papierov mimo základných schopností fondu a historických trendov. Povolením širšieho mandátu môžu fondy uskutočňovať oportunistické investície v dočasne atraktívnych odvetviach alebo zmeniť zameranie, keď nie je ich investičný štýl priaznivý. Aj keď by to správcovi hedgeového fondu mohlo poskytnúť viac príležitostí na investovanie, mohlo by to tiež nastoliť problémy týkajúce sa riadenia rizika pre investora.

Investor by sa mal cítiť príjemne s úrovňou flexibility spojenou s investičným mandátom. Ak investor napríklad hľadá manažéra hedgeového fondu s arbitrážnym zlúčením alebo splynutím, mal by mať na pozore investičný mandát, ktorý tiež umožňuje správcovi hedgeového fondu investovať do komodít, futures alebo súkromného kapitálu, ktoré nemusia byť nevyhnutne arbitrážnym zlúčením alebo splynutím. investície typu. Širšie investičné mandáty môžu potenciálne zmeniť riziko alebo očakávané výnosy hedžového fondu a môžu mať dôsledky na likviditu. Dajte si pozor na veľmi široké mandáty.

Investičné podmienky

Investor by mal tiež prehodnotiť investičné podmienky. Investičné podmienky zahŕňajú, okrem iného, ​​minimálne výšky investícií, triedy akcií, podmienky poplatkov, podmienky spätného odkúpenia a výpovedné lehoty.

• Minimálna investícia: Investor môže nielen odhadnúť svoje vlastné alokované sumy, ale minimálna investícia môže investorovi poskytnúť aj predstavu o typoch investorov do fondu. Vyššie minimá označujú väčší počet inštitucionálnych investorov alebo jednotlivcov s veľmi vysokým čistým majetkom v porovnaní s nižšími minimami, čo by naznačovalo vyšší počet individuálnych investorov.
• Triedy akcií: Niektoré fondy budú mať iba jednu triedu akcií. Iné však budú mať viac tried akcií, ktoré môžu mať rôzne investičné podmienky, štruktúru poplatkov alebo investičné mandáty. Je dôležité si uvedomiť, že niektoré triedy akcií umožňujú menej likvidné investície ako iné triedy akcií.
• Poplatkové podmienky: Priemyselná norma je „dva a dvadsať“. To znamená, že fond účtuje 2% spravovaných aktív (poplatok za správu) a 20% ziskov (stimulačný poplatok). Podmienky poplatkov by mali obsahovať aj značku vysokej hladiny, ktorá vyžaduje, aby hedgeový fond pred výberom stimulačných poplatkov prekročil akékoľvek predchádzajúce maximum.
• Podmienky umorovania a výpovedná lehota: Zatiaľ čo niektoré fondy umožňujú mesačné výbery, iné umožňujú iba štvrťročné, polročné alebo ročné výplaty. Tieto podmienky majú kritický vplyv na likviditu a proces riadenia portfólia. Investor by však mal zhodnotiť podmienky týkajúce sa investičnej stratégie fondu a určiť ich zlučiteľnosť. Občasné obdobia spätného odkúpenia nie sú nevyhnutne nevýhodou, pretože investor by mohol uprednostniť zabezpečenie toho, aby nedochádzalo k veľkým a častým odkúpeniam investorov. Niektoré fondy budú potrestané častým vyplácaním investorov.

Konferenčný hovor

Pred konferenčným hovorom by mal investor získať všetky informácie, ktoré potrebuje na investičné rozhodnutie. Pri príprave na konferenčný hovor by mal investor vykonať tieto činnosti:

1. Vypracujte zoznam relevantných otázok, na ktoré by ste mali odpovedať počas celého procesu povinnej starostlivosti.
2. Uistite sa, že ste si prezreli pitchbook, ktorý ponúka údaje o analýze údajov a poznámok. Táto informácia bude základom, na ktorom bude možné nadviazať konverzáciu, a môže pred konferenčným hovorom zodpovedať na mnohé vaše otázky.
3. Naplánujte si vhodný čas na výzvu a nezabúdajte, že správca hedgeového fondu nemusí hovoriť až po trhových hodinách.
4. Uistite sa, že všetci správni ľudia sú na telefóne, takže nestrácajte čas hľadaním iných. Hovor by nemal trvať dlhšie ako hodinu a tento čas chcete maximalizovať.
5. Ak bude z hľadiska investora na hovore viac osôb, nezabudnite konverzáciu koordinovať, aby sa nestala chaotickou reláciou otázok a odpovedí. Cieľom je viesť podrobný dialóg so správcom hedgeového fondu, nielen vyplniť dotazník.
6. Nechajte správcu fondu opísať svoje minulé skúsenosti, ako sa vyvinula jeho stratégia a aká je jeho vízia do budúcnosti. Manažér by mal byť schopný rozprávať príbeh, ktorý vedie k jeho súčasnému investičnému procesu a ako poskytne nadpriemerné výnosy v súčasnom a budúcom prostredí.
7. Požiadajte manažéra, aby opísal konkrétne minulé investície, ktoré boli úspešné a tie, ktoré zlyhali. Manažér by mal byť schopný opísať poruchy a poučenie z nich.
8. Opíšte svoj rozhodovací proces a ďalšie kroky.
9. Zaviesť možnosť návštevy v kancelárii a určiť vhodnú kontaktnú osobu na organizovanie návštevy.

Návšteva v kancelárii

V závislosti od typu stratégie hedžového fondu a rozsahu outsourcingu, ktorý hedgeový fond implementoval, by sa návšteva v kancelárii mala pohybovať od niekoľkých hodín až po niekoľko dní. Mnoho hedžových fondov čoraz častejšie zadáva outsourcing svojich operácií v back office, takže návšteva v kancelárii nemusí zahŕňať hodnotenie schopností back-office.

Kancelárske návštevy by sa mali vykonávať každoročne. Aj keď by komunikácia mala prebiehať pravidelne počas celého roka, je dôležité vykonávať pravidelné návštevy, aby sa nielen vybudoval vzťah so správcom hedgeového fondu, ale aby sa vizuálne vyhodnotili aj všetky zmeny v kancelárskom prostredí, personáli alebo dokonca fyzickom vzhľad správcu hedgeového fondu na určenie akýchkoľvek zmien, ktoré môžu naznačovať vysokú úroveň stresu alebo zlé zdravie.

Pri návšteve úradu je dôležité stretnúť sa so všetkými relevantnými zamestnancami a stráviť s nimi dostatok času na posúdenie ich schopností a vystavenia fondu určitým rizikám.

• Tvorcovia investičných rozhodnutí: Najdôležitejšou osobou, s ktorou sa stretnete počas návštevy v kancelárii, je evidentne osoba alebo ľudia, ktorí prijímajú investičné rozhodnutia. Je to vynikajúci čas na podrobnejšie informácie o témach diskutovaných počas úvodného konferenčného hovoru alebo o problémoch, ktoré sa vyskytli počas pokračujúceho procesu povinnej starostlivosti.
• Generátor nápadov: Manažéri hedžových fondov môžu rozvíjať svoje nápady sami, spoliehať sa na tím analytikov, ktorý im umožní odhaliť nové príležitosti, alebo využiť kombináciu týchto dvoch metód v individuálnom alebo tímovom prístupe. Pre investora je dôležité viesť rozhovor s každým, kto prispieva k myšlienkovému a investičnému procesu v prípade, že hlavný prispievateľ opustí firmu.
• Rizikový manažér alebo výbor: V ideálnom prípade bude mať fond oddelené investičné a rizikové tímy, pričom rizikový tím zodpovedný za monitorovanie portfólia a zabezpečenie jeho udržiavania v rámci cieľových rizikových parametrov.
• CFO / Operations Manager: Back-office manager by mal byť schopný opísať všetky firemné procesy a investor by sa mal zamerať okrem iného na finančné kontroly, ako sú podpisová autorita, súlad, procesy vykonávania obchodu a finančné výkazníctvo.

Niektoré špecifické funkcie môžu zahŕňať:

• IT: Zahŕňa to obchodný softvér a systémy, softvér na analýzu portfóliového rizika, databázové a úložné systémy a pohotovostné plánovanie v prípade katastrofy.
• Účtovníctvo: Zahŕňa to výpočty čistej hodnoty aktív, audit fondov a správu fondov.
• Referencie: Investori, ktorí v súčasnosti alebo v minulosti investovali do fondu, môžu poskytnúť dobrý nápad na komunikáciu, čestnosť a konzistentnosť manažéra.

Ďalšie informácie

Nakoniec existujú verejné a spoplatnené zdroje, ktoré možno použiť na zhromaždenie ďalších informácií o fonde a jeho hlavných zodpovedných osobách. Online a tlačené spravodajské zdroje, ako napríklad The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis a rôzne ďalšie zdroje, sa dajú použiť na vyhľadávanie oznámení alebo správ o firme alebo jednotlivých princípoch.

Spodný riadok

Správna starostlivosť o hedgeový fond závisí od schopnosti efektívne zhromažďovať a analyzovať informácie o fonde. Zaisťovací fond môže poskytovať informácie, ktoré sa nepožadujú, ale investor by mal predpokladať, že budú poskytnuté iba požadované informácie. Správny zoznam dokumentov, dotazníkov a rozhovorov preto zabezpečí, aby bol investor pred prijatím investičného rozhodnutia riadne informovaný o fonde. Majte na pamäti, že proces zhromažďovania informácií predpokladá poctivosť správcu hedgeového fondu pri poskytovaní úplných a presných informácií a že úmyselné podvody budú pravdepodobne odhalené prostredníctvom dôkladného procesu povinnej starostlivosti.