Prečo Walmartov rast už nie je daný

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) je už dlho na vzostupnej trajektórii, pokiaľ ide o rast, ale to už nemusí platiť. Akcie spoločnosti klesli 20. februára o 10% po tom, čo v období sviatkov zaznamenali pomalý online predaj. Podľa Wall Street Journal to bol Walmartov najväčší jednodňový pokles cien za viac ako dva roky.

Len pred tromi rokmi akcie spoločnosti klesli o takmer 10% - najviac od januára 1988 - potom, čo oznámila, že jej zisk klesne počas nasledujúceho fiškálneho roka. Spoločnosť Walmart sa snaží získať späť svojich zákazníkov vylepšením nákupného zážitku, otvorením pohodlných obchodov v malom formáte, vylepšením svojej webovej stránky, zvýšením efektívnosti nakupovania online a rozšírením svojej služby vyzdvihnutia tovaru online. Nakupujúci a investori však boli skeptickí - prví, že služby a pohodlie sa v skutočnosti zlepší, a druhá, že tieto opatrenia môžu nastartovať rast. Dokonca ani 20 miliárd dolárov na odkúpenie akcií, ktoré spoločnosť oznámila 14. októbra 2015, a správa o zefektívnení nedokázala podporiť svoju cenu akcií, ktorá v roku 2015 klesla takmer o 30%. Akcie Walmart na konci roka 2016 a 2017 vzrástli, keď spoločnosť Walmart získala spoločnosť Jet.com pre spoločnosť 3 miliardy dolárov, ale v roku 2018 klesli o 5%.

K 21. februáru 2018 sa akcie obchodovali na úrovni približne 93, 42 USD na akciu, z približne 104 USD na posledný oznam o výnosoch.

Ako sa Walmart dostal k tomuto bodu

Aj keď konvencia nariaďuje, že je nemožné písať o Walmartovi bez toho, aby bolo povedané aspoň niečo kritické alebo špekulatívne o vplyve spoločnosti na spoločenské otázky, Bentonville, AK, juggernaut zostáva posledným úspechom mamičky a popu. Walmart založil 44-ročný obchodník, ktorý sa pozrel na obchodný model zdieľaný najvýznamnejšími maloobchodníkmi dňa - Woolworth, Sears - a zistil, že jeho využitie nie je možné. Na rozdiel od väčšiny vtedajších prevádzkovateľov obchodov s reťazcami, Sam Walton sa vyhýba mestám v prospech nedostatočne obsluhovaných malých miest a neskôr aj rozsiahlych nevyužitých predmestí. Prvý obchod Walmart bol otvorený v roku 1962 v Rogers, Ark., V ktorom bolo v tom čase takmer 6 000 ľudí.

Dnes superlatívy voľne prúdia: s 11 695 obchodmi, ktoré slúžia 260 miliónom ľudí týždenne v 28 krajinách, uplynulo desaťročie od západu slnka na Walmartovej ríši. Počet zamestnancov 2, 3 milióna znamená, že Walmart zamestnáva oveľa viac ľudí ako ktorákoľvek iná súkromná spoločnosť na Zemi.

A Walmart sa každým rokom zväčšuje a zväčšuje. Spoločnosť odhaduje, že vo fiškálnom roku 2018 pridá medzi 249 a 279 nových obchodov a klubov. Tento nárast je výsledkom dvoch iniciatív tak kritických pre spôsob podnikania Walmart, že dosiahli status inicializácie v podnikovej literatúre. Jedným z nich je EDLP (Every Day Low Price), ktorý je zákazníkom všade známy ako slogan spoločnosti. Druhá, EDLC (Every Day Low Cost), je rovnako dôležitá pre svoju ziskovosť.

Walmart je "Tajomstvo" k úspechu

Nízke náklady každý deň znamenajú využitie veľkosti Walmartu na zníženie jeho jednotkových výdavkov od dodávateľov. Neobchodujete ročne tovar v hodnote 485, 9 miliárd dolárov bez toho, aby ste museli veľa minúť (vo Walmartovom prípade to bolo 361 miliárd dolárov). Toto číslo je rozdelené v neustále sa meniacom zozname dodávateľov (podľa niektorých odhadov je ich počet takmer 60 000). Ako uvádza jeden zdroj z odvetvia, výsledkom je „jedinečná situácia, keď najväčší maloobchodný predajca na svete vytvoril pododvetvie závislých spoločností.“ Nie sú to ani malé spoločnosti. Mnoho komponentov S&P 500 má značný podiel na výnosoch z predaja Walmart.

Pokiaľ ide o EDLP, ak to znie tak jasne, je to stratégia, ktorú nie je potrebné spomenúť, nie je to tak. Mnoho ľudí bude kupovať homogénne dobré X za cenu Y, aj keď ich Walmart predáva za menej. Je to preto, že väčšina maloobchodníkov používa tzv. Stratégiu Hi-Lo, ktorá nezahŕňa nič komplikovanejšie ako predaj väčšiny výrobkov za vysokú cenu, zatiaľ čo ostatné dočasne znižujú návnadu u nakupujúcich. Kroky v maloobchode Hi-Lo sú jednoduché: Stanovte vyššiu cenu, ako je nevyhnutná, pre väčšinu položiek, distribuujte leták ponúkajúci dočasné zníženie ceny pre ostatných, aby zákazníci prišli kúpiť zľavnené veci spolu s niekoľkými vysokými maržami lacnejšie položky, zisk. Menej ako Walmart má, ale stále, zisk.

EDLP nie je presne prísne strážené obchodné tajomstvo Walmart. Je to všetko, čo je uvedené vo výročných správach spoločnosti, a je teda k dispozícii každému konkurentovi, ktorého Walmart ešte nezvládol.

Každý veľký podnik (v skutočnosti aj každý úspešný malý investor v oblasti nehnuteľností) chápe pojem pákového efektu: financovanie investície pomocou požičaných prostriedkov v nádeji (alebo v prípade Walmartovho prípadu takmer istota), že zisky prevýšia akýkoľvek záujem. Z tohto hľadiska Walmart používa na hodnotenie svojej výkonnosti aj osobitný účtovný pomer. Je to prevádzkový pomer, čo sú iba prevádzkové náklady delené čistým predajom. Teória hovorí, že zmeraním prvej z nich, pokiaľ ide o druhú, tiež posudzujete odolnosť spoločnosti voči zvýšeným nákladom na dodávateľa. Pokiaľ ide o prevádzkové pomery firmy Walmart, boli v posledných rokoch pozoruhodne konzistentné. V opačnom chronologickom poradí sú to 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19, 19 ... dobre, dostanete predstavu. Porovnajte to s konkurentmi Target Corp. (TGT), so sídlom v Minneapolise, 19. roku 2016, alebo s Menomonee Falls, spoločnosť Kohl's Corp. so sídlom v Wisle (KSS) so sídlom vo Wisle, s prevádzkovým pomerom 23 v tom istom roku.

Liečba tam, kde sa konkurenti obávajú

Walmart sa tiež neochotne prikláňa k konvenciám. Urobte si prax „showroomu“. Ak ste niekedy išli do kníhkupectva, nechali vás nejaká fantázia chytiť, napísali ju do svojho smartfónu a potom ju našli na Amazon.com, Inc. (AMZN), predviedli ste showroom. Niektorým maloobchodníkom (napr. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.) sa showroom ukázal ako osudný. Na druhej strane to Walmart prijíma. Hlavný finančný riaditeľ Charles Holley to uvádza v osviežujúcom jednoduchom duchu, ktorý nemá korporátny vrchol:

„Obdobie cenovej transparentnosti je práve tu, práve teraz a v reálnom čase. Uvítame, že Walmart je ukážkou online nakupujúcich. […] Ak ponúkneme správny sortiment, najnižšie ceny a najlepšie skúsenosti, zákazníci si vyberú Walmart kedykoľvek a kdekoľvek nakupujú. “

Spojené štáty môžu mať najväčšiu a najdynamickejšiu ekonomiku na svete, ale existuje len toľko zisku, že spoločnosť môže získať z populácie 323 miliónov. Spoločnosť Walmart sa nikdy nebála obrátiť svoje zameranie za hranice Ameriky, keď otvorila svoj prvý zahraničný obchod v Mexiku v roku 1991. Ak sa jej nezastaví, spoločnosť sa odvtedy rozdelila do desiatok krajín, ktorých sa menej ambiciózni maloobchodníci musia dotknúť, vrátane Mozambiku, Lesotha a Ugandy. Generácia po svojom prvom medzinárodnom otvorení sa dnes takmer 25% predaja Walmartu vyskytuje mimo Spojených štátov.

Spodný riadok

Samotná veľkosť neznamená, že spoločnosť je výkonná alebo zisková - opýtajte sa každého, kto investoval do spoločnosti Fannie Mae alebo Freddie Mac. Ale veľkosť spojená s obratným manažmentom pripraveným pokračovať v raste je niečo úplne iné. To viedlo spoločnosť Walmart k historickému rastu, a to aj vo veľmi konkurenčnom odvetví.