Peňažný tok zadarmo (FCF)
Voľný hotovostný tok predstavuje hotovosť, ktorú spoločnosť generuje po odleve hotovosti na podporu operácií a udržiavanie svojich kapitálových aktív. Na rozdiel od príjmu alebo čistého príjmu je voľný peňažný tok mierou ziskovosti, ktorá vylučuje nepeňažné výdavky vo výkaze ziskov a strát a zahŕňa výdavky na vybavenie a majetok, ako aj zmeny pracovného kapitálu.
Úrokové platby sú vylúčené zo všeobecne prijatej definície voľného cash flow. Investiční bankári a analytici, ktorí potrebujú vyhodnotiť očakávaný výkon spoločnosti s rôznymi kapitálovými štruktúrami, použijú variácie voľného peňažného toku, napríklad voľný peňažný tok pre spoločnosť a voľný peňažný tok do vlastného imania, ktoré sú upravené o výplaty úrokov a pôžičiek.
Podobne ako tržby a zisky sa voľný peňažný tok často hodnotí na základe podielu na zhodnotenie účinku zriedenia.
01:12Pochopenie voľného cash flow
Prečo sa používa voľný peňažný tok
Bezplatný peňažný tok je peňažný tok, ktorý majú všetci investori v spoločnosti vrátane bežných akcionárov, prednostných akcionárov a veriteľov. Niektorí investori uprednostňujú FCF alebo FCF na akciu pred ziskom a zisk na akciu ako meradlo ziskovosti. Pretože však FCF predstavuje investície do nehnuteľností, strojov a zariadení, môže byť v priebehu času hrbolatý a nerovnomerný.
Predstavte si, že spoločnosť má v danom roku zisk pred odpismi, amortizáciou, úrokmi a daňami (EBITDA) 1 000 000 dolárov. Predpokladajme tiež, že táto spoločnosť nezmenila prevádzkový kapitál (obežné aktíva - krátkodobé záväzky), ale ku koncu roka kúpila nové zariadenie v hodnote 800 000 dolárov. Výdavky na nové zariadenie sa časom rozložia do výkazu ziskov a strát, čo dokazuje dopad na príjmy.
Pretože však FCF predstavuje nové zariadenie naraz, spoločnosť v tom roku nahlási 200 000 dolárov FCF (1 000 000 USD EBITDA - 800 000 USD Zariadenie) na 1 000 000 USD EBITDA. Ak predpokladáme, že všetko ostatné zostane rovnaké a nedôjde k ďalším nákupom vybavenia, EBITDA a FCF sa budúci rok opäť vyrovnať. V tejto situácii bude musieť investor zistiť, prečo FCF tak rýchlo klesol jeden rok, aby sa vrátil na predchádzajúcu úroveň, a či je pravdepodobné, že táto zmena bude pokračovať.
Bezplatný cash flow (FCF) v analýze spoločnosti
Pretože FCF zodpovedá za zmeny pracovného kapitálu, môže poskytnúť dôležité informácie o hodnote spoločnosti a zdraví jej základných trendov. Napríklad zníženie záväzkov (odliv) by mohlo znamenať, že predajcovia požadujú rýchlejšiu platbu. Zníženie pohľadávok (prílev) znamená, že spoločnosť inkasuje od svojich klientov rýchlejšie. Zvýšenie zásob (odlev) by mohlo naznačovať zásoby stavebných materiálov nepredaných výrobkov. Zahrnutie prevádzkového kapitálu do miery ziskovosti poskytuje prehľad, ktorý vo výkaze ziskov a strát chýba.
Napríklad predpokladajme, že spoločnosť v poslednom desaťročí každoročne zarobila čistý zisk 50 000 000 dolárov ročne. Na prvý pohľad to vyzerá ako stabilné, ale čo keď FCF v posledných dvoch rokoch klesá, pretože zásoby stúpajú (odliv), zákazníci začali oneskorovať platby (odliv) a predajcovia začali požadovať od firmy rýchlejšie platby (odlev)? V tejto situácii by FCF odhalil vážnu finančnú slabosť, ktorá by nebola zjavná iba z preskúmania výkazu ziskov a strát.
FCF je tiež užitočným východiskovým bodom pre potenciálnych akcionárov alebo veriteľov na vyhodnotenie pravdepodobnosti, že spoločnosť bude schopná vyplatiť svoje očakávané dividendy alebo úroky. Ak by sa splátky dlhov spoločnosti odpočítali od FCF (voľný peňažný tok do firmy), veriteľ by mal lepšiu predstavu o kvalite peňažných tokov dostupných pre ďalšie pôžičky. Podobne môžu akcionári použiť výplaty úrokov FCF na premýšľanie o očakávanej stabilite budúcich výplat dividend.
Výpočty peňažných tokov zadarmo (FCF)
FCF sa môže vypočítať začatím cash flow z prevádzkových činností vo výkaze peňažných tokov, pretože toto číslo už bude mať upravený zisk z výplaty úrokov, bezhotovostných výdavkov a zmien pracovného kapitálu.
Výkaz ziskov a strát a súvahu možno použiť aj na výpočet FCF.
Na dosiahnutie toho istého výpočtu je možné použiť ďalšie faktory z výkazu ziskov a strát, súvahy a výkazu peňažných tokov. Napríklad, ak EBIT nebol poskytnutý, investor mohol dospieť k správnemu výpočtu nasledujúcim spôsobom.
Hoci FCF je užitočným nástrojom, nepodlieha rovnakým požiadavkám na finančné zverejnenie ako iné riadkové položky v účtovnej závierke. Je to nešťastné, pretože ak sa prispôsobíte skutočnosti, že CAPEX môže urobiť metriku „hrudkovitou“, FCF je dobrá dvojitá kontrola vykázanej ziskovosti spoločnosti. Aj keď toto úsilie stojí za to, nie všetci investori majú základné vedomosti alebo sú ochotní venovať čas na manuálne vypočítanie čísla.
Ako definovať „dobrý“ voľný cash flow - FCF
Našťastie väčšina finančných webových stránok poskytne zhrnutie FCF alebo graf trendu FCF pre väčšinu verejných spoločností. Skutočnou výzvou však zostáva: to, čo predstavuje dobrý voľný cash flow ">
Použitie trendu FCF vám môže pomôcť zjednodušiť vašu analýzu.
Koncept, ktorý si môžeme požičať od technických analytikov alebo grafistov, je zamerať sa skôr na trend základnej výkonnosti ako na absolútne hodnoty FCF, zárobky alebo príjmy. Ak ceny akcií sú funkciou základných fundamentov, potom by mal pozitívny trend FCF korelovať s priemernými pozitívnymi trendmi cien akcií.
Bežným prístupom je použitie stability trendov FCF ako miery rizika. Ak je trend FCF stabilný počas posledných štyroch až piatich rokov, potom je pravdepodobné, že v budúcnosti dôjde k narušeniu býčích trendov v zásobách. Klesajúce trendy FCF, najmä trendy FCF, ktoré sú veľmi odlišné v porovnaní so ziskom a predajom, však naznačujú vyššiu pravdepodobnosť negatívnej cenovej výkonnosti.
Tento prístup ignoruje absolútnu hodnotu FCF zameranú na sklon FCF a jeho vzťah k cenovej výkonnosti. Zoberme si nasledujúci príklad:
Čo by ste dospeli k záveru o pravdepodobnom vývoji cien akcií s odlišnou základnou výkonnosťou ">
Na základe týchto trendov by investor bol na pozore, že niečo so spoločnosťou nemusí byť v poriadku, ale že problémy sa nedostali na takzvané „hlavné čísla“ - výnosy a výnosy na akciu (EPS). Čo by mohlo spôsobiť tieto problémy?
Investovanie do rastu
Spoločnosť by mohla mať odlišné trendy, ako sú tieto, pretože manažment investuje do nehnuteľností, strojov a zariadení na rozvoj podnikania. V predchádzajúcom príklade mohol investor zistiť, že tomu tak je, keď sa pozrieme, či sa CAPEX v rokoch 2016 - 2018 zväčšil. Ak by FCF + CAPEX stále stúpala, tento scenár by mohol byť dobrou hodnotou pre hodnotu akcie.
Zásoby
V rokoch 2015 až 2016 spoločnosť Deckers Outdoor Corp (DECK), známa svojimi topánkami UGG, zvýšila tržby o niečo viac ako 3%. Zásoby sa však zvýšili o viac ako 26%, čo spôsobilo, že FCF klesol v tomto roku, hoci príjmy stúpali. Na základe týchto informácií by investor mohol chcieť preskúmať, či by spoločnosť DECK bola schopná vyriešiť svoje problémy so zásobami alebo či topánka UGG jednoducho odpadla z módy, predtým, ako uskutoční investíciu s potenciálom pre ďalšie riziko.
Problémy s kreditom
Zmena pracovného kapitálu môže byť spôsobená zásobami alebo posunom záväzkov a pohľadávok. Ak sa predaj spoločnosti snaží, a tak rozširuje štedrejší platobné podmienky pre svojich klientov, pohľadávky sa zvýšia, čo je negatívnou úpravou FCF. Prípadne dodávatelia spoločnosti nie sú ochotní poskytnúť úver ako veľkorysý a vyžadujú rýchlejšiu platbu. Zníži sa tým splatnosť záväzkov, čo je tiež negatívnou úpravou FCF.
Od roku 2009 do roku 2015 sa mnoho solárnych spoločností zaoberalo týmto presným druhom úverového problému. Predaj a príjem by sa mohli nafúknuť ponúknutím štedrejších podmienok pre klientov. Pretože však táto problematika bola v priemysle všeobecne známa, dodávatelia boli menej ochotní predĺžiť termíny a chceli, aby ich solárne spoločnosti platili rýchlejšie. V tejto situácii bol rozdiel medzi základnými trendmi zjavný v prípade FCF, ale nie okamžite, keď sa skúmal len výkaz ziskov a strát.
zhrnutie
Free Cash Flow vyrovnáva čistý príjem úpravou o nepeňažné výdavky, zmeny pracovného kapitálu a kapitálové výdavky (CAPEX). Ako miera ziskovosti je nerovnomernejšia ako čistý príjem, ale môže odhaliť problémy v základoch skôr, ako sa objavia vo výkaze ziskov a strát.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.