Variant zamestnaneckých akcií (ESO)
Opcie na akcie zamestnancov sú typom kompenzácie vlastného kapitálu, ktorú spoločnosti poskytujú svojim zamestnancom a vedúcim pracovníkom. Namiesto priameho poskytnutia akcií akcie poskytuje spoločnosť namiesto toho derivátové opcie na akcie. Tieto opcie prichádzajú vo forme bežných telefonických opcií a dávajú zamestnancovi právo nakúpiť akcie spoločnosti za určenú cenu na dobu určitú. Podmienky zamestnaneckých opcií na akcie budú pre zamestnanca podrobne uvedené v zmluve o zamestnaneckých opciách.
Vo všeobecnosti sa najväčšie výhody opcie na akcie dosiahnu, ak zásoby spoločnosti stúpnu nad realizačnú cenu. Zvyčajne sú zamestnanecké akciové opcie emitované spoločnosťou a nemôžu sa predávať na rozdiel od štandardných kótovaných alebo obchodovaných na burze. Ak cena akcie stúpne nad realizačnú cenu call opcie, uplatnia sa call opcie a držiteľ získa akcie spoločnosti so zľavou. Držiteľ sa môže rozhodnúť okamžite predať akcie na voľnom trhu za účelom zisku alebo držať akcie v priebehu času.
Akciové opcie sú výhodou, ktorá sa často spája so začínajúcimi spoločnosťami, ktoré ich môžu vydávať s cieľom odmeniť prvých zamestnancov, keď a kedy spoločnosť zverejní. Niektoré rýchlo rastúce spoločnosti ich udeľujú ako stimul pre zamestnancov, aby pracovali na zvyšovaní hodnoty akcií spoločnosti. Akciové opcie môžu tiež slúžiť ako stimul pre zamestnancov, aby zostali v spoločnosti. Opcie sa zrušia, ak zamestnanec opustí spoločnosť pred nástupom do zamestnania. ESO nezahŕňajú žiadne dividendy ani hlasovacie práva.
01:24Akciové opcie
Pochopenie európskych normalizačných organizácií
Firemné výhody pre niektorých alebo všetkých zamestnancov môžu zahŕňať plány kompenzácie vlastného imania. Tieto plány sú známe tým, že poskytujú finančnú kompenzáciu vo forme akciového kapitálu. EON sú iba jedným typom kompenzácie vlastného imania, ktorý môže spoločnosť ponúknuť. Iné typy kompenzácie vlastného imania môžu zahŕňať:
1. Granty s obmedzeným počtom akcií - poskytujú zamestnancom právo nadobúdať alebo prijímať akcie po splnení určitých kritérií, napríklad pri práci po určitý počet rokov alebo pri dosahovaní výkonnostných cieľov.
2. Práva na zhodnotenie akcií (SARs) - SARs poskytujú právo na zvýšenie hodnoty určeného počtu akcií; takéto zvýšenie hodnoty je splatné v hotovosti alebo v spoločnosti.
3. Fantómové akcie - vyplatí sa budúci hotovostný bonus rovnajúci sa hodnote definovaného počtu akcií; zvyčajne sa neuskutočňuje žiadny legálny prevod vlastníctva akcií, hoci fantómové akcie sa môžu konvertovať na skutočné akcie, ak dôjde k definovaným spúšťacím udalostiam.
4. Plány nákupu zamestnaneckých akcií - tieto plány dávajú zamestnancom právo na nákup akcií spoločnosti, zvyčajne so zľavou.
Všeobecne platí, že medzi všetkými týmito plánmi kompenzácie vlastného imania je spoločné to, že dávajú zamestnancom a zúčastneným stranám motiváciu k budovaniu spoločnosti a podieľajú sa na jej raste a úspechu.
Pre zamestnancov sú kľúčové výhody každého typu plánu kompenzácie vlastného kapitálu:
- Príležitosť priamo sa podieľať na úspechu spoločnosti prostredníctvom držby zásob
- Pýcha vlastníctva; Zamestnanci sa môžu cítiť motivovaní byť plne produktívni, pretože vlastnia podiel v spoločnosti
- Poskytuje konkrétne informácie o tom, do akej miery je ich prínos pre zamestnávateľa
- V závislosti od plánu môže ponúknuť potenciál na daňové úspory pri predaji alebo vyradení akcií
Výhody plánu kompenzácie vlastného imania pre zamestnávateľov sú:
- Je to kľúčový nástroj na nábor tých najlepších a najjasnejších v čoraz integrovanejšej globálnej ekonomike, v ktorej existuje celosvetová konkurencia o najlepších talentov
- Zvyšuje spokojnosť zamestnancov s prácou a finančné blaho poskytovaním lukratívnych finančných stimulov
- Motivuje zamestnancov, aby pomohli spoločnosti rásť a uspieť, pretože sa môžu podieľať na jej úspechu
- V niektorých prípadoch sa môže použiť ako potenciálna východisková stratégia pre vlastníkov
Pokiaľ ide o opcie na akcie, existujú dva hlavné typy:
1. Motivačné opcie na akcie (ISO), známe tiež ako zákonné alebo kvalifikované opcie, sa vo všeobecnosti ponúkajú iba kľúčovým zamestnancom a vrcholovému manažmentu. V mnohých prípadoch dostávajú preferenčné daňové zaobchádzanie, pretože IRS zaobchádza so ziskami z takých opcií, ako sú dlhodobé kapitálové zisky.
2. Nekvalifikované opcie na akcie (NSO) sa môžu udeľovať zamestnancom na všetkých úrovniach spoločnosti, ako aj členom predstavenstva a konzultantom. Zisky z týchto akcií, ktoré sú známe aj ako nepovinné akciové opcie, sa považujú za bežné príjmy a ako také sa zdaňujú.
Kľúčové jedlá
- Spoločnosti môžu ponúkať európske normalizačné organizácie ako súčasť plánu kompenzácie vlastného imania.
- Tieto granty majú formu bežných telefonických opcií a dávajú zamestnancovi právo kúpiť si akcie spoločnosti za stanovenú cenu na dobu určitú.
- ESO môžu mať oprávňujúce plány, ktoré obmedzujú schopnosť cvičenia.
- ESO sa zdaňujú pri výkone činnosti a akcionári sa zdaňujú, ak predajú svoje akcie na otvorenom trhu.
Dôležité pojmy
V ESO sú dve kľúčové strany, príjemca grantu (zamestnanec) a poskytovateľ grantu (zamestnávateľ). Grantom - tiež známym ako opcia - môže byť konateľ alebo zamestnanec, zatiaľ čo poskytovateľom grantu je spoločnosť, ktorá zamestnáva príjemcu grantu. Príjemcovi grantu sa poskytuje kompenzácia vlastného imania vo forme európskych normalizačných organizácií, zvyčajne s určitými obmedzeniami, z ktorých jedným z najdôležitejších je rozhodné obdobie.
Obdobie nároku je doba, ktorú musí zamestnanec čakať, aby mohol uplatniť svoje európske normalizačné organizácie. Prečo musí zamestnanec čakať? Pretože to dáva zamestnancovi motiváciu na dobré výkony a pobyt v spoločnosti. Oprávnenie sa riadi vopred stanoveným harmonogramom, ktorý spoločnosť stanoví v čase poskytnutia opcie.
rozhodné
ESO sa považujú za zverené, ak má zamestnanec možnosť uplatniť opcie a odkúpiť akcie spoločnosti. Upozorňujeme, že v niektorých prípadoch nemusí byť zásoba pri kúpe opcie v plnej miere oprávnená, a to napriek uplatneniu opcií na akcie, pretože spoločnosť nemusí chcieť riskovať, že zamestnanci rýchlo získajú (uplatnením svojich opcií a okamžitým predajom svojich opcií). akcie) a následné opustenie spoločnosti.
Ak ste dostali opciu na opcie, musíte starostlivo prejsť plánom akciových opcií vašej spoločnosti, ako aj dohodou o opciách, aby ste určili dostupné práva a obmedzenia, ktoré sa vzťahujú na zamestnancov. Plán akciových opcií je vypracovaný predstavenstvom spoločnosti a obsahuje podrobnosti o právach príjemcu grantu. V dohode o opciách sa uvedú kľúčové podrobnosti vášho opčného grantu, ako je napríklad postup udeľovania oprávnení, ako nadobúdajú európske normalizačné organizácie, akcie predstavované grantom a realizačná cena. Ak ste kľúčový zamestnanec alebo výkonný pracovník, možno bude možné dojednať určité aspekty dohody o opciách, napríklad plán oprávnení, pri ktorom akcie rýchlejšie získavajú alebo nižšiu realizačnú cenu. Tiež by mohlo byť užitočné prediskutovať dohodu o možnostiach so svojím finančným plánovačom alebo manažérom majetku skôr, ako sa podpíšete bodkovanou čiarou.
ESO sa zvyčajne prihlasujú na kusy v čase k vopred stanoveným dátumom, ako je stanovené v harmonograme oprávnení. Napríklad vám môže byť udelené právo na kúpu 1 000 akcií, s možnosťou získania 25% ročne počas štyroch rokov s dobou platnosti 10 rokov. Takže 25% európskych normalizačných orgánov, ktorým sa udeľuje právo na kúpu 250 akcií, by vzniklo v jednom roku od dátumu poskytnutia opcie, ďalších 25% by získalo dva roky od dátumu udelenia opcie a tak ďalej.
Ak nevyužijete svoje 25% oprávnené európske normalizačné organizácie po prvom roku, mali by ste kumulatívne zvýšenie využiteľných možností. Po roku 2 by ste teraz mali 50% ESO. Ak v prvých štyroch rokoch nevyužijete žiadnu z európskych normalizačných opcií, po tomto období by vám bolo zverených 100% európskych normalizačných organizácií, ktoré potom môžete uplatniť úplne alebo čiastočne. Ako už bolo uvedené, predpokladali sme, že európske normalizačné organizácie majú funkčné obdobie 10 rokov. To znamená, že po 10 rokoch by ste už viac nemali právo kupovať akcie. Európske normalizačné organizácie sa preto musia vykonávať pred uplynutím 10-ročného obdobia (počnúc dňom udelenia opcie).
Prijímanie zásob
Pokračovaním vyššie uvedeného príkladu povedzme, že po uplynutí jedného roka získate 25% európskych normalizačných organizácií. To znamená, že za akciu dostanete 250 akcií akcií spoločnosti. Malo by sa zdôrazniť, že rekordná cena akcií je realizačná cena alebo realizačná cena uvedená v dohode o opciách bez ohľadu na skutočnú trhovú cenu akcie.
Obnoviť možnosť
V niektorých dohodách o ESO môže spoločnosť ponúknuť možnosť opätovného načítania. Opätovné načítanie je pekné ustanovenie, ktoré môžete využiť. Pri možnosti opätovného načítania môže byť zamestnancovi udelené viac európskych normalizačných organizácií, keď vykonáva v súčasnosti dostupné európske normalizačné organizácie.
Európske normalizačné organizácie a dane
Teraz sa dostávame k rozšíreniu ESO. Ako bude vidieť neskôr, to vyvolá daňovú udalosť, pri ktorej sa na spread použije bežná daň z príjmu.
Pokiaľ ide o zdaňovanie ESO, je potrebné mať na pamäti nasledujúce body (pozri časť Možnosti akcií pre zamestnancov najviac ):
- Samotná možnosť voľby nie je zdaniteľnou udalosťou. Ak spoločnosť udeľuje opcie, príjemca alebo opcia nie sú vystavené okamžitej daňovej povinnosti. Upozorňujeme, že obvykle (ale nie vždy) je realizačná cena európskych normalizačných orgánov stanovená na základe trhovej ceny akcií spoločnosti v deň udelenia opcie.
- Zdanenie sa začína v čase uplatnenia. Rozpätie (medzi realizačnou cenou a trhovou cenou) je tiež známe ako výhodný prvok v daňovej rovnováhe a je zdanené bežnými sadzbami dane z príjmu, pretože IRS ho považuje za súčasť kompenzácie zamestnanca.
- Predaj nadobudnutej akcie vyvoláva ďalšiu zdaniteľnú udalosť. Ak zamestnanec predá nadobudnuté akcie kratšie alebo do jedného roka od uplatnenia, transakcia by sa považovala za krátkodobý kapitálový zisk a zdanila by sa pri bežných sadzbách dane z príjmu. Ak by sa nadobudnuté akcie predali viac ako jeden rok po uplatnení, bolo by možné uplatniť nižšiu sadzbu dane z kapitálových výnosov.
Ukážme to na príklade. Povedzme, že máte ESO s realizačnou cenou 25 dolárov as trhovou cenou akcie za 55 dolárov, chcete uplatniť 25% z 1 000 akcií, ktoré vám boli pridelené podľa vašich európskych normalizačných organizácií.
Rekordná cena by bola 6 250 dolárov za akcie (25 x 250 akcií). Keďže trhová hodnota akcií je 13 750 dolárov, ak okamžite predáte nadobudnuté akcie, čistý zisk pred zdanením bude 7 500 USD. Toto rozpätie je zdanené ako bežný príjem vo vašich rukách v roku cvičenia, aj keď akcie nepredáte. Tento aspekt môže viesť k nebezpečenstvu veľkej daňovej povinnosti, ak budete naďalej držať zásoby a hodnota klesne.
Zopakujme si dôležitý bod - prečo ste zdanení v čase cvičenia ESO? Schopnosť nakupovať akcie so značnou zľavou na súčasnú trhovú cenu (inými slovami výhodná cena) považuje spoločnosť IRS za súčasť celkového balíka náhrad, ktorý vám poskytne váš zamestnávateľ, a preto je zdanená daňou z príjmu rýchlosť. Preto aj v prípade, že nepredáte akcie nadobudnuté na základe uplatnenia ESO, v okamihu uplatnenia máte daňovú povinnosť.
Vnútorná hodnota verzus časová hodnota pre ESO
Hodnota voľby pozostáva z vnútornej hodnoty a hodnoty času. Hodnota času závisí od množstva času zostávajúceho do uplynutia platnosti (dátum skončenia platnosti ESO) a od niekoľkých ďalších premenných. Vzhľadom na to, že väčšina európskych normalizačných organizácií má stanovený dátum skončenia platnosti do 10 rokov od dátumu udelenia opcie, ich časová hodnota môže byť dosť významná. Zatiaľ čo časová hodnota sa dá ľahko vypočítať pre opcie obchodované na burze, je náročnejšie vypočítať časovú hodnotu pre neobchodované opcie, ako sú ESO, pretože trhová cena pre nich nie je k dispozícii.
Na výpočet hodnoty času pre vaše európske normalizačné organizácie by ste na výpočet reálnej hodnoty vašich európskych normalizačných organizácií museli použiť teoretický cenový model, ako je známy model oceňovania opcií Black-Scholes (pozri ESO: Používanie modelu Black-Scholes ). Aby ste získali odhad reálnej hodnoty ESO, budete musieť do modelu zapojiť vstupy, ako je realizačná cena, zostávajúci čas, cena akcií, bezriziková úroková miera a volatilita. Odtiaľ je jednoduché vypočítať časovú hodnotu, ako je vidieť nižšie. Pamätajte, že vnútorná hodnota - ktorá nemôže byť nikdy záporná - je nula, ak je možnosť „za peniaze“ (ATM) alebo „z peňazí“ (OTM); pre tieto možnosti preto celá ich hodnota pozostáva iba z časovej hodnoty.
Výkon ESO zachytí vnútornú hodnotu, zvyčajne sa však vzdá časovej hodnoty (za predpokladu, že zostane nejaká zostávajúca), čo bude mať za následok potenciálne veľké skryté príležitosti. Predpokladajme, že vypočítaná reálna hodnota vašich európskych normalizačných organizácií je 40 USD, ako je uvedené nižšie. Odčítaním vnútornej hodnoty 30 USD získate od svojich európskych organizácií pre normalizáciu časovú hodnotu 10 dolárov. Ak v tejto situácii uplatníte svoje európske normalizačné organizácie, vzdali by ste sa časovej hodnoty 10 dolárov na akciu alebo celkom 2 500 dolárov na základe 250 akcií.
Hodnota vašich európskych normalizačných organizácií nie je statická, ale bude sa v priebehu času meniť na základe pohybov kľúčových vstupov, ako je cena podkladových akcií, čas do vypršania platnosti a predovšetkým volatilita. Zvážte situáciu, keď sú vaše európske normalizačné organizácie vyčerpané, tj trhová cena akcie je teraz nižšia ako realizačná cena európskych normalizačných orgánov.
Bolo by nelogické vykonávať v tomto scenári svoje európske normalizačné organizácie z dvoch dôvodov. Po prvé, lacnejšie je nakupovať akcie na voľnom trhu za 20 dolárov v porovnaní s realizačnou cenou 25 dolárov. Po druhé, uplatnením svojich európskych normalizačných organizácií by ste sa vzdali časovej hodnoty 15 dolárov za akciu. Ak sa domnievate, že akcie sa vyčerpali a chceli by ste ich získať, bolo by oveľa vhodnejšie jednoducho si ich kúpiť za 25 dolárov a ponechať si ESO, čo vám poskytne väčší potenciál nárastu (s určitým ďalším rizikom, keďže teraz vlastníte aj akcie). ).
Porovnanie s možnosťami uvedenými v zozname
Najväčší a najzreteľnejší rozdiel medzi zamestnaneckými opciami na akcie (ESO) a kótovanými opciami je, že s ESO sa neobchoduje na burze, a preto nemajú veľa výhod z opcií obchodovaných na burze.
Nie je ľahké zistiť hodnotu vášho ESO
Opcie obchodované na burze, najmä na najväčších akciách, majú veľkú likviditu a často sa s nimi obchoduje, takže je ľahké odhadnúť hodnotu opčného portfólia. To neplatí pre vaše európske normalizačné organizácie, ktorých hodnota sa nedá ľahko zistiť, pretože neexistuje referenčný bod trhovej ceny. Mnoho európskych normalizačných organizácií sa udeľuje na obdobie 10 rokov, ale prakticky neexistujú žiadne možnosti, ktoré by obchodovali po takú dlhú dobu. LEAPy (dlhopisy s dlhodobým očakávaním vlastného imania) patria medzi najdlhšie dostupné možnosti, ale dokonca idú až o dva roky, čo by pomohlo iba vtedy, ak by vaše európske normalizačné organizácie mali do uplynutia platnosti dva roky alebo menej. Modely oceňovania opcií sú preto pre vás kľúčové, aby ste poznali hodnotu svojich európskych normalizačných organizácií. Váš zamestnávateľ je povinný - v deň poskytnutia opcií - uviesť v dohode o opciách teoretickú cenu vašich európskych normalizačných orgánov. Určite si vyžiadajte tieto informácie od svojej spoločnosti a tiež zistite, ako sa určila hodnota vašich európskych normalizačných organizácií. (Súvisiace: Získajte maximum z možností zamestnaneckých akcií - video)
Ceny opcií sa môžu veľmi líšiť v závislosti od predpokladov uvedených vo vstupných premenných. Váš zamestnávateľ môže napríklad urobiť určité predpoklady týkajúce sa očakávanej dĺžky zamestnania a odhadovanej doby držania pred cvičením, čo by mohlo skrátiť čas do uplynutia platnosti. Na druhej strane pri uvedených možnostiach sa určuje čas do vypršania platnosti a nedá sa svojvoľne zmeniť. Predpoklady týkajúce sa volatility môžu mať tiež významný vplyv na ceny opcií. Ak vaša spoločnosť predpokladá nižšiu úroveň volatility, ako je normálna úroveň, ceny za ESO by boli nižšie. Môže byť dobré získať niekoľko odhadov z iných modelov na ich porovnanie s hodnotením vašich európskych normalizačných organizácií vo vašej spoločnosti.
Špecifikácie nie sú štandardizované
Uvedené opcie majú štandardizované zmluvné podmienky, pokiaľ ide o počet akcií, na ktorých sa zakladá opčná zmluva, dátum vypršania platnosti atď. Táto jednotnosť uľahčuje obchodovanie s opciami na ľubovoľnom opčnom trhu, či už ide o spoločnosť Apple alebo Google alebo Qualcomm. Ak napríklad obchodujete so zmluvou na kúpu opcií, máte právo kúpiť 199 akcií základného imania za určenú realizačnú cenu až do uplynutia platnosti. Podobne vám zmluva o predaji opcií dáva právo predať 100 akcií základného materiálu až do uplynutia platnosti. Zatiaľ čo európske normalizačné organizácie majú podobné práva na uvedené opcie, právo na nákup akcií nie je štandardizované a je uvedené v dohode o opciách.
Žiadne automatické cvičenie
V prípade všetkých uvedených opcií v USA je posledným dňom obchodovania tretí piatok kalendárneho mesiaca opčnej zmluvy. Ak tretí piatok náhodou pripadne na výmenný sviatok, dátum vypršania platnosti sa posunie o deň až do štvrtka. Na konci obchodovania tretí piatok sa možnosti spojené s kontraktom na tento mesiac zastavia a automaticky sa uplatnia, ak sú v peniazoch vyššie ako 0, 01 USD (1 cent). Ak ste teda vlastnili zmluvu s jednorazovými opciami a po uplynutí jej platnosti bola trhová cena podkladových akcií o jeden alebo viac centov vyššia ako realizačná cena, prostredníctvom funkcie automatického cvičenia by ste vlastnili 100 akcií. Podobne, ak ste vlastnili opciu s právom predaja a po uplynutí jej platnosti bola trhová cena podkladových akcií o jeden alebo viac centov nižšia ako realizačná cena, prostredníctvom funkcie automatického cvičenia by ste mali k dispozícii sto akcií. Upozorňujeme, že napriek výrazu „automatické cvičenie“ máte stále kontrolu nad konečným výsledkom poskytnutím alternatívnych pokynov svojmu maklérovi, ktoré majú prednosť pred akýmikoľvek postupmi automatického cvičenia, alebo zrušením pozície pred uplynutím platnosti. S európskymi normami pre normalizáciu sa presné údaje o tom, kedy uplynie ich platnosť, môžu v jednotlivých spoločnostiach líšiť. Keďže s európskymi normami pre normalizáciu neexistuje žiadna funkcia automatického cvičenia, musíte informovať svojho zamestnávateľa, ak si želáte uplatniť svoje možnosti.
Stávkové ceny
Uvedené opcie majú štandardizované realizačné ceny, obchodovanie s prírastkami, ako sú $ 1, 2, 50 $, 5 $ alebo 10 $, v závislosti od ceny podkladového cenného papiera (akcie s vyššou cenou majú väčšie prírastky). V prípade ESO, keďže realizačná cena je obvykle konečná cena akcie v určitý deň, neexistujú štandardizované realizačné ceny. V polovici dvadsiatych rokov minulého storočia vyústil skandál s alternatívami do minulosti v USA v rezignáciu mnohých vedúcich pracovníkov v najlepších firmách (pozri Sprievodca dátumom: Pohľad do škandálu). Táto prax spočívala v udelení opcie k predchádzajúcemu dátumu, ako je aktuálny dátum, a tak sa realizačná cena stanovila za nižšiu ako trhová cena v deň poskytnutia a držiteľovi opcie sa okamžite získal zisk. Od zavedenia Sarbanes-Oxley sa stalo spätné obchodovanie s opciami oveľa zložitejšie, keďže od spoločností sa teraz vyžaduje, aby do dvoch pracovných dní informovali SEC o opčných opciách.
Uplatňovanie a nadobudnuté obmedzenia zásob
Oprávnenie spôsobuje problémy s ovládaním, ktoré sa nenachádzajú v uvedených možnostiach. ESO môžu požadovať, aby zamestnanec dosiahol úroveň služobného veku alebo splnil určité výkonnostné ciele skôr, ako sa stanú oprávnenými. Ak nie sú krištáľovo jasné kritériá, môže to spôsobiť nejasnú právnu situáciu, najmä ak sú vzťahy medzi zamestnancom a zamestnávateľom kyslé. Rovnako, s uvedenými možnosťami, akonáhle uskutočňujete svoje hovory a získate zásoby, môžete ich zlikvidovať hneď, ako budete chcieť, bez akýchkoľvek obmedzení. Pri nadobudnutých zásobách prostredníctvom výkonu európskych normalizačných organizácií však môžu existovať obmedzenia, ktoré vám bránia v predaji akcií. Aj keď sa vaše európske normalizačné organizácie priznali a vy ich môžete uplatniť, nadobudnuté zásoby nemusia byť udelené. Môže to predstavovať dilemu, pretože ste už možno zaplatili daň za ESO Spread (ako už bolo uvedené vyššie) a teraz máte v držbe akciu, ktorú nemôžete predať (alebo ktorá klesá).
Riziko protistrany
Keďže počet zamestnancov objavených v dôsledku bankrotu mnohých technologických spoločností v deväťdesiatych rokoch minulého storočia, riziko protistrany je platnou otázkou, ktorú tí, ktorí dostávajú európske normalizačné organizácie, takmer vôbec nezohľadňujú. S opciami uvedenými v USA slúži spoločnosť Option Clearing Corporation ako zúčtovací ústav pre opčné zmluvy a zaručuje ich výkon. Existuje teda nulové riziko, že protistrana vášho obchodu s opciami nebude schopná splniť povinnosti stanovené v zmluve o opciách. Ale keďže protistranou vašich európskych normalizačných orgánov je vaša spoločnosť, medzi ktorými nie je žiadny sprostredkovateľ, bolo by rozumné sledovať jej finančnú situáciu, aby ste sa uistili, že nezostanete bezcennými nevyužitými možnosťami, alebo dokonca horšími, bezcennými nadobudnutými zásobami.
Riziko koncentrácie
Portfólio diverzifikovaných opcií môžete zostaviť pomocou uvedených opcií, ale v prípade ESO máte riziko koncentrácie, pretože všetky vaše opcie majú rovnaké základné akcie. Ak máte vo svojom ESOP okrem svojich európskych normalizačných organizácií tiež veľké množstvo akcií spoločnosti, môžete sa nechtiac vystaviť svojej spoločnosti, čo je riziko koncentrácie, na ktoré upozornila spoločnosť FINRA (pozri Umiestňovanie príliš veľkého množstva akcií do spoločnosti - Problém 401 (k)).
Problémy s oceňovaním a stanovovaním cien
Hlavnými určujúcimi faktormi hodnoty opcie sú: volatilita, čas do expirácie, bezriziková úroková miera, realizačná cena a cena podkladových akcií. Pochopenie súhry týchto premenných - najmä volatility a času do vypršania - je rozhodujúce pre prijímanie informovaných rozhodnutí o hodnote vašich zamestnaneckých akciových opcií (ESO). (Súvisiace: Ocenenie opcie)
V nasledujúcom príklade predpokladáme ESO, ktoré oprávňuje (ak je na to oprávnený) kúpiť 1 000 akcií spoločnosti za realizačnú cenu 50 USD, čo je konečná cena akcie v deň udelenia opcie (čím sa to stane na -možné pri udelení grantu). Prvá tabuľka nižšie používa model oceňovania opcií Black-Scholes na izoláciu vplyvu časového rozkladu pri zachovaní konštantnej volatility, zatiaľ čo druhá ilustruje vplyv vyššej volatility na ceny opcií. (Ceny opcií si môžete vygenerovať sami pomocou tejto šikovnej kalkulačky možností na webovej stránke CBOE).
Ako vidno, čím je čas vypršania platnosti, tým väčšia je hodnota tejto možnosti. Pretože predpokladáme, že ide o možnosť za peniaze, celá jej hodnota pozostáva z časovej hodnoty. Prvá tabuľka ukazuje dva základné princípy cenotvorby:
1. Časová hodnota je veľmi dôležitou súčasťou tvorby cien opcií. Ak vám budú udelené európske peňažné spoločnosti s dobou platnosti 10 rokov, ich vnútorná hodnota je nula, ale majú značnú časovú hodnotu, v tomto prípade 23, 08 dolárov za opciu alebo viac ako 23 000 dolárov pre európske organizácie pre normalizáciu, ktoré vám dávajú právo kúpiť 1 000 akcií.
2. Časový rozklad možnosti nemá lineárny charakter. Hodnota opcií klesá s blížiacim sa dátumom expirácie, javom známym ako časové oneskorenie, ale tento časový rozklad nie je svojou povahou lineárny a zrýchľuje sa takmer pred vypršaním možnosti. Možnosť, ktorá je zďaleka nedostupná, sa rozpadne rýchlejšie ako možnosť, ktorá je pri peniazoch, pretože pravdepodobnosť ziskovosti prvej z nich je oveľa menšia ako pravdepodobnosť druhej možnosti.
Nižšie sú uvedené ceny opcií založené na rovnakých predpokladoch, s výnimkou toho, že sa predpokladá, že volatilita bude 60% a nie 30%. Toto zvýšenie volatility má významný vplyv na ceny opcií. Napríklad s uplynutím 10 rokov sa cena ESO zvýši o 53% na 35, 34 USD, zatiaľ čo so zvyšnými dvoma rokmi sa cena zvýši o 80% na 17, 45 USD. Ďalej ukazuje ceny opcií v grafickej podobe za zostávajúcu dobu do vyčerpania, pri volatilite 30% a 60%.
Podobné výsledky sa dosahujú zmenou premenných na úrovne, ktoré v súčasnosti prevládajú. Pri volatilite 10% a bezrizikovej úrokovej sadzbe 2% by sa európskym normám pre cenné papiere a trhy ocenili 11, 36 USD, 7, 04 USD, 5, 01 USD a 3, 86 USD s časom uplynutia platnosti o 10, 5, 3 a 2 roky.
Kľúčové odňatie z tejto časti spočíva v tom, že iba preto, že vaše európske organizácie pre normalizáciu nemajú žiadnu skutočnú hodnotu, nevylučujú naivný predpoklad, že sú bezcenní. Vzhľadom na ich zdĺhavý čas uplynutia platnosti v porovnaní s uvedenými možnosťami majú ESO významné množstvo času, ktoré by sa nemalo predísť skorým cvičením.
Riziko a odmena spojená s vlastníctvom európskych normalizačných organizácií
Ako je uvedené v predchádzajúcej časti, vaše zamestnanecké akciové opcie (ESO) môžu mať významnú časovú hodnotu, aj keď majú nulovú alebo malú vnútornú hodnotu. V tejto časti používame na vypršanie platnosti bežný 10-ročný grantový termín na preukázanie rizika a odmeny spojenej s vlastníctvom európskych normalizačných organizácií.
Keď dostanete ESO v čase poskytnutia, zvyčajne nemáte žiadnu vnútornú hodnotu, pretože realizačná cena ESO alebo realizačná cena sa rovná záverečnej cene akcie v daný deň. Keďže vaša realizačná cena a cena na sklade sú rovnaké, jedná sa o možnosť nákupu za peniaze. Akonáhle sa zásoby začnú zvyšovať, táto možnosť má vnútornú hodnotu, ktorá je intuitívne pochopiteľná a ľahko vypočítateľná. Bežnou chybou však nie je uvedomovanie si významu časovej hodnoty, a to ani v deň poskytnutia pomoci, a náklady na príležitosti spojené s predčasným alebo predčasným cvičením. (Súvisiace: Koncept rizika vs. odmena)
V skutočnosti majú vaše európske normalizačné organizácie najvyššiu časovú hodnotu pri udelení grantu (za predpokladu, že volatilita sa nestane skoro po získaní opcií). S tak veľkou zložkou časovej hodnoty - ako je uvedené vyššie - máte skutočne hodnotu, ktorá je ohrozená.
Za predpokladu, že vlastníte ESO na kúpu 1 000 akcií za realizačnú cenu 50 USD (s volatilitou 60% a 10 rokov do uplynutia platnosti), potenciálna strata času je pomerne strmá. Ak sa akcie nezmenia na 50 dolárov za 10 rokov, stratíte časovú hodnotu 35 000 dolárov a nezostane vám nič, čo by sa mohlo ukázať pre vaše európske organizácie pre normalizáciu.
Táto strata času by sa mala zohľadniť pri výpočte vášho prípadného návratu. Povedzme, že do 10 rokov sa akcie zvýšia na 110 dolárov, čím získate ESO spread - podobný vnútornej hodnote - 60 USD na akciu alebo celkom 60 000 dolárov. To by však malo byť kompenzované stratou času v hodnote 35 000 dolárov tým, že sa ESO ponechá do konca platnosti, pričom čistý zisk pred zdanením bude len 25 000 dolárov. Žiaľ, táto strata času nie je odpočítateľná od dane, čo znamená, že bežná sadzba dane z príjmu (predpokladaná na 40%) by sa uplatnila na 60 000 dolárov (a nie na 25 000 dolárov). Ak vyberiete 24 000 dolárov za kompenzačnú daň zaplatenú pri výkone zamestnávateľovi, zanechajú vám príjem po zdanení 36 000 dolárov, ale ak odpočítate 35 000 dolárov stratených v časovej hodnote, zostane vám len 1 000 dolárov v ruke.
Predtým, ako sa pozrieme na niektoré z otázok týkajúcich sa skorého cvičenia - neudržiavanie európskych normalizačných organizácií do uplynutia platnosti - posúdime výsledok zadržiavania európskych normalizačných organizácií do uplynutia platnosti vzhľadom na časovú hodnotu a daňové náklady. Nižšie sú uvedené dane po zdanení, bez časových ziskov a strát po uplynutí platnosti. Pri cene 120 dolárov po uplynutí platnosti sú skutočné zisky (po odpočítaní hodnoty času) iba 7 000 dolárov. Vypočíta sa ako rozpätie 70 USD za akciu alebo celkom 70 000 dolárov, mínus daň z odškodnenia vo výške 28 000 dolárov, čo vám dáva 42 000 dolárov, z ktorých odčítate 35 000 dolárov za stratenú časovú hodnotu, a získate čistý zisk 7 000 dolárov.
Upozorňujeme, že pri výkone európskych normalizačných organizácií by ste museli zaplatiť realizačnú cenu plus daň, aj keď akcie nepredáte (pripomeňme, že výkon európskych normalizačných akcií je daňovou udalosťou), čo v tomto prípade predstavuje 50 000 dolárov plus 28 000 dolárov za spolu 78 000 dolárov. Ak okamžite predáte akcie za prevládajúcu cenu 120 dolárov, získate výnosy vo výške 120 000 dolárov, z ktorých by ste museli odpočítať 78 000 dolárov. „Zisk“ 42 000 dolárov by sa mal vyrovnať znížením hodnoty času o 35 000 dolárov, čo vám poskytne 7 000 dolárov.
Skoré alebo predčasné cvičenie
Ako spôsob na zníženie rizika a blokovania ziskov je potrebné starostlivo zvážiť včasné alebo predčasné uplatnenie opcií na akcie zamestnancov (ESO), pretože existuje veľký potenciálny daňový zásah a veľké náklady na príležitosti vo forme prepadnutej časovej hodnoty. V tejto časti sa venujeme procesu včasného cvičenia a vysvetľujeme finančné ciele a riziká.
Keď sa ESO udelí, má hypotetickú hodnotu, ktorá - pretože ide o možnosť peňazí za peniaze - je čisto časovou hodnotou. Táto časová hodnota klesá rýchlosťou známou ako theta (Súvisiace: Použitie „Grékov“ na pochopenie možností), čo je druhá odmocnina funkcie zostávajúceho času.
Predpokladajme, že vlastníte ESO v hodnote 35 000 dolárov po udelení grantu, ako je uvedené v predchádzajúcich častiach. Veríte v dlhodobé vyhliadky vašej spoločnosti a plánujete držať ESO až do uplynutia platnosti. Nižšie je uvedené zloženie hodnôt - vnútorná hodnota plus časová hodnota - pre možnosti ITM, ATM a OTM.
Kompozícia s hodnotou pre možnosť In, Out a Money ESO s výplatou 50 dolárov (ceny v tisícoch)
Aj keď začnete získavať vnútornú hodnotu, keď cena podkladového materiálu stúpa, časom budete uvoľňovať časovú hodnotu (aj keď nie proporcionálne). Napríklad pre ESO s peniazmi s realizačnou cenou 50 dolárov a cenou akcie 75 dolárov bude nižšia časová hodnota a väčšia hodnota pre celkovú vyššiu hodnotu. (Súvisiace: Dôležitosť časovej hodnoty pri obchodovaní s opciami)
Možnosti bez peňažných prostriedkov (spodná sada stĺpcov) vykazujú iba čistú časovú hodnotu 17 500 USD, zatiaľ čo možnosti za peniaze majú časovú hodnotu 35 000 USD. Čím viac peňazí je, tým je ich menšia časová hodnota, pretože pravdepodobnosť, že sa stanú ziskovými, je čoraz menšia. Keď opcia získa viac peňazí a získa väčšiu vnútornú hodnotu, predstavuje to väčšiu časť celkovej hodnoty opcie. V skutočnosti pre možnosť hlboko v peniazoch je časová hodnota v porovnaní s vnútornou hodnotou zanedbateľnou súčasťou jej hodnoty. Keď sa vnútorná hodnota stane rizikovou hodnotou, mnohí držitelia opcií sa usilujú dosiahnuť celý zisk alebo jeho časť, ale tým sa nielen vzdajú časovej hodnoty, ale dostanú aj statný daňový doklad.
Daňové povinnosti pre európske normalizačné organizácie
Tento bod nemôžeme dostatočne zdôrazniť - najväčšie nevýhody predčasného cvičenia sú veľká daňová udalosť, ktorú vyvoláva, a strata času. Ste zdaňovaní bežnými sadzbami dane z príjmu pri rozpätí ESO alebo vlastným ziskom z hodnoty až do výšky 40%. A čo viac, je splatná v rovnakom daňovom roku a vyplatená pri výkone, s ďalším pravdepodobným daňovým zásahom pri predaji alebo predaji nadobudnutého tovaru. Aj keď máte kapitálové straty inde vo vašom portfóliu, môžete na kompenzáciu daňovej povinnosti použiť tieto straty iba vo výške 3 000 dolárov ročne.
Po nadobudnutí zásob, ktoré pravdepodobne zhodnotili, ste konfrontovaní s výberom likvidácie alebo držby akcií. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).
But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.
Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.
You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –
- Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
- Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
- Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
- You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
- Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
- Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
- If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
- Zhrnúť:
- You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
- Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
- Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000
Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –
- Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
- Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
- Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
- Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)
Basic Hedging Strategies
We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.
We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >
Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.
For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)
Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.
1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.
2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.
3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.
Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.
Spodný riadok
Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.
Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)
While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.
ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.
Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.
Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.
Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.
ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.