Hypotéza efektívneho trhu: Je akciový trh efektívny?

Dôležitá debata medzi investormi je, či je akciový trh efektívny - to znamená, či odráža všetky informácie sprístupnené účastníkom trhu v danom čase. Efektívna hypotéza trhu (EMH) tvrdí, že všetky akcie sú dokonale ocenené podľa svojich vlastných investičných nehnuteľností, ktorých vedomosti majú všetci účastníci trhu rovnako.

Finančné teórie sú subjektívne. Inými slovami, vo financovaní neexistujú žiadne overené zákony. Namiesto toho sa nápady snažia vysvetliť, ako trh funguje. V tejto časti sa pozrieme na to, kde účinná hypotéza trhu neklesla z hľadiska vysvetlenia správania sa na akciovom trhu. Aj keď môže byť ľahké vidieť niekoľko nedostatkov v teórii, je dôležité preskúmať jej relevantnosť v modernom investičnom prostredí.

Kľúčové jedlá

• Hypotéza efektívneho trhu predpokladá, že všetky akcie sa obchodujú za svoju reálnu hodnotu.
• Slabý princíp znamená, že ceny akcií odrážajú všetky dostupné informácie, čiastočne silný znamená, že ceny akcií sa premietajú do všetkých verejne dostupných informácií a silný princíp znamená, že všetky informácie sú už započítané do cien akcií.
• Teória predpokladá, že by nebolo možné prekonať trh a že všetci investori interpretujú informácie rovnakým spôsobom.
• Aj keď väčšinu rozhodnutí stále prijímajú ľudia, používanie počítačov na analýzu informácií môže byť teória relevantnejšia.

Princípy a variácie efektívnej trhovej hypotézy (EMH)

Existujú tri princípy efektívnej hypotézy trhu: slabý, polosilný a silný.

EMH bola vyvinutá z ekonóma ekonómky Eugene Famy. dizertačná práca v 60. rokoch 20. storočia.

Slabé predpokladajú, že súčasné ceny akcií odrážajú všetky dostupné informácie. Ďalej sa hovorí, že minulá výkonnosť nie je relevantná pre to, čo budú mať akcie v budúcnosti. Preto predpokladá, že technická analýza sa nemôže použiť na dosiahnutie výnosov.

Polosilná forma teórie tvrdí, že ceny akcií sa započítavajú do všetkých verejne dostupných informácií. Investori preto nemôžu použiť fundamentálnu analýzu na porazenie trhu a výrazné zisky.

V silnej forme teórie sú všetky informácie - verejné aj súkromné ​​- už zahrnuté do cien akcií. Takže predpokladá, že nikto nemá výhodu z dostupných informácií, či už je to niekto zvnútra alebo von. Znamená to teda, že trh je dokonalý a že neprimerané zisky z trhu sú takmer nemožné.

Problémy EMH

Aj keď to môže znieť skvele, táto teória neprichádza bez kritiky.

Po prvé, účinná trhová hypotéza predpokladá, že všetci investori vnímajú všetky dostupné informácie presne rovnakým spôsobom. Rôzne metódy analýzy a oceňovania zásob predstavujú určité problémy týkajúce sa platnosti EMH. Ak jeden investor hľadá podhodnotené trhové príležitosti, zatiaľ čo iný hodnotí akciu na základe svojho rastového potenciálu, títo dvaja investori už dospeli k inému posúdeniu reálnej trhovej hodnoty akcie. Jeden argument proti EMH preto poukazuje na to, že vzhľadom na to, že investori oceňujú akcie odlišne, nie je možné určiť, akú hodnotu by mali mať akcie na efektívnom trhu.

Navrhovatelia EMH uzatvárajú, že investori môžu profitovať z investovania do nízkonákladového pasívneho portfólia.

Po druhé, žiadny jednotlivý investor nie je schopný dosiahnuť vyššiu ziskovosť ako iný investor s rovnakou výškou investovaných prostriedkov na základe efektívnej hypotézy na trhu. Keďže majú obaja rovnaké informácie, môžu dosiahnuť iba rovnaké výnosy. Zvážte však širokú škálu návratnosti investícií dosiahnutú celým svetom investorov, investičných fondov atď. Keby žiadny investor nemal jasnú výhodu oproti inému, bola by v odvetví podielových fondov realizovaná škála ročných výnosov, od významných strát po 50% alebo viac ziskov? Podľa EMH, ak je jeden investor ziskový, znamená to, že každý investor je ziskový. Ale to zďaleka nie je pravda.

Po tretie (a úzko súvisí s druhým bodom), podľa efektívnej trhovej hypotézy by žiadny investor nemal byť nikdy schopný poraziť trh alebo priemerné ročné výnosy, ktoré sú všetci investori a fondy schopní dosiahnuť pomocou svojho najlepšieho úsilia. To by samozrejme znamenalo, ako mnohí odborníci na trh často tvrdia, absolútnou najlepšou investičnou stratégiou je jednoducho vložiť všetky svoje investičné fondy do indexového fondu. To by sa zvýšilo alebo znížilo podľa celkovej úrovne ziskovosti alebo straty spoločností. Existuje však veľa investorov, ktorí neustále trh porazili. Warren Buffett je jedným z tých, ktorým sa rok čo rok podarilo prekonať priemery.

Kvalifikácia EMH

Eugene Fama si nikdy nepredstavoval, že jeho efektívny trh bude po celý čas 100% efektívny. Bolo by to nemožné, pretože čas potrebný na to, aby ceny akcií reagovali na nové informácie. Efektívna hypotéza však nedáva presnú definíciu toho, koľko času sa musia ceny vrátiť na reálnu hodnotu. Navyše, na efektívnom trhu sú náhodné udalosti úplne prijateľné, ale vždy sa budú vyhladzovať, keď sa ceny vrátia k norme.

Je však dôležité opýtať sa, či sa EMH podkopáva tým, že umožňuje náhodné udalosti alebo environmentálne udalosti. Niet pochýb o tom, že takéto prípady sa musia posudzovať v rámci trhovej efektívnosti, ale podľa skutočnej efektívnosti tieto faktory okamžite zodpovedajú. Inými slovami, ceny by mali reagovať takmer okamžite zverejnením nových informácií, od ktorých sa dá očakávať, že ovplyvnia investičné charakteristiky akcie. Ak teda EMH umožňuje neefektívnosť, možno bude musieť uznať, že absolútna efektívnosť trhu nie je možná.

Zvyšovanie efektívnosti trhu?

Aj keď je relatívne ľahké naliať studenú vodu na efektívnu hypotézu trhu, jej význam môže v skutočnosti stúpať. S nárastom počítačových systémov na analýzu investícií do akcií, obchodov a spoločností sa investície stále viac automatizujú na základe prísnych matematických alebo základných analytických metód. Vzhľadom na správny výkon a rýchlosť môžu niektoré počítače okamžite spracovať všetky dostupné informácie a dokonca previesť takúto analýzu na okamžité vykonanie obchodu.

Napriek stále väčšiemu využívaniu počítačov je rozhodovanie stále vykonávané ľuďmi, a preto podlieha ľudským chybám. Dokonca aj na inštitucionálnej úrovni je použitie analytických prístrojov nič iné ako univerzálne. Kým úspech investovania na akciovom trhu je založený hlavne na schopnostiach individuálnych alebo inštitucionálnych investorov, ľudia budú neustále hľadať istotu, ako dosiahnuť vyššiu návratnosť, ako je priemer na trhu.

Spodný riadok

Je bezpečné povedať, že trh nedosiahne dokonalú efektívnosť v dohľadnej dobe. Aby sa dosiahla vyššia účinnosť, musia sa stať všetky tieto veci:

• Univerzálny prístup k vysokorýchlostným a pokročilým systémom analýzy cien.
• Všeobecne akceptovaný systém analýzy cenových zásob.
• Absolútna absencia ľudskej emócie v investičnom rozhodovaní.
• Ochota všetkých investorov akceptovať, že ich výnosy alebo straty budú presne totožné so všetkými ostatnými účastníkmi trhu.

Je ťažké si predstaviť ani jedno z týchto kritérií efektívnosti trhu, ktoré sa kedy splnili.