Ekonomika bliká varovnými signálmi pre investorov
Americká ekonomika vystrievala na všetky valce, nedávno poháňaná rozsiahlymi daňovými škrtmi. V druhom štvrťroku 2018 sa americký HDP zrýchlil tempom 4, 2% anualizovaného tempa, z 2, 2% v prvom štvrťroku na Americký úrad pre ekonomickú analýzu. Hospodárska expanzia však v určitom okamihu nevyhnutne prestane nasledovať recesívne kontrakcie.
Globálny správca aktív Oppenheimer je presvedčený, že prelom bol, ako sa uvádza v nedávnej správe: „Globálny rast dosiahol vrchol a spomalenie hospodárskej činnosti, hoci nie vážne, je rozsiahle. Naše hlavné ukazovatele naznačujú, že Spojené štáty americké vstupuje do režimu spomaľovania a pripája sa k spomaleniu, ktoré zaznamenala Európa a rozvíjajúce sa trhy (EM). ““ V ich správe sa investorom odporúča niekoľko stratégií, ktoré sú zhrnuté v nasledujúcej tabuľke.
Stratégia spoločnosti Oppenheimer pre ekonomiku chladenia
- Americké akcie: mierna podvážená váha. Ale s nadváhou, malá a stredná čiapka, kvalita s nadváhou, nízka hodnota.
- Medzinárodné akcie: mierna podváženosť v Európe a na rozvíjajúcich sa trhoch ako súčasť podváženia globálnych akcií.
- Americký úver: podvážený.
- Dlh rozvíjajúcich sa trhov: nedrží sa.
- Štátne dlhopisy: americké dlhopisy s nadváhou a rozvinutý štátny dlh na trhu.
- Meny: mierna nadváha v amerických dolároch, ale zaistená. Podvážené euro a niekoľko mien EM. Nadváhu jenu.
- Alternatívne investície: dlhopisy spojené s nadváhou a akcie s nadváhou v porovnaní s americkými akciami s veľkým kapitálom.
Zdroj: Oppenheimer
Význam pre portfólio investorov
Ostatní odborníci sa stotožňujú s obavami o hospodárstvo. Pravdepodobnosť recesie v roku 2019 je veľká a rastie. Vidia zvyšovanie úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému a zvyšujúce sa obchodné napätie ako hlavné katalyzátory poklesu. Medzitým oppenheimerova argumentácia za niektorými z ich odporúčaní je uvedená nižšie.
Equities. „ Naše hlavné ukazovatele naznačujú, že americká ekonomika sa pravdepodobne v najbližších štvrťrokoch spomalí, keď v prvej polovici roka dôjde k výraznému zrýchleniu rastu, “ hovorí Oppenheimer. Dodávajú: „Očakávame, že malé a stredné kapitály prekonajú veľké stropy, ktoré budú profitovať z domácej fiškálnej expanzie, pokiaľ budú úverové trhy stabilné a zároveň budú viac izolované od oslabenia rastu mimo USA.“
„Naše hlavné ukazovatele naznačujú, že Spojené štáty vstupujú do režimu spomalenia.“ - Oppenheimer
Mien. Slabší rast mimo USA robí americké akcie relatívne atraktívnejšie pre investorov práve teraz. Čistý pohyb kapitálu na americké trhy posilňuje dolár. Ak zahraničné trhy zaznamenajú pozitívne ekonomické prekvapenia, čistý tok kapitálu do USA sa zníži a dolár sa tak zníži. Bonds. Pri súčasných úrovniach úverového rozpätia medzi dlhom s vysokým výnosom a pôžičkou verzus dlh s investičným stupňom vidí spoločnosť Oppenheimer v podnikových dlhopisoch „obmedzenú hornú hranicu“. Majú však nadváhu v štátnych dlhopisoch z USA a ďalších rozvinutých krajín, najmä s dlhšou splatnosťou. Vidia spomalenie hospodárskeho rastu, ktoré prispieva k ďalšiemu vyrovnaniu výnosovej krivky, „čo by malo ponechať dlhý koniec výnosovej krivky menej vystavený zvýšeniu sadzieb Fedu“.
Alternatívne investície. V porovnaní s obmedzeným úverovým rozpätím konvenčného dlhu vidí spoločnosť Oppenheimer hodnotu dlhopisov viazaných na udalosti, ktoré sa vyplácajú, keď nedochádza k prírodným katastrofám, alebo sú menej závažné, ako sa očakávalo. Videli, že tieto dlhopisy „fungujú dobre“ od druhého štvrťroka, s iba „miernym rozšírením spreadov okolo hurikánu Florencia“.
JPMorgan vyvinul vlastný súbor odporúčaní pre investorov, aby sa pripravil na ďalšiu recesiu. Domnievajú sa však, že recesia sa pravdepodobne nezačne v najbližších 12 mesiacoch, a varujú, že príliš veľké predbežné posuny portfólia môžu byť nákladné. (Viac informácií nájdete tiež v: 4 spôsoby, ako sa vyhnúť budúcim stratám v nasledujúcej recesii: JPMorgan .)
Pozerať sa dopredu
Oppenheimer očakáva, že Federálny rezervný systém bude naďalej zvyšovať úrokové sadzby najmenej do polovice roku 2019. Upozorňujú však, že „holubičí posun v rétorike Fedu“ je hlavným rizikom pre ich stratégiu. Signál Fedu, že spomalia alebo zastavia svoje plánované sprísnenie v menovej oblasti, by predĺžil súčasný trhový cyklus, „poskytol by výraznú úľavu rizikovým aktívam, najmä v EM [rozvíjajúce sa trhy]“ a oslabil dolár. (Pozri tiež:
Dopad zvýšenia úrokovej sadzby Fedu .)