trvanie
Trvanie je miera citlivosti ceny dlhopisu alebo iného dlhového nástroja na zmenu úrokových sadzieb. Trvanie dlhopisu sa dá ľahko zamieňať s jeho dobou splatnosti alebo časom do splatnosti, pretože sa obe merajú v rokoch. Obdobie viazania dlhopisu je však lineárnou mierou rokov do splatnosti splátok istiny; nemení sa v prostredí úrokových sadzieb. Trvanie je na druhej strane nelineárne a zrýchľuje sa, keď sa čas do splatnosti znižuje.
Ako funguje Trvanie
Trvanie meria, ako dlho v rokoch trvá, kým investor vráti cenu dlhopisu z celkových peňažných tokov dlhopisu. Zároveň je duráciou mierou citlivosti ceny portfólia dlhopisov alebo dlhopisov na zmeny úrokových sadzieb. Všeobecne platí, že čím je durácia dlhšia, tým viac klesne cena dlhopisu s rastúcimi úrokovými sadzbami (a tým väčšie je úrokové riziko). Spravidla platí, že pri každej zmene úrokových sadzieb o 1% (zvýšenie alebo zníženie) sa cena dlhopisu zmení približne o 1% opačným smerom, a to za každý rok trvania. Ak má dlhopis trvanie 5 rokov a úrokové sadzby sa zvyšujú o 1%, jeho cena klesne približne o 5% (1% X 5 rokov). Podobne, ak úrokové sadzby klesnú o 1%, cena rovnakého dlhopisu sa zvýši asi o 5% (1% X 5 rokov).
Trvanie dlhopisu môžu ovplyvniť niektoré faktory, vrátane:
- Čas do splatnosti. Čím dlhšia je splatnosť, tým väčšie je trvanie a tým väčšie je úrokové riziko. Zoberme si dve dlhopisy, z ktorých každá poskytne 5% a stojí 1 000 dolárov, ale majú rôzne splatnosti. Dlhopis, ktorý dozrieva rýchlejšie - povedzme, za jeden rok - by splatil svoje skutočné náklady rýchlejšie ako dlhopis, ktorý dozrieva za 10 rokov. V dôsledku toho by dlhopis s kratšou splatnosťou mal kratšiu duráciu a menšie riziko.
- Sadzba kupónu. Kupónová sadzba dlhopisu je kľúčovým faktorom pri výpočte. Ak máme dve dlhopisy, ktoré sú zhodné s výnimkou ich kupónových sadzieb, dlhopis s vyššou kupónovou sadzbou splatí svoje pôvodné náklady rýchlejšie ako dlhopis s nižším výnosom. Čím vyššia je kupónová sadzba, tým nižšie je trvanie a nižšie úrokové riziko
Trvanie dlhopisu sa v praxi môže vzťahovať na dve rôzne veci. Doba trvania Macau je vážený priemerný čas do vyplatenia všetkých peňažných tokov dlhopisu. Zaznamenaním súčasnej hodnoty budúcich platieb dlhopisov pomáha Macaulay durácia investorovi hodnotiť a porovnávať dlhopisy nezávisle od ich doby alebo času do splatnosti.
Druhý typ trvania sa nazýva „modifikované trvanie“ a na rozdiel od doby trvania Macaulay sa nemeria v rokoch. Upravená durácia meria očakávanú zmenu ceny dlhopisu na 1% zmenu úrokových sadzieb. Aby sme pochopili modifikované trvanie, nezabudnite, že ceny dlhopisov majú nepriamy vzťah k úrokovým mieram. Rastúce úrokové sadzby preto naznačujú, že ceny dlhopisov pravdepodobne poklesnú, zatiaľ čo klesajúce úrokové sadzby naznačujú, že ceny dlhopisov pravdepodobne vzrastú.
01:35trvanie
Kľúčové jedlá
- Trvanie vo všeobecnosti meria cenovú citlivosť portfólia dlhopisov alebo dlhopisov na zmeny úrokových sadzieb.
- Trvanie programu Macaulay odhaduje, koľko rokov bude pre investora potrebné vrátiť cenu dlhopisu podľa jeho celkových peňažných tokov a nemalo by sa zamieňať so splatnosťou.
- Upravená durácia meria zmenu ceny dlhopisu vzhľadom na zmenu úrokových sadzieb o 1%.
- Trvanie portfólia s pevným výnosom sa vypočíta ako vážený priemer jednotlivých durácií dlhopisov držaných v portfóliu.
Doba trvania Macaulay
Doba trvania Macaulay nájde súčasnú hodnotu budúcich kupónových platieb kupónu a hodnoty splatnosti. Našťastie pre investorov je toto opatrenie štandardným dátovým bodom vo väčšine softvérových nástrojov na vyhľadávanie a analýzu dlhopisov. Pretože trvanie Macaulay je čiastočnou funkciou času do splatnosti, čím väčšie je trvanie, tým väčšie je úrokové riziko alebo odmena za ceny dlhopisov.
Dĺžka trvania Macaulay sa môže vypočítať manuálne takto:
Kde:
- f = číslo peňažného toku
- CF = výška peňažných tokov
- y = výnos do splatnosti
- k = zložené obdobia za rok
- t f = čas v rokoch do prijatia peňažného toku
- PV = súčasná hodnota všetkých peňažných tokov
Predchádzajúci vzorec je rozdelený na dve časti. Prvá časť sa používa na zistenie súčasnej hodnoty všetkých budúcich peňažných tokov dlhopisov. V druhej časti sa nachádza vážený priemer času do vyplatenia týchto peňažných tokov. Keď sa tieto oddiely dajú dokopy, oznámia investorovi vážené priemerné množstvo času na získanie peňažných tokov dlhopisu.
Príklad výpočtu doby trvania makaka
Predstavte si trojročný dlhopis s nominálnou hodnotou 100 dolárov, ktorý vypláca 10% kupón polročne (5 dolárov každých šesť mesiacov) a má výnos do splatnosti (YTM) 6%. Prvým krokom na zistenie trvania Macaulay bude použitie týchto informácií na zistenie súčasnej hodnoty všetkých budúcich peňažných tokov, ako je uvedené v nasledujúcej tabuľke:
Túto časť výpočtu je potrebné pochopiť. Nie je však potrebné, ak už viete YTM pre dlhopis a jeho aktuálnu cenu. Platí to preto, lebo aktuálna cena dlhopisu je podľa definície súčasná hodnota všetkých jeho peňažných tokov.
Na dokončenie výpočtu musí investor vziať súčasnú hodnotu každého peňažného toku, vydeliť ju celkovou súčasnou hodnotou všetkých peňažných tokov dlhopisu a výsledok vynásobiť časom do splatnosti v rokoch. Tento výpočet je zrozumiteľnejší v nasledujúcej tabuľke:
V riadku „Celkom“ tabuľky je uvedené, že investor má trojročnú záruku v trvaní 2, 684 roka. Obchodníci vedia, že čím dlhšie je trvanie, tým citlivejšia bude väzba na zmeny úrokových sadzieb. Ak YTM stúpne, hodnota dlhopisu s 20-ročnou splatnosťou klesne ďalej ako hodnota dlhopisu s päťročnou splatnosťou. Do akej miery sa cena dlhopisu zmení za každé 1%, YTM stúpa alebo klesá sa nazýva modifikované trvanie.
Upravené trvanie
Upravená durácia dlhopisu pomáha investorom pochopiť, o koľko cena dlhopisu vzrastie alebo klesne, ak YTM stúpne alebo klesne o 1%. Toto je dôležité číslo, ak sa investor obáva, že úrokové sadzby sa v krátkom čase zmenia. Upravené trvanie dlhopisu s polročnými platbami kupónmi možno nájsť podľa tohto vzorca:
Pomocou čísel z predchádzajúceho príkladu môžete použiť modifikovaný vzorec durácie na zistenie toho, ako veľmi sa zmení hodnota dlhopisu pri 1% zmene úrokových sadzieb, ako je uvedené nižšie:
V tomto prípade, ak sa YTM zvýši zo 6% na 7%, pretože úrokové sadzby stúpajú, hodnota dlhopisu by mala klesnúť o 2, 61 USD. Podobne by cena dlhopisu mala stúpnuť o 2, 61 USD, ak YTM klesne zo 6% na 5%. Bohužiaľ, ako sa zmení YTM, rýchlosť zmeny ceny sa tiež zvýši alebo zníži. Zrýchlenie zmeny ceny dlhopisu s rastúcimi a klesajúcimi úrokovými sadzbami sa nazýva „konvexita“.
Užitočnosť trvania
Investori si musia byť vedomí dvoch hlavných rizík, ktoré môžu ovplyvniť investičnú hodnotu dlhopisu: kreditné riziko (zlyhanie) a úrokové riziko (výkyvy úrokovej sadzby). Trvanie sa používa na kvantifikáciu potenciálneho vplyvu týchto faktorov na cenu dlhopisu, pretože oba faktory ovplyvnia očakávaný YTM dlhopisu.
Napríklad, ak spoločnosť začne bojovať a jej kreditná kvalita klesá, investori budú potrebovať väčšiu odmenu alebo YTM, aby vlastnili dlhopisy. Na zvýšenie YTM existujúceho dlhopisu musí klesnúť jeho cena. Rovnaké faktory platia, ak úrokové sadzby stúpajú a konkurenčné dlhopisy sú emitované s vyššou hodnotou YTM.
Trvanie stratégie
Vo finančnej tlači ste možno počuli investorov a analytikov diskutovať o stratégiách dlhodobého alebo krátkodobého financovania, čo môže byť mätúce. V kontexte obchodovania a investovania by sa slovo „dlhá“ používalo na opis situácie, keď investor vlastní podkladové aktívum alebo podiel na aktívach, ktoré v prípade zvýšenia ceny zhodnotia. Pojem „krátky“ sa používa na opis situácie, keď si investor požičal majetok alebo má podiel na majetku (napr. Derivátoch), ktorý sa zvýši, keď cena klesne.
Stratégia dlhodobého trvania však opisuje investičný prístup, keď sa investor dlhopisov zameriava na dlhopisy s vysokou hodnotou durácie. V tejto situácii investor pravdepodobne kupuje dlhopisy s dlhou dobou pred splatnosťou a väčšou expozíciou voči úrokovým rizikám. Dlhodobá stratégia funguje dobre, keď úrokové sadzby klesajú, ku ktorým zvyčajne dochádza počas recesií.
Stratégia s krátkodobým trvaním je stratégia, v ktorej sa investor s pevným výnosom alebo dlhopisový investor zameriava na nákup dlhopisov s malým trvaním. Zvyčajne to znamená, že investor sa zameriava na dlhopisy s malou dobou splatnosti. Stratégia, ako je táto, by sa použila, keď si investori myslia, že úrokové sadzby stúpnu alebo ak si nie sú veľmi istí ohľadom úrokových sadzieb a chcú znížiť svoje riziko.
Zhrnutie trvania
Trvanie dlhopisu je možné rozdeliť do dvoch rôznych znakov. Trvanie Macauley je váženým priemerom času na získanie všetkých peňažných tokov dlhopisu a vyjadruje sa v rokoch. Upravená durácia dlhopisu premieňa duráciu Macauley na odhad toho, ako bude cena dlhopisu stúpať alebo klesať so zmenou výnosu do splatnosti o 1%. Dlhopis s dlhou dobou splatnosti bude mať dlhšie trvanie ako krátkodobý dlhopis. S rastúcou duráciou dlhopisu stúpa aj jeho úrokové riziko, pretože vplyv zmeny úrokového prostredia je väčší ako v prípade dlhopisu s menšou duráciou.
Porovnať investičné účty Poskytovateľ Meno Opis Zverejnenie inzerenta × Ponuky, ktoré sa objavujú v tejto tabuľke, pochádzajú od partnerstiev, za ktoré Investopedia dostáva kompenzácie.