Súvaha: Analýza vlastného imania

Každý rok takmer pol storočia Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) každoročne poskytuje akcionárom list, v ktorom sa diskutuje o výhodách, ktoré prinieslo držiteľom kmeňových akcií. V roku 2012 podľa tohto listu tento zisk dosiahol 24, 1 miliárd dolárov. Približne 1, 3 miliardy dolárov z tohto zisku bolo použitých na spätné odkúpenie akcií Berkshire, čím zostalo 22, 8 miliárd dolárov „zvýšenie čistého majetku“, ktoré si spoločnosť ponechala. Za takmer 50 rokov vzrástol vlastný kapitál alebo účtovná hodnota akcionárov spoločnosti ročne o takmer 20%. Ďalej uvádzame, ako analýza vlastného imania patrí medzi najdôležitejšie cvičenia pre investorov a akcionárov.

Čo informujú sekcie vlastného imania hlavných vlastníkov pre investora?

Rast účtovnej hodnoty Berkshire Hathaway v priebehu času bol relatívne ľahko merateľný. Toto číslo je relatívne čisté, pretože generálny riaditeľ Warren Buffett zriedka nakupuje akcie alebo vydáva ďalšie akcie a nikdy nevyplatil dividendu. Z tohto dôvodu je jej rast v účtovnej hodnote relatívne dobrým ukazovateľom výnosov, ktoré akcionári získali za históriu spoločnosti. Na konci roka 2012 celkový kapitál akcionárov spoločnosti vzrástol na 191, 6 miliárd dolárov a pozostával predovšetkým z nerozdeleného zisku, ktorý vzrástol na 124, 3 miliardy dolárov a je to jednoducho zisk, ktorý sa v priebehu rokov reinvestoval späť do podnikania.

Akciová sekcia akcionárov Berkshire Hathaway - 2012:

Pri pohľade na tabuľku sekcií vlastného imania vyššie sa analytici musia zoznámiť s niektorými riadkovými položkami:

• Kmeňové akcie boli stabilné na úrovni 8 miliónov dolárov a predstavujú pravdepodobné množstvo pôvodne vydané, keď sa v roku 1977 vytvorila súčasná inkarnácia spoločnosti Berkshire Hathaway. Táto nominálna hodnota 8 miliónov dolárov je primárne určená na právne a emisné účely a je stanovená na veľmi nízkej počiatočnej hodnote. to je spočiatku zaznamenané v knihách.
• Kapitál presahujúci nominálnu hodnotu sa nazýva aj splatený kapitál, ktorý predstavuje nadhodnotenú prémiu v nominálnej hodnote (8 miliónov dolárov), pri ktorej boli vydané pôvodné akcie. V pravom slova zmysle predstavuje skutočne kapitál „splatený“ prvotnými investormi alebo kapitál vložený vlastníkmi. Prichádza predovšetkým vo forme kmeňových akcií, ale môže zahŕňať aj iné súvisiace cenné papiere, ako sú prioritné akcie alebo prioritné akcie. Časom sa mení aj pri vydávaní nových akcií, napríklad pri získavaní podielov v iných podnikoch.
• Akumulovaný ostatný komplexný zisk (AOCI) si zaslúži vlastnú analýzu a je veľmi dômyselnou riadkovou položkou, ktorá sa najlepšie vníma ako rozsiahlejší pohľad na vykázaný čistý zisk vo výkaze ziskov a strát. Predstavuje čistý príjem plus ostatný komplexný zisk, ktorý sa vzťahuje na položky, ktoré priamo netečú cez výkaz ziskov a strát. Napríklad pre finančné spoločnosti, ako je Berkshire, ktoré vlastnia veľké poisťovacie operácie, AOCI uvádza podrobnosti o nerealizovaných ziskoch a stratách v investičnom portfóliu. V tejto časti sa zaoberá aj vplyv podnikových dôchodkových plánov, ako aj výkyvy v cudzej mene. V prípade Berkshire predstavoval AOCI v roku 2012 27, 5 miliárd dolárov alebo viac ako 14% vlastného imania.
• Zásoby Treasury odrážajú akcie spoločnosti, ktorú odkúpila alebo odkúpila zo sekundárnych trhov. Z tohto dôvodu je známy aj ako protiúčet, pretože znižuje vlastný kapitál vlastníkov. Ako sme už spomenuli, Berkshire často nekúpi späť svoje vlastné akcie, ale za svoju históriu musí zodpovedať sume 1, 4 miliardy dolárov.
• Poslednou kategóriou vo vyhlásení o vlastnom imaní vlastníkov sú nekontrolné podiely, ktoré predstavujú vlastníctvo spoločnosti Berkshire v iných spoločnostiach, v ktorých nemá rozhodujúci podiel. Majú však hodnotu a sú kľúčovou súčasťou účtovnej hodnoty.

Analýza vlastného imania

Vyhlásenie o zmenách vo vlastnom imaní

Ďalším dôkladným finančným výkazom, ktorý sa nespolieha dostatočne, je výkaz zmien vo vlastnom imaní. Ako už názov napovedá, umožňuje akcionárom nahliadnuť do toho, ako sa v priebehu času zmenil kapitál vlastníkov. Pokiaľ ide o Berkshire, jeho vyhlásenie za rok 2012 siaha o tri roky. Uvádza sa v ňom, že Berkshire emitoval kmeňové akcie, ktoré zvyšovali splatený kapitál, že AOCI vzrástol o viac ako 10 miliárd dolárov z dôvodu zhodnotenia investícií a nerozdelený zisk sa zvyšoval so zachovaním ziskov. Zásoby štátnej pokladnice boli zakúpené v posledných dvoch rokoch, rovnako ako nekontrolné podiely v iných podnikoch.

Menšie riadkové položky vlastného imania vlastníkov

Menej bežné položky sa odrážajú v účtovnej hodnote. Napríklad účet čerpania sa používa pre podniky, ktoré nie sú registrované alebo verejne obchodované. Výkresový účet sleduje všetky peniaze, ktoré vlastník firmy z podnikania odstráni. Ak má firma niekoľko partnerov, každý partner dostane svoj vlastný účet na čerpanie. Súkromné ​​firmy môžu mať aj plány vlastníctva zamestnaneckých akcií (ESOP), ktoré vydávajú akcie zamestnancom. Úvery poskytnuté ESOP, ktoré ich spočiatku financujú, predstavujú protiúčet a znižujú hodnotu vlastného imania.

Pri analýze sektora vlastného imania je potrebné dávať pozor

Analýza a sledovanie rastu účtovnej hodnoty firmy v čase je hodnotné cvičenie, najmä pre stabilné firmy, ako je Berkshire Hathaway. Toto v zásade skúma, ako dobre (alebo zle) spoločnosť riadi kapitál, ktorý akcionári do spoločnosti investovali. Je však dôležité poznamenať, že ide o účtovné a historické náklady, nie o trhovú hodnotu. Trhová hodnota sa odráža v tom, ako dobre sa cena akcií spoločnosti v priebehu času darí. Na dlhých cestách by sa mal podobať rastu účtovnej hodnoty, ako to urobil pre Berkshire. Warren Buffett podrobne uviedol, že nárast účtovnej hodnoty je konzervatívnym opatrením, pretože zisky spoločnosti Berkshire sa zdaňujú v priebehu času, keď akcionári môžu a vlastnili akcie po mnoho rokov, čím sa vyhýbajú daniam, ktoré sa vytvárajú nerealizované dlhodobé zisky. V krátkodobom horizonte však môžu existovať významné rozdiely.

Analýza hmotného spoločného kapitálu má tiež veľkú hodnotu. Týmto sa v súvahe vyčleňuje hodnota goodwillu a iného nehmotného majetku. Účelom hmotnej knihy je podrobnejšie analyzovať hodnotu firmy, ak bola likvidovaná a výnosy boli vyplatené akcionárom.

Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) je ďalším dôležitým determinantom toho, či spoločnosť vykonáva svoju prácu pre akcionárov. ROE v dvojciferných číslach v podstate znamená, že firma dobre spravuje kapitál akcionárov. Čím vyššie, tým lepšie. Nižšie je uvedený prehľad ROK spoločnosti Berkshire, ktorý ukazuje, že sa dobre zaraďuje do svojho odvetvia poisťovníctva, ale nie v porovnaní s finančným sektorom:

Spodný riadok

Analýza vlastného imania je dôležitým analytickým nástrojom, ale mala by sa vykonať v kontexte iných nástrojov, ako je analýza aktív a pasív v súvahe, ktorých rozdiel predstavuje účtovnú hodnotu. Je tiež potrebné pozrieť sa na výkazy ziskov a strát a na získanie komplexnej základnej analýzy spoločnosti.