4 faktory, ktoré je potrebné vedieť o reforme peňažného trhu v roku 2016 (FII, BAC)

Široko očakávané reformy fondov peňažného trhu sa mali uskutočniť v októbri 2016, čo výrazne zmenilo spôsob, akým ich investori a poskytovatelia finančných prostriedkov vnímajú ako alternatívu krátkodobého investovania v hotovosti. Mnoho investorov, najmä inštitúcií, čelilo zvýšeným rizikám alebo nižším výnosom zo svojich krátkodobých peňazí, zatiaľ čo poskytovatelia finančných prostriedkov prehodnotili hodnotu svojich ponúk. S viac ako 2, 7 biliónmi dolárov investovaných do fondov peňažného trhu mali investori aj poskytovatelia veľké podiely na zmenách a spôsobe spravovania fondov. Hoci zmeny boli nominálne pre väčšinu individuálnych alebo retailových investorov, pre inštitucionálnych investorov a poskytovateľov fondov, zmeny si vyžadovali významné prehodnotenie hodnoty fondov peňažného trhu.

Dôvod reformy reformy peňažného trhu

Na vrchole finančnej krízy v roku 2008 bol rezervný primárny fond, veľký správca fondov v New Yorku, nútený znížiť čistú hodnotu aktív (NAV) svojho fondu peňažného trhu pod 1 dolár kvôli masívnym stratám spôsobeným zlyhaním krátkodobých termínované pôžičky vydané Lehman Brothers. Bolo to prvýkrát, čo hlavný fond peňažného trhu musel prelomiť NAV 1 $, čo spôsobilo paniku medzi inštitucionálnymi investormi, ktorí začali hromadné vyplácanie. Fond stratil dve tretiny svojich aktív za 24 hodín a nakoniec musel pozastaviť operácie a začať likvidáciu.

O šesť rokov neskôr v roku 2014 Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) vydala nové pravidlá pre správu fondov peňažného trhu s cieľom zvýšiť stabilitu a odolnosť všetkých fondov peňažného trhu. Nové pravidlá spravidla prísnejšie obmedzujú držbu portfólia a zároveň zvyšujú požiadavky na likviditu a kvalitu. Najzásadnejšou zmenou bola požiadavka, aby sa fondy peňažného trhu presunuli z pevnej ceny akcií 1 USD k pohyblivej NAV, čo predstavovalo riziko istiny tam, kde nikdy neexistovala.

Okrem toho sa podľa pravidiel vyžaduje, aby poskytovatelia fondov zaviedli poplatky za likviditu a brány pozastavenia ako prostriedok na zabránenie spustenia fondu. Požiadavky zahŕňali spúšťače úrovne aktív na uloženie poplatku za likviditu vo výške 1 alebo 2%. Ak týždenné likvidné aktíva klesli pod 10% celkových aktív, vyvolalo to 1% poplatok. Pod 30% sa poplatok zvýšil na 2%. Fondy tiež pozastavili vyplácanie do 10 pracovných dní v 90-dňovom období. I keď to boli základné zmeny pravidiel, investori potrebovali vedieť o reforme a o tom, ako by ich to mohlo ovplyvniť pri implementácii.

Retailoví investori nie sú úplne postihnutí

Najvýznamnejšia zmena pravidla, pohyblivá NAV, neovplyvnila investorov investujúcich do retailových fondov peňažného trhu. Tieto fondy udržiavali NAV 1 USD. Od nich sa však stále vyžadovalo, aby zaviedli spúšťacie mechanizmy na spoplatnenie likviditného poplatku alebo na pozastavenie spätného odkúpenia. Mnoho väčších skupín fondov podniklo kroky, aby buď obmedzilo možnosť spustenia spätného odkúpenia, alebo sa jej úplne vyhlo premenou svojich prostriedkov na vládny fond peňažného trhu, ktorý to nevyžadoval.

To isté sa nedá povedať o ľuďoch, ktorí investujú do prvotných fondov peňažného trhu v rámci svojich plánov 401 (k), pretože to sú zvyčajne inštitucionálne fondy, na ktoré sa vzťahujú všetky nové pravidlá. Sponzori programu museli zmeniť svoje možnosti fondu a ponúknuť vládny fond peňažného trhu alebo inú alternatívu.

Inštitucionálni investori majú dilemu

Keďže cieľom nových pravidiel sú inštitucionálni investori, postihli ich najviac. Pre nich to znamenalo možnosť zabezpečiť vyšší výnos alebo vyššie riziko. Mohli by investovať na vládnych peňažných trhoch USA, na ktoré sa nevzťahovala pohyblivá hodnota NAV alebo spätné odkúpenie. Museli však akceptovať nižší výnos. Inštitucionálni investori, ktorí sa snažia dosiahnuť vyššie výnosy, museli zvážiť ďalšie možnosti, ako sú bankové vkladové certifikáty (CD), alternatívne hlavné fondy, ktoré investovali predovšetkým do aktív s veľmi krátkou dobou splatnosti, aby obmedzili úrokové a úverové riziko, alebo fondy s veľmi krátkym trvaním, ktoré ponúkajú vyššie výnosy., ale tiež mali väčšiu volatilitu.

Skupiny fondov sa musia prispôsobiť alebo dostať z fondov peňažného trhu

Väčšina hlavných skupín fondov, ako napríklad Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) a Vanguard Group, plánovala ponúkať svojim investorom realizovateľné alternatívy. Fidelity zmenila svoj najväčší hlavný fond na vládny fond USA. Federácia podnikla kroky na skrátenie splatnosti svojich hlavných fondov s cieľom uľahčiť udržiavanie NAV v hodnote 1 USD. Vanguard ubezpečil svojich investorov, že jej hlavné fondy mali viac ako dostatok likvidity, aby sa vyhli spusteniu likviditného poplatku alebo pozastaveniu spätného odkúpenia. Mnoho skupín fondov však stále posudzovalo, či náklady na dodržiavanie nových predpisov stojí za to udržať si svoje prostriedky. V očakávaní nových pravidiel Bank of America Corp. (NYSE: BAC) predala v roku 2015 svoje podnikanie na peňažnom trhu spoločnosti BlackRock Inc. (NYSE: BLK). Bez ohľadu na prístup, ktorý zaujala konkrétna skupina fondov, investori očakávali nával komunikácie vysvetlenie akýchkoľvek zmien a ich možností.