Výnos do splatnosti (YTM) verzus spot rate: Aký je rozdiel?

Návratnosť dlhopisu je možné určiť dvoma spôsobmi: výnos do splatnosti (YTM) a spotový kurz, ktorý by sa v tejto súvislosti mal považovať za spotovú úrokovú sadzbu. Napríklad spotová úroková sadzba pre Štátne pokladnice sa nachádza na krivke Štátna pokladnica pre spotovú sadzbu. Spotová úroková sadzba pre dlhopis s nulovým kupónom sa vypočíta rovnakým spôsobom ako YTM pre dlhopis s nulovým kupónom. Spotová úroková sadzba nie je rovnaká ako spotová cena. Zvolená metóda závisí od toho, či chce investor držať dlhopis alebo ho predávať na voľnom trhu.

• Výnos do splatnosti je celková miera výnosnosti, ktorú dlhopis získa, keď vykoná všetky platby úrokov a splatí pôvodnú istinu.
• Spotová sadzba je miera výnosnosti dlhopisu pri jeho kúpe a predaji na sekundárnom trhu bez inkasovania úrokov. Uvidíte termín „spotová sadzba“ používaná pri obchodovaní s akciami a komoditami, ako aj pri dlhopisoch, ale význam sa môže líšiť.

Dlhopisy sú produkty s pevným výnosom, ktoré vo väčšine prípadov vracajú investorovi pravidelný kupón alebo výplatu úrokov. Ak investor kúpi dlhopis, ktorý ho chce ponechať do dátumu splatnosti, potom je dôležitá miera výnosu do splatnosti. Ak chce investor predať dlhopis na sekundárnom trhu, rozhodujúcim číslom je spotová sadzba.

Aj keď krátkodobí držitelia dlhopisy neuchovávajú dostatočne dlho na to, aby mohli vyberať platby kupónom, stále získavajú okamžitú úrokovú sadzbu. Keď sa dlhopis blíži splatnosti, jeho cena na trhu sa pohybuje smerom k nominálnej hodnote.

KĽÚČOVÉ POSTUPY

• YTM je ročná miera návratnosti (IRR) vypočítaná tak, akoby investor držal aktívum do splatnosti.
• Spotová sadzba je miera výnosnosti dlhopisu pri jeho kúpe a predaji na sekundárnom trhu bez inkasovania úrokov.
• Investor, ktorý kupuje dlhopis za nominálnu hodnotu, získa stanovenú sumu úroku v stanovenom počte platieb. Celková zaplatená suma predstavuje jej výnos do splatnosti.
• Ak sa dlhopis predá novému vlastníkovi po vykonaní niektorých úrokových platieb, bude mať teraz nižší výnos do splatnosti.
• Spotová úroková sadzba pre dlhopisy s nulovým kupónom je rovnaká ako YTM pre dlhopisy s nulovým kupónom.

Výnos do splatnosti (YTM)

Investori budú brať do úvahy výnos do splatnosti, keď porovnávajú jednu ponuku dlhopisov s druhou. Zoznamy dlhopisov zobrazia YTM ako ročnú mieru návratnosti vypočítanú od investora, ktorý je držiteľom aktíva do splatnosti. Môžete to tiež počuť s názvom výnos z výplaty alebo výnos z knihy. Výpočet výnosu do splatnosti je komplikovaný proces, ktorý predpokladá, že všetky kupóny alebo úroky sa môžu reinvestovať s rovnakou mierou návratnosti ako dlhopis. Našťastie existujú online kalkulačky YTM, ktoré pre vás môžu urobiť ťažkú ​​matematiku.

Jednotliví investori najčastejšie kupujú dlhopisy, aby vytvorili zaručený pravidelný príjem vo forme výplaty úrokov z dlhopisu. Majú teda v úmysle ponechať puto až do splatnosti. Pri splatnosti investor získa pôvodnú investičnú istinu späť. Ako príklad si môžete kúpiť dlhopis 10 000 dolárov, ktorý má splatnosť tri roky a platí ročný úrok. V deň splatnosti sa vráti váš princíp 10 000 dolárov a môže sa vrátiť na použitie v inej investícii. V čase, keď ste držali dlhopis, ste tiež dostali platby úrokov.

Táto zaručená hodnota robí z dlhopisov populárnu možnosť pre dôchodkové sporiace účty. Návratnosť dlhopisov je pomerne nízka, čo odráža minimálne riziká spojené s držbou aktíva. Dlhopisy sú obchodovateľné a relatívne likvidné cenné papiere. Tam vstúpi spotový kurz na obrázok.

Spot rate

Spotová úroková sadzba je miera návratnosti, ktorú investor získa, keď kúpi a predá dlhopis bez inkasovania kupónových platieb. Toto je mimoriadne bežné pre krátkodobých obchodníkov a tvorcov trhu. Spotová úroková sadzba pre dlhopis s nulovým kupónom sa vypočíta ako:

Spot rate = (nominálna hodnota / aktuálna cena dlhopisov) ^ (1 / roky do splatnosti) −1

Vzorec pre spotovú sadzbu uvedený vyššie sa vzťahuje iba na dlhopisy s nulovým kupónom.

Zvážte dlhopis s nulovým kupónom vo výške 1 000 USD, ktorý má dva roky do splatnosti. V súčasnosti je dlhopis v hodnote 925 USD, čo je cena, za ktorú by sa dnes mohol kúpiť. Vzorec bude vyzerať takto: (1000/925) ^ (1/2) -1 . Ak sa vyrieši, táto rovnica poskytne hodnotu 0, 03975, ktorá by bola zaokrúhlená a uvedená ako spotová sadzba 3, 98%.

Aj keď dlhopis s nulovým kupónom nedostáva platby úrokov, stále získava implicitný úrok. Deje sa tak preto, že cena dlhopisu sa bude blížiť k nominálnej hodnote, keď sa blíži k splatnosti. Ak sa dlhopis kupuje a predáva bez platenia úrokov, táto zmena ceny je okamžitá úroková sadzba získaná majiteľom dlhopisu.

Kúpa dlhopisu

V najčistejšej podobe sú dlhopisy iba pôžičky, ktoré investori poskytujú subjektom, ktoré ponúkajú aktíva. Dlhopisy zvyčajne predáva vláda, napríklad štátne dlhopisy a komunálne dlhopisy, alebo korporácie, existuje však veľa klasifikácií dlhopisov. Tieto aktíva sa môžu predávať so zľavou alebo prémiou v menovitej hodnote v závislosti od úrokovej sadzby, ktorú platia, a času do splatnosti. Uvidíte, že niektoré dlhopisy sú vymeniteľné. Tento pojem znamená, že emitent môže aktiváciu vrátiť alebo vyplatiť pred dosiahnutím splatnosti. Okrem toho budú mať ponuky úverové ratingy založené na sile emitentov. Kreditné ratingy ovplyvnia aj cenu dlhopisu.

Novo vydané dlhopisy sa predávajú za nominálnu alebo nominálnu hodnotu. Kupujúci dostane platby úrokov, známe ako kupón, v stanovených obdobiach, kým dlhopis nedosiahne dátum splatnosti.

Výnos dlhopisu predstavuje jeho peňažný tok pre svojho majiteľa. S postupom času sa však musí uskutočniť menej platieb pred splatnosťou dlhopisu. Majiteľ, ktorý drží dlhopis, bude mať plný výnos do splatnosti.

Predaj dlhopisov

Ak sa predá, nový vlastník získa dlhopis, ktorý stratil časť svojho výnosu. Tento predaný dlhopis má stále nominálnu hodnotu 1 000 dolárov, ale jeho efektívny výnos do splatnosti sa v dôsledku plynutia času znížil. Ak ju pôvodný vlastník predá, môže sa predať za okamžitú cenu, ktorá sa diskontuje, aby sa kompenzoval stratený výnos.

To je len jeden komplikujúci faktor v obchodovaní s dlhopismi. Úrokové sadzby spôsobujú výraznejšie komplikácie. Spotové sadzby dlhopisov a všetkých cenných papierov, ktoré používajú spotovú sadzbu, sa budú meniť so zmenami úrokových sadzieb.

Osobitné úvahy o výnose do splatnosti a spotovom kurze

Výnos dlhopisu do splatnosti je založený na úrokovej sadzbe, ktorú by investor získal z reinvestovania každej platby kupónom. Kupóny by boli reinvestované pri priemernej úrokovej miere, kým dlhopis nedosiahne svoju splatnosť.

Teda dlhopisy obchodujúce pod nominálnou hodnotou alebo diskontné dlhopisy majú výnos do splatnosti, ktorý je vyšší ako skutočná kupónová sadzba. Obchodovanie s dlhopismi nad nominálnou hodnotou alebo prémiové dlhopisy majú výnos do splatnosti nižší ako kupónová sadzba.

Spotová sadzba sa vypočíta tak, že sa nájde diskontná sadzba, ktorá robí súčasnú hodnotu dlhopisu s nulovým kupónom rovného jeho cene. Vychádzajú z budúcich predpokladov úrokovej sadzby. Spotové sadzby teda môžu používať rôzne úrokové sadzby pre rôzne roky až do splatnosti. Na druhej strane, výnos do splatnosti používa priemernú úrokovú sadzbu v celom období.

V podstate to znamená, že spotové sadzby používajú pri súčasnom ocenení dlhopisu dynamickejší a potenciálne presnejší diskontný faktor.