Faktory, ktoré je potrebné zvážiť pri hodnotení riadenia spoločnosti

Väčšina investorov si uvedomuje, že pre spoločnosť je dôležité mať dobrý manažérsky tím. Problém je v tom, že hodnotenie riadenia je ťažké. Toľko aspektov práce je nehmotných. Je zrejmé, že investori si nemôžu byť vždy istí spoločnosťou, pretože sa len prikláňajú k účtovnej závierke. Fallouts ako Enron, Worldcom a Imclone preukázali dôležitosť zdôraznenia kvalitatívnych aspektov spoločnosti.

Kľúčové jedlá

• Neexistuje žiadny magický vzorec na hodnotenie riadenia, ale existujú faktory, ktorým by ste mali venovať pozornosť. V tomto článku sa budeme venovať niektorým z týchto príznakov.
• Pri hodnotení investície do vlastného imania je pochopenie kvality a zručností vedenia spoločnosti kľúčové pre odhad budúceho úspechu a ziskovosti.
• Pri pohľade na samotnú cenu akcií však môžu byť uvedené falošné signály. V skutočnosti niekoľko vysokorýchlostných spoločností, ako sú Enron a Worldcom, prudko stúpajú ceny akcií napriek skorumpovanej a neuspokojenej správe, ktorá pôsobí v pozadí.
• Pozrite sa na nepriame metriky, ako napríklad, ako dlho tam manažéri pracovali a aký druh kompenzácie dostávajú, ako aj na faktory, ako sú spätné odkúpenia akcií, aby ste videli, ako dobre vedie správa.

Úloha manažmentu

Silné riadenie je základom každej úspešnej spoločnosti. Zamestnanci sú tiež veľmi dôležití, ale strategické rozhodnutia nakoniec prijíma manažment. Vedenie si môžete predstaviť ako kapitána lode. Bez toho, aby fyzicky riadil loď, usmerňuje ostatných, aby sa starali o všetky faktory, ktoré zabezpečujú bezpečnú cestu. (Ďalšie čítanie nájdete v časti Zdvíhanie veka pri odmeňovaní riaditeľa .)

Vedenie verejne obchodovanej spoločnosti teoreticky zodpovedá za vytváranie hodnoty pre akcionárov. Preto by vedenie malo mať podnikových inteligentných podnikateľov na riadenie spoločnosti v záujme vlastníkov. Je, samozrejme, nereálne veriť, že manažment myslí iba na akcionárov. Manažéri sú tiež ľudia a podobne ako ktokoľvek iný hľadajú osobný zisk. Problémy vznikajú, keď sú záujmy manažérov odlišné od záujmov akcionárov. Teória, ktorá sa skrýva za touto tendenciou, sa nazýva teória agentúry. Konštatuje, že ku konfliktu dôjde, iba ak bude odškodnenie vedenia nejakým spôsobom spojené so záujmami akcionárov. Nenechajte sa naivný, keď si myslíte, že predstavenstvo vždy zachráni akcionárov. Manažment musí mať skutočný dôvod, aby bol pre akcionárov prínosom.

Cena akcií nie je vždy odrazom dobrej správy

Niektorí hovoria, že kvalitatívne faktory sú zbytočné, pretože skutočná hodnota riadenia sa odrazí na spodnom riadku a na cene akcií. Z dlhodobého hľadiska je to pravda, ale silný výkon v krátkom čase nezaručuje dobré riadenie. Najlepším príkladom je pád dotcomov. Na istý čas všetci hovorili o tom, ako noví podnikatelia zmenia pravidlá podnikania. Cena akcií sa považovala za istý dôkaz úspechu. Trh sa však v krátkodobom horizonte správa čudne. Samotný silný výkon zásob neznamená, že môžete predpokladať, že riadenie je vysoko kvalitné.

Dĺžka funkčného obdobia

Dobrým ukazovateľom je, ako dlho generálny riaditeľ a vrcholový manažment spoločnosti pôsobia. Dobrým príkladom je spoločnosť General Electric, ktorej bývalý generálny riaditeľ Jack Welch bol so spoločnosťou asi 20 rokov pred odchodom do dôchodku. Mnohí ho ohlasovali ako jedného z najlepších manažérov všetkých čias.

Warren Buffett tiež hovoril o vynikajúcom zázname spoločnosti Berkshire Hathaway o udržaní vedenia. Jedným z investičných kritérií spoločnosti Buffett je hľadať solídne a stabilné riadenie, ktoré sa dlhodobo drží so svojimi spoločnosťami. (Viac informácií o stratégiách riadenia od najvyššieho riaditeľa .)

Stratégia a ciele

Spýtajte sa sami seba, aké ciele má vedenie stanovené pre spoločnosť? Má spoločnosť poslanie? Aké stručné je vyhlásenie misie? Dobré vyhlásenie o misii vytvára ciele pre manažment, zamestnancov, akcionárov a dokonca aj partnerov. Je to zlé znamenie, keď spoločnosti čipujú svoje poslanie najnovšími módnymi slovami a firemným žargónom.

Nákup zasvätených osôb a spätné odkúpenie zásob

Ak zasvätení kupujú akcie vo svojich vlastných spoločnostiach, je to zvyčajne preto, že vedia niečo, čo bežní investori nevedia. Zasvätení, ktorí pravidelne nakupujú akcie, ukazujú investorom, že manažéri sú ochotní dať svoje peniaze tam, kde majú ústa. Kľúčom je venovať pozornosť tomu, ako dlho má vedenie akcie. Prehodiť akcie, aby ste mohli rýchlo zarobiť, je jedna vec; dlhodobé investovanie je ďalšie.

To isté možno povedať o spätnom odkupe akcií. Ak požiadate vedenie spoločnosti o spätné odkúpenie, pravdepodobne vám povie, že spätné odkúpenie je logickým využitím zdrojov spoločnosti. Koniec koncov, cieľom vedenia firmy je maximalizovať návratnosť pre akcionárov. Spätné odkúpenie zvyšuje hodnotu pre akcionárov, ak je spoločnosť skutočne podhodnotená.

odškodnenie

Vedúci pracovníci na vysokej úrovni získavajú šesť alebo sedem čísel ročne, a to právom. Dobrý manažment sa oplatí znova a znovu tým, že zvyšuje hodnotu pre akcionárov. Je však ťažké určiť, ktorá úroveň náhrady je príliš vysoká.

Jedna vec, ktorú treba vziať do úvahy, je, že riadenie v rôznych odvetviach zaberá rôzne sumy. Napríklad generálni riaditelia v bankovom priemysle prijímajú viac ako 20 miliónov dolárov ročne, zatiaľ čo generálny riaditeľ maloobchodnej spoločnosti alebo spoločnosti poskytujúcej stravovacie služby môže zarobiť iba 1 milión dolárov. Spravidla sa chcete ubezpečiť, že výkonní riaditelia v rovnakých odvetviach majú podobnú kompenzáciu. (Viac informácií nájdete v časti Komu by spoločnosti mali pomáhať? )

Musíte mať podozrenie, ak manažér zarába obscénne množstvo peňazí, zatiaľ čo spoločnosť trpí. Ak sa manažér skutočne zaujíma o akcionárov z dlhodobého hľadiska, vyplatil by tento manažér v ťažkých obdobiach neprimerane vysoké sumy peňazí? Všetko sa to týka problému agentúry. Ak generálny riaditeľ zarobí milióny dolárov, keď spoločnosť zbankrotuje, akú motiváciu musí urobiť dobrú prácu?

O kompenzácii nemôžete hovoriť bez uvedenia akciových opcií. Pred niekoľkými rokmi mnoho ocenilo možnosti ako riešenie na zabezpečenie toho, aby manažment zvýšil hodnotu akcionárov. Teória znie dobre, ale v skutočnosti to nefunguje dobre. Je pravda, že možnosti viažu kompenzáciu na výkon, ale nie nevyhnutne v prospech dlhodobých investorov. Mnoho vedúcich pracovníkov jednoducho urobilo všetko, čo bolo potrebné na zvýšenie ceny akcie, aby si mohli uplatniť svoje možnosti na rýchle zarobenie peňazí. Investori si potom uvedomili, že knihy boli uvarené, takže ceny akcií klesli späť, zatiaľ čo manažment bol vydaný s miliónmi. Akciové opcie tiež nie sú zadarmo, takže peniaze musia pochádzať odkiaľkoľvek, zvyčajne oslabením existujúcich akcií akcionárov.

Rovnako ako v prípade vlastníctva akcií sa pozrite, či správa využíva možnosti ako spôsob na zbohatnutie alebo či je skutočne spojená s rastúcou hodnotou z dlhodobého hľadiska. Toto nájdete niekedy v poznámkach k účtovnej závierke. (Viac informácií nájdete v poznámkach pod čiarou: Začnite čítať drobnú tlač .)

Ak nie, pozrite sa do databázy EDGAR pre formulár 14A. 14A bude okrem iných faktorov uvádzať základné informácie o manažéroch, ich kompenzáciách (vrátane grantov na opcie) a vlastnom vlastníctve.

Spodný riadok

Neexistuje žiadna jediná šablóna na hodnotenie riadenia spoločnosti, ale dúfame, že problémy, o ktorých sme diskutovali v tomto článku, vám poskytnú niekoľko nápadov na analýzu spoločnosti.

Pri pohľade na finančné výsledky každé štvrťroky je dôležité, ale nehovorí to celý príbeh. Tráviť trochu času vyšetrovaním ľudí, ktorí vyplnia tieto finančné výkazy s číslami.