Prečo sú verejné spoločnosti súkromné?

Verejná spoločnosť sa môže rozhodnúť ísť súkromne z niekoľkých dôvodov. Nie je to presun riadenia, ktorý môže brať na ľahkú váhu: existuje niekoľko krátkodobých a dlhodobých problémov, ktoré treba zvážiť, ako aj množstvo výhod a nevýhod. Tu je pohľad na všetky premenné, ktoré musia spoločnosti zohľadniť v prebiehajúcej súkromnej rovnici.

Čo znamená byť verejnou spoločnosťou

Byť verejnou spoločnosťou má svoje klady a zápory. Pozitívne je, že nákup a predaj akcií verejných spoločností je relatívne ľahký a lákadlom pre investorov, ktorí hľadajú likvidné aktíva. Existuje určitá úroveň prestíže byť verejne obchodovanou spoločnosťou, čo znamená úroveň prevádzkovej a finančnej veľkosti a úspechu, najmä ak sa akcie obchodujú na významnom trhu, ako je napríklad burza v New Yorku.

Existujú však aj obrovské predpisy o regulácii, administratíve, finančnom výkazníctve a správe a riadení spoločností, ktoré musia verejné spoločnosti dodržiavať. Tieto činnosti môžu posunúť zameranie manažmentu od prevádzky a rozvoja spoločnosti a smerom k dodržiavaniu vládnych nariadení.

Napríklad zákon Sarbanes-Oxley z roku 2002 (SOX) ukladá verejným spoločnostiam veľa pravidiel dodržiavania a administratívy. Vedľajší produkt podnikových zlyhaní spoločností Enron a Worldcom v rokoch 2001 - 2002 vyžaduje, aby všetky úrovne verejne obchodovaných spoločností implementovali a vykonávali interné kontroly. Najspornejšou časťou SOX je oddiel 404, ktorý vyžaduje implementáciu, dokumentáciu a testovanie vnútorných kontrol finančného výkazníctva na všetkých úrovniach organizácie.

Verejné spoločnosti musia tiež vykonávať prevádzkové, účtovné a finančné inžinierstvo, aby splnili štvrťročné očakávania spoločnosti Wall Street týkajúce sa zárobkov. Toto krátkodobé zameranie na štvrťročnú správu o príjmoch, ktorú určujú externí analytici, môže znížiť počet priorít dlhodobejších funkcií a cieľov, ako sú napríklad výskum a vývoj, kapitálové výdavky a financovanie dôchodkov, aby sme uviedli len niekoľko príkladov. V snahe zmanipulovať účtovnú závierku niekoľko verejných spoločností zmenilo penzijné fondy svojich zamestnancov, zatiaľ čo predpokladalo príliš optimistické predpokladané výnosy z dôchodkových investícií.

Prečo sú verejné spoločnosti súkromné?

Čo to znamená ísť do súkromia

Transakcia „súkromného kapitálu“ znamená, že veľká skupina súkromného kapitálu alebo konzorcium súkromných kapitálových spoločností nakupuje alebo nadobúda zásoby verejne obchodovanej spoločnosti. Z dôvodu veľkej veľkosti väčšiny verejných spoločností, ktoré majú ročný príjem od niekoľko sto miliónov do niekoľkých miliárd dolárov, nie je zvyčajne možné, aby nadobúdajúca spoločnosť financovala nákup jednotlivo. Nadobúdajúca skupina súkromného kapitálu zvyčajne potrebuje zabezpečiť financovanie od investičnej banky alebo príbuzného veriteľa, ktorý môže poskytnúť dostatok pôžičiek na financovanie (a dokončenie) obchodu. Prevádzkový hotovostný tok novo nadobudnutého cieľa sa potom môže použiť na splatenie dlhu, ktorý sa použil na umožnenie získania.

Akciové skupiny musia tiež poskytovať svojim akcionárom dostatočný výnos. Pákový efekt spoločnosti znižuje množstvo vlastného imania potrebné na financovanie akvizície a predstavuje metódu na zvýšenie návratnosti vloženého kapitálu. Inak povedané, pákový efekt znamená, že akvizičná skupina si požičiava peniaze niekoho iného na kúpu spoločnosti, vyplatí úroky z tohto úveru s hotovosťou získanou z novo zakúpenej spoločnosti a nakoniec vyplatí zostatok úveru s časťou zhodnotenia spoločnosti v hodnota. Zvyšok peňažných tokov a zhodnotenie hodnoty sa môžu investorom vrátiť ako výnosy a kapitálové zisky z ich investícií (po tom, čo súkromná investičná spoločnosť zníži poplatky za správu).

Po odsúhlasení akvizície manažment obvykle vydá svoj obchodný plán budúcim akcionárom. Tento prospekt sa zameriava na výhľad spoločnosti a priemyslu a stanovuje stratégiu, ktorá ukazuje, ako spoločnosť zabezpečí návratnosť pre svojich investorov.

Keď trhové podmienky sprístupnia úver rýchlo, viac firiem so súkromným majetkom si môže požičať prostriedky potrebné na získanie verejnej spoločnosti. Keď sa úverové trhy sprísnia, dlh sa stáva drahším a zvyčajne sa uskutoční menej transakcií súkromného investovania.

Rozhoduje sa ísť súkromne

Investičné banky, finanční sprostredkovatelia a vrcholový manažment často vytvárajú vzťahy s firmami v súkromnom kapitáli v snahe preskúmať možnosti partnerstva a transakcií. Keďže nadobúdatelia zvyčajne platia prémiu najmenej 20% až 40% za súčasnú cenu akcií, môžu nalákať generálnych riaditeľov a iných manažérov verejných spoločností - ktorí sú často silne kompenzovaní, keď hodnota ich spoločnosti zhodnotí hodnotu - aby šli do súkromia. Akcionári, najmä tí, ktorí majú hlasovacie práva, navyše často vyvíjajú tlak na predstavenstvo a vrcholový manažment, aby uzavreli prebiehajúcu dohodu s cieľom zvýšiť hodnotu ich majetkových účastí. Mnohí akcionári verejných spoločností sú tiež krátkodobými inštitucionálnymi a retailovými investormi a realizácia poistného pri transakcii typu „privátny“ je nízkorizikovým spôsobom zabezpečenia výnosov.

Pri zvažovaní, či dosiahnuť dohodu s investorom zo súkromného kapitálu, musí vedúci tím verejnej spoločnosti tiež zohľadniť krátkodobé úvahy s dlhodobým výhľadom spoločnosti. Musia rozhodnúť najmä:

• Dáva zmysel pre dlhodobého finančného partnera zmysel?
• Koľko pákového efektu bude mať spoločnosť?
• Budú finančné toky z operácií schopné podporovať nové platby úrokov?
• Aký je výhľad do budúcnosti pre spoločnosť a priemysel?
• Sú tieto vyhliadky príliš optimistické alebo sú realistické?

Manažment musí skontrolovať záznamy o navrhovanom nadobúdateľovi. Medzi kritériá na zváženie:

• Je nadobúdateľ agresívny pri využívaní novo nadobudnutej spoločnosti?
• Aká je znalosť odvetvia?
• Má nadobúdateľ zvukové projekcie?
• Pozostáva z praktických investorov alebo poskytne voľnosť manažmentu vo vedení spoločnosti?
• Aká je stratégia odchodu nadobúdateľa?

Výhody privatizácie

Privátnosť alebo privatizácia uvoľňuje čas a úsilie manažmentu sústrediť sa na chod a rast firmy, pretože neexistujú žiadne nariadenia SOX, ktoré by sa mali dodržiavať. Tím vedúcich predstaviteľov sa tak môže viac zamerať na zlepšenie konkurenčného postavenia firmy na trhu. Interné a externé uistenie, právnici a konzultanti môžu pracovať na požiadavkách na podávanie správ zo strany súkromných investorov.

Spoločnosti so súkromným majetkom majú rôzne lehoty na ukončenie svojich investícií, ale obdobia držby sú zvyčajne medzi štyrmi a ôsmimi rokmi. Tento horizont uvoľňuje prioritu manažmentu pri plnení štvrťročných očakávaní výnosu a umožňuje mu zamerať sa na činnosti, ktoré môžu vytvárať a budovať dlhodobé akcionárske bohatstvo. Manažéri sa napríklad môžu rozhodnúť preškoliť pracovníkov predaja a zbaviť sa slabých výsledkov. Súkromné ​​spoločnosti, ktoré majú súkromný čas a peniaze navyše, akonáhle sa zbavia povinnosti podávať správy, sa môžu použiť aj na iné účely, napríklad na implementáciu iniciatívy na zlepšenie procesov v celej organizácii.

Nevýhody privatizácie

Akciová spoločnosť, ktorá do verejnej spoločnosti pridáva priveľa pákového efektu na financovanie obchodu, môže v prípade nepriaznivých podmienok vážne poškodiť organizáciu. Napríklad hospodárstvo by sa mohlo potápať, priemysel by mohol čeliť tvrdej konkurencii zo zahraničia alebo by prevádzkovatelia spoločnosti mohli vynechať dôležité míľniky v príjmoch.

Ak má privatizovaná spoločnosť ťažkosti so splácaním svojho dlhu, jej dlhopisy sa môžu preklasifikovať z dlhopisov investičného stupňa na nezdravé dlhopisy. Pre spoločnosť bude potom ťažšie získavať dlh alebo vlastný kapitál na financovanie kapitálových výdavkov, rozširovania alebo výskumu a vývoja. Zdravá úroveň investičných výdavkov a výskumu a vývoja sú často rozhodujúce pre dlhodobý úspech spoločnosti, pretože sa snaží odlíšiť svoje ponuky produktov a služieb a zvýšiť svoju konkurencieschopnosť na trhu. Vysoká úroveň dlhu tak môže spoločnosti v tomto ohľade zabrániť získať konkurenčné výhody.

Akcie súkromných spoločností samozrejme neobchodujú na verejných burzách. Likvidita podielov investorov v privatizovanej spoločnosti sa v skutočnosti líši v závislosti od väčšiny trhu, ktorý chce spoločnosť private equity robiť - to znamená, ako je ochotná odkúpiť investorov, ktorí chcú predať. V niektorých prípadoch môžu súkromní investori ľahko nájsť kupca pre svoju časť majetkového podielu v spoločnosti. Ak sa v zmluvách o ochrane súkromia uvedú dátumy ukončenia, môže byť náročné predať investíciu.

Spodný riadok

Privlastnenie je atraktívnou a realizovateľnou alternatívou pre mnohé verejné spoločnosti. Získanie môže predstavovať významný finančný zisk pre akcionárov a generálnych riaditeľov, zatiaľ čo znížené regulačné a vykazovacie požiadavky, ktorým čelia súkromné ​​spoločnosti, môžu uvoľniť čas a peniaze na zameranie sa na dlhodobé ciele. Pokiaľ sú úrovne dlhu primerané a spoločnosť pokračuje v udržiavaní alebo raste svojich voľných peňažných tokov, prevádzka a prevádzka súkromnej spoločnosti uvoľňuje čas a energiu vedenia od požiadaviek na dodržiavanie predpisov a správy krátkodobých výnosov a môže dlhodobým prínosom pre spoločnosť. spoločnosť a jej akcionári.