Kto sú obri ETF?

Obrovský podielový fond Vanguard popularizoval nízkonákladové pasívne investovanie prostredníctvom indexových fondov a teraz je lídrom na rýchlo rastúcom trhu s fondmi obchodovanými na burze (ETF), ktorý nedávno prešiel v správe spravovaných aktív ETF 1 milión dolárov. BlackRock Inc. (BLK), sponzor rodiny iShares ETF, je jedinou ďalšou firmou na tejto elitnej úrovni.

V nasledujúcej tabuľke sú zhrnuté kľúčové fakty o konkurenčnom prostredí ETF.

Kľúčové jedlá

• Na trhu ETF dominujú BlackRock, Vanguard a State Street.
• SEK je znepokojená tým, že títo vedúci môžu potlačiť hospodársku súťaž.
• Noví účastníci na trhu nedosahujú rastúcu ziskovosť.

Veľkých 5 emitentov ETF

Pod správou aktív ETF je päť emitentov so 100 miliardami dolárov alebo viac:

• BlackRock: 1 554 biliónov dolárov
• Skupina Vanguard: 1, 008 bilióna dolárov
• State Street Corp. (STT), sponzor SPDR: 640 miliárd dolárov
• Invesco Ltd. (IVZ): 203 miliárd dolárov
• Charles Schwab Corp. (SCHW): 142 miliárd dolárov

Tieto údaje sú k 27. júnu 2019 podľa analýzy uskutočnenej spoločnosťou FactSet Research Systems a hlásenej spoločnosťou ETF.com.

Najväčšie ETF

Všetkých 50 najväčších ETF, v rozmedzí od 17 miliárd do 268 miliárd dolárov v AUM, je ponúkaných týmito piatimi najlepšími emitentmi podľa inej tabuľky na ETF.com. Päť najväčších fondov je:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) od State Street: 268 miliárd dolárov
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) od BlackRock: 182 miliárd dolárov
• Vanguard Total Stock Market ETF (VTI): 115 miliárd dolárov
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 114 miliárd dolárov
• Dôvera spoločnosti Invesco QQQ (QQQ): 75 miliárd dolárov

Spomedzi týchto 50 najväčších ETF ponúka spoločnosť BlackRock 22, sponzorov Vanguard 18, vydanie Street Street 8 a obe spoločnosti Invesco a Schwab majú jednu. Keďže pasívne indexované ETF sa stali čoraz obľúbenejšou alternatívou indexových podielových fondov, predstavovali logické rozšírenie značky pre spoločnosť Vanguard, ktorá vznikla koncepciou indexového fondu.

Faktory podporujúce rast ETF

Pretrvávajúce nedostatočné výkony aktívnych manažérov vedú k rastu fondov pasívneho indexu a ETF. Štúdia 4 600 amerických akciových, dlhopisových a realitných fondov s kolektívnym 12, 8 biliónom dolárov v AUM odhalila, že iba 24% porazilo pasívne alternatívy počas 10 rokov končiacich 31. decembra 2018 za spoločnosť Morningstar Inc. Rovnaká štúdia zistila, že pasívne spravované akciové podielové fondy s veľkým kapitálom a ETF prvýkrát prekonali aktívne fondy v AUM k rovnakému dátumu.

Kým ETF sa vnímajú hlavne ako nízkonákladový nástroj pre individuálnych investorov, získavajú tiež kontakt s inštitucionálnymi investormi. Takmer 25% portfólií inštitucionálnych správcov peňazí bolo do konca roku 2018 v ETF podľa prieskumu Greenwich Associates. Profesionálni správcovia investícií čoraz viac vnímajú ETF ako nákladovo efektívny nástroj na riadenie rizika a rýchle zmeny portfólia.

Medzitým Vanguard patentoval systém na zníženie daní z kapitálových výnosov z jeho ETF, ako to uvádza Bloomberg. Tento proces ponúka konkurenčnú výhodu, ale spoločnosť Vanguard sa o tom rozhodne mlčať a obáva sa regulačných opatrení na jeho obmedzenie.

Regulačné obavy

Dominantné kombinované postavenie spoločností BlackRock, Vanguard a State Street vyvoláva obavy regulačných orgánov, najmä regulačných orgánov Komisie pre cenné papiere a burzu (SEC), že môžu byť schopné potlačiť konkurenciu, píšu správy spoločnosti Barron. Z približne 4 biliónov dolárov na celkových aktívach ETF tieto tri firmy kontrolujú približne 80%, čo je veľmi vysoký pomer koncentrácie, ktorý by mohol vyvolať protimonopolné opatrenia.

"Mám obavy z toho, čo to bude znamenať pre investorov - najmä pre investorov na Hlavnej ulici - ak sa rôznorodosť a výber, ktoré ponúkajú správcovia malých a stredných aktív, stratí vo vlne konsolidácie a kompresie poplatkov, " ako Dalia Blass, riaditeľka Divízia riadenia investícií SEC, informovala o konferencii Investičná spoločnosť (ICI) v marci podľa Barrona. ICI nesúhlasí. "Je tu príležitosť pre malých účastníkov naštartovať a byť úspešný, ale nie je to dané, " uviedla spoločnosť Barron's Shelly Antoniewicz, senior riaditeľka priemyslu a finančnej analýzy v ICI. "Je to ultrakonkurenčný trh, " dodala.

Prekážky vstupu

Noví účastníci čelia výzvam pri dodržiavaní nariadení a marketingu svojich ETF, pričom vonkajšia pomoc často stojí od 270 000 do 370 000 dolárov ročne, plus percento aktív za barón. „Pokiaľ sa nedostanete k týmto aktívam v hodnote 30 až 50 miliónov dolárov, na to, čo dlhujete poskytovateľom služieb, nebude pokrytý správny poplatok vo výške 50 bázických bodov, “ hovorí Denise Krisko, spoluzakladateľka spoločnosti Vident Investment Advisory, ktorá pomáha noví emitenti ETF. "Hodiny začnú tikať po štarte a čas sú peniaze, " dodáva.

V roku 2018 bolo začatých 268 nových ETF, ale 81% do konca roka nedosiahlo 50 miliónov dolárov. Počet nových ETF, ktoré sa musia uzavrieť v prvom roku, pretože nedosiahli typickú hranicu ziskovosti 50 miliónov dolárov, sa od roku 2003 neustále zvyšuje, podľa analýzy spoločnosti Factron citovanej spoločnosťou Barron.