Aká je vnútorná hodnota zásoby?

„Vnútorná hodnota“ je filozofický koncept, v ktorom hodnota predmetu alebo úsilia je odvodená sama osebe - alebo, laicky povedané, nezávislá od iných vonkajších faktorov. Akcie spoločnosti sú tiež schopné držať vnútornú hodnotu mimo toho, čo je jej vnímaná trhová cena, a často sa považujú za dôležitý aspekt, ktorý majú hodnotiaci investori brať do úvahy pri výbere spoločnosti, do ktorej investujú.

Niektorí kupujúci môžu mať jednoducho pocit „čreva“ o cene akcie, berúc do úvahy hĺbku jej firemných základov. Iní môžu založiť svoj nákup na humbuk za skladom („všetci o tom hovoria pozitívne; musí to byť dobré!“). V tomto článku sa však pozrieme na iný spôsob, ako zistiť vnútornú hodnotu zásoby, ktorá znižuje subjektívne vnímanie hodnoty akcie analýzou jej základných prvkov a určovaním hodnoty akcie ako takej (inými slovami, ako generuje hotovosť).

V záujme stručnosti vylúčime vnútornú hodnotu, ktorá sa vzťahuje na volania a predajné opcie.

Dividendový diskontný model

Pri zisťovaní vnútornej hodnoty akcie je hotovosť kráľ. Mnoho modelov, ktoré vypočítavajú základnú hodnotu bezpečnostného faktora v premenných, ktoré sa zväčša týkajú hotovosti: dividendy a budúce peňažné toky, ako aj využívajú časovú hodnotu peňazí. Jedným z modelov, ktorý sa bežne používa na zisťovanie vnútornej hodnoty spoločnosti, je model diskontnej dividendy. Základná DDM je:

Kde:

Div = dividendy očakávané v jednom období

r = požadovaná miera návratnosti

Jednou z variant tohto modelu je Gordonov rastový model, ktorý predpokladá, že uvažovaná spoločnosť je v ustálenom stave - to znamená s neustále rastúcimi dividendami. Vyjadruje sa takto:

P = D1 (r − g) kde: P = súčasná hodnota akciíD1 = očakávané dividendy jeden rok od súčasnostiR = požadovaná miera návratnosti pre kapitálových investorov \ začiatok {zarovnané} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Súčasná hodnota akcií} \\ & D_1 = \ text {Očakávaná dividenda jeden rok od súčasnosti} \\ & R = \ text {Požadovaná miera návratnosti pre kapitálových investorov } \\ & G = \ text {Ročná miera rastu dividend na večnosť} \ end {zarovnané} P = (r − g) D1 kde: P = súčasná hodnota zásobD1 = očakávané dividendy jeden rok od súčasnostiR = Požadovaná miera návratnosti pre kapitálových investorov

Ako už názov napovedá, predstavuje dividendy, ktoré spoločnosť vypláca akcionárom a ktoré odrážajú schopnosť spoločnosti vytvárať peňažné toky. Tento model má niekoľko variácií, pričom každá z nich ovplyvňuje rôzne premenné v závislosti od predpokladov, ktoré chcete zahrnúť. Napriek svojim veľmi základným a optimistickým predpokladom má model rastu Gordon svoje prednosti, keď sa uplatňuje na analýzu spoločností s modrými čipmi a všeobecných indexov.

Model zvyškových príjmov

Ďalším takým spôsobom výpočtu tejto hodnoty je model zostatkových dôchodkov, ktorý je vyjadrený v najjednoduchšej forme:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r): BV0 = Aktuálna účtovná hodnota vlastného imania spoločnostiRIt = Reziduálny príjem spoločnosti v časovom období t \ začiatok {zarovnaný} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {kde:} \\ & BV_0 = \ text {Aktuálna účtovná hodnota vlastného imania spoločnosti} \\ & RI_t = \ text {Zvyškový príjem spoločnosti v časovom období} t \\ & r = \ text {náklady na vlastné zdroje} \ end {zarovnané} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt kde: BV0 = aktuálna účtovná hodnota vlastného imania spoločnostiRIt = reziduálny príjem spoločnosti v čase obdobie t

Ak zistíte, že vaše oči sa pri pohľade na tento vzorec zasklieva - nebojte sa, nebudeme sa zaoberať podrobnosťami. Dôležité je však zvážiť, ako táto metóda oceňovania odvodzuje hodnotu zásoby na základe rozdielu v zisku na akciu a účtovnej hodnote na akciu (v tomto prípade zvyškový príjem cenného papiera), aby sa dosiahla vnútorná hodnota pre zásoby. Model sa v podstate snaží nájsť vnútornú hodnotu akcie pridaním svojej súčasnej účtovnej hodnoty na akciu so zníženým zostatkovým príjmom (čo môže buď znížiť účtovnú hodnotu, alebo ju zvýšiť).

Diskontovaný peňažný tok

Nakoniec najbežnejšou metódou oceňovania používanou pri zisťovaní základnej hodnoty akcie je analýza diskontovaných peňažných tokov (DCF). Vo svojej najjednoduchšej podobe pripomína DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) kdekoľvek: CFn = Peňažné toky v období n \ začiatok {zarovnané} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {kde:} \\ & CF_n = \ text {Peňažné toky v období} n \\ & \ začiatok {zarovnané} d = & \ text {Diskontná sadzba, Vážené priemerné kapitálové náklady} \\ & \ text {(WACC)} \ end {zarovnané} \ end {zarovnané} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn kde: CFn = Peňažné toky v období n

Pomocou analýzy DCF môžete pomocou modelu určiť reálnu hodnotu zásoby na základe predpokladaných budúcich peňažných tokov. Na rozdiel od predchádzajúcich dvoch modelov, analýza DCF hľadá voľné peňažné toky - to znamená peňažný tok, pri ktorom sa čistý príjem pripočítava k amortizácii / odpisovaniu a odčítava zmeny pracovného kapitálu a kapitálových výdavkov. Využíva tiež WACC ako diskontnú premennú na účtovanie časovej hodnoty peňazí. Vysvetlenie spoločnosti McClure poskytuje podrobný príklad demonštrujúci zložitosť tejto analýzy, ktorá v konečnom dôsledku určuje vnútornú hodnotu zásoby.

Prečo vnútorné hodnoty záleží

Prečo je pre investora dôležitá vnútorná hodnota? Vo vyššie uvedených modeloch analytici používajú tieto metódy na zistenie, či je alebo nie je skutočná hodnota cenného papiera vyššia alebo nižšia ako jeho súčasná trhová cena, čo im umožňuje klasifikovať ho ako „nadhodnotené“ alebo „podhodnotené“. Pri výpočte vnútornej hodnoty akcie zvyčajne investori môžu určiť primeranú mieru bezpečnosti, ak je trhová cena nižšia ako odhadovaná vnútorná hodnota. Ponechaním „vankúša“ medzi nižšou trhovou cenou a cenou, o ktorej si myslíte, že to stojí za to, obmedzíte množstvo nevýhod, ktoré by ste vynaložili, ak by zásoby skončili v hodnote menšej ako je váš odhad.

Predpokladajme napríklad, že v jednom roku nájdete spoločnosť, o ktorej si myslíte, že má silné základy spojené s vynikajúcimi príležitosťami na tok hotovosti. V tom roku sa obchoduje za 10 USD za akciu a po zistení DCF si uvedomíte, že jeho vnútorná hodnota je bližšia k 15 USD za akciu: výhodná cena 5 USD. Za predpokladu, že máte mieru bezpečnosti približne 35%, túto akciu by ste kúpili za hodnotu 10 dolárov. Ak jeho vnútorná hodnota klesne o 3 doláre o rok neskôr, stále šetríte najmenej 2 doláre z pôvodnej hodnoty DCF a máte dostatok priestoru na predaj, ak s ňou cena akcií klesne.

Pre začiatočníkov, ktorí sa zoznámia s trhmi, je vnútorná hodnota nevyhnutnou myšlienkou, ktorú treba pamätať pri výskume firiem a hľadaní výhod, ktoré zodpovedajú jeho investičným cieľom. Aplikácia modelov zameraných na fundamenty však nie je dokonalým ukazovateľom úspechu spoločnosti, ale poskytuje vytrvalý pohľad na cenu jej akcií.

Spodný riadok

Každý model oceňovania, ktorý kedy vyvinul ekonóm alebo finančná akademia, podlieha riziku a volatilite, ktorá na trhu existuje, ako aj čírej iracionalite investorov. Aj keď výpočet skutočnej hodnoty nemusí byť zaručeným spôsobom zmiernenia všetkých strát do vášho portfólia, poskytuje jasnejší údaj o finančnom zdraví spoločnosti, čo je dôležité pri výbere akcií, ktoré chcete dlhodobo držať. Okrem toho výber akcií s trhovými cenami pod ich skutočnú hodnotu môže tiež pomôcť pri šetrení peňazí pri zostavovaní portfólia.

Aj keď cena akcií môže v určitom období stúpať, ak sa zdá, že je nadhodnotená, môže byť najlepšie počkať, kým ju trh nezníži pod svoju skutočnú hodnotu, aby sa dosiahla výhodná cena. Toto vám nielen ušetrí z hlbších strát, ale umožňuje aj to, aby si kroutil priestor alokoval peniaze do iných, bezpečnejších investičných nástrojov, ako sú dlhopisy a zmenky.